"KOSPI的本质是创新。不能因为没有立刻的成果就判断为退市对象。" 国内半导体材料和设备行业的领军人物黄哲周主成工程董事长在谈及KOSDAQ的活跃时表示了这样的看法。 黄董事长在首尔汝矣岛康拉德酒店举行的KOSDAQ市场开市30周年纪念活动的CEO对话中强调，KOSDAQ的本质是"创新"，不应以与KOSPI相同的标准来评估企业。 他指出，"市场是买卖双方相遇的空间，好的市场是买方能以想要的价格购买，卖方能以想要的价格出售的市场。" 他进一步解释道，"KOSDAQ上市公司是基于技术和创新成长的企业，而KOSPI则是基于长期积累的信任成长的企业。创新与信任不可能在同一时间、同一空间同时存在。" 他强调，创新企业需要经过充分的时间才能在市场上获得认可。黄董事长表示，"创新可能在诞生后随着时间的推移而失去价值，但信任需要时间的积累。创新企业只有与市场接触，才能获得价值的认可。" 他以英伟达为例，指出"英伟达成立于1993年，但其企业价值在20多年后才爆炸性增长。特斯拉、苹果、谷歌等美国的代表性创新企业也经历了同样的过程。" 他还指出，国内市场未能给予创新企业足够的时间。他表示，"在我们国家，似乎对企业的期望是它们一出生就要成为世界第一，甚至获得奥运金牌。"他强调，"创新需要耐心，市场也需要给予等待的时间。" 对于最近推进的KOSDAQ退市政策的加强，他也呼吁谨慎。他表示，"需要区分没有成长可能的企业与尚未与市场接触、尚未被认可价值的企业，不能仅仅因为现在没有成果就判断为退市对象。" 他补充道，"明确区分是技术和创新性不足的企业，还是未能与市场接触的企业非常重要。"他强调，"不必要的企业与尚未获得成长机会的企业是不同的。" 他还提到需要改善卖空制度。他指出，"KOSDAQ企业相比KOSPI企业在应对卖空方面的能力要弱得多，因卖空导致企业价值被低估、无法继续成长的案例并不少。"他建议，"在KOSDAQ中应限制卖空，或将一定规模以下的创新企业排除在卖空对象之外。" 此外，他还主张要扩大对创新企业的长期投资基础。他表示，"需要建立一个系统，让养老金等长期投资资金能够在一定程度上投资于KOSDAQ的创新企业。"他指出，这不仅仅依赖于某个机构的努力，而是市场参与者都需要共同努力、投入时间。 最后，黄董事长强调，"创新只有在与市场接触时才能创造价值，必须改变以KOSPI标准评估KOSDAQ企业的固有观念，才能持续涌现出世界级企业。"※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国交易所为庆祝科斯达克市场开市30周年，计划推出“科斯达克精选”板块，以区分优质企业与不良企业。此举旨在扩大边际企业的退市，并增加创新企业的上市，从而恢复科斯达克市场的信任。 交易所于1日在首尔汝矣岛的康拉德酒店举行了“科斯达克市场开市30周年纪念仪式”和“KOSDAQ CONNECT 2026”活动，并发布了包含上述内容的科斯达克市场发展路线图。 崔志宇科斯达克市场本部常务表示：“科斯达克市场中优质企业与不良企业混杂，投资者难以辨别，导致整个市场被低估，这是一个结构性问题。我们将新设‘科斯达克精选’板块，让具备成长性和稳定性的企业在科斯达克中获得应有的评价。” 交易所计划基于该板块开发新指数，并推动上市交易所基金（ETF）的推出，以建立机构投资者的投资标准，同时减少科斯皮市场的转板诱因。该板块将通过定期重新评估，采用升降方式运营，允许企业之间的流动。 为了恢复市场信任，上市退市制度也将进一步加强。从即日起，将适用市值低于200亿韩元和“便士股”标准，并逐步提高上市维持标准，以扩大边际企业的退市。还将缩短实质审查程序，并加强不实公告的累积罚分标准。 交易所预计，今年将有约88家企业被决定退市，而去年这一数字为38家。 同时，交易所还将并行推动创新企业的培育。交易所计划在人工智能、生物、半导体、国防等高科技产业中扩大技术特例上市，并提升行业审查标准和技术评估体系。还将扩大基于生成型人工智能的企业分析报告，以提高投资者的信息获取能力。 郑恩博韩国交易所董事长表示：“我们将迅速退市不良企业，让创新企业填补其空缺，形成良性循环，恢复科斯达克市场的信任。同时，通过市场结构的调整，使科斯达克成为全球创新企业汇聚的市场。” 李亿权金融委员会委员长也表示：“我们将推动根本性和结构性的体质改善，使科斯达克成为成长股投资的终点和全球顶尖科技股市场。”