由于中国内需经济疲软，中国赴韩游客人数有所减少，尤其是赌场“大客户”数量下降。然而，随着中国政府主导的经济复苏预期逐步增强，业内对韩国赌场公司的前景持谨慎乐观态度。 业内人士指出，中国经济刺激政策的效果短期内难以显现，因此VIP客户的大规模回归或将有限，预计主要受益的将是以大众游客为主的赌场企业。 据证券行业22日消息，主要服务外国人的韩国赌场公司——百乐达斯、GKL和乐天旅游开发——今年第二季度的业绩均未达市场预期。原因之一是吸引VIP客户的营销费用增加。以百乐达斯为例，尽管公司加大了对日本VIP客户及新市场的营销投入，第二季度营业利润仍同比下降41.7%，至320亿韩元（约合人民币1.65亿元）。 GKL的问题在于持有率（赌场赢率）下滑。第二季度持有率为10.5%，同比下降1.5个百分点。尽管其营业利润同比增长20%，至132亿韩元，但依然未达到市场预期的15%。 乐天旅游开发得益于济州国际航线的扩展，营业利润达59亿韩元，实现了扭亏为盈，但整体仍未达市场预期。 行业业绩整体低迷的主要原因在于中国高端VIP客户的减少。今年8月，中国入境游客仅恢复至疫情前2019年同期的87%，恢复速度相对较慢。然而，随着中国政府近期公布的大规模经济刺激计划，市场对下半年反弹的预期有所增强。 9月24日，中国人民银行（央行）宣布了一系列货币刺激和房地产市场支持措施。随着内需回升和人民币走强，预计出境旅游需求将逐步增加。然而，业内人士普遍认为，中国经济刺激政策对VIP客户群体的影响还需时间。由于该群体的资产价值与房地产市场的复苏密切相关，房地产市场的表现将成为关键因素。 因此，短期内以大众游客为主的乐天旅游开发预计将是最大受益者。第三季度，预计其销售额将达到1367亿韩元，同比增长41.3%，营业利润预计为183亿韩元，继续保持盈利态势。 相比之下，百乐达斯和GKL的VIP客户比例较高，短期内或难以直接受益于中国经济复苏。预计第三季度，百乐达斯的销售额为2712亿韩元，营业利润为376亿韩元，均将同比下降。GKL的销售额预计为952亿韩元，营业利润为97亿韩元，同样低于去年同期。 【图片来源 百乐达斯】

韩国金融信息企业FnGuide21日发布的数据显示，KB金融控股集团、新韩控股集团、韩亚控股集团和友利控股集团四大金融控股集团今年第三季度净利润总额（市场预期值）预计为4.7874万亿韩元（约合人民币249.1亿元），较去年同期增长7.8%。 从各集团的业绩预期来看，KB金融控股集团的第三季度净利润预计为1.502万亿韩元，同比增长11.9%；新韩金融控股集团净利润预计为1.3665万亿韩元，同比增长12.1%；韩亚金融控股集团预计为1.0256万亿韩元，同比增长6.5%；友利金融控股集团净利润预计为8933亿韩元，同比下降2.7%。在四大金融控股集团中，友利金融控股集团预计唯一出现负成长。 四大金融控股集团预计将在第三季度公布良好的业绩。虽然主要子公司银行的净息差（NIM）已进入下降阶段，但由于贷款余额增加以及贷款利率保持在高位水平，利息收入保持良好态势。 然而，随着韩国银行（央行）开始降低基准利率，金融控股集团的业绩前景也面临挑战。此前，由于高利率环境的长期化，金融控股集团获得了巨额的利息收入，从而盈利能力也显著提升。但央行于本月11日将基准利率从3.50%下调至3.25%，银行的核心业绩指标——净息差不可避免地出现下降。 另外，韩国证券市场估计，四大金融控股集团今年净利润总额将达到16.917万亿韩元，同比增长11.8%，创下历史最高纪录。 韩国四大金融控股集团【图片提供 韩联社】

