经济界对三星电子工会的罢工动向表示担忧，呼吁撤回罢工并重返对话。经济界指出，如果罢工真正发生，政府应采取紧急调解权等强硬措施。 韩国经营者总协会、韩国商会、韩国经济人协会、韩国贸易协会、中小企业中央会、韩国中坚企业联合会等经济六大团体于18日发表声明，表示：“尽管政府和中央劳动委员会努力调解，但工会仍坚持原有立场并预告罢工，深感忧虑。”并呼吁：“三星电子工会应撤回罢工计划，通过对话解决问题。” 经济界还要求政府：“如果发生罢工，必须立即启动紧急调解权，以防止国民经济和产业生态系统遭受不可逆转的损害。” 经济界担忧，在今年半导体出口额占国家整体出口的37%的情况下，三星电子工会的罢工可能导致出口减少和贸易逆差，甚至造成税收损失，从而对国家经济产生负面影响。 此外，三星电子的罢工损失占据了KOSPI市值的约25%，可能加速KOSPI指数下跌和外国投资者撤离，严重抑制国内资本市场。 经济界指出，三星电子工会要求的绩效奖金是企业利润分配的要求，法院已裁定其“并非工资”，并表示：“这一要求不当且过高。” 工会要求的约45万亿韩元的绩效奖金规模超过去年所有股东分红的四倍，可能严重损害企业的可持续投资能力和未来竞争力。 经济界认为：“绩效奖金问题更应视为经营判断，而非集体谈判的对象。”并指出：“部分工会的过高绩效奖金要求可能加剧劳动市场的双重结构，增加社会不和谐感。” 同时，经济界指出：“在海外全球企业中，事先约定将营业利润的一定比例分配给员工的制度几乎不存在。”并强调：“如何利用营业利润通常由董事会的经营判断决定。” 经济界认为，三星电子工会的大规模罢工可能不仅是简单的劳资冲突，还可能导致国家机会损失。特别是由于半导体生产工艺需要24小时连续运转，罢工将导致生产线停滞，可能引发大量晶圆报废、设备损坏和化学物质泄漏等重大安全事故风险。 经济六大团体担忧，罢工造成的损失不仅限于三星电子，还可能扩散至数千家中小型和中坚合作企业以及半导体材料、零部件和设备产业。业界预计，此次罢工可能造成高达100万亿韩元的经济损失，这一规模可能对韩国经济造成致命打击。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子在盘中成功反弹，表现强劲。SK海力士也上涨了1%。 根据18日韩国交易所的数据，截至下午1时42分，三星电子的股价较前一交易日上涨了1万250元（3.79%），现报28万750元。 三星电子当天以27万500元开盘，盘初表现疲软，一度跌至26万2000元。随后，随着买盘的涌入，股价成功反弹，盘中一度上涨至28万8500元，显示出回升趋势。目前股价略微回落，维持在28万元附近。 SK海力士的股价也较前一交易日上涨了2万元（1.10%），现报183万9000元。SK海力士当天以182万7000元开盘，盘中一度跌至173万1000元，但随后个人投资者的买盘涌入，股价转为上涨。 随着两大半导体巨头的反弹，原本疲软的韩国综合股价指数（KOSPI）也恢复至7500点以上，扩大了涨幅。 不过，市场分析人士指出，波动性加大的可能性依然存在。 未来资产证券公司的研究员徐相英表示：“韩国股市因个人投资者的积极净买入，指数的下跌幅度大幅缩小”，但他也指出，“整体全球市场的波动性加大是不可避免的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管外国投资者持续抛售，Kospi在个人投资者的大规模净买入下重返7500点。而Kosdaq则因生物和机器人股的疲软，跌幅超过2%。 根据18日韩国交易所的数据，截至当天上午10时50分，Kospi较前一交易日上涨18.83点（0.25%），报7512.01点。尽管早盘一度跌破7200点，但由于个人投资者的买入力量，市场出现反弹。