欧洲中央银行(ECB)于11日(当地时间)因中东地区通货膨胀忧虑，将三项政策利率各提高0.25个百分点。 据联合新闻报道，ECB在德国法兰克福召开货币政策会议后，决定将存款利率从年利率2.00%上调至2.25%，基准利率(主要再融资利率)和边际贷款利率分别上调至2.40%和2.65%。这是自2023年9月以来，ECB时隔2年9个月再次加息。 ECB在去年6月将当时的存款利率从4.00%降至2.00%，如今在一年后转向紧缩政策。 自2月底中东战争爆发导致能源价格上涨以来，全球物价开始飙升，ECB成为七国集团(G7)经济体中首个加息的中央银行。 ECB表示：“中东战争正在引发物价上涨压力，今天的决定使我们能够保持在应对战争带来的不确定性方面的良好位置。” ECB根据通货膨胀趋势，将今年欧元区(使用欧元的21个国家)的消费者物价上涨率预期从2.6%上调至3.0%，明年的预期则从2.0%上调至2.3%。经济增长率预期也略微下调，今年从0.9%降至0.8%，明年从1.3%降至1.2%。 此次加息后，ECB的存款利率与韩国基准利率(2.50%)的差距缩小至0.25个百分点，与美国(3.50%~3.75%)的差距则缩小至1.25~1.50个百分点。调整后的利率将于17日起生效。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

特朗普总统于10日在白宫与记者交流时，针对5月消费者物价指数（CPI）上涨的提问表示：“这个数字非常好，我真的爱通货膨胀。”此言论引发了广泛争议。 根据美劳工统计局的数据，5月CPI较去年同期上涨了4.2%，创下2023年4月以来的最高增幅。与上月相比，CPI上涨了0.5%，其中能源价格的上涨占到了整体月度上涨的60%以上。 特朗普解释称，他的发言与“因伊朗战争导致的能源价格飙升”有关。他表示：“战争结束后，物价将会下降。”他还声称，美国正在通过霍尔木兹海峡支持大规模石油运输，并透露美军已撤回22艘船只，通过秘密行动向全球市场供应了超过1亿桶石油。 然而，AP通讯社指出，特朗普的这些主张并没有得到官方数据的支持。特朗普的发言在高物价成为伊朗战争经济负担的当天引发了争议。 随着争议的扩大，特朗普在与《纽约邮报》的电话采访中澄清称，他的发言被断章取义。他表示：“我是在谈论战争结束后将会改善的通货膨胀数据，这个数字会大幅下降，这就是我所说的内容。” 此次争议发生在特朗普因近期有关民生负担的言论受到批评后再次引发。上个月12日，特朗普在被问及与伊朗达成协议的可能性是否会受到美国人财务负担的影响时表示：“一点也不会，我并不考虑美国人的财务状况。”虽然他当时是以遏制伊朗核武器为优先，但他对公众财务状况的忽视引发了广泛的批评。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

高盛已撤回对今年美国基准利率降息的预期。由于美国劳动市场表现强劲，联邦储备系统（美联储）降息的理由减弱。 根据7日（当地时间）彭博社的报道，高盛首席美国经济学家大卫·梅里克在5日的报告中将美联储降息的时间推迟。原本预计在今年12月和明年3月进行的两次降息，现已调整至2027年6月和12月。 此次预期调整的直接原因是5月的就业数据。美国劳动市场的表现超出市场预期，分析认为美联储急于采取货币宽松的可能性降低。高盛还将美国失业率的预期从4.6%下调至4.4%。 不过，高盛并未将加息的可能性视为基本情景。梅里克认为，通货膨胀（物价上涨）自我持续和扩散的可能性不大。美联储加息的可能性从原来的10%提高至20%，但仍被评估为低概率情景。 高盛的基本预期是2027年内进行两次0.25个百分点的降息。该情景的实现可能性从原来的40%降至30%。降息被推迟，加息的可能性有所增加。 人工智能（AI）投资也被视为一个变数。如果AI相关投资需求持续强劲，经济活动和资金需求将得到支撑，从而使高利率长期化的逻辑得到加强。市场普遍认为，强劲的就业和AI投资的扩大同时降低了美联储降息的预期。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日本的低成本航空公司（LCC）增长模式正面临挑战。由于通货膨胀的影响，基于低通胀、低人力成本和低运营成本的低价模式正在失去优势。