尽管中国政府出台了大规模的刺激政策，但仍未能摆脱通缩（经济衰退伴随物价下跌）的困境，韩国经济面临的风险也随之加剧。鉴于韩国经济对全球需求波动的高度敏感性以及对中国的依赖，韩国今年甚至明年要维持约2%的经济增长率将面临巨大挑战。 根据中国国家统计局10月20日发布的数据，第三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%，继第二季度的4.7%后，已连续两个季度低于5%。这一增速为去年第一季度（4.5%）以来的最低水平。外界普遍认为，中国政府全年“5%左右”增长目标恐难实现。 中国经济的疲软已波及全球市场。作为全球两大经济体之一，中国经济在全球GDP中的占比高达17%。如果中国经济无法反弹，全球经济也将受到显著拖累。 与此同时，外界对中国可能陷入长期低增长的担忧加剧。国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃17日表示，若中国不加速向消费主导型经济模式转型，其中期增长率可能降至4%以下。 在全球经济放缓的背景下，韩国首当其冲。作为以出口为导向的小型开放型经济体，韩国2022年GDP中出口和进口占比高达102.0%。 在内需疲软的长期趋势下，韩国依赖的出口也面临不确定性，可能导致国家经济的两大支柱同时动摇。韩国开发研究院（KDI）已连续四个月发布报告，指出内需疲软正延缓经济复苏。 韩国企划财政部预计，今年韩国经济增长率为2.6%，明年为2.2%。这一预期基于明年出口增长6.0%的假设。 今年1月至9月，韩国对中国的累计出口额同比增长6.8%，达978.72亿美元，占韩国总出口额的19.2%。路透社预测，中国经济今年增长4.8%，明年将降至4.5%。如果中国无法摆脱通缩困境，韩国将不得不为守住2%的增长目标而奋力拼搏。 【图片来源 韩联社】

韩国政府年初设定的7000亿美元出口目标面临挑战，主要贸易伙伴中国经济增速放缓的趋势进一步凸显，对华出口前景明年或将持续承压。如果出口多元化措施无法有效落实，韩国经济的主要支柱可能面临冲击。 根据中国国家统计局20日发布的数据，今年前三季度国内生产总值（GDP）达94.97万亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。外界普遍认为，中国政府提出的全年5%左右增长目标难以实现。尤其是10月18日公布的初步核算数据显示，第三季度中国GDP同比增长4.6%，增速较第二季度回落0.1个百分点。 中国的对外贸易也未能达到市场预期。9月份，中国出口额仅增长2.4%，大幅低于8月份的8.7%增幅，且远低于市场此前预测的6%。制造业采购经理人指数（PMI）连续五个月低于荣枯线，表明制造业持续萎缩。与此同时，生产者价格指数（PPI）已连续24个月下降，这是自2016年以来持续时间最长的下降期。 中国经济放缓势必影响韩国对华出口。虽然近年来韩国对中国的依赖度有所降低，但中国仍是韩国的主要贸易伙伴。今年1月至9月，韩国对中国的累计出口额为979亿美元，同比增长6.8%。 尽管对华出口表现良好，但第四季度中国经济复苏的可能性较低，韩国全年出口额7000亿美元的目标恐难实现。根据韩国产业通商资源部的数据显示，前三季度（截至9月）韩国累计出口额为5088亿美元。10月1日至10日的出口额为153亿美元，剩余两个月内必须实现1759亿美元的出口额，才能达到全年目标。 韩国产业通商资源部官员表示：“实现7000亿美元的出口目标在现实中可能较为困难，但今年有望创下历史最高出口额，这一成就也值得肯定。” 展望明年，路透社预测中国今年的经济增速为4.8%，明年将进一步放缓至4.5%。经济合作与发展组织（OECD）也预计，明年中国经济增长率为4.5%，意味着明年的经济形势或许更加严峻。 此外，随着11月美国总统大选的结束，美中贸易摩擦可能进一步加剧，韩国的对华出口战略亟需全面审视和调整。 14日下午，釜山江西区釜山港新港码头的堆放场堆满了集装箱。【图片来源 韩联社】

