◆亚洲经济主要新闻▷韩国综合股价指数‘借贷投资’41%集中于三星电子、SK海力士和SK广场，强制清算恐慌加剧三星电子、SK海力士和SK广场等四只股票的信用余额达到11兆2837亿韩元，占韩国综合股价指数整体信用融资的41.1%，因此在进一步下跌的情况下，连锁反应的强制平仓风险加大。本月以来，半导体和人工智能大型股暴跌20%至30%，韩国综合股价指数也经历了三次约8%的大幅下跌，个人投资者的损失加剧。本月的强制平仓规模达到4520亿韩元，日均超过500亿韩元，是上半年平均水平的两倍，13日的急剧下跌引发了进一步强制清算的可能性。证券界认为，韩国综合股价指数能否守住6500点将成为未来反弹的分水岭，尽管当天外资和机构进行了低价买入，韩国综合股价指数反弹了0.73%，但波动性依然较高。◆主要报告▷SK海力士业绩展望下调，未来证券“第二季度营业利润预期下调12%”-未来资产证券和韩国投资证券根据内存价格预期的现实化，接连下调了SK海力士今年和明年的业绩预测。-由于长期供应合同（LTA）比例扩大和HBM销售结构的影响，第二季度营业利润预计将低于市场共识。-不过，此次业绩调整被认为是由于合同结构变化而非行业恶化，HBM主导的结构性增长和供应不足的趋势依然有效。-证券公司维持目标股价（未来资产420万韩元、韩国投资380万韩元）和投资评级，预计中长期业绩增长趋势将持续。◆市场收盘后（14日）主要公告▷凯姆制药，10亿韩元第三方配售增资▷纽因特克，30亿韩元第三方配售增资▷韩美半导体第二季度营业利润1303亿韩元◆基金动态（截至13日，不包括ETF）国内股票型 -75亿韩元海外股票型 -174亿韩元◆今日（周三）主要日程中国-国内生产总值增长率（第二季度）、工业生产（6月）、零售销售（6月）、固定资产投资（6月）美国-生产者物价指数（6月）、纽约联储指数（7月）、美联储褐皮书※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着支撑韩国股市的半导体和人工智能（AI）相关大型股出现动荡，强制清算的恐慌再次蔓延。由于个人投资者的信用交易余额大部分集中在三星电子、SK海力士和SK平方等少数股票上，市场担忧在进一步下跌时可能会引发连锁反应的强制平仓。本月以来，强制平仓的规模已超过4500亿韩元。 根据金融投资协会的数据，截至13日，韩国综合股价指数（KOSPI）的信用交易融资余额为27兆4472亿韩元。其中，三星电子（5兆2892亿韩元）、三星电子优先股（3959亿韩元）、SK海力士（5兆2347亿韩元）、SK平方（3638亿韩元）等四只股票的信用余额合计为11兆2837亿韩元，占总额的41.1%。这些股票自今年以来吸引了大量个人买入。这些股票因市场对半导体行业前景改善和AI投资扩大的期待而吸引了大量杠杆投资者的资金。然而，随着本月市场气氛的急剧变化，收益的预期转为损失的担忧。最近一个月，KOSPI曾在6月23日（-9.99%）、7月2日（-7.89%）、7月13日（-8.95%）等三次记录了约8%的急剧下跌，市场波动性极大。 个人投资者集中买入的这四只股票在7月也出现了急剧下跌。从上月底到今天，SK平方下跌29.9%，SK海力士下跌27.8%，三星电子下跌21.2%，三星电子优先股下跌14.2%。这表明参与杠杆投资的个人投资者损失也相应加大。随着股市波动性日益常态化，强制平仓的恐慌情绪正在蔓延。金融投资协会表示，本月以来，委托交易的未偿还款项与实际强制平仓金额的比率为4520亿韩元，日均强制平仓金额超过500亿韩元，是上半年日均强制平仓金额（257亿韩元）的两倍。9日一天内的强制平仓金额达到1422亿韩元，创下本月最高纪录，10日也有816亿韩元被强制平仓。