一项调查显示，韩国每10家大企业中，有7家尚未确定或不打算进行明年投资。 韩国经济人协会（以下简称“韩经协”）于上月13至25日对销售额前500强企业进行《2025年投资规划与展望》调查，并于3日发布的结果显示，韩国大企业对未来一年的投资态度趋于谨慎，122家受访企业中，56.6%的企业回答“计划未定”，同比增加6.9个百分点；11.4%的企业回答“没有投资计划”，同比增加6.1个百分点。反之，回答“已制定明确投资计划”的企业仅占32%，同比减少13个百分点，显示出投资动力明显减弱。 对于投资计划未定的原因，组织结构调整与人事变动带来的不确定性（37.7%）、对国内外风险的审慎评估（27.5%）以及明年国内外经济前景不明朗（20.3%）等回答最多。表示已制定明确投资计划的企业（39家）中，计划缩小投资规模的企业（28.2%）明显多于扩大投资规模的企业（12.8%）。此外，59%的企业表示投资规模将与今年持平。在去年的调查中，表示扩大投资（28.8%）的企业多于缩小投资（10.2%）的企业，但仅一年就出现逆转，在今年调查中，企业在投资规模上均持保守态度。企业减少投资或未定计划，主要归因于“对经济前景的悲观预期”（33.3%）、“国内外投资环境恶化”（20%）以及“内需市场萎缩”等因素。‌ 在设备投资方面，77.8%的受访企业表示将维持现有设备投资水平，以维修和使用现有设备为主。仅18.9%的企业表示将积极扩张设备投资。 关于明年企业投资面临的主要风险，“全球经济放缓”（42.9%）居首位，大部分企业对全球经济形势普遍持消极态度。“高汇率及物价上涨压力”（23%）、“全球贸易保护主义蔓延”（13.7%）等回答紧随其后。 关于阻碍投资的因素方面，设备及研究开发（R&D）政府资金支持力度不足（37.4%）、ESG（环境、社会、公司治理）相关制度限制（21.3%）、设备投资扩建相关制度限制（15%）等成为阻碍企业投资的关键因素。 关于改善投资环境的政策，扩大金融资金支持（21%）、加大税制支持力度（16.9%）、放宽支配结构及投资相关制度限制（15.3%）等成为企业最期待的政策方向，认为有助于提升企业的投资信心，促进经济的稳定增长。 针对当前的投资形势，韩经协经济产业本部长李尚浩（音）表示：“企业投资是应对经济困境的重要支柱。然而，近年来由于企业经营承压，不确定性加剧，企业扩大投资的意愿显著减弱。政府有必要对限制企业投资的制度进行审视和调整，消除阻碍企业投资的政策障碍。同时，通过金融支持、税制优惠等措施，积极吸引企业投资，助力经济实现可持续发展。”

2025年多个黄金假期即将到来，业内普遍看好旅游业的业绩表现。即将到来的1月春节假期，最长可达9天，各大旅行社的预订量显著上升，提前显示出强劲增长势头。 根据韩国旅游业2日消息，尽管第三季度处于传统旺季，但韩国主要旅行社业绩却出现下滑。市场原本预期疫情后旅游需求会迅速释放，但实际情况未达预期。 数据显示，韩国大型旅行社哈拿多乐（Hana Tour）第三季度的营业利润为120亿韩元（约合人民币6212万元），同比下降9%；模德旅游（Modetour）的营业利润为16亿韩元，同比减少45.3%；黄色气球（Yellow Balloon）则录得23亿韩元的营业亏损。 业内分析认为，业绩下滑主要受“TMON薇美铺事件”持续影响。此外，8月日本发布南海地震警报，导致赴日旅游需求缩减，也对行业造成不利影响。 不过，从第四季度起，旅游需求逐步回升。加之2025年一系列黄金假期的推动，业界普遍预测明年业绩将显著改善。券商分析指出：“中国方向的旅游需求正在快速增长，游客也更倾向于选择团队游。此外，明年多次‘拼假’机会有助于长短途旅行安排，因此整体环境非常利好旅游业。” 