全球半导体代工龙头企业中国台湾台积电（TSMC）今年第三季度业绩超出市场预期，实现超过720亿元人民币的净利润。大幅增加3纳米超精细工艺的产出比例是台积电此次业绩亮眼的关键原因之一，专注高收益性的“高性能计算（HPC）”业务战略效果也同时显现。 与之相反，同期三星电子代工业务却预计出现约5000亿韩元（约合人民币26亿元）的亏损。分析认为，三星业绩下滑与3纳米等超精细工艺和HPC业务的占比相对较低不无关系。三星正在积极拓展高收益领域的客户群体，业界也正在密切关注年内能否出现显著成效。 据半导体业界18日消息，台积电今年第三季度净利润达到3252.6亿新台币（约合人民币721.37亿元），同比增长54.2%，远超市场预期的3000亿新台币。第三季度营收也达到7596.9亿新台币，同比增长39%。 台积电能够交出如此亮眼成绩单的主要原因在于高收益业务在营收中占据较高比例。从工艺的营收占比来看，3纳米工艺在总营收中占比20%，相比上一季度的15%增加5%，与去年同期的6%相比，一年内增长14%。包括5纳米在内的超精细工艺也占据32%的营收比重，而相对落后的7纳米工艺仅占17%。 在平台营收构成中，HPC占比达到51%。HPC是用于人工智能（AI）高性能计算的计算机系统，需要高附加值半导体，因此较其他业务的利润率更高。台积电的移动设备业务收入占比则停留在34%。 与通过先进工艺和高收益业务消除“AI泡沫”质疑的台积电不同，三星电子在重组营收结构方面遇到挑战。台积电在3纳米工艺上早就获得英伟达和苹果等大厂订单，而三星电子目前还尚未吸引到类似的大型客户。有分析认为，台积电在3纳米市场上几乎形成垄断，三星依旧对老旧工艺的收入依赖度较高。 实际上，近期三星在2纳米工艺方面也揽到部分韩国国内AI初创公司订单，在超精细工艺客户争取上取得一定进展。三星电子HPC业务的收入占比正在稳步上升，但目前依旧高度依赖利润率较低的移动设备业务。去年三星电子代工业务收入中，移动设备占比54%，HPC占比19%，仅为前者的三分之一。 三星计划截至2028年把移动设备收入占比降至33%，HPC提高到32%，但今年的收入占比预计还是移动设备52%，HPC仅增长2%至21%。业内人士表示，不仅是良率问题，营收结构重组也是三星面临的最大挑战之一，短期内三星与台积电的营收差距可能会进一步拉大。 三星电子平泽园区半导体工厂车间【图片来源 三星电子】

【图片来源 韩联社】 SK海力士将于24日公布今年第三季度业绩，市场普遍预测其营业利润将远超半导体巨头三星电子半导体（DS）部门的营业利润。 15日，据业界消息，SK海力士第三季度销售额预期值达到18.0382万亿韩元（约合人民币943.9亿元），营业利润达到6.7644万亿韩元。 继第一季度和第二季度分别实现2.886万亿韩元和5.4685亿韩元的营业利润后，业绩有望稳步增长。相比之下，三星电子早前公布今年第三季度暂定业绩，营业利润达9.1万亿韩元。其中，DS部门所占营业利润或低于5万亿韩元。