他强调，将同时推进对创新企业的支持、市场结构的调整和投资者保护，打造一个值得信赖的市场。 科斯达克市场于1996年以341家上市公司和7万亿韩元的市值启动。今年1月，市值首次突破600万亿韩元，截至去年年底，上市公司数量增至1827家。今年1月，科斯达克指数再次回升至1000点，4月创下1226点，刷新了疫情以来的最高纪录。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国创业板市场（KOSDAQ）迎来成立30周年。韩国交易所1日在首尔汝矣岛康莱德酒店举行“KOSDAQ市场成立30周年纪念仪式”，并发布KOSDAQ市场未来发展路线图及多项制度改革方案，提出将通过完善退市机制、优化市场结构等举措，提升市场竞争力和投资者信心。 韩国交易所理事长郑恩甫在致辞中表示，KOSDAQ于1996年设立，旨在为以大企业为主导的韩国经济开辟风险投资和创新企业成长的新路径，并在亚洲金融危机期间带动了韩国风险投资热潮，为创新发展奠定了基础。郑恩甫指出，尽管韩国资本市场持续繁荣，中小企业与大企业、KOSDAQ与KOSPI协同发展的格局仍未真正形成。他表示，韩国交易所将推进KOSDAQ市场结构改革，重建更加透明、公平的市场秩序。 韩国交易所KOSDAQ市场总部常务崔智友（音）当天介绍KOSDAQ过去30年的发展成果及未来规划。数据显示，KOSDAQ市场自成立以来实现了规模和质量双重提升。市场总市值从1996年的7万亿韩元（约合人民币306亿元）增长至今年1月首次突破600万亿韩元；上市公司数量由开市初期的341家增至去年末的1827家，自2018年以来已连续8年每年新增上市企业超过100家。 与此同时，融资功能持续增强。截至去年年底，KOSDAQ上市公司通过首次公开募股（IPO）累计融资43.2万亿韩元，通过增发融资45.9万亿韩元，累计融资规模达到89万亿韩元。上市公司经营业绩也明显改善。去年KOSDAQ上市公司实现营业收入297万亿韩元、营业利润11.7万亿韩元、净利润5.2万亿韩元，同比分别增长8.8%、21.9%和52.9%。此外，KOSDAQ产业结构持续向人工智能（AI）、生物医药、半导体、国防及航空航天等高科技产业转型。仅去年一年，就有8家AI企业、21家生物医药企业、9家半导体企业以及4家国防和航空航天企业登陆KOSDAQ市场。 韩国交易所认为，KOSDAQ要实现进一步发展，关键在于恢复市场信任、改善市场长期估值偏低的问题。为此，交易所将进一步完善退市制度。从当天起，韩国正式实施针对股价低于1000韩元“仙股”的新增退市标准，并提高市值等退市门槛，相关标准还将分阶段进一步收紧。同时，交易所将优化上市公司退市审核程序，加强对信息披露违规行为的处罚力度。韩国交易所数据显示，KOSDAQ退市企业数量已从2023年的8家、2024年的38家，增至去年的88家。

高尔夫控股因自愿退市的收购消息，连续两天大幅上涨。通常，自愿退市的收购会以高于市场价的溢价进行，因此股价趋向于收购价。这次也出现了类似的趋势。 根据30日韩国交易所的数据，截至下午1时42分，高尔夫控股的股价上涨1100韩元（19.89%），交易价格为6630韩元。继前一天股价涨幅达到限制（29.96%）后，连续两天强劲上涨，接近6700韩元的收购价。 推动股价上涨的原因是创始人金英灿的家族法人SJ投资控股公司决定进行收购。SJ投资控股公司于29日公告，将对高尔夫控股进行自愿退市的收购。收购期限为6月29日至8月5日。 此次收购的对象为发行的42836818股中，除最大股东、特殊关系人及自有股份外的15485020股普通股。若收购成功，将根据相关法律程序进行退市，并将高尔夫控股完全纳入SJ投资控股公司。 市场普遍认为此次交易是出于提高经营效率的考虑。若维持上市公司地位，将面临信息披露义务、各种监管及上市维持成本，而转为非上市后，决策过程将加快，从而更灵活地推进中长期投资和业务重组。 特别是高尔夫控股作为控股公司，其企业价值相较于持有子公司的价值一直被低估，出现了“控股公司折扣”的现象。在这种情况下，维持上市状态的实际利益不如转为非上市体制对创始家族更为高效。 今年国内股市中，针对退市目的的收购案例频繁出现。与此同时，收购公告发布后股价迅速上涨的情况也在持续。1月2日，生态营销公司宣布全球私募基金贝恩资本以每股16000韩元进行收购，发布当日股价上涨3210韩元（29.95%），创下涨停。 德存比赞也出现了类似情况。2月23日，全球私募基金管理公司EQT合伙人宣布以每股12万韩元进行收购，德存比赞在一天内上涨23.54%，以118600韩元收盘，显示出收购溢价立即反映的趋势。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