根据韩国2025年的假期安排，1月28日至30日（周二至周四）为春节假期，仅需在周一和周五请假即可实现最长9天的长假。 中秋假期更为宽裕。10月5日至7日（周日至周二）为中秋假期，加上10月3日（周五）的开天节、10月8日（周三）的中秋补休以及10月9日（周四）的韩文节，总共可形成7天假期。如果10月10日（周五）再请一天假，总假期可达10天。 此外，显忠日（6月6日）和光复节（8月15日）均为周五，形成三天小长假。三一节（3月1日）正逢周六，其后一个工作日（3月3日）将作为补休。5月5日儿童节与佛诞节重叠，5月6日被指定为补休日。 随着黄金假期的临近，旅游产品的市场预订热度高涨。模德旅游数据显示，2025年春节期间（1月25日至28日）出发的海外旅游预订量同比增长35%。其中，欧洲方向预订占比达到13%。、 哈拿多乐相关负责人表示：“公司为应对激增的旅游需求，提前预留了充足的航空座位。对许多因工作原因难以在普通假期出行的顾客来说，节假日是他们的首选。我们也为最后时刻的预订高峰做好了准备，确保航班和包机资源充足。” 中国政府对韩国游客实施免签政策也被视为促进旅游业复苏的重要因素。随着中韩关系逐步回暖，赴华旅游需求大幅增长。据模德旅游数据，2025年春节期间的赴华旅游预订量同比激增170%。 业界人士表示：“今年第一季度受‘报复性旅游’需求的推动，市场表现抢眼，但第二、三季度的增长势头有所减弱。从第四季度开始，市场明显回暖。如果没有特殊的不利因素，2025年或将迎来超越疫情前的繁荣期。” 【图片来源 韩联社】

多家国际机构预测，韩国经济实际规模或将连续6年不及潜在规模。七国集团（G7）中仅法国出现类似现象，专家认为低生育、老龄化和创新瓶颈等问题拖累韩国经济陷入结构性长期停滞。 共同民主党议员杨富男1日从韩国银行（央行）获取的《2001至2025年韩国GDP缺口现况》资料显示，经济合作与发展组织（OECD）今年5月预测，2020年至2025年期间，韩国的GDP缺口（实际GDP与潜在GDP之间的差距） 为负数。 潜在GDP指一国（或地区）在各种资源得到最优和充分配置条件下，所能达到的最大经济增长率。GDP缺口为负数意味着一定时期内实际GDP低于潜在GDP，生产设备及劳动力等生产要素未能充分利用。 OECD推算2020年至2025年期间，韩国的GDP缺口先后为-2.5%、-0.6%、-0.3%、-1%、-0.4%和-0.3%。2001年至2019年期间，韩国的GDP缺口从未出现连续两年为负数，但从2020年起开始史无前例的负增长。2020年以后，G7国家的GDP缺口正负交替，仅法国与韩国一样无法摆脱负增长沼泽。 根据经济波动，实际GDP和潜在GDP不相上下，或GDP缺口正负数值维持在较低的水平为理想状态。正数过高反映经济过热引发通货膨胀忧虑，负数过高则表示经济陷入停滞、可能引发失业率过高等问题，意味着未能充分利用各项生产要素。 分析称，像韩国一样GDP缺口很难由负转正显示出经济发展放缓并非短期现象，可能是长期停滞、陷入结构性经济萧条。 首尔大学经济学专业教授安东铉（音）称，有关国际机构做出这一判断有两种可能，一种是高估了韩国的潜在GDP规模，另一种是韩国的经济未能达到潜在规模，从目前情况来看后者可能性较高。这暴露韩国经济基础薄弱，与其归因于经济周期，不如看做是一种结构性的停滞。 有关韩国潜在GDP增速的争议不绝于耳，经合组织推测韩国2023年和今年的潜在GDP增速为2%，较2022年下调0.3个百分点。由经合组织推测的韩国潜在GDP增速从2001年的5.4%开始，从未有过增长，均较上一年下降或原地踏步，从2008年的4%“腰斩”至目前的2%仅用了16年。 