IBK投资证券指出，由于低价产品市场竞争加剧、收益疲软以及IT需求下滑等多重因素影响，三星电子DS部门第三季度业绩表现低迷，营业利润预期值已从原先的5.467万亿韩元大幅下调至4.191万亿韩元。 反之，SK海力士第三季度营业利润有望超出市场预期值。韩国Sangsangin证券预测，SK海力士第三季度销售额和营业利润分别将达到19.0062万亿韩元和6.9676万亿韩元，略高于预期值。随着AI应用需求强劲，HBM、eSSD（企业级固态硬盘）等高附加值产品销售比重扩大。且得益于DRAM和NAND闪存产品的整体价格持续上升，销售额也分别激增至12.6万亿韩元和5.8万亿韩元。元大证券分析称，SK海力士在HBM和先端工程DRAM技术领域的竞争优势持续加强，第三季度营业利润有望达到7万亿韩元。 部分外媒预测，与在NVIDIA供应上面临困境的三星电子不同，SK海力士的HBM市场地位日渐稳固，预计将持续保持稳中向好态势。SK海力士继今年3月向客户交付第五代HBM的8层HBM3E产品后，实现12层HBM3E芯片量产，并计划于第四季度落实供应，进一步彰显其技术领先优势。反之，三星电子止步于质量验证（Qual Test）阶段。 预计今年第四季度，SK海力士业绩将保持增长势头。SK海力士在HBM市场占据主导地位，计划在年内向客户提供12层HBM3E量产产品，该产品在速度、容量和稳定性方面均达到全球最高标准，预计收益性将进一步提升。Sangsangin证券预测，SK海力士第四季度的营业利润将进一步增长至8.1万亿韩元。

韩国证券交易所13日发布的数据显示，从上月3月至本月11日，外资连续23个交易日抛售三星电子，总共卖出10.6593万亿韩元（约合人民币558亿元）。 在此期间，三星电子股价从7.44万韩元暴跌至5.93万韩元，跌幅达20.3%，市值从444万亿韩元降至354万亿韩元，蒸发近90万亿韩元。以月底为准，三星电子的外资持股比例从8月的56.02%降至9月的53.75%，降幅为2.27个百分点。这是自2004年以来的最大降幅。 近日，三星电子的三季度业绩低于市场预期。本月8日，三星电子披露的财报显示，公司第三季度销售额为79万亿韩元，同比增长17.2%；营业利润为9.1万亿韩元，同比增长274.5%，但环比下降12.8%，且低于市场预期的10.3万亿韩元。其原因在于PC和移动存储半导体需求疲软。 与此同时，竞争对手SK海力士威胁着三星电子的人工智能（AI）芯片领域。SK海力士为AI市场客户英伟达（NVIDIA）供应第四代HBM3产品，并向客户交付8层HBM3E产品，创下业界首位。相比之下，三星电子仍在进行第五代HBM3E的8层和12层产品质量测试。 据悉，SK海力士的外资持股比例在54%左右，自去年9月起超越了三星电子。截至本月10日，三星电子的外资持股比例为53.37%，SK海力士则为54.21%。自上月3日以来，SK海力士的净买入总额居首，而三星电子则是净卖出总额的第一名。 另外，三星电子的盈利预测不及市场预期，导致权重芯片制造商股价下跌。韩国综合股价指数（KOSPI）上涨1.05%，报2596.91点，但未能重返2600点关口。 【图片提供 韩联社】