13日的9%急跌影响也将相当显著。尤其是目前信用余额集中在特定股票上，这进一步加大了市场的负担。 证券界普遍认为，未来一段时间内高波动性仍将持续。Kiwoom证券的研究员韩志英表示：“目前市场的关键在于进一步下跌的幅度有多大，以及在何处找到反弹的契机。6500点的支撑情况将成为重要的分水岭，投资者情绪受到严重损害，因此现在也要考虑到接近底部的可能性。”与此同时，14日KOSPI收盘上涨0.73%，报6856.83点。但在盘中，指数曾在-5.26%到+2.54%之间波动，呈现出过山车般的走势。当天，个人的大规模卖出压力拉低了指数，但外资和机构的低价买入则使指数略有上涨。在KOSPI市场中，个人净卖出4兆1524亿韩元，而外资和机构分别净买入9788亿韩元和3兆2167亿韩元。KOSDAQ则下跌1.92%，收于783.98点，盘中曾下跌5%，触发了“卖出侧停”机制。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市在前一交易日三星电子和SK海力士等大型半导体股大幅下挫的影响下，预计将继续维持波动性市场。然而，由于最近韩国综合股价指数的跌幅已扩大至金融危机以来的水平，因此也有技术性反弹的可能性。纽约股市因半导体股暴跌和中东地缘政治紧张加剧而收跌。在7月13日（当地时间），纽约证券交易所道琼斯工业平均指数收盘下跌138.37点（-0.26%），报52498.64点。标准普尔500指数下跌60.05点（-0.79%），报7515.34点；以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌408.43点（-1.55%），报25873.18点。尤其是半导体股的跌幅显著。费城半导体指数较前一日暴跌4.78%，主要半导体公司如美光（-4.3%）、闪迪（-12.6%）、英伟达（-3.5%）等均表现疲软。分析指出，前一日国内半导体大型股的暴跌导致了全球投资者情绪的低迷和杠杆头寸的平仓。在这种情况下，前一交易日大幅下跌的半导体大型股继续保持弱势。截至当天上午8时27分，盘前市场中，三星电子较前一交易日下跌3.93%，报244500韩元；SK海力士下跌4.50%，报1762000韩元；SK广场下跌6.29%，报1088000韩元；三星电机下跌6.67%，报1203000韩元。市场的最大变数是特朗普政府对伊朗施加的压力加大。美国总统唐纳德·特朗普表示，将重新启动霍尔木兹海峡的封锁，并计划对通航船只的货物征收20%的费用。他还提到可能对伊朗施加额外的军事压力，国际油价因此大幅上涨。美联储的货币政策紧缩预期也带来了压力。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果核心物价维持在高位，可能需要加息，市场开始部分反映7月联邦公开市场委员会（FOMC）加息的可能性。不过，分析人士也指出，国内股市短期内存在技术性反弹的可能性。韩国综合股价指数在最近的14个交易日中下跌约19.7%，创下金融危机以来最快的调整速度。与高点相比，跌幅已超过25%，领先市盈率（PER）也降至金融危机低点水平。基于此，Kiwoom证券研究员韩志英表示：“目前韩国综合股价指数已进入历史性的超卖区间。”未来资产证券研究员徐相英则分析称：“由于前一日的暴跌，技术性反弹将强劲涌入，预计开盘时将出现上涨，但地缘政治的噪音将限制指数的进一步上涨。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受美国与伊朗地缘政治紧张局势升级以及半导体行业“见顶”担忧持续发酵影响，韩国股市13日大幅下挫。在SK海力士等半导体龙头股重挫拖累下，韩国综合股价指数（KOSPI）失守7000点关口。 