但G7国家的潜在GDP增速近年开始重新增长，2020年以后，美国从1.9%上升至2.1%，加拿大从1.1%上升至1.9%，意大利从0.3%上升至1.1%。 按照经合组织的推算结果，韩国去年潜在经济增速（2%）已被美国（2.1%）反超，这是经合组织自2001年实施此项统计以来，韩国的潜在经济增长率首次低于G7国家。由于美国经济体量远超韩国，这一现象为韩国经济敲响警钟。 央行总裁李昌镛在去年的一场座谈会上指出，虽然韩国经济增速很难期待达到3%至4%，但也应避免韩国重蹈日本覆辙只能维持在1%以下的消极想法。充分考虑推动劳动市场改革的同时，对女性、外籍劳动者等人力资源进行优化配置，将长期目标定为2%以上较为合理。 上月28日，央行发布的最新经济前景预测中，将明年的经济增长预期下调至1.9%，各方解读不一。韩国经济是否已接近无法正常运转，还是目前可预测的潜在经济增速已降至2%以下，进入长期低增长周期，对此出现意见分歧。 安东铉称，从政府和央行立场来看，过度下调经济增长预期，将打击市场对经济的期待，对景气产生负面影响，所以一直采取高估的基调，但从人口结构趋势来看，老龄化导致经济潜力下降，经济预期逐步下调是必然趋势。 釜山港码头上，堆满了等待出口的集装箱。【图片提供 韩联社】

韩国银行（央行）金融货币委员会28日召开金融货币委员会会议，决定将目前3.25%的基准利率下调至3%。 这是自2008年以来韩国央行首次连续两次降息。央行自2021年8月上调基准利率以来，持续38个月维持高利率政策后，上月改变了货币政策方向。 分析认为，韩国经济面临着诸多利空因素，如韩元持续贬值、韩美基准利率差距拉大、房地产市场不稳定等。央行行长李昌镛当天表示，在外汇市场波动性加剧的情况下，韩国经济下行压力增大，因此决定下调利率。 另外，央行当天发布《经济展望更新报告》，将韩国今年国内生产总值（GDP）预期从2.4%下调至2.2%，并将明年GDP预期从原来的2.1%下调至1.9%。 28日，在位于首尔中区的韩国银行（央行），行长李昌镛主持召开金融货币委员会会议。【图片提供 韩联社】

一项调查显示，韩国企业景气指数连续2年9个月呈下滑趋势。 韩国经济人协会（韩经协）对销售额前600的韩国大型企业进行企业景气调查指数（BSI）调查并于26日发布的结果显示，12月BSI预测值为97.3。BSI是反映企业对景气状况看法的指标，高于100表示看好经济景气的企业居多，低于100则相反。12月BSI预测值环比上升5.5个百分点，但从2022年4月开始连续33个月低于标准水平。 从行业分类来看，制造业和非制造业的BSI预期值分别为89.9和105.1，经济前景悲喜交加。在制造业的10个细分行业中，普通及精密机械设备行业（105.7）展现出良好态势。食品、饮料、香烟、医药品达到基准值。在非制造业中，信息通讯（94.1）、建设（95.5）等2个行业趋于恶化。 各部门BSI预测来看，内需（98.4）、资金情况（95.5）、出口（97.3）、收益性（95.9）、就业（94.3）、投资（89.9）、库存（104.6）等所有部门均对景气前景持消极态度。库存BSI超过基准线100时表示预测库存过剩。据悉，投资预测值创历史新低，凸显企业投资信心不足。 韩经协经济产业本部长李相浩（音）表示：“随着对外风险的扩大和内需不振，今年第三季度韩国17个产业中12个产业营业利润均有所减少。目前韩国多数企业因业绩恶化而面临瓶颈。”