韩国科技巨头三星电子正在面临多项挑战，第三季度业绩“跳水”的同时，又将蝉联四年的“全球最佳雇主”桂冠拱手让出。 美国经济杂志《福布斯》10日公布的“全球最佳雇主”榜单，此次《福布斯》与德国权威数据分析公司斯塔蒂斯塔（Statista）合作，面向全球50多个国家（地区）的30万名以上任职于跨国公司的员工进行调查，筛选出850家企业进行排名。三星电子排名微软和谷歌母公司Alphabet之后，位居第三位。 调查内容涉及所属企业的社会责任、工作环境、人才开发、是否有向家人或朋友推荐入职的意向等。企业不得干预调查，受访者均以匿名形式作答。 三星电子从2020年起曾连续四年蝉联“全球最佳雇主”，被公认为名副其实的“神仙职场”。但受全球经济景气低迷影响，三星电子去年半导体业务亏损逼近15万亿韩元（约合人民币790亿元）。今年7月，因员工对奖金发放不满，三星电子最大工会全国三星电子劳动组合发起大规模罢工，这是三星电子自1969年成立以来首次举行罢工。 今年5月，三星电子器兴工厂两名工人在对分析硅片的设备进行维护时，发生暴露在远高于年度限值辐射下的事故。三星电子印度坦米尔那都邦家电厂工人因拒绝加薪方案，已罢工超过一个月，劳资矛盾不断激化。 三星电子日前公布的第三季度财报显示，利润和营收均显著低于市场预期。今年第二季度营业利润同比暴增1458.2%的蜜月期刚过，三星电子就不得不面对业绩“跳水”的暴击，芯片业务负责人全永铉首次就业绩表现公开致歉。 三星电子作为全球最大的存储芯片制造商，正在传统芯片和先进芯片领域面临巨大挑战。特别是在攸关集团未来发展的HBM芯片开发上落后于对手SK海力士和美国芯片制造商美光科技，又在代工领域落后于台积电。 因被质疑“踏空”人工智能热潮，市场开始看空三星电子。截至本月9日，三星电子股价较今年7月最高点下跌约30.7%，第三季度市值缩水约120万亿韩元。巨大压力下，三星电子计划在海外进行裁员，某些部门精简人员达30%。 但在《福布斯》本次发布的“全球最佳雇主”榜单中，三星电子仍是唯一入围前10位的亚洲企业。欧美企业几乎包揽了榜单的前几位，美国软件设计企业Adobe、宝马、达美航空、空中客车、宜家、乐高和IBM排名第4至第10位。 今年共有24家韩国企业入围“全球最佳雇主”榜单，较去年增加一家。KB金融集团排名从去年的第48位大幅跃升至第11位，新韩金融集团、起亚、IBK企业银行、现代汽车、Naver、SK集团、LG分别排名第92位、108位、123位、137位、148位、153位和171位。 位于首尔瑞草区的三星电子总部。【图片提供 韩联社】

三星电子今年第三季度营业利润仅为9万亿韩元（约合人民币471.9亿元），智能手机和个人计算机（PC）需求恢复速度较预期更慢，加上主力产品通用DRAM销售情况不佳以及半导体部门费用因素，导致整体业绩大幅低于市场预期。与此同时，三星电子销售额创下历史新高。 三星电子8日发布第三季度财报显示，合并营业利润为9.1万亿韩元，同比暴增274.49%，但依旧不及下调后的市场预测水平。第三季度销售额为79万亿韩元，同比增加17.21%，超过2022年第一季度创下的77.78万亿韩元纪录，再次刷新历史最高销售额。 综合近期公开的18家证券公司预测，三星电子第三季度营业利润预计为10.3万亿韩元，销售额为80.87万亿韩元。此前券商预测营业利润可能达到14万亿韩元，但不久前下调至10万亿韩元左右。 三星电子第三季度营业利润未能达到市场预期，主要原因在于智能手机和PC销量不佳，导致存储模块厂商库存水平增加到12至16周，存储器出货量和价格未能达到预期。市场调研机构DRAMeXchange数据显示，9月PC用DRAM的平均固定交易价格环比下降17.07%，为去年4月以来的最大降幅，NAND闪存和USB产品的价格也下降11.44%。 人工智能（AI）和服务器存储器需求强劲，但三星的高带宽存储器（HBM）未能取得显著成绩，也影响到整体业绩表现。三星为向AI市场客户英伟达（NVIDIA）供应第五代HBM3E产品，目前正在进行质量测试。