随着人工智能（AI）企业DeepSeek的横空出世、比亚迪自动驾驶技术的不断提高，韩国股市中的散户投资者近来重新燃起对中国市场的热情。 据韩国证券存管院6日消息，今年韩国散户投资者对中国股市（深港通、沪港通、B股、（R）QFII）投资规模为1637万美元，特别是上月净买入额达到2017万美元。虽然规模尚有限，但比起去年净卖出1.1785亿美元，市场氛围已发生180度的大转变。 从未来资产证券海外股票净买入排行榜来看，中国相关股票表现异军突起。上月17日至28日期间，小米、阿里巴巴、比亚迪、百济神州、中芯国际、优必选科技、腾讯等11只股票跻身海外股票净买入前30位。前10位中，中国相关股票占6席位。 其中小米居净买入首位，紧随其后的为阿里巴巴和比亚迪，前30位的股票中，中国相关股票净买入额为1739亿韩元。根据证券存管院的统计，韩国散户持有的中国相关股票中，比亚迪位居首位，持有金额总计1.2889亿美元，其次为恒瑞医药（1.2688亿美元）、贵州茅台（5766万美元）、韦尔半导体（3788万美元）、平安保险（3460万美元）等。 分析称，在全球经济风险不断扩大的背景下，中国科技股通过技术创新不断取得突破，投资者因此加大对中国股票的配置。收益也较为客观，上月阿里巴巴股价上涨44.39%，小米和比亚迪分别上涨35.97%和33.06%。 证券界预测，以美国为中心的投资组合将迎来新一轮调整优化，一位业内相关人士指出，美国股市大涨后，涨幅仍有空间的中国股市受到个人投资者的关注，尤其中国在AI等尖端技术领域不断取得突破，预计未来资金流向海外股市的趋势将进一步增强。 中国人工智能（AI）大模型DeepSeek 【图片提供 韩联社】

近日有消息称，自2017年起持续至今的“限韩令”有望最早于今年5月解除，对韩国文化产品的限制有望松绑。该限令最初被认为是中国对韩国部署美国“萨德”导弹系统的反制措施，至今已持续八年。 随着中国可能解除限韩令的预期持续升温，韩国食品行业对此充满期待，希望借此契机进一步拓展中国市场。近期，中国市场对韩国食品的关注度有所回升，三养食品、好丽友、农心等主要食品企业正加强中国市场营销力度，并积极推出新产品以满足当地消费者的需求。 若限韩令被解除，三养食品将借助韩流传播再次迎来发展机遇，预计将获得可观的市场红利。此外，由于三养食品计划到2027年在中国建立首个海外生产工厂，目前中国市场占其海外销售的比重预计将进一步扩大。 好丽友通过积极拓展销售渠道，去年中国法人的销售额和营业利润同比分别增长7.7%和10.4%，取得了良好业绩。好丽友今年计划推出新产品，同时加强产品竞争力，拓展新兴渠道。 农心则计划通过推出“辛拉面冬阴功”、“辛拉面Toomba”等新产品，吸引年轻消费者。此外，农心还计划推出融合中国各地区知名美食的本地化产品，以满足中国消费者的口味。 业内人士表示：“如果在中国市场内韩国内容扩散，对韩国文化和食品的关注度将提高，食品公司也可能获得额外的收益。” 位于荷兰阿姆斯特丹的农心新拉面电车广告【图片提供 农心】

19日，在京畿道平泽港停放着出口用汽车。【图片来源 韩联社】 一项调查显示，去年韩国对美国汽车零部件出口额创历史新高。然而，面对今年美国特朗普政府上台后的政策不确定性，业界对出口业绩的恶化表示担忧，同时也有分析预测称，中美矛盾的持续可能为韩国带来意外的收益。 韩国汽车产业协会分析韩国贸易协会统计数据并于23日发布的结果显示，去年韩国对美汽车零部件出口额达82.22亿美元，创历史最高值。自2021年以来，韩国对美汽车零部件出口额从69.12亿美元稳步增长至2022年的80.3亿美元，2023年进一步增长至80.87亿美元，呈逐年攀升态势。 在汽车零部件整体出口市场中，美国占据最大比重。去年，韩国汽车零部件全体出口总额为225.47亿美元，其中对美出口占比高达36.5%，成为韩国汽车产业的核心市场。