高尔夫球场控股公司因最大股东计划进行公开收购的消息，股价涨停。 根据29日韩国交易所的数据，截至下午1时55分，高尔夫球场控股公司的股价上涨1275韩元（29.96%），报5530韩元。 这一涨幅被解读为最大股东计划自愿退市的公开收购消息所推动。 当天，高尔夫球场控股公司公告称，最大股东的特殊关系人SJ投资控股公司将在8月5日前以每股6700韩元的价格公开收购高尔夫球场控股公司的普通股15485020股。公开收购价格较26日的收盘价（4255韩元）高出约57%，总规模约为1037亿韩元。 公开收购的对象是发行股份总数的36.15%，不包括最大股东金元日持有的43.37%股份、特殊关系人金英灿持有的10.65%股份及自有股份9.83%。 SJ投资控股公司计划无论认购率如何，均将购买所有参与认购的股票。公开收购完成后，公开收购方的持股比例将达到发行股份总数的90.17%（按流通股份计算为100%）。 此外，考虑到高尔夫行业整体形势的疲软及目标公司业绩的下降，公司表示将推动业务效率提升和组织重整，转型为非上市公司，以集中恢复中长期竞争力。同时，公司解释称，此举也是为了在近期股价下跌和流动性减少的环境中，为普通股东提供投资回收的机会。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国内股市在经历了历史上最大的跌幅和急剧反弹后，本周美国就业数据、国内出口以及半导体业绩的预期成为市场走向的关键变量。证券界指出，短期波动可能会持续，但由于以半导体为中心的业绩动能依然有效，因此需要以业绩支撑的大型股为主进行应对。 根据27日韩国交易所的数据，前一天KOSPI收盘下跌519.09点（5.81%），报8411.21点。在22日至27日的一周内，KOSPI下跌了7.08%，KOSDAQ下跌了11.92%。KOSPI在22日当天暴跌9.99%，创下历史最大跌幅，随后在24日和25日分别反弹3.26%和5.42%，但在26日再次下跌5.81%，一周内两次触发熔断机制，呈现出过山车般的走势。 上周股市因美国联邦储备委员会（Fed）对进一步加息的担忧、获利了结、半年度再平衡以及未实现收益税收争议等多重因素影响而急剧下跌。随后，美光科技发布的业绩和指引大幅超出市场预期，激发了市场对内存半导体行业的期待，半导体股的投资情绪有所恢复。然而，汽车和造船等传统主导行业遭遇了大幅调整，KOSDAQ因个人资金流出和业绩预期减弱而持续表现不佳。 市场也关注内存半导体行业的结构性变化。美光科技公开了长期供应合同和最低价格保障合同的扩展，确认了内存行业正从短期价格周期转变为基于长期合同的行业。因此，市场对三星电子和SK海力士的业绩可见性期待加大。有分析认为，如果企业的每股收益（EPS）预期上调，将可能改善KOSPI整体的盈利预期。 下周，国内外主要事件接连安排。29日，韩国外汇市场将开始24小时试点交易。下个月1日，将公布6月的进出口数据和美国6月ISM制造业指数，同日将举行为期三天的KOSDAQ30周年活动和“KOSDAQ Connect 2026”。2日，美国将公布6月非农部门新增就业和失业率，预计将影响联邦储备委员会的货币政策展望。此外，从7月起，上市退市制度的改革将实施，市场对国内股市的体质改善也充满关注。 友安达证券研究员李在元表示：“此次调整更多是技术性过热的缓解，而非基本面受损。”他指出：“半导体出口、内存价格和EPS预估仍保持上升趋势。”他补充道：“本周的关键变量是美国就业报告，建议以半导体、IT硬件和银行等盈利和供需同时确认的KOSPI大型股为主进行投资。” NH投资证券研究员那正焕也表示：“23日的暴跌是多重利空因素集中反映的事件性波动，并未改变市场的方向性。”他强调：“股价最终由业绩决定，因此需要继续保持对业绩可见性高的行业的投资策略。” 然而，也有观点认为需要更加谨慎地应对波动。达沃投资证券研究员赵炳贤表示：“7月应更多关注利用波动进行交易，而非期待趋势性新高。”