在燃料费、人力成本和维护费上涨的情况下，全日空（ANA）和日本航空（JAL）等大型航空公司也在降低票价以填补空座，使得LCC的价格竞争力不再如昔日。 日本经济媒体《日经商业》在5日的报道中指出，2012年日本主要大型航空公司与LCC之间的运费差距从2.68倍降至2024年的2倍以下。2012年，LCC在日本刚刚开始扎根时，消费者普遍认为其票价远低于ANA和JAL。 根据《日经商业》对国土交通省资料的分析，ANA和JAL的“每公里客运收入”从2012年的17.8日元降至2024年的17.0日元，而桃子航空和捷星日本的同一指标则从6.6日元上升至8.7日元。这意味着，2012年LCC的票价仅为ANA和JAL的40%左右，而到2024年这一比例已超过一半。 运费差距的缩小意味着LCC的最大优势“性价比”正在减弱。日本国土交通省的一位官员表示，美国的Delta航空等大型航空公司也在推出无法指定座位的低价机票，强化LCC式服务，称“LCC正面临转型期”。 “日本首家LCC”桃子航空的变化 作为日本LCC的代表，桃子航空的变化也反映了这一趋势。桃子航空于2012年3月作为日本首家正式LCC投入运营，当年被称为“LCC元年”。桃子航空以关西国际机场为基地，凭借低票价和显著的品牌策略吸引年轻消费者，并在2014年首次实现盈利。今年3月1日，桃子航空运营国内航线25条、国际航线15条，年乘客超过900万人。 然而，随着仅依靠LCC特有的低价形象变得困难，桃子航空也开始调整战略，扩大客户群。桃子航空在今年3月底宣布品牌更新，将原有鲜艳的粉色标志改为温和的米色，以便中老年客户也能感到亲切。桃子航空希望在保持低票价的同时，吸引更广泛的年龄层客户。 此外，桃子航空在2024年12月被ANA控股完全收购。这一地位变化也反映在航线运营和集团内角色分配上。初期，为了在日本推广LCC模式，桃子航空与ANA保持一定距离，设计运费和服务。然而，最近ANA集团内大型航空公司与LCC之间的航线和客户群分配的趋势愈发明显。 实际上，ANA在3月底的新航班时刻表中，停止了从关西机场出发的那霸、宫古、石垣和新千岁四条航线的运营，而桃子航空则增加了新千岁和那霸航线的航班。这表明大型航空公司将盈利性较低的航线交给集团内的LCC运营。 这种角色分配的背景是大型航空公司国内航线盈利能力的下降。ANA和JAL在去年的5月的国土交通省专家会议上表示，如果没有政府支持，国内航线业务实际上是亏损的。由于燃料费、人力成本和维护费的上涨，加上人口减少，国内航线需求的扩大也变得困难。ANA方面表示，主要航线的利润用于维持地方航线的内部补偿结构也已达到极限。 LCC模式的变化也反映了日本经济从通货紧缩向通货膨胀转变的趋势。那些基于低人力成本和低运营成本成长的企业，正面临吸收成本上升的困难。日本国内航线市场由于人口减少，需求扩大的难度加大，加上中东局势不稳导致油价上涨，航空公司的成本负担进一步加重。 最终，LCC正进入一个仅靠低票价难以持续增长的阶段。未来，LCC将面临是与大型航空公司同步提高票价，还是在保持低票价的同时实现盈利的结构，这将决定其竞争力。随着通货膨胀的持续，“低价销售以实现增长”的日本低价商业模式的整体战略调整也将不可避免。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国银行总裁申贤松表示：“在货币政策实施中，面临的困难在于增长率和物价等指标之间的矛盾，但目前韩国的所有指标都指向同一方向。”他重申了加息的意愿。 1日，申总裁在“2026年BOK国际会议”上与欧洲中央银行（ECB）执行董事伊莎贝尔·施纳贝尔进行政策对话时指出：“经济疲软而通货膨胀高企，究竟应关注多少通货膨胀是个难题，但预计明年国内生产总值（GDP）缺口将为正值，经济强劲时困境会减少。” 他提到：“韩国与欧元区有相似之处，尤其是在对能源价格冲击的敏感性方面。”他强调，韩国对中东能源进口的依赖度较高。 他进一步指出：“油价上涨会导致贸易条件恶化，从而使国内总收入（GDI）的增长速度低于GDP，但此次GDI的增长反而高于GDP，这得益于半导体的强劲出口。” 他表示：“韩国银行在货币政策上有更大的灵活性，能够有效应对通货膨胀，预计强劲的半导体数据将体现在名义GDP上，这将对家庭债务和公共债务产生积极影响。” 