当天，KOSPI收于6806.93点，较前一交易日下跌669.01点，跌幅8.95%；韩国创业板市场指数（KOSDAQ）收于799.36点，较前一交易日下跌38.07点，跌幅4.55%。这是KOSPI自今年5月首次突破7000点以来，时隔两个月再次跌破这一关口；也是自6月中旬突破9000点以来，仅25天便跌回7000点。 KOSPI当天以7412.03点开盘后震荡走低，盘中最低跌至6783.43点，跌幅一度达到8.22%。韩国交易所于下午1时28分启动熔断机制，暂停市场交易20分钟。这是韩国股市今年以来第7次启动熔断机制，也是历史上第13次启动，其中超过半数发生在今年。 半导体板块持续承压。虽然SK海力士美国存托凭证（ADR）日前登陆纳斯达克首日上涨13%，但利好兑现后，韩国本土股票反而遭遇获利回吐。与此同时，市场担忧公司第二季度业绩可能低于此前较高预期，导致SK海力士当天暴跌15.37%，创上市以来最大单日跌幅，并重新跌破200万韩元关口。三星电子也大跌10.7%，失守25万韩元。 市场人士指出，美国互联网科技公司Meta此前传出拟将闲置人工智能（AI）算力对外提供云服务，引发市场对高带宽存储器（HBM）需求增长放缓的担忧，“半导体行业见顶”预期有所升温。 资金流向方面，外国投资者和机构投资者分别净卖出1.7047万亿韩元和2.2193万亿韩元；个人投资者则逆势净买入3.8822万亿韩元，但未能扭转市场跌势。 不过，多家韩国券商认为，近期大幅调整后，韩股估值吸引力有所提升。现代汽车证券表示，当前KOSPI已基本消化主要利空因素，7000点附近或成为中长期布局窗口；三星证券也认为，韩股已进入明显超卖区间，后续反弹动力可能强于继续下跌风险。

三星电子的市场业绩超出预期，SK海力士在美国股市的成功首秀也未能阻止股价大幅下跌。路透社、AP通讯社、华尔街日报（WSJ）和金融时报（FT）指出，内存价格上涨放缓、高带宽内存（HBM）4出货不确定性以及中东紧张局势是主要风险因素。 根据AP通讯社的报道，13日下午交易中，SK海力士股价下跌10.6%，三星电子下跌6.7%。韩国综合股价指数（KOSPI）也下跌了5.6%。在近期半导体股大幅上涨后，获利回吐的抛售潮加剧，同时美国与伊朗的冲突升级，导致股价进一步下滑。 外媒关注的第一个警告是盈利增长放缓。路透社分析称：“三星电子第二季度的营业利润预计将比去年同期增长约19倍，但未能满足投资者的高期望。”市场对下半年增长速度放缓的可能性反应更加敏感。 内存供应依然紧张。DRAM和NAND价格在短期内可能保持强势。然而，路透社指出：“由于PC和智能手机零部件价格上涨，客户在额外采购上变得更加谨慎。” 证券界的看法不一。路透社引用的摩根大通表示：“由于供应无法跟上需求，内存价格将在下半年支撑业绩。”而反观Kiwoom证券则认为：“客户的价格负担加重”，将三星电子的目标股价下调约9%。 第二个警告是SK海力士在美国存托凭证（ADR）上市后出现的卖出潮。ADR是允许在美国股市买卖海外公司股票的证券。SK海力士的ADR在10日纳斯达克上市首日以比发行价高出12.8%的价格收盘。 然而，在国内，市场普遍认为上市预期已反映在股价中。路透社分析称：“随着美国股市的入场完成，投资者开始出售此前上涨的股票以实现获利。” HBM4的供应也成为一个变数。市场原本期待从第二季度开始出货量将大幅增加，但路透社指出：“出货增长幅度未如预期，导致SK海力士的业绩预期下调。” 第三个警告是中东局势和AI支出压力。AP通讯社报道：“美国和伊朗再次互相进行空袭，布伦特原油价格上涨约4%，亚洲股市普遍走弱。”油价上涨可能刺激物价，市场对高利率长期持续的担忧加重。 