在证券市场上，个人投资者净买入1兆6191亿韩元，支撑了指数。相对而言，外国投资者净卖出1兆7513亿韩元，机构投资者则净买入852亿韩元。 Kospi市值前列的股票表现不一。三星电子（上涨4.25%）、三星电子优先股（上涨2.29%）、SK海力士（上涨1.76%）、三星电机（上涨0.79%）等半导体和IT相关股票表现强劲。相反，HD现代重工（下跌4.38%）、现代汽车（下跌4.14%）、LG能源解决方案（下跌2.52%）、三星生物制剂（下跌2.04%）、斗山能源（下跌1.99%）、SK广场（下跌1.37%）等则出现下跌。 与此同时，Kosdaq指数在同一时刻较前一交易日下跌23.05点（-2.04%），报1106.77点。在Kosdaq市场上，外国投资者净买入392亿韩元，但个人和机构分别净卖出102亿和480亿韩元，导致指数持续下滑。 Kosdaq市值前列的股票大多表现疲软。彩虹机器人（下跌6.79%）、ABL生物（下跌6.87%）、三千堂制药（下跌5.93%）、Altogen（下跌3.93%）、科隆组织（下跌3.23%）、HLB（下跌3.08%）等均出现下跌。相对而言，主成工程（上涨29.96%）大幅上涨，EcoPro BM（上涨1.39%）、Rino工业（上涨1.39%）则呈现上涨趋势。

民调机构RealMeter日前面向2506名民众实施总统李在明支持率调查，于18日公布结果显示，李在明施政好评率为60.5%，较上周上升0.8个百分点，时隔3周再次突破60%大关，差评率为35.1%，较上周下滑0.6个百分点。 RealMeter分析称，韩国综合股指（KOSPI）突破8000点，访问新机场用地，一系列民生经济政策获好评。但三星电子工会罢工风险上升等扼制了支持率上升势头。 政党支持率方面，共同民主党为45.8%，国民力量党为33.5%。

上周美国股市大幅下跌，韩国股市也遭遇重创。本周市场能否企稳反弹备受关注。本周，随着美国长期利率飙升、中东地缘政治风险加剧以及对英伟达业绩的担忧，外部因素预计将继续加大市场波动性。 根据18日韩国交易所的数据，KOSPI指数较前一交易日下跌488.23点（-6.12%），收于7493.18点。尽管KOSPI在盘中曾突破8000点，但随后因获利了结而出现剧烈波动。 本周，KOSPI预计将继续受到美国利率走向、联邦储备委员会（Fed）官员发言及英伟达业绩发布等因素的影响，保持高波动性。Kiwoom证券预测本周KOSPI的波动区间为7150至7700点。 证券界对短期急跌后的技术性反弹持开放态度。由于KOSPI在上周五录得超过6%的急跌，市场普遍认为短期内的下跌幅度过大。此外，主要国家股市在人工智能热潮中快速上涨，速度过快也被视为调整的因素。本月截至14日，KOSPI上涨了21.0%，而纳斯达克和日本日经225指数分别上涨了7.0%和5.7%。 本周市场的最大关注点是英伟达的业绩。英伟达计划于21日凌晨5时发布第一季度业绩。 市场关注英伟达的营收和盈利能力是否能超出市场预期。目前市场共识为营收780亿美元，毛利率（GPM）为75.0%。尤其是对B200的需求、下一代R100的生产计划以及对中国市场的销售影响等因素被视为关键变量。这与三星电子和SK海力士等国内半导体行业的业绩预期密切相关。 证券界认为，如果英伟达的业绩和指引超出市场预期，可能会逆转近期因利率和通胀担忧而受到压制的全球股市氛围。 此外，本周还有主要美联储官员的发言、4月联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录的公布、美国5月预期通胀指标以及日本4月消费者物价指数（CPI）等宏观事件，预计将提高市场的敏感度。 在国内，21日即将举行的三星电子工会总罢工问题也被视为变数。