随着唐纳德·特朗普再任美国总统，韩国消费者对出口放缓、经济不振等未来经济前景的担忧加剧，本月消费者心理指数（CCSI）有所下降。目前，整体指数仍保持在相对乐观的水平，但构成指标之一的“未来经济展望”指数，时隔2年4个月大幅下滑。 韩国银行（央行）于26日发布的《消费者动向调查》结果显示，11月消费者心理指数为100.7，较上月下跌1个点。央行分析称，美国大选结果带来的经济不确定性、出口增长势头放缓等因素共同推动了消费者心理的疲软。 消费者心理指数是构成消费者动向指数（CSI）的15个指数中，利用目前生活状况、生活水平展望、家庭收入展望、消费支出展望、目前经济判断、未来经济展望6个指数计算的指标，高于100时，表示消费心理乐观，反之则相反。 构成消费者心理指数的6个指数中，今后经济展望（74）指数环比大幅下降7个点，创自去年11月以来的最低水平，也是自2022年7月以来的最大跌幅。同时，目前经济判断（70）和生活水平展望（94）分别环比下降3个点和2个点。反之，目前生活状况（91）和家庭收入展望（100）分别环比上涨1个点，消费支出展望（109）与上月持平。央行统计调查组组长黄熙珍（音）表示，调查期间，随着美国大选结果出炉，出口疲软和经济低迷等多重不确定性因素加剧，导致消费者心理指数下滑显著。 本月住房价格预期指数为109，环比（116）下降7个点，自今年9月（以后）时隔2年11个月达到最高水平后，连续两个月下降。。住房价格预期指数反映了消费者对一年后房价的预期，预计一年后房价上涨的消费者比例大于下跌，该指数会超过100。黄熙珍表示，由于贷款政策收紧、公寓价格上涨和交易量减少等因素，预计房价上涨的比例有所下降，住房市场情绪明显低迷。 虽然央行于10月下调了基准利率，但市场利率的走高影响了消费者对未来利率走势的预期。11月利率预测指数从10月的88升至93，环比上升5个点。预测6个月后利率较目前上涨的消费者比例小于下降，该指数在100以下，反之则相反。 反映消费者对未来一年物价走势预期的通胀预期率维持在2.8%，与上月持平。虽然消费者物价上涨势头放缓，但汇率大幅波动引发了对进口价格上涨的担忧，进一步影响了消费者的物价预期。

在外国投资者和机构投资者的共同推动下，韩国股市成功实现了反弹。预计本月25日，市场将关注可能推动弹性反弹的因素，以明确未来走势。 上周五（22日），韩国综合股指（KOSPI）收于2501.24点，较前一交易日上涨20.61点（0.83%），时隔9个交易日重返2500点以上。外国投资者净买入1170亿韩元，结束了连续11个交易日的净卖出态势。同时，机构投资者净买入3227亿韩元，为市场情绪转暖奠定了坚实基础。 随着对特朗普第二任期政府的不确定性在大选后逐渐缓解，加上第三季度企业财报季的结束，KOSPI暂时走出了深度下跌的困境。市场的关注点在于，KOSPI能否在情绪回暖的基础上实现更强劲的反弹。 大信证券研究员李敬旻（音）指出：“本周KOSPI将处于一个关键的转折点，市场将评估在短期超跌后能否实现修复并进一步反弹。突破并稳固在2550至2580点之间将是关键所在。” 目前，KOSPI仍处于低估状态，这为进一步上涨提供了基础。三星证券研究员申承镇（音）指出：“即使考虑到美国政策的不确定性，近期股价的下跌仍显得过度。目前是基于历史低估值进行逆向投资的好时机。” Kiwoom证券研究员韩智英（音）表示：“KOSPI和科斯达克市场（KOSDAQ）的股价调整已吸引了更多低价买入资金。预计超跌个股将以当前的低点为基础，逐步实现反弹。” 近期恢复上涨势头的纽约股市也为KOSPI带来积极信号。22日，道琼斯工业平均指数收涨426.16点（0.97%），至44296.51点。标准普尔500指数上涨20.63点（0.35%），报5969.34点；纳斯达克综合指数上涨31.23点，收于19003.65点。 此外，上周末 英伟达（NVIDIA）首席执行官黄仁勋表示，正在考虑从三星电子采购第五代高带宽内存（HBM）HBM3E的8层和12层堆叠产品。这一消息有望为三星电子股价带来积极影响。 韩亚证券研究员李敬洙（音）指出：“机构的市场影响力预计将进一步扩大，投资者应更加关注盈利能力、分红等优质指标。”新荣证券研究员朴素妍（音）则表示：“围绕美国放宽监管的主题股、中国的刺激政策，以及提升企业价值的预期，预计将使高股息股表现出更强的抗跌性。” 22日下午，KOSPI收复2500点首尔中区韩亚银行交易室的显示屏上显示了KOSPI和KOSDAQ指数的收盘价。【图片来源 韩联社】