他还补充道：“我认为，相较于欧元区，韩国的情况更为乐观，应充分利用这一有利条件。” 对此，施纳贝尔表示：“与2022年俄罗斯入侵乌克兰时相比，现在全球管道压力更大。”她指出：“即使是中国，生产者物价的上涨幅度也相当强，这将对供应链产生影响。” 她还表示：“全球的通货膨胀压力预计将上升，欧元区在过去几年经历了相对强劲的服务业通货膨胀，而商品通货膨胀则相对较弱，未来商品的价格上涨压力可能会更大。” 此外，她提到：“由于中东地区的冲突发展尚不明朗，未来的利率决策路径难以预测。”她补充道：“与2022年相比，物价不会出现两位数的大幅上涨，是否会加息还需观察。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着全球通胀忧虑加剧，国债利率创下数年新高，债券市场的不安情绪达到了顶峰。未来利率的关键变量被认为与国际油价密切相关。 根据18日金融投资协会的数据，当日3年期国债利率收于年3.757%，10年期国债利率为4.239%。10年期国债利率是自2022年10月13日“乐高乐园事件”以来的最高水平。本月以来，国债利率已上涨，3年期上升了16.2个基点（1个基点=0.01个百分点），10年期上升了31.6个基点。 国内国债利率充分反映了通胀忧虑。由于高油价持续，能源供应价格上涨，物价上涨压力加大，经济状况也好于预期。 因此，韩国银行的货币政策可能会转向加息，这一观点也得到了市场的反映。此外，国债招标的警惕感也成为了不利因素。 外部环境也在刺激国债利率。由于美中首脑会晤未能取得实质性成果，国际油价再次突破每桶100美元。在ICE期货交易所，7月交割的布伦特原油期货价格已升至每桶110美元，而在纽约商业交易所，6月交割的美国西德克萨斯原油（WTI）期货价格也再次突破每桶100美元。这是由于美国与伊朗的停战谈判可能陷入僵局的影响。 主要国家的国债利率也出现了急剧上升。国际油价再次飙升，物价上涨压力加大，导致市场对中央银行收紧政策的担忧加剧。根据芝加哥商业交易所（CME）发布的数据显示，利率期货市场反映出到今年12月，美联储加息的概率为41.7%。 全球债券基准的美国10年期国债利率在15日（当地时间）达到了4.597%，而在18日（韩国时间）仍保持在4.6%左右的上升趋势。对货币政策敏感的2年期美国国债利率超过了4.10%，30年期美国国债利率则超过了5.14%，创下自2007年以来的最高水平。 日本国债利率也急剧上升，进一步加剧了全球债券市场的不安。由于4月日本物价上涨率超出预期，日本10年期国债利率升至2.7%以上，这是自1997年以来的最高水平。英国方面，由于财政扩张的支持者成为总理候选人，国债利率也创下数十年来的新高。 专家预计，当前急剧上升的利率短期内难以回落。KB证券研究员林在均表示：“利率大幅上升，政府在15日进行了口头干预，但韩国银行转向加息，市场对供需的担忧也在加剧，因此市场的不安难以迅速平息。” 最终，国际油价被认为是未来利率走向的关键变量。Kiwoom证券研究员安睿哈表示：“由于主要国家财政负担加重，期限溢价的上升结构性地难以轻易解决，因此国际油价必须显著下降，市场利率才能实现方向转变。”他还指出：“油价作为利率方向的关键变量，意味着在地缘政治不确定性未得到解决的情况下，波动性将不断加大。”

比特币目前在7万7000美元附近徘徊，显示出疲软态势。由于美国生产者物价指数（PPI）大幅上涨，引发了对通货膨胀的担忧，同时美国国债利率飙升，导致投资者对风险资产的偏好减弱。 根据全球虚拟资产行情网站CoinMarketCap的数据，截至当天上午8时，比特币的交易价格为7万7937美元，较前一日下跌0.28%。 主要的替代币也普遍下跌。此时，瑞波币（XRP）较前日下跌0.23%，报1.41美元；以太坊（Ethereum）下跌0.07%，报2178.03美元；索拉纳（Solana）下跌0.41%，报86.15美元。 市场分析认为，美国国债利率的上升和通货膨胀的担忧使得投资者对风险资产的偏好减弱。尤其是虚拟资产市场对美国的物价指标反应敏感。美国4月份的生产者物价指数（PPI）经过季节调整后较上月上涨1.4%，这是自2022年3月以来的最大涨幅，时隔约4年1个月。 