其次依次为欧盟（17.3%，38.9亿美元）、墨西哥（9.5%，21.53亿美元）、中国（6.4%，14.54亿美元）、东盟（5.8%，13.01亿美元）、印度（4.1%，9.21亿美元）等国家和地区。 从整车出口来看，去年韩国全年出口额为707.89亿美元，其中，对美出口额为347.44亿美元，占比接近半数（49.1%）。因此，包括零部件在内的汽车相关企业，对特朗普政府宣告的25%关税政策表示了强烈的担忧。鉴于每辆汽车需要约3万个零部件，产业供应链复杂且交错，因此很难准确预测关税政策的具体影响。然而，零部件业界相关人士普遍认为，由于汽车零部件与整车之间存在密切联系，关税的上涨必将对韩国全体汽车产业造成直接或间接的影响。如果整车企业增加当地生产，那么韩国零部件企业的销售额自然会减少；而如果韩国零部件企业想要进军海外市场，投资费用也会随之增加。 此外，普遍关税和对等关税也是降低韩国零部件企业价格竞争力的关键因素。特别是如果推迟一个月的向墨西哥征收25%的追加关税成为现实，那么将对进军墨西哥的韩国零部件企业造成直接的打击。业界相关人士对此表示了深深的担忧：“如果美国要求整车企业不仅要提高当地生产，还要提高零部件的本地化比率，那么韩国零部件业界将面临巨大的困难。” 但也有分析认为，随着中美贸易矛盾激化，韩国汽车零部件有可能成为中国汽车零部件的替代品。产业研究院高级研究委员金京有（音）在《美国大选对韩国汽车产业的影响》报告中预测，虽然包括韩国在内的主要国家都可能增加关税，但如果对华征收力度更大，特别是在汽车零部件方面征收60%的统一关税，那么美国的进口链将被韩国零部件所替代，从而为韩国带来反射性的利益。 同时，韩国经济研究院研究委员申元圭（音）在《特朗普关税政策展望和战略应对方案》中指出，韩美两国在汽车零部件方面是互补关系。研究结果显示，韩国对美汽车零部件的出口越多，美国汽车制造业的雇用人数便相应增加。因此，为了确保自身的利益并明确立场，韩国应与中方保持适当的距离。

19日，在京畿道平泽港停放着出口汽车。【图片来源 韩联社】 ‌ 金融业界普遍认为，美国贸易政策调整将对韩国主力产业造成显著冲击‌。 韩国银行（央行）于20日在《主力产业监测报告》中就今年半导体行业局势预测称，随着美国特朗普政府的上台，政策不确定性持续加剧，韩国半导体产业面临的下行风险显著增强。尽管今年高附加值的半导体出口呈转好态势，但受通用半导体需求不振等多重因素影响，预计半导体整体出口的增长势头将有所放缓。 在汽车出口方面，央行预测，尽管北美市场需求强劲，但由于在欧洲地区的销售表现低迷，加之美国贸易保护主义政策的加强以及当地生产规模扩大，韩国汽车出口将逐渐呈减少态势。 针对石油化学产业的市场分析，央行指出，受全球制造业景气疲软及供应过剩等因素影响，该产业的生产和出口难以实现大幅增加。钢铁行业方面，由于韩国建筑业景气萧条以及中国房地产市场复苏缓慢等因素，该行业将持续低迷。此外，美国计划征收25%的关税，进一步加剧了该行业的风险。 然而，在造船业方面，央行持积极态度。报告称，在造船业景气持续好转的背景下，以环保和高附加值船舶为中心的订单持续增加，收益性得到进一步改善。此外，特朗普政府放松包括化石燃料在内的能源政策、加强同盟国合作以及美国对华制裁带来的反射性利益等，有望对韩国造船业产生积极影响。 同时，IBK企业银行经济研究所日前发布的《美国普遍关税对韩国出口的影响》报告中指出，若美国政府实施普遍关税，韩国的总出口额或将同比（6838亿美元）减少1.8%（125亿美元）至4.6%（312.6亿美元）。报告中预测，中小企业对美国出口的打击将比大企业更为严重，且大部分产业出口都将遭受重大冲击。在主要出口产品中，汽车、通信设备和精密化学产品的对美国出口减幅将分别达到18.59%、21.17%和50.23%‌。