如果谈判破裂，实际罢工的可能性以及政府的紧急调解权的审查可能会影响国内股市的投资情绪。 Kiwoom证券研究员韩智英表示：“本周初，因短期下跌过度的认知，技术性买盘将有所流入，但预计仍将面临宏观不确定性。” 与此同时，截至当天上午8时9分，盘前市场主要大型股普遍走弱。三星电子下跌0.55%，报26万9000韩元，SK海力士（-1.65%）、现代汽车（-1.71%）、起亚（-1.31%）等半导体和汽车股也表现疲软。 近期持续上涨的造船和核电相关股票也出现较大跌幅。HD现代重工下跌3.44%，斗山能源下跌3.34%。SK广场也下跌3.10%。此外，LG能源解决方案（-1.68%）、三星电机（-0.89%）、三星生物制药（-0.35%）等市值较大的股票大多呈下跌趋势。

◆亚州经济主要新闻 ▷十大证券公司第一季度净利润达4.3万亿……与五大银行的差距仅为1100亿 - 在股市繁荣的推动下，证券公司的净利润大幅增长，缩小了与银行的差距，甚至有望争夺“金融绝对强者”的地位。 - 国内十大证券公司（按自有资本计算）第一季度合计净利润为4兆3323亿韩元。 - 与去年同期的2兆277亿相比，增加了2兆3046亿（113.65%）。 - 五大银行今年第一季度合计净利润为4兆4420亿韩元，证券行业与之的差距约为1097亿韩元。 - 特别是证券行业的“双雄”未来资产证券和韩国投资证券的业绩优于NH农协银行（5577亿）和我们银行（5312亿）。 - 股市交易额的增加和投资者情绪的恢复是佣金收入（经纪业务）业绩改善的关键因素。 ◆主要报告 ▷- 即使不假设市盈率重估，若当前的盈利预期得以实现，KOSPI有望进入1万点时代。 - 目前2026年KOSPI预计净利润为689兆韩元，2027年将增加至853兆韩元。 - 自2010年以来，KOSPI的平均市盈率为9.96倍，若到2026年底前市盈率反映2027年净利润，KOSPI市值将达到8499兆韩元（853兆韩元*9.96倍）。 - 按指数计算为1万380点（之前预测的KOSPI上限为8470点）。 - 如果S&P500科技板块的资本支出增长率低于WTI价格上涨率，或KOSPI半导体净利润预期下调，基于盈利增长的当前指数上涨将结束。 - 由于战争导致的价格飙升，目前油价水平更可能是短期超买，而非中长期趋势性上涨。 - 以三星电子和SK海力士为中心的集中度加深也可能成为一个问题（在KOSPI中的市值占比为48%）。 - 然而，2000年科技泡沫的结束并不与盈利规模相关，而是由于股价过热导致市值第一的公司发生变化。 - 2000年3月27日至28日，S&P500指数市值第一的思科系统的年净利润仅占GE净利润的20%，占微软净利润的28%。 - 基于盈利增长的当前牛市结束的另一个信号是SK海力士的市值超过三星电子的情况。 ◆市场收盘后（15日）主要公告 ▷HS效能先进材料，决定对关联公司债务担保296亿 ▷东星制药，15日收到结束重整程序的通知 ▷郑志熙现代无贝克斯常务，额外获得现代电梯普通股8000股 ▷自化电子，行使22万2420股（78亿韩元规模）可交换债券的交换请求权 ▷光明电气，最大股东表决权行使允许的临时禁令诉讼被起诉 ◆基金动态（截至14日，ETF除外） ▷国内股票型：+480亿 ▷海外股票型：-538亿 ◆今天（18日）主要日程 ▷中国：4月房价指数，4月实物经济指标（消费、生产、投资） ▷美国：5月NAHB住宅市场指数 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