三星电子和SK海力士在KOSPI中占据重要比重，这也加大了市场的冲击。WSJ指出：“最近KOSPI的下跌受到这两只半导体股获利回吐的显著影响。” FT也将AI半导体股的高估值和对特定股票的资金集中视为风险因素。三星电子和SK海力士等亚洲主要半导体企业在短期内大幅上涨，导致一些全球资产管理公司开始减少投资比例。 美国大型科技公司的AI支出也将成为未来股价的关键变量。AP通讯社指出：“全球在半导体和数据中心的巨额投资能否带来相应的生产力和收益，疑问日益增多。” 外媒并未将此次大跌视为半导体繁荣结束的信号。预计内存供应不足和AI数据中心需求将在短期内支撑这两家公司的盈利。然而，WSJ和FT警告称：“考虑到近期历史性的上涨和高估值，股价可能会出现大幅波动。” 最终，反弹的可能性将取决于第三季度的内存价格、HBM4的供应量以及美国大型科技公司的AI支出计划。如果霍尔木兹海峡的紧张局势持续，国内半导体股也可能在短期内大幅波动。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数（KOSPI）13日盘中一度下跌超4%，触发卖出“临时停牌”（Sidecar）机制，这是韩国股市今年第18次触发该机制。 据韩国交易所公告，当天上午10时34分，KOSPI市场启动临时停牌机制，程序化交易暂停5分钟。触发机制时，跟踪KOSPI200指数的期货合约较前一交易日收盘价下跌5.23%，报1142.16点；同一时刻，KOSPI指数下跌309.87点，跌幅4.14%，报7166.07点。 数据显示，个人投资者净买入8411亿韩元（约合人民币38亿元），外国投资者和机构投资者则分别净卖出4190亿韩元和4425亿韩元。受外资抛售影响，市值权重股普遍下挫。截至当天上午10时34分，三星电子报27.45万韩元，较前一交易日下跌3.68%；SK海力士报199.9万韩元，下跌8.3%，再次跌破200万韩元关口。

◆亚洲经济主要新闻 ▷韩国综合股价指数调整，国民养老金再平衡减轻抛售压力……最大70万亿韩元的抛售担忧未能成真 - 随着韩国综合股价指数大幅下跌，国民养老金的国内股票比例降低至目标范围内，原本担忧的最大70万亿韩元的再平衡抛售压力大幅减轻。 - 养老金基金在7月1日至10日的证券市场上仅净卖出2021亿韩元，日均卖出规模降至上月的四分之一。 - 养老金基金在卖出SK平方和三星电气的同时，购买了SK海力士和新韩金融等股票，开始进行个别股票的应对。 - 最近市场波动加大，分析认为主要是外资在半导体领域的获利了结影响大于国民养老金的作用。 ◆主要报告 ▷iM证券：“泛海控股，散货船和油轮运费强劲……目标价上调” -iM证券预计，泛海控股将因散货船和油轮运费的强劲表现而继续保持良好业绩，目标股价从7000韩元上调至8000韩元。 - 预计第二季度销售额为1.5万亿韩元，营业利润为1590亿韩元，同比增长29.2%，将超出市场预期。 - 由于铁矿石运输量增加和几内亚西门杜项目的出口启动，散货运费上涨，而中东冲突也推动了油轮运费的强劲表现。 - 从SK海运收购的10艘VLCC及其长期运输合同被评估为提升中长期企业价值和油轮业务增长的动力。 ◆市场收盘后（10日）主要公告 ▷ Starlink，上市废止决定的效力暂停申请被驳回 ▷ Enrobotics，计划销毁420亿韩元的自有股票 ▷ 先光，签署涉及最大股东变更的股票出售合同 ▷ KCC玻璃，决定每股600韩元现金分红 ◆基金动态（截至9日，不包括ETF） 国内股票型 -379亿韩元 海外股票型 -74亿韩元 ◆今天（周一）主要日程 OPEC原油市场报告 台积电6月月度销售※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受美国股市半导体热潮和SK海力士美国存托凭证（ADR）表现良好的消息影响，韩国股市在10日开盘时上涨超过3%。