【图片提供 GettyImageBank】 韩国企业景气展望连续3年呈恶化态势。 韩国经济人协会（以下简称“韩经协”）对韩国销售额排名前600的大型企业进行企业景气调查指数（BSI）调查，并于20发布结果显示，3月企业景气指数（BSI）为90.8，自2022年4月（99.1）跌破100后，连续36个月低于标准值。BSI是反映企业对景气状况看法的指标，数值高于100，表示看好经济景气的企业居多，低于100则相反。 调查显示，今年第一季度（1至3月）BSI的预测值为87.5，创自全球金融危机时期的2009年第一季度（64.7）以来的最低值。从行业来看，制造业和非制造业的BSI分别为95.1和86.3，均未达到基准线。 在制造业方面，受美国特朗普政府征收金属及金属加工产品（89.7）、汽车及其他运输设备（88.2）追加关税的影响，BSI景气指数显得尤为疲软。特别是包括钢铁在内的金属及金属加工产品，从自去年6月连续10个月低于标准值。在制造业的细分领域中，纤维、服装、皮革、鞋类（84.6）、食品饮料及香烟（94.7）、石油精炼及化学产品（96.3）等也均处于较低水平。而医药品、木材、家具、纸张接近基准线。相对而言，包括半导体设备在内的通用及精密机械设备（110.5）、电子及通信设备（105.6）、非金属材料及制品（108.3）的经济前景则较为乐观。在非制造业的细分领域，信息通信（66.7）、电力、燃气和水务（70.6）、运输和仓储（73.9）等行业的经营预期均呈恶化趋势，特别是建筑（81.0）连续2年6个月低于标准值。 据调查，各调查部门的BSI在投资（90.0）、就业（93.3）、资金状况（93.6）、收益性（93.6）、内需（94.2）、出口（95.8）、库存（101.9）等指标均表现出负面预期。其中，库存指数超过基准值100，反映出库存过剩的现象，成为经济下行压力的重要信号。 韩经协经济产业本部长李相浩（音）表示：“在消费及投资不振长期化的态势下，由于物价不稳定、对外不确定性加剧，内需和出口均承受着巨大压力。政府需通过扩大临时投资、实施税额减免等措施，积极促进国内投资，以缓解当前的经济困境。”同时，他还警告称，若企业信心长期低迷，将对实体经济领域产生过度抑制作用，进而对韩国经济的整体发展造成不利影响‌。

仁川国际机场内的免税区域 【图片提供 韩联社】 新年伊始，经营一蹶不振多年的乐天免税店“断臂求生”，率先在各大免税店中全面停止与中国代购的交易。对于这一大胆举措，业内外观点认为，虽然短期内将打击乐天免税店的销售额和收益，但从长远来看，这可能是切断恶性循环、提升财务健全性的起点。 乐天免税店上月决定，从本月起与中国代购“划清界限”，停止向其销售产品。此外还将专门服务代购的市场营销、沟通团队、旅行社等进行合并。由于代购销售额占到乐天免税店整体销售额的半壁江山，短期内销售额必将不可避免地锐减，但即便如此，乐天免税店仍选择“长痛不如短痛”，大胆果断放弃对代购的依赖，展现出“刮骨疗毒”般的决心。 代购通常低价大量购入韩国免税商品再转手卖出，客户主要来自中国及东南亚等地。2017年韩中两国因萨德风波关系急转直下，中方叫停赴韩团体游客，代购的存在感开始显现。尤其是新冠疫情大流行期间，代购的影响力可谓呼风唤雨，甚至成为了左右韩国免税行业销售的“头号玩家。” 但随之而来也暴露出韩国免税店的结构弊病，为拉拢代购资源，各家免税店打起价格“内卷”战。情况虽然略有差异，但免税店通常需要在商品销售中保留至少20%的利润率，才能勉强达到盈亏平衡点。然而免税店为维持经营，不得不以佣金的名义向代购返还商品原价的40%至50%，实际上可视为代购所得“回扣”。虽然2023年后降至35%，但仍然成为利润率直线下滑的元凶。 乐天免税店负责人表示，此次决定与代购中断交易，即使短期内放弃部分销售，也要保证自身盈利能力逐渐趋稳。