关于金融投资所得税（金融投资税）是否重新引入的争论再次浮出水面。随着明年虚拟资产税收的实施临近，如何在股票与虚拟资产之间实现税收公平性成为税法修订讨论的核心变量。 17日，金融界等消息称，近期政府和政界内部再次出现了需要全面整顿资本市场税收体系的声音。随着股市的繁荣和资本收益的扩大，距离虚拟资产税收实施的时点越来越近，资产间的税收标准需要一致性整顿的问题意识正在扩散。 在这一过程中，金融投资税的讨论也重新升温。金融投资税是根据文在寅政府时期“有所得就要纳税”的原则，对国内股票投资获得的净收益超过5000万韩元的部分征税的制度。当时政府强调金融所得税收体系的合理化和公平性提升，但个人投资者因担心与证券交易税的双重征税而强烈反对。由于国内股市处于箱体震荡状态，投资者信心受挫，金融投资税在2024年实施前被废止。 最近，股市环境的变化刺激了金融投资税的讨论。KOSPI指数开启“7000时代”，持续上涨，加上人工智能（AI）热潮，资本收益的规模已难以与过去相比。与金融投资税废止时相比，市场的体力大幅提升。 与此同时，虚拟资产税收成为新的变量。政府计划从明年起对虚拟资产的转让收益征收22%的税率。然而，股票几乎处于免税状态，而仅对虚拟资产征税的情况下，资产间的税收公平性受到质疑。 专家指出，除了税收必要性外，还需考虑制度的有效性和可接受性。韩国金融研究院研究员裴振秀表示：“虚拟资产税收在税收保障方面可能被认为是必要的，但实际税收规模是否稳定，以及考虑到征税成本和纳税合作成本，是否为有效的税收手段都需要审视。同时，还需综合考虑税收对国内虚拟资产产业和投资者保护的影响。” 市场普遍认为，股票和虚拟资产的税收体系最终可能会一起调整。如果按计划实施虚拟资产税，股票税收体系也必然会进行一定程度的修整；反之，如果金融投资税的讨论延迟或重新引入失败，虚拟资产税收也可能面临更大的调整压力。仅对一方征税可能导致投资资金流动的扭曲。 政府也因意识到市场冲击而保持谨慎态度。韩国副总理兼财政经济部长具允哲表示：“韩国股市与发达国家相比仍处于较低水平，金融投资税的引入应在市场条件充分成熟后再进行审议。” 裴研究员强调：“主要国家在已有资本收益税收体系的社会接受度基础上引入虚拟资产税收，而韩国在金融投资税废止后资本收益税收基础相对薄弱的情况下，仅推进虚拟资产税收，亟需对税收依据和可接受性进行根本性讨论。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国金融市场的绝对强者是银行，其盈利规模远超证券和资产管理等其他行业。然而，自去年下半年以来，这一局面开始发生变化。受股市繁荣的推动，证券公司的净利润急剧增长。今年第一季度，证券公司也创下了历史最高业绩。十大证券公司的净利润总额首次超过4万亿韩元，与五大银行的差距缩小至1000亿韩元左右，足以威胁到“金融绝对强者”的地位。根据17日金融监督院电子公示系统的数据，国内十大证券公司（按自有资本计算）第一季度合并的当期净利润为4万3323亿韩元。与去年同期的2万277亿韩元相比，增加了2万3046亿韩元（113.65%）。这是证券公司季度合并净利润首次超过4万亿韩元。与银行的差距也大幅缩小。五大银行今年第一季度合并的当期净利润为4万4420亿韩元，证券行业与其的差距仅约1097亿韩元。证券公司已经成长到足以威胁银行的地位。证券行业的“二强”未来资产证券和韩国投资证券的业绩均优于NH农协银行（5577亿韩元）和我们的银行（5312亿韩元）。特别是未来资产证券在今年第一季度的合并净利润达到了1万19亿韩元，同比激增288%。在国内证券公司中，季度净利润首次超过1万亿韩元。韩国投资证券也在第一季度实现了7847亿韩元的净利润，主要得益于经纪收入和金融产品销售佣金的显著增加，投资银行（IB）部门的业绩也有所改善。키움证券以4774亿韩元的净利润位列第三。三星证券也以4509亿韩元的净利润实现了历史最高季度业绩。