国际货币基金组织（IMF）日前下调韩国明年经济增长率。全球经济增长放缓、特朗普重新上任在即以及国际地缘冲突等外部不确定性因素增加，导致韩国经济下行风险进一步加大。 据韩国企划财政部近日消息，IMF驻韩国代表团在7日开始进行的为期两周年例协议（Article IV）中提出，明年韩国经济增长率预测值下调至2%，较此前预测值低0.2个百分点。年例协议是全面检查IMF成员国宏观经济、财政、金融等经济情况的会议。 IMF还把韩国今年的经济增长率预测值从2.5%下调0.3个百分点至2.2%。IMF认为，韩国内需恢复势头较弱，但半导体出口出现好转，因此可能维持2%左右的增长率。代表团解释称，围绕前景的不确定性较大，下行风险更为显著，韩国需要在全球环境变化中通过制定强有力的经济政策来恢复经济韧性。 对于美国特朗普新政府可能对韩国经济产生的影响，IMF表示目前还难以判断。IMF驻韩国代表团团长Rahul Anand称，美国大选结果可能会带来一定程度的影响，但目前不确定性较大，需要等待明年1月20日新政府正式上任并明确发表政策后再作评估。 在应对经济挑战方面，IMF建议韩国集中力量提升潜在增长率，包括应对人口老龄化、促进贸易模式创新、发展先进技术以及强化气候变化适应能力等。同时IMF还指出，韩国应该进一步缓解阻碍生育的经济制约，提升女性劳动参与率，并积极吸引外籍高端人才，激发经济活力。 在财政政策上，IMF认为韩国当前债务水平在可持续范围内，但建议从长远角度预留更多空间以应对人口老龄化和气候变化等未来挑战。在货币政策上，IMF预计韩国今年的通胀率接近央行目标值2%，并建议采取渐进式货币政策正常化，同时强调外汇市场干预应在避免市场无序波动的情况下进行。 IMF还特别提到，韩国需要加强金融系统稳定性，并引导房地产市场实现软着陆。随着全球经济增长放缓、国内消费疲软以及房地产市场低迷，韩国经济面临多重压力。在全球经济环境愈发复杂的背景下，推动结构改革和增强政策韧性，是韩国实现长期可持续发展的关键所在。 国际货币基金组织（IMF）驻韩国代表团团长Rahul Anand【图片来源 韩联社】

韩国第一大钢铁企业浦项制铁（POSCO）19日宣布，全球钢铁市场供应过剩和海外低价钢铁产品冲击导致收益恶化，公司决定关闭运行45年9个月的浦项制铁厂第一线材工厂。 据浦项制铁声明，第一线材工厂1979年2月28日开始运转，在近半个世纪后正式停止运行。该工厂累计生产的2800万吨线材产品广泛用于钉子、螺丝、轮胎帘线、高强度轮胎增强材料等，是韩国民众日常生活中的重要组成部分。 线材产品在日常生活中不可或缺，但全球市场供应规模远超需求。统计显示，去年全球线材市场供应约2亿吨，但实际需求仅9000万吨，供需严重失衡。此外，来自中国等海外的低价产品涌入韩国市场，进一步削弱浦项制铁的收益能力。 浦项制铁在今年7月已经关闭浦项炼钢一厂，此次第一线材工厂关闭是公司在4个月内作出的第二次停工决定。与此同时，公司还在推进集团层面的低收益业务和非核心资产结构调整，包括考虑出售位于中国江苏的张家港浦项不锈钢厂。 除浦项制铁外，韩国第二大钢铁企业现代制铁也决定关闭位于庆尚北道浦项的第二工厂。也就是说，韩国两大钢铁企业都因钢铁行业长期低迷而难免缩减生产规模。 