自2017年以来，免税行业因代购的登场发生巨变，各家企业间的竞争已陷入毫无意义的“内卷”。 有意见持续指出，免税行业过于依赖代购，反而错失了中国游客这一核心客户群。尽管当前外国游客人数已恢复至新冠疫情前的水平，但免税行业仍处于水深火热之中。去年各主要免税店创下近年来最糟糕业绩，这是因为外籍游客来韩观光形态发生了变化，比起在免税店一掷千金“扫货”，更倾向于体验式旅游。根据韩国旅游发展局的数据，去年前9个月，360万访韩中国游客中，最受欢迎的项目为文化体验，登山也首次跻身第三位，显示出体验式旅游已成主流。免税店购物未能进入排名上游，逛大型购物中心也仅仅排名第10位。 乐天免税店在业界率先与代购中断交易后，若实际效果逐步显现，预计新罗、新世界、现代等其他免税店也将积极效仿。 此外，乐天免税店还在尝试更多经营方式，通过加强网上免税店、直播电商、NFT营销等，与境内旅游商品联动，试图将鸡蛋放在多个篮子里。新罗免税店也通过加强线上竞争力，与知名酒店联名合作，加强新加坡樟宜机场分店运营等各种方式，努力恢复盈利能力。

近期，韩国市场出现黄金供不应求的现象，投资者对安全资产的需求显著增加。受全球经济不确定性加剧影响，黄金和美元等传统避险资产成为投资者的首选。 据韩国金融界18日消息，以本月18日为基准，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行五大商业银行的美元存款余额达676.5207亿美元，创下自2023年1月以来的两年新高。美元存款余额较去年年底（637.9719亿美元）增长了6%，较上月底（635.2915亿美元）增长了6.5%。值得注意的是，美元存款余额在本月13日之前维持在630亿至640亿美元之间，而在14日突然激增至670亿美元以上，引发市场广泛关注。 分析指出，尽管韩元兑美元汇率处于金融危机后的高位，许多投资者并未选择卖出美元以获取差价收益，而是进一步买入美元和黄金，显示出对安全资产的强烈偏好。银行相关人士表示，近期安全资产需求上升，加上17日（当地时间）美国总统日假期临近，市场出现大量美元买盘，推动了美元存款余额的快速增长。 美元货币【图片提供 韩联社】 除了美元存款，韩国商业银行的黄金账户余额也大幅增加。以本月14日为基准，KB国民银行、新韩银行、友利银行三家银行的黄金账户余额达9019亿韩元（约合人民币45.3亿元），创历史新高。韩亚银行和NH农协银行不提供黄金账户服务。黄金账户是一种通过银行账户买卖黄金的投资产品，因其便捷性和安全性受到投资者青睐。数据显示，三家银行的黄金账户余额较去年年底增长15.3%，较上月底增长8%，反映出投资者对黄金的强烈需求。 近期，由于黄金供不应求的现象，投资者开始将目光转向其他替代投资产品。黄金作为传统避险资产，在全球经济不确定性加剧的背景下，需求大幅增加，导致市场上金条和黄金相关投资产品的供应紧张。 韩国造币公社于本月11日向各大银行发送公文，要求暂停销售金条。公文中称：“由于黄金原材料供应问题暂时停止销售金条，将尽快努力恢复销售。”除了造币公社外，未能找到其他供应渠道的银行也从本月12日起停止销售金条。这种供不应求的现象使得黄金价格居高不下，部分投资者转而选择美元存款、黄金账户等其他替代产品进行投资。 专家分析认为，黄金供不应求的现象不仅推高了黄金价格，也促使投资者分散投资风险，转向其他具有保值功能的资产。未来，随着全球经济不确定性持续，投资者对安全资产的需求预计将进一步增加，其他替代投资产品的市场热度也可能继续上升。 首尔钟路区韩国黄金珠宝交易所展示的金条【图片提供 韩联社】