KB证券（3502亿韩元）、新韩投资证券（2884亿韩元）、梅里츠证券（2543亿韩元）、代信证券（1455亿韩元）、 하나证券（1033亿韩元）等十大证券公司大多数都取得了良好的业绩。与银行相比，证券公司的净利润比重也在快速上升。证券公司的净利润规模在2022年仅占银行业的27.8%，但在2023年增至36.3%，2024年达到42.9%，去年更是扩大到50.0%。去年十大证券公司的年合并净利润为7万6700亿韩元，已接近五大银行（15万3300亿韩元）的一半水平。今年以来，股市上涨和交易额扩大相结合，缩小差距的速度进一步加快。股市交易额的增加和投资者信心的恢复被认为是业绩改善的关键因素。KOSPI持续创下历史新高，个人投资者资金大量涌入股市，外资也随之进入，导致经纪收入激增。企业公开募股（IPO）和公司债券发行等企业金融（IB）市场的复苏也为盈利能力的改善提供了支持。未来资产证券的研究员郑泰俊表示：“自去年以来，股市持续上涨，家庭资产结构也发生了变化，预计证券公司的业绩改善趋势将持续。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在韩国股市首次突破8000点的背景下，上市股票的换算股价排名出现了明显变化。半导体和美容相关股票表现强劲，而平台和游戏股票则排名下滑。 根据韩国交易所的数据显示，在15日KOSPI指数触及8000点的当天，按照收盘价计算的证券市场换算股价排名中，SK Square稳居第一。紧随其后的是APRAL、三星物产、韩美半导体、克拉夫顿、三星电子、SK、达巴全球、NAVER和现代汽车等十家公司。 换算股价是将上市公司的面值统一为5000韩元，以重新计算股价。这一指标旨在修正由于各公司面值不同而产生的错觉，帮助在同一水平上比较公司的每股价格。 与2月25日KOSPI收盘突破6000点时的情况相比，各个股票的表现出现了交替变化。当时的换算股价排名中，SK Square位居第一，其后是三星物产、APRAL、克拉夫顿、NAVER、韩美半导体、SK、三星电子、达巴全球和M&C解决方案。虽然整体排名未发生变化，但前十名的顺序发生了调整。 最引人注目的是去年11月换算股价排名第一的SK Square的独占地位。SK Square的换算股价从2月25日的3235万韩元（收盘价647000韩元）上涨至5月15日的5490万韩元（收盘价1098000韩元），巩固了其领先地位。这被解读为SK海力士业绩良好以及积极的股票回购和注销等股东回报政策的结果。 相反，在前十名中，主导行业的表现出现了分化。受益于K-美容出口的强劲增长，APRAL的换算股价达到了2020万韩元，超越三星物产升至第二位，而达巴全球也从第九位上升至第八位。人工智能（AI）半导体受益股韩美半导体则从2月的第六位（1072500韩元）上升至5月15日的第四位（1845000韩元），三星电子也从第八位上升至第六位。 与此相对，平台和游戏龙头股则表现疲软。克拉夫顿从原来的第四位跌至第五位，NAVER则从2月的第五位（1265000韩元）跌至5月15日的第九位（1017500韩元），降至前十名的底部。全球电商平台的竞争和基础设施成本的压力等因素似乎对投资者情绪产生了影响。 证券界对保持换算股价第一的SK Square给予了积极评价，认为半导体行业的繁荣和股东回报的良性循环正在形成。 NH投资证券的研究员安在敏分析称：“SK Square的净资产价值（NAV）中，SK海力士占据绝对比重，其股价的快速上涨也带动了公司的价值上升。” 安研究员还表示，考虑到SK海力士因半导体行业繁荣而实现的业绩增长将推动股息扩大，NAV的折扣率已从35%下调至25%。