随着通货膨胀担忧的加剧，美国国债利率也大幅上升。根据15日的数据，美国10年期国债利率较前一交易日上升0.138个百分点，达到4.597%。美国30年期国债利率同样上涨0.11个百分点，报5.12%。这是自2007年全球金融危机前以来，30年期国债利率首次超过5%。 通常情况下，美国国债利率的上升会增强投资者对安全资产的偏好，从而对比特币等风险资产形成压力。 与此同时，在国内的韩元交易所Bithumb，比特币的交易价格较前日下跌0.14%，约为1亿1617万韩元（7万7552美元）。国内价格低于海外价格，所谓的“泡菜溢价”反而显示为-0.509%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

‘新债券之王’杰弗里·冈德拉克（Jeffrey Gundlach），双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官，预计美国联邦储备系统（美联储）在今年内降息几乎不可能。由于中东战争导致油价上涨和关税负担，物价再次上涨，市场对降息的预期被认为过于乐观。 根据《巴伦周刊》17日报道，冈德拉克在福克斯新闻的《星期天早晨未来》节目中表示：“物价压力持续，使得美联储难以降息。”他指出：“新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将面临困难的环境”，并认为美联储的下一个政策方向可能不是降息，而是加息。 冈德拉克特别担忧通货膨胀未能如市场预期那样迅速下降。他表示，2年期美国国债收益率的波动削弱了降息的预期，并指出“很难为降息辩护”。他还预测，下一期消费者物价指数（CPI）可能会上升至4%。 他在之前接受CNBC采访时也提出了类似的看法。冈德拉克表示：“如果油价上涨和关税影响不易消失，包含食品和能源的CPI在短期内可能会进入4%区间”，并称“在这样的环境下，美联储几乎不可能降息”。他还表示：“到年底，加息的可能性大于降息。” 市场预期也在迅速变化。根据路透社的报道，美银（BofA）预计美联储将在今年剩余时间内维持利率不变，首次降息将在2027年7月和9月进行。高盛（Goldman Sachs）也将首次降息的时间从原定的2026年9月推迟至12月。路透社指出，由于中东战争的持续，能源价格上涨，全球投资银行正在重新调整对美国降息的预期。 美联储在上个月29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上决定维持基准利率不变。路透社报道称，当时的投票结果为8票赞成，4票反对，这是自1992年以来最为接近的决定。在美国物价仍高于美联储2%的目标水平的情况下，市场反映出美联储在年底前维持当前3.50%至3.75%的利率的可能性。 冈德拉克的发言也与对风险资产价格的警告相吻合。他指出，近期投资者如果基于降息预期购买股票等风险资产，可能是错误的判断。根据《商业内幕》的报道，冈德拉克表示：“今年不会降息”，并强调“需要提高现金、黄金和大宗商品等防御性资产的比例”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI突破8000点的欢呼声未能持续一天。15日，KOSPI在盘中一度飙升至8046.78点，最终以7493.18点收盘，单日暴跌6.12%。KOSDAQ也下跌了5.14%。在连续8个交易日上涨21%后，市场急剧刹车。尽管调整幅度较大，但与上月底相比，KOSPI仍上涨了13.55%，与去年年底相比上涨了77.81%。虽然调整幅度显著，但之前的上涨更为不正常。 此次暴跌的意义超出了简单的获利了结，市场开始重新审视基本面和宏观经济现实的信号愈发明显。 截至14日，KOSPI的50日偏离度飙升至131%。证券界分析指出：“在互联网泡沫时期，50日偏离度达到130%后，短期调整通常在1至3周内出现。”过热的信号已经非常明显。此前，人工智能和半导体的热潮压倒了利率、油价和地缘政治风险，使韩国股市成为全球最过热的市场之一。然而，金融市场最终还是要回归业绩、利率、物价和汇率等基本面。 此次调整的核心在于通货膨胀和全球国债市场。