中国的经济扶持政策效果尚未达到预期，全球钢铁需求下滑。韩国国内建筑市场萎缩也导致内需减少，全球钢铁行业陷入长期低迷。此外，美国在特朗普再次执政时可能继续加大对华关税壁垒，并把中国逐步排除在全球贸易体系之外，这可能进一步加剧全球钢铁市场的供需失衡。中国生产的低价产品届时会涌向全球其他国家，韩国钢铁行业进一步承压。 浦项制铁和现代制铁的最新业绩也反映出行业危机。浦项制铁钢铁部门今年第三季度营收9.479万亿韩元（约合人民币494亿元），同比减少2%，营业利润为4380亿韩元，同比减少39.8%。海外钢铁业务方面，同期营收同比增长3.7%至5.279万亿韩元，但营业利润同比暴跌90.1%，仅为70亿韩元。现代制铁第三季度营业利润为515亿韩元，同比大减77.4%，营收也同比减少10.5%至5.6243万亿韩元。 浦项制铁相关人士表示，短期内计划以高收益产品为中心调整业务组合，并扩大出口至高价领域以提高收益。从中长期来看，浦项制铁还计划积极研发应对新能源汽车、可再生能源等新兴产业需求的独家产品，构建更加稳固的盈利基础。 19日，浦项制铁厂第一线材工厂生产最后一批线材产品后正式停产，工厂员工在线材工厂内合影留念。【图片来源 浦项制铁】

特朗普第二任期即将开启，美国对华制裁政策预计会进一步加强。中国存储芯片企业开始掀起低价供应攻势，并大幅提升旧型内存芯片产量。市场分析认为，中国DRAM代表企业长鑫存储（CXMT）或在两年内赶上三星电子和SK海力士，跻身全球第三大存储芯片企业。 据台媒DIGITIMES18日报道，目前市场上中国内存厂商的消费级DDR4产品价格仅为三星、SK海力士和美光全球三大DRAM企业的一半左右，甚至比二手产品还低约5%。中国内存企业在政府补贴的支持下，加速推进大规模低价供应战略，旨在特朗普新政府上任前大力开拓海外市场。 相关预测显示，中国DRAM龙头企业长鑫存储的生产能力（以晶圆计算）或从两年前的每月7万片激增至今年底的20万片。北京和合肥扩建工厂完工后，长鑫存储每月产能预计达到30万片。摩根士丹利近日发布报告称，2026年长鑫存储或超越美光，占据全球DRAM市场第三的位置。此外，2018年受到美国制裁的福建晋华（JHICC）也正在量产DDR4，并计划提升每月产能至10万片以上。 面对中国的低价攻势，三星电子和SK海力士选择减少旧型工艺DRAM的生产，专注高附加值产品的先进工艺。三星电子在近期的海外企业说明会上表示，计划减少DDR4和LPDDR4的市场暴露，优先考虑利润而非市场份额。 SK海力士同样以技术优势应对中国的价格竞争。SK海力士在上月发表的第三季度财报中指出，随着中国厂商供货的增加，DDR4和LPDDR4等旧型产品市场竞争愈发激烈，对此计划快速缩减旧型产品，集中力量开发高性能的DDR5和LPDDR5等高端产品。 市场普遍认为，如果特朗普新政府上台后中国全力推动半导体发展，传统内存巨头的竞争优势可能受到威胁。市场调研机构TechInsights数据显示，中国半导体自给率已经从2014年的约14%提高到去年的23%，预计2027年达到27%。为扶持半导体行业，中国国家集成电路产业投资基金在今年5月扩张至3440亿元人民币。 业内人士表示，中国半导体企业有政府支援，因此亏本销售也无所顾虑。以长鑫存储为代表的企业正在筹备DDR5量产，如果中国内存企业继续扩大供应规模和技术实力，与传统巨头企业的差距可能会比预期更快缩小。 韩国对外经济政策研究院研究员金赫中（音）则分析称，对华出口尖端设备的管制可能会在一定程度上延缓中国内存企业的追赶速度，但特朗普政府上台后，中国政府对长鑫存储等企业的资金支持会大幅增加，半导体竞争力或进一步提升。 【图片来源 GettyImagesBank】