近期，受全球经济不确定性加剧影响，黄金作为传统避险资产价格持续攀升，带动以黄金为基础资产的交易所交易基金（ETF）成为投资者关注的焦点。根据韩国金融投资业界13日发布的数据，韩国黄金ETF市场呈现爆发式增长，总资产规模较去年同期激增3.7倍。 截至本月11日，韩国市场上6只黄金ETF总资产规模达到1.2605万亿韩元（约合人民币63.4亿元），较一个月前的9319亿韩元增长35.3%。其中，ACE KRX现货黄金以9613亿韩元位居榜首，KODEX黄金期货（2058亿韩元）和TIGER黄金期货（740亿韩元）紧随其后。 值得注意的是，自今年年初以来，ACE KRX现货黄金的收益率达24.51%，是同期韩国综合股价指数（KOSPI）收益率（6.21%）的近四倍。此外，韩国金融机构也在积极拓展海外黄金ETF市场。以未来资产为例，其在海外市场上市的黄金ETF多达12种，其中代表性产品“Global X Physical Gold”资产规模为25.22亿美元，较去年同期增长40%。该ETF最近一年收益率高达48.79%，展现出强劲的市场表现。 市场分析人士认为，黄金市场的火爆受到多重因素推动。美国特朗普政府发起的“关税战”以及全球通胀忧虑加剧了金融市场的不确定性，推动避险需求持续升温。11日，全球黄金价格一度攀升至每盎司2942.7美元的历史新高。业内人士预测，若当前趋势持续，金价突破每盎司3000美元大关指日可待。 针对投资者关心的黄金ETF选择问题，业内人士指出，黄金ETF主要分为现货型和期货型两类。期货型ETF尽管收益率相对较高，但涉及“滚存成本”（即期货价格高于现货价格时产生的费用）等复杂因素，适合风险承受能力较强的投资者；而对于追求稳健资产配置的投资者而言，现货型ETF可能是更理想的选择。 首尔钟路区韩国黄金交易所展示的金条【图片提供 韩联社】

位于首尔市钟路区的韩国黄金交易所内，员工正在展示金条。【图片提供 韩联社】 在美国关税政策预期推动，市场避险情绪持续升温等多重因素的交织作用下，国际现货黄金价格如“坐火箭”一般飙涨，逼近每盎司3000美元关口，韩国造币公社近日决定全面停止销售金条。 本月11日，韩国造币公社向各大银行发送公文，要求暂停销售金条。公文中称：“由于黄金原材料供应问题暂时停止销售金条，将尽快努力恢复销售。”除了造币公社外，未能找到其他供应渠道的银行也最早从12日起停止销售金条。新韩、NH农业银行等虽仍在正常销售金条，但预计短期内将根据供需情况，配送时间将延迟一至两周。 国际现货黄金价格持续走高，本月11日创下每盎司2942.7美元的盘中历史新高，这也是国际现货黄金价格今年初以来第8次刷新历史高位，推动黄金投资需求呈爆发式增长。以本月10日数据为准，国民、新韩、友利银行销售的黄金银行账户达27.7551万个，创历史最高纪录，自去年2月后一年内新增超过2万个账户。 据韩国交易所消息，以本月11日数据为准，100克的金条每克金价为15.623万韩元（约合人民币786元），创下自2014年3月黄金市场挂牌开业以来的历史最高纪录。按目前涨势，每克金价超过16万韩元指日可待。与去年2月13日的8.6万韩元相比，一年间近乎翻了一番。 每日黄金交易金额也连日刷新最高纪录，本月5日黄金交易金额首次突破1000亿韩元，6日和11日先后达到1113亿韩元和1019亿韩元。 路透社报道分析，投资者持续买入黄金作为避险资产，从而应对特朗普政府一系列贸易关税政策可能引发的通货膨胀。投资者的“错失恐惧症”（FOMO，Fear of Missing Out）也称为推动黄金需求增长的关键因素之一，尽管美联储目前尚未降息，但市场对经济增速放缓的预期令未来降息可能性增大，特朗普贸易政策前景难测，俄乌战争和中东冲突仍在持续，黄金作为避险资产的“含金量”还在进一步上升，各方预测，黄金价格突破每盎司3000美元只是时间问题，或飙至3250至4000美元之间。 美国投资机构贝莱德集团提供的数据显示，过去一年间，黄金价格上涨了44%，在12种主要资产中收益率居首。远超美股标准普尔500指数的涨幅（21%）。 随着金价飙涨和需求增加，预计金价将步步攀升的消费者开始出手囤货，开始出现一“金”难求的现象。 