美国投资者情绪改善以及近期大幅下跌后出现的低价买入潮使得指数反弹。 根据韩国交易所的数据，截至上午9时16分，综合股价指数较前一交易日上涨194.09点（2.66%），报7486.00。该指数开盘时较前一交易日上涨260.58点（3.57%），报7552.49，并持续上涨。 在证券市场上，个人和机构分别净买入378亿韩元和5306亿韩元。相反，外国投资者则净卖出5627亿韩元，开始实现利润。 市值前列的股票大多数呈现上涨趋势。三星电子（2.07%）、SK海力士（0.59%）、SK广场（6.56%）、三星电机（4.02%）、现代汽车（3.20%）、LG能源解决方案（4.47%）、三星生命（2.76%）、KB金融（7.35%）、三星生物制药（4.68%）等均表现强劲。 同一时间，KOSDAQ指数较前一交易日上涨18.96点（2.39%），报812.96。该指数开盘时上涨13.00点（1.64%），报807.00，并扩大了涨幅。 在KOSDAQ市场上，机构净买入260亿韩元，而个人和外国投资者分别净卖出182亿韩元和35亿韩元。 在市值前列的股票中，Alteogen（8.00%）、EcoPro BM（5.29%）、EcoPro（4.41%）、Rainbow Robotics（3.71%）、Jusung Engineering（0.90%）、Kolon TissueGene（1.49%）、Rino Technology（4.57%）、Wonik IPS（6.10%）、PSK（6.31%）等均呈上涨趋势。相反，HLB（29.89%）则出现下跌。 Kiwoom证券研究员韩志英表示：“今天韩国股市在美伊谈判重启的期待、费城半导体指数连续两个交易日强势等美国利好消息的推动下，预计将表现强劲，综合股价指数200夜间期货上涨4.5%，周中9%的调整带来了低价买入潮。” 她补充道：“ADR上市的良好表现虽然在诊断内存行业变化方面存在局限，但可以成为改善半导体及整体综合股价指数投资者情绪的因素。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受半导体行业业绩增速或已见顶回落的担忧影响，韩国两大芯片巨头三星电子和SK海力士股价本月以来大幅下跌，两家公司市值合计蒸发近740万亿韩元（约合人民币3.4万亿元），投资者避险情绪明显升温。 韩国交易所数据显示，截至本月8日，三星电子和SK海力士股价本月以来分别下跌16.9%和21.7%。其中，三星电子股价由上月底的33.4万韩元跌至27.75万韩元；SK海力士股价则由265万韩元跌至207.6万韩元。 受股价下跌拖累，两家公司市值大幅缩水。数据显示，两家公司市值由上月30日的3842万亿韩元降至本月8日的3103万亿韩元，合计减少近740万亿韩元，其中三星电子市值减少约330万亿韩元，SK海力士市值减少约409万亿韩元。 受此影响，两家公司的全球市值排名也随之下滑。据全球市值数据平台CompaniesMarketCap的数据，此前跻身全球市值前十的三星电子已退至第12位，SK海力士则由第13位降至第16位。 分析认为，近期市场对半导体行业进入周期高点的担忧升温，是拖累股价的主要原因。随着大型科技企业人工智能（AI）投资周期可能放缓，加之Meta进军云业务的可能性引发市场对高带宽存储器（HBM）需求增长放缓的担忧，投资者对AI产业链的增长前景趋于谨慎。 国际投行摩根士丹利日前表示，存储芯片行业短期动能可能放缓，并对三星电子、SK海力士和美光科技等企业持保守看法。