半导体部门的一次性费用、铸造业务订单疲软、汇率以及库存损失回拨规模等因素也对业绩产生一定影响。 三星电子解释称，服务器和HBM需求保持强劲，但部分移动设备客户的库存调整以及中国存储厂商的供应增加对业绩造成影响。此外，HBM3E产品的商业化进程也出现延迟。券商预计，半导体部门营业利润约为5.3万亿韩元，其中存储业务营业利润约为6万亿韩元，非存储业务则持续亏损。 占据DRAM需求40%的智能手机和PC产品第四季度需求复苏可能性较小。NH投资证券指出，原本预计下半年DRAM需求向好会让三星受益，但需求复苏缓慢反而造成负面影响。部分分析人士认为，三星当前的业绩担忧和股价下跌遭到夸大。HBM技术差距和AI市场扩张显示出HBM需求保持坚挺，因此行业形势不会迅速转为下行。 与此同时，作为半导体负责人的三星电子设备解决方案（DS）部门负责人兼副会长全永铉罕见地在当天业绩发布后致歉称，未能达到市场预期，给公司未来的技术竞争力和前景带来担忧，并承诺会化当前的危机为重新崛起的契机。 【图片来源 韩联社】

在中国折叠屏市场强劲攻势下，三星电子即将推出全新折叠屏手机，以应对华为等中国品牌的挑战。华为全球首发的三折叠屏手机“Mate XT”近期因显示屏破损问题引发争议，外界关注三星能否凭借更轻薄、更耐用的产品，重振其作为“折叠屏鼻祖”的地位。 据业内消息，三星电子计划于本月中旬开启Galaxy Z Fold特别版（SE）的预售。市场调研机构集邦咨询（TrendForce）预计，Z Fold SE的出货量约为10万台。 Z Fold SE的主要特征是较最新款Galaxy Z Fold 6进一步轻薄，屏幕尺寸增大，同时在摄像头像素方面进行了显著提升。业内消息称，Z Fold SE在折叠时的厚度将从Z Fold 6的12.1毫米缩减至10.6毫米，展开后则从5.6毫米缩减至4.9毫米。外屏尺寸增至6.5英寸，内屏增至8英寸。主摄像头像素预计达到2亿，是Z Fold 6的四倍。新款手机还将采用钛合金材质以提升耐用性。 三星在Z Fold 6发布仅三个月后就加速推出新款折叠屏手机，原因之一是应对中国品牌的强势崛起。上个月，荣耀CEO赵明在德国柏林举行的“IFA 2024”展会上发布了折叠屏手机Magic V3，并公开向三星用户“致歉”，称“对三星客户感到抱歉”。Magic V3折叠时厚度为9.2毫米，较Z Fold 6薄近3毫米，这被视为对三星用户的挑衅“”。 近年来，中国折叠屏手机不再局限于国内市场，全球份额显著提升。根据全球市场调研机构“对位研究”（Counterpoint Research）的数据，今年第二季度，荣耀首次超越三星，成为西欧折叠屏手机市场的头号品牌。尽管当时三星尚未推出Z Fold 6和Z Flip 6，但荣耀也尚未发布Magic V3，其前作Magic V2（厚度9.8毫米）的成功帮助荣耀在西欧市场占据了优势。 三星面临的压力不断增加。若Z Fold SE的厚度如预期为10.6毫米，将比荣耀的Magic V3和小米的MIX Fold 4（9.47毫米）更厚。 与中国品牌的竞争差异可能在于耐用性。华为推出的全球首款三折叠手机Mate XT引起了广泛关注，但因折叠铰链部位出现黑色裂痕及破损问题，近期备受争议。其使用说明甚至提醒用户“不要在零下5摄氏度或更低温度下展开手机”，这引发了外界对其在即将到来的冬季使用情况的担忧。 业内人士表示：“中国折叠屏技术在轻薄方面进步显著，三星很难在短时间内全面超越。三星应着力为用户提供与中国折叠屏产品不同的创新体验。” Galaxy Z Fold5 【图片来源 三星电子】