特别是SK Square的高股价弹性因素包括：在半导体价值链内的进一步收购和合并（M&A）等业务扩展可能性；每年持续的股票回购和注销（2026年预计2100亿韩元）以及今年2000亿韩元规模的现金分红等积极的股东回报政策；相较于SK海力士较低的市值比例使机构投资者更易于进入等三点。 相反，对于换算股价排名下滑的NAVER，分析指出其因基础设施成本压力导致的利润率下降和短期动能缺失。 梅里츠证券的研究员李孝珍表示，NAVER第一季度的合并营收（32.411万亿韩元）符合预期，但在营业利润（5418亿韩元）方面利润率令人失望。该研究员指出：“计算资产的折旧负担使基础设施费用同比增长32%。”并表示：“今年计划购买价值1万亿韩元的图形处理器（GPU），相关费用预计将在年内持续上升。” 关于未来股价动能，李研究员指出：“金融监管机构的合并批准推迟至下半年，目前正处于动能空白期。”并预测：“下半年数字资产立法进入可视范围时，市场的关注将再次增加。” 此外，金融投资界也提出应警惕对换算股价排名的过度解读，认为不应将其视为绝对的投资指标。换算股价本身并不能代表企业的实际基本面或价值。 一位金融投资界人士指出：“换算股价仅是简单比较该股票在绝对金额方面的贵贱的‘排队’而已。”并强调：“企业的真实规模和价值应以市值来判断。”实际上，KOSPI市值绝对第一的三星电子，其换算股价排名仅为第六，因此换算股价指标应仅作为修正单价错觉的参考。 另一位人士表示：“在过去进行面值拆分之前，股价曾高达数百万韩元时，换算股价这一基准是有用的。”并强调：“应仅作为修正因面值差异而产生的单价错觉的参考指标，而不应误认为是基本面指标。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年第一季度，韩国主要证券公司通过“杠杆炒股”收取的融资利息收入接近6000亿韩元（约合人民币27.2亿元）。在韩国股市持续走牛的背景下，证券公司融资融券业务规模迅速扩张，相关利息收益随之增加。 据韩国证券业17日消息，以净资本规模计算的韩国前十大证券公司，今年第一季度通过信用融资交易获得的利息收入合计约6000亿韩元。所谓“信用融资余额”，是指投资者向证券公司借款进行股票投资后尚未偿还的金额，通常被视为市场“借钱炒股”热度的重要风向标。 数据显示，今年第一季度上述十大证券公司融资利息收入同比增长55.9%，高于去年同期的3846亿韩元；较去年第四季度的5262亿韩元也进一步增长14%。业内分析认为，这主要受韩国股市自去年以来持续走强所驱动。韩国综合股价指数（KOSPI）从去年的4200点附近一路攀升，今年第一季度一度突破6000点，市场风险偏好显著上升，推动融资交易规模快速扩大。 数据显示，今年第一季度韩国市场日均信用融资余额达31.0126万亿韩元，历史上首次突破30万亿韩元大关。这一规模较去年第一季度（17.2877万亿韩元）增长79.3%，较去年第四季度（26.0034万亿韩元）也增长19.2%。 上述十大证券公司融资余额约占韩国整体市场的七至八成。据此测算，这些公司第一季度平均融资余额约在21万亿至25万亿韩元之间，平均融资利率约为8%至9%。业内人士表示，融资利率虽不算低，但在第一季度股市大幅上涨的行情下，通过融资交易获得的投资收益往往是利息成本的数倍，投资者入市意愿依然旺盛。 不过，各家证券公司对融资利息收入的依赖程度存在明显分化。部分公司第一季度融资利息收入占净利润比重不足10%，较去年第四季度甚至有所下降；也有公司该比例超过25%，依赖度相对较高。 整体来看，今年第一季度韩国前十大证券公司净利润合计为4.3320万亿韩元，融资利息收入占比为13.8%，较去年同期的18.7%下降4.9个百分点。 业内人士认为，这一变化表明韩国大型证券公司的盈利结构正在逐步趋于均衡，不再单纯依赖散户融资交易与手续费收入，而是积极通过投资银行（IB）等业务开拓新的利润增长点。