美国10年期国债收益率飙升至4.59%，创下近一年来的最高点，而30年期国债收益率则超过5.12%，达到2007年以来的最高水平。日本30年期国债收益率首次突破4%，英国30年期国债收益率则飙升至1998年以来的最高水平5.85%。 《华尔街日报》分析称：“尤其是日本和英国国债的抛售潮传导至美国市场。”全球债券市场同时动荡的情况十分罕见。当日，国内10年期国债收益率在一天内飙升13.2个基点，达到4.217%，股票、债券和汇率同时动荡，呈现出典型的风险规避局面。 债券市场动荡的原因显而易见。由于伊朗战争的长期化，国际油价再次突破每桶100美元，市场开始重新认识“高利率将长期持续”的现实。根据金融监督院的数据，布伦特原油较去年年底上涨了73.74%，WTI则上涨了76.19%。 在霍尔木兹海峡风险未解除的情况下，全球原油海上运输量约20%经过该海峡，物流成本和能源价格的上涨可能再次导致全球通货膨胀压力加大。根据CME FedWatch，12月基准利率上调0.25个百分点的可能性在一周内从13.6%跃升至50%。美联储降息的预期完全被加息的担忧所逆转。 此外，美联储领导层的更替也是一个变量。当天是杰罗姆·鲍威尔主席的最后任期，接任的凯文·沃什体制正式启动。法国外贸银行表示：“债券市场的不安将成为沃什体制的首次考验。”市场密切关注新主席在通货膨胀再加速的情况下，能否稳定管理预期。 这些市场的警示信号已经被忽视太久。美中首脑会晤未能如预期那样提供实质性突破，围绕台湾的地缘政治风险依然存在。尽管如此，全球股市仍寄希望于人工智能的乐观情绪，持续过热的反弹。 韩国市场受到的冲击尤为严重。同一天，日本日经指数仅下跌1.99%，台湾股市下跌1.39%，而KOSPI却暴跌超过6%。韩元兑美元汇率飙升至1500.8韩元。美中合作氛围的增强甚至削弱了国内半导体、电力设备和太阳能行业的受益预期。曾推动指数上涨的三星电子（-8.61%）、SK海力士（-7.66%）等大型半导体股在当天反而加剧了指数的下跌。 外资资金的流出也不容小觑。15日，外资在证券市场上净卖出6.3173万亿韩元，今年累计净卖出规模已达98.2万亿韩元。外资的卖出潮已持续7个交易日。尽管人工智能和半导体曾推动市场上涨，但随着全球利率和美元的再次波动，外资资金是最先撤出的。 然而，这次调整并不意味着市场会立即崩溃。半导体行业和人工智能投资周期依然存在。客户保证金超过130万亿韩元，流动性环境依然友好，KOSPI的估值也被认为处于全球主要股市的低估区间。 但市场现在开始计算的不仅是增长故事，还有利率水平和流动性成本。在长期利率上升的环境下，仅凭未来预期很难为高估值辩护。 现在需要的是回归基本面。政府和金融当局应集中精力于汇率和债券市场的稳定，而不是短期指数的防御，管理过度杠杆和信贷集中。投资者也应摆脱“无条件上涨”的群体心理，冷静分析企业业绩、现金流、债务和利率敏感度。 此次黑色星期五并非简单的恐慌，而是市场回归正常的过程。异常的超高反弹结束，通货膨胀和利率的现实再次回归市场中心。市场最终无法战胜基本面。现在需要的不是恐惧或狂热，而是回归基本和常识的冷静。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩元兑美元汇率时隔一个月再度突破1500韩元。 15日下午2时50分，首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率为1504.7韩元。汇率从前一交易日的1494.2韩元开盘后，持续上涨。 汇率在盘中突破1500韩元是自上个月7日以来首次。 全球范围内的通货膨胀担忧加剧，导致美元走强。主要六国货币对比的美元指数较前一交易日上涨0.31%，达到99.19。 4月美国的生产者物价指数（PPI）因能源价格飙升，同比上涨6.0%，创下自2022年12月以来的最高增幅。 美国4月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，是近三年来的最大增幅，通货膨胀的担忧正在加剧。 韩元贬值还受到外国投资者抛售的影响。截至当日下午2时54分，证券市场上，外国投资者净卖出5兆8553亿韩元。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。