该行认为，尽管本轮存储芯片周期与以往有所不同，但行业仍具有周期性，价格上涨、库存正常化和盈利预期上修等关键指标的改善速度正接近高点，短期内可能进入调整阶段。 韩国券商也开始下调目标价。Kiwoom证券近日将三星电子目标价由43万韩元下调至39万韩元。该机构分析认为，虽然三星电子第二季度业绩符合市场预期，第三季度表现也有望保持稳定，但下半年每股收益增长率可能明显放缓，存储芯片行业的变化因素或将加大股价波动。IBK投资证券研究员边俊浩（音）表示，三星电子和SK海力士的业绩预计将在今年下半年至明年保持改善趋势，但利润率和业绩增速等指标可能转为下降。 经历“黑色星期二”和“黑色星期三”后，韩国综合股价指数（KOSPI）9日继续大幅震荡。指数以7486.64点开盘，盘初突破7500点关口，但随后涨幅迅速收窄并转为下跌，盘中一度跌至7000点附近，尾盘重新回升，最终收于7291.91点，较前一交易日上涨0.62%。韩国创业板市场指数（KOSDAQ）收于794点，较前一交易日上涨1.15%。 大型半导体股当天走势分化。受美国存托凭证（ADR）发行获得超额认购消息提振，SK海力士股价报收218.6万韩元，较前一交易日上涨5.3%；三星电子股价则在盘中大幅波动，报收27.8万韩元，较前一交易日上涨0.18%。

七月以来，韩国股市再次遭遇剧烈波动。中东局势恶化的担忧，以及半导体行业所谓的“峰值恐慌”引发了市场的动荡。三星电子和SK海力士等大型半导体股表现不佳。美国费城半导体指数和主要科技股的同步下跌，使得投资者情绪迅速降温。人们开始担心由人工智能推动的股市上涨是否已经结束。 然而，将市场的不安情绪直接与趋势性下跌联系起来是过于仓促的。韩国银行在9日的国会工作报告中指出，半导体企业的盈利预期仍在上调，政府的资本市场制度改革也在持续，因此国内股市进入趋势性下跌阶段的可能性不大。最近的股价调整主要是由于外资的获利了结和半年度末的投资组合调整等供需因素造成的。 实际上，半导体行业的基本面并未急剧恶化。人工智能投资竞争仍在继续，先进内存需求，包括高带宽内存（HBM），也保持稳定。人工智能投资周期并非“结束”，而是进入了“正常化”阶段。过去两年中，人工智能相关企业的股价因未来增长预期而迅速上涨。现在市场开始关注实际投资成果和盈利能力，而非单纯的预期。这是人工智能行业进入成熟期过程中自然的优胜劣汰。因此，最近的股价调整应被视为高涨的预期部分回落的过程。 尤其是最近，韩国综合股价指数（KOSPI）经历了快速上涨。虽然企业业绩有所改善，但流动性、政策预期和人工智能热潮交织，使得股价在业绩之前就已上涨。在综合股价指数估值压力加大的情况下，任何小的负面消息都可能引发获利了结的需求。这也是分析人士认为此次调整是市场对过热预期的部分回落的背景。 当然，过于乐观也为时尚早。韩国银行也警告，围绕人工智能行业的预期变化、主要国家的货币政策和全球资金流动可能导致高波动性持续。美国联邦储备系统的利率路径不确定，全球投资者对风险资产的偏好也时常变化。只要对人工智能投资速度提出小小的质疑，资金就会迅速从科技股中流出。短期内，韩国股市也难以摆脱这些外部变量的影响。 然而，政府不能对此置之不理。许多人认为当前的股市近乎“赌博”，而这种现象确实反复出现，值得关注。政府应提出将极端的短期投资行为引导为长期投资的方案。在七月的税制改革准备过程中，关于对长期投资者的税收减免等方案也应充分讨论。 投资者也应警惕对短期波动的过度反应。与其试图预测波动性，不如基于企业的竞争力和长期成长性进行投资。因恐惧而抛售、因反弹而迟疑入场的投资行为，最终只会加大损失。 股市总是在期待与担忧之间徘徊。重要的是不要被无端的恐惧所左右，而是冷静地检查基本面，增强市场的结构性竞争力。波动性是不可避免的，但在动荡中，市场和投资者都需要回归基本原则。