他指出：“2日发布的美国就业数据以及14、15日发布的消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）等主要经济指标可能会影响联邦储备委员会的政策预期，因此需要保持警惕。”他补充道：“应以业绩预期稳健的半导体为中心进行应对，同时也要关注零售和证券行业。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷- 目前英国经济面临低增长率和高政府债务的结构性问题。 - 此外，近期通货膨胀再度上升的担忧使得英国央行可能转向紧缩政策或高利率长期化的可能性增加，政策环境更加受限。 - 尽管通货膨胀已过高峰，但仍维持在主要发达国家中较高水平，政府的利息负担也大幅增加。同时，经济复苏乏力，生产力改善也有限。 - 因此，英国债券市场更看重财政信任而非政治倾向。在下任首相候选人班汉姆的体制下，市场对经济团队的组成可能会更加关注。 ◆23日收盘后主要公告 ▷考禄亚银，针对传闻或报道作出说明，未考虑增资。 ▷阿森迪奥，决定将面值500韩元的股票合并为2500韩元。 ▷振兴企业，决定将面值500韩元的股票合并为5000韩元。 ▷参工程，向韩国交易所提交了退市异议申请。 ▷特里尼提航空，决定注销约276亿韩元的自家股票。 ◆基金动态（截至22日，ETF除外） ▷国内股票型：-1686亿韩元 ▷海外股票型：-191亿韩元 ◆今日（24日）主要日程 ▷台湾：工业生产（5月） ▷德国：Ifo企业环境指数（6月） ▷美国：新建住宅销售（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科创板是为初创中小企业和风险企业提供融资渠道的交易所，至今已成立13年。然而，科创板如今已沦为“幽灵市场”。新上市企业几乎没有，反而是退市企业不断增加。尽管有超过100个股票上市，但日均交易额仅为10亿至15亿韩元，交易量仅为56万股，市场冷清得如同“无人问津”。当初为中小企业提供的“成长阶梯”功能已荡然无存。◆ 市场冷清的科创板根据韩国交易所的数据显示，今年科创板的新上市企业仅有4月上市的艾斯特克姆一家公司。2024年有6家新上市，2025年有4家，而今年几乎已无新企业上市。相反，退市企业数量却在增加，2024年有10家，2025年有7家，今年也有包括艾姆西在内的9家公司退市。科创板作为“成长阶梯”的存在意义也变得微乎其微。虽然设计初衷是让企业通过科创板再转向科斯达克上市，但由于技术特例上市和成长性特例上市等直接通往科斯达克的渠道增多，企业不再需要经过科创板。实际上，科创板企业转向科斯达克的数量在2024年为4家，2025年为3家，而今年则为0家。市场流动性也在不断下降。过去三年，科创板的日均交易额从193亿6000万韩元逐年下降至165亿1000万韩元，再降至132亿4000万韩元。交易量也从2024年的日均926000股骤降至2025年的49万股，今年仅为564000股。◆ 市场扭曲影响信任科创板的交易消失还导致了市场极度扭曲的现象。某些交易量为零的股票，市值却超过1万亿韩元。本系统公司就是一个例子。根据22日的收盘价，该公司的股价为102万3000韩元，市值为1兆393亿韩元。其上市股票数量为101万5973股，占科创板总市值342亿1700万韩元的约30%。本系统公司是一家开发机器人零部件和运动控制解决方案的企业，自去年9月上市以来，实际交易一次也没有发生，但股价从发行价16300韩元上涨至102万3000韩元，涨幅约6176%。相较于上市价上涨了约63倍。尽管交易量和交易额均为“0”，但市值却超过了1万亿韩元。这种现象源于科创板的基准价确定方式。根据韩国交易所的规定，如果没有交易发生，收盘时的最低卖出价或最高买入价将作为下一个交易日的基准价。即使没有实际成交，如果报价较高，基准价也可能上涨。交易所解释称这是正常的价格决定方式，但这无疑严重损害了市场信任。◆ “引入升降制？科创板地位更恶化”在这种多年未改善的情况下，交易所和行业正在重新启动市场活跃化的支持措施，寻求转机。科创板协会相关人士表示：“今年有企业计划上市，科创板作为科斯达克转上市的桥梁，通常在下半年有很多企业进入市场。”协会将重新启动自2023年起暂停的支持项目，以提高新上市的吸引力。该项目总规模为10亿韩元，将在今年底之前运营，支持外部审计师的审计费用和指定顾问的上市支持费用等部分上市成本。交易所也在进行制度改善。2日，科创板上市公司的股票分散义务比例从现行的5%提高至最高15%，并计划赋予指定顾问优先协商科斯达克转上市的权利。尽管如此，科创板是否能复苏仍然不明朗。政府计划在今年下半年将科斯达克市场改组为1·2部制，这可能进一步缩小科创板的生存空间。