韩国人素有在婴儿诞生百日、周岁生日时赠送金戒指或其他纯金礼物的传统，通常以一钱（3.75克）为单位，但高不可攀的金价也悄然改变了韩国人的黄金消费模式。以本月12日数据为准，一钱24K黄金的价格为59.6万韩元，加上加工费、附加税等，一枚金戒指至少需要60多万韩元，经济不景气的当下，即使是直系亲属也很难爽快地打开钱包，不少消费者开始将目光转向“缩水”的半钱戒指或1克金戒指。 网上论坛中，寻找重量较轻、性价比较高的黄金产品帖子层出不穷。不少网友分享购买1克戒指的信息。在Naver购物、KakaoTalk礼物等平台搜索“周岁戒指”，0.5克戒指或1克的金汤匙被推荐为热门商品。还有不少人干脆选择现金或其他实用性较强的礼物来替代黄金，百货商店代金券、儿童推车等成为受欢迎的周岁礼物。 仁荷大学消费者专业教授李恩熙（音）表示，年轻人更重视礼物的实用性而非象征意义，在经济下行局面下，与其执着于昂贵的纯金礼物，不如选择日常生活中实用的物品，消费正在变得更加多元化。 首尔钟路的一家金店中销售的金戒指。【图片提供 韩联社】

首尔一家市内免税店内，外国游客正在排队购物。【图片提供 韩联社】 深陷沼泽的韩国各大免税店去年接连录得营业亏损，创下近年来最糟糕业绩。汇率居高不下导致销售持续低迷，向中国代购支付的手续费，以及仁川国际机场租金等成本进一步加重营业负担。 据免税业界13日消息，由酒店新罗运营的新罗免税店去年销售额为3.2819万亿韩元（约合人民币165亿元），同比增长11.9%，但却从2023年的224亿韩元盈利转为697亿韩元的亏损，这是新罗免税店自新冠疫情暴发的2020年后，时隔4年再次由盈转亏。 新世界免税店去年销售额为2.006万亿韩元，同比增长4.7%，但营业利润从866亿韩元的盈利转为359亿韩元的亏损。现代百货免税店销售额为9721亿韩元，同比下滑2.6%，营业亏损288亿韩元。虽然亏损额较2023年的313亿韩元有所收窄，但从2018年开业以来始终未能扭亏为盈。 免税行业排名首位的乐天免税店计划于下月底公布去年业绩，但预计与其他免税店一样情况不容乐观。去年前三季度，乐天免税店的亏损规模已达922亿韩元，预计全年亏损将超过1000亿韩元。免税店业界相关人士称，2024年是新冠疫情后最难的一年，直接反映在各家企业的业绩上。 免税店从“下金蛋的鹅”沦落为“烫手山芋”，主要是由于中国团体游客迟迟未能回归，高汇率导致销售低迷，支付给中国代购的高额手续费以及仁川国际机场租金高昂等多重因素叠加。乐天免税店和新世界免税店还因面向员工实施自愿退休，产生一次性费用，也是导致业绩恶化的原因。 今年免税行业的前景更加黯淡，受“紧急戒严”事态和特朗普政府上台等政治因素影响，韩元汇率持续下探。仁川国际机场的临时门店在装修完成后将陆续升级为正式门店，此前享受的租金减免优惠也将结束。因此各免税店将确保盈利能力当做首要任务，制定今年的经营战略和各项业务计划。 乐天免税店新年伊始宣布全面中断与中国代购的交易，被视为“断臂求生”之举。虽然销售额短期内骤降至往年的一半左右，但业界认为盈利能力已显著得到改善。 其他各家免税店也在努力削减成本，制定以不需要手续费的自由行游客为中心的销售策略。新罗免税店目前将业务结构调整为面向自由行散客为主的零售模式，并通过削减固定成本的方式改善收益。 新世界免税店也将业务重心转向自由行游客，继与国泰航空、南方航空等大型航司合作后，日前与全球最大连锁酒店万豪集团达成合作协议，将进一步提高营销力度。 现代百货免税店顺应免税购物趋势变化，大力拓展在线直播等方式，计划加强针对面向自由行游客和国内顾客的营销。 免税行业相关人士指出，业界普遍认为，为了确保收益，降低对中国代购的依赖度、提高自由行顾客销售比重的业务结构调整在所难免。此外，如何克服仁川机场租金等成本负担也成为亟需解决的难题。