友利金融集团对东洋生命完全子公司化的计划遭到小额股东的强烈反对。尽管公司方面表示，综合股票交换比例是根据法律标准计算的，并且经过外部会计师事务所的审核，符合合理范围，但股东们认为“问题在于实质公正性，而非法律公式”，集中质疑交换比例、股票回购价格及自家股票的注销时点等问题。 据金融界消息，友利金融控股公司与东洋生命于前日召开了针对东洋生命股东的股东座谈会，解释了综合股票交换的背景、交换比例的计算依据以及股东保护措施。此次座谈会是在金融监管机构要求提交更正报告后，为了直接听取小额股东的意见而召开的。 友利金融计划通过将东洋生命的股票与友利金融控股公司的股票进行交换，完成对东洋生命的100%子公司化。交换比例为东洋生命每股对应友利金融控股公司0.2521056股。 在座谈会上，股东们的抗议非常具体。一位出席的股东表示：“我们关注的不是法律，而是公正性”，并质疑友利金融从大股东手中收购东洋生命股份的价格与此次交换价格之间的差异。他们认为，交易可能导致上市公司退市，因此需要保护普通股东的权益。 股票回购价格8505元也成为争议焦点。一位股东表示：“我不想持有友利金融控股公司的股票”，对股票交换方式表示拒绝，甚至暗示希望进行公开收购。 关于自家股票的注销时点，双方也发生了冲突。公司方面解释称，这是为了减少友利金融控股公司新股发行的数量，以防止股权稀释，但股东们反驳称，注销的效果并未反映在交换比例的计算中，导致东洋生命的小额股东没有实际利益。 东洋生命重申，基于三一会计师事务所和安信会计师事务所的审核结果，强调交换比例的合理性。公司表示，确定的交换比例在两家会计师事务所提出的合理范围内。尽管公司方面解释了股票回购价格的计算方式和自家股票注销的背景，并试图说服股东，但对于股东要求的价格重新审查或现金补偿的扩大，并未提出具体方案。 因此，价格公正性争议可能会持续到下个月的股东大会和股票回购权行使过程中。东洋生命表示，将把在座谈会上提出的问题和后续验证结果反映在更正报告和主要事项报告的补充中。

作为一种主要的投资产品，目标日期基金（TDF）上市指数基金（ETF）面临退市风险。这是由于在积极管理过程中，基金与比较指数之间的差距不断扩大。根据6月22日金融投资行业的消息，韩国投资信托公司的“ACE TDF2030积极合格”、“ACE TDF2050积极合格”、“ACE TDF长期资产配置积极”三种TDF ETF的相关系数已连续两个月低于上市维持标准的0.7。目前，退休养老金账户等无法购买这些ETF。根据交易所规定，如果ETF的净资产价值（NAV）日波动率与比较指数的日波动率之间的相关系数低于0.7且持续三个月，将可能导致退市。ACE TDF2030积极合格ETF截至6月19日的相关系数为0.63。公告显示，自4月2日起，该ETF的相关系数已低于0.7。其余两种TDF ETF也因同样原因发布了相关系数不足的公告。如果这种情况持续到7月3日，将构成退市原因。其他两种产品也将在类似时间面临退市风险。目前这三种产品的总净资产分别为：ACE TDF2050积极合格约625亿韩元，ACE TDF2030积极合格约162亿韩元，ACE TDF长期资产配置积极约139亿韩元，合计约925亿韩元。相关系数是衡量ETF的净资产价值与比较指数之间跟随程度的指标。数值越接近1，表示与比较指数的走势越相似。这与市场上交易的ETF价格与NAV之间的差异率是不同的概念。然而，即使决定退市，投资资金并不会消失。管理公司在决定退市时会发布相关公告，投资者可以在退市前将ETF在市场上出售。如果持有的ETF在退市时被强制退市，投资者将根据退市日的净资产价值扣除相关费用后获得相应金额。另一方面，TDF是到退休时为止进行长期资产管理的代表性长期投资产品。长期投资产品未能满足上市维持标准本身可能成为投资者的不安因素。韩国投资信托公司相关人士表示：“自年初以来，国内股市上涨，出于战术资产配置的考虑，扩大了国内股票的比例，因此与比较指数之间出现了差距。”并表示：“目前正在努力使基金尽可能跟随比较指数，以满足相关系数的要求。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。