根据韩国金融监督院17日发布的《2024年12月外国人证券投资动向》报告，外国投资者上月在韩国证券市场净卖出3.649万亿韩元（约合人民币182亿元），延续了连续五个月的卖出趋势。在有价证券市场，外国投资者净卖出3.977万亿韩元，而在科斯达克市场（KOSDAQ）则净买入3280亿韩元。 按国家来看，荷兰和卢森堡分别净卖出1.3万亿韩元和9000亿韩元，规模较大。与此相对，美国和阿联酋则分别录得6000亿韩元和4000亿韩元的净买入。 截至上月底，外国投资者持有的国内上市股票总规模为673.7万亿韩元，占总市值的27%，创下自2023年11月（26.9%）以来的最低水平。 在债券市场，外国投资者净赎回上市债券2.381万亿韩元，这是自去年7月以来首次转为净赎回。这一变化源于外国投资者净买入2.123万亿韩元，并赎回到期债券4.504万亿韩元。 按地区来看，中东地区净赎回2万亿韩元，美洲净赎回8000亿韩元，而欧洲则录得净投资8000亿韩元。按债券种类来看，国债净赎回规模最大，为3.2万亿韩元。 截至上月底，外国投资者持有的上市债券金额为268.2万亿韩元，占上市余额的10.4%。 17日上午，位于首尔中区的韩亚银行交易厅显示屏上显示KOSPI和KOSDAQ指数。【图片来源 韩联社】

长期以来被视为国际资本市场重要投资标的的韩国国债近期遭遇信任危机。外资大规模抛售引发市场波动，而韩国政府计划在今年发行创纪录规模的国债，使得这一局势更加复杂。 韩国财政部门5日初步核算数据显示，自2024年12月以来，外资持有的韩国国债现货减少约3万亿韩元（约合人民币149亿元），显示一个月内外资净抛售额达到这一水平。在期货市场上，抛售压力同样显著。去年12月，外资净抛售韩国国债期货（3至30年期标准）金额达15.8949万亿韩元；紧急戒严后的12月4日以来，该数据增至18.7131万亿韩元，为2021年9月以来最大单月抛售规模（-21.3513万亿韩元）。 分析人士认为，外资抛售潮的背后不仅包括对韩国国债收益率前景的调整，还受到政治不确定性等因素的影响。 由于要发行规模达200万亿韩元的国债、规模为20万亿韩元的韩元外汇平准基金债券（外平债），再加上可能成为现实的追加更正预算的资金来源等大规模国债发行，政府要筹集国家运转资金，负担必然加重。 政府确定的今年国债总发行限额为197.6万亿韩元，这是历史上的最大规模。其中，仅净发行限额就达80万亿韩元。除去为减少到期国债兑付或偿还风险而进行的到期平滑操作（回购债券）等用于市场构建的发行部分，真正增加国家债务的所谓“赤字国债”就发行80万亿韩元。 如果政府在年初推出额外财政补充预算（规模预计为10至20万亿韩元），同样需要依靠新增国债筹集资金。这使市场对国债供给过剩及利率上升的担忧加剧。经济学家警告，大规模国债发行可能对利率形成进一步的上行压力。若外国投资者持续撤离，市场利率可能大幅上涨，导致政府筹资成本快速攀升，给财政可持续性带来更大挑战。 2022年9月30日下午，在首尔钟路区的韩联社旗下金融信息子公司联合Infomax广场安装的显示器上显示着韩国国债收益率。【图片来源 韩联社】

20日，韩国股市能否在前一交易日大幅下跌后，通过反弹买盘力量实现反弹，备受关注。 前一交易日，美国12月联邦公开市场委员会（FOMC）结果偏向鹰派（倾向于货币紧缩），导致韩国综合股价指（KOSPI）大幅下跌。KOSPI指数收盘下跌1.95%，报2435.93点；科斯达克市场（KOSDAQ）下跌1.89%，报684.36点。 在此背景下，韩元兑美元汇率飙升16.4韩元，达到1451.9韩元，创下金融危机以来的最高水平。 外资投资者在有价证券市场净卖出4290亿韩元，拖累了指数下行。受美光科技业绩展望不佳影响，三星电子（-3.28%）和SK海力士（-4.63%）等半导体股跌幅较大。 隔夜，纽约股市延续了FOMC的鹰派影响，呈现涨跌互现。道琼斯工业平均指数微涨0.04%，而标准普尔500指数和纳斯达克综合指数则分别下跌0.09%和0.10%。 美光科技因发布疲软业绩展望暴跌16.18%，博通（-2.37%）、AMD（-2.08%）等股价下滑，费城半导体指数连续第三个交易日下跌1.56%。 与此同时，美国商务部公布的今年第三季度国内生产总值（GDP）年化季环比终值为3.1%，高于此前公布的初值（2.8%）和市场预期值（3.0%）。此外，美国劳工部公布的上周初请失业金人数低于市场预期。 美国10年期国债收益率上升5个基点（1个基点=0.01个百分点），达到4.568%，使韩国股市面临美国国债收益率上升和科技股疲软的双重压力。然而，有分析认为，由于当前估值已降至低位，下跌空间将受到限制。相反，前一交易日的大幅下跌或引发反弹买盘入场，从而推动市场反弹。 韩国Kiwoom证券研究员韩智英（音）表示：“美国10年期国债收益率突破4.5%，表明市场尚未完全消化12月FOMC的影响。然而，韩国股市估值已降至‘无可再失’的水平，同时韩元汇率的上涨对出口企业并非完全不利。因此，韩国股市不太可能因美国股市的情绪波动再次经历大幅下跌。” 19日下午，位于首尔中区的韩亚银行交易厅显示屏上显示KOSPI和KOSDAQ指数。【图片来源 韩联社】

随着韩国总统尹锡悦因弹劾争议实际“退居二线”，由政府主导的多项经济政策和关键法案陷入僵局，韩国政坛的“弹劾攻防”进一步削弱了民生与经济政策的推进动力。 在立法层面，半导体特别法、继承税制改革案等重要经济法案濒临搁浅，政府旨在缩小社会经济差距、推动“价值提升”（Value-up）等核心政策面临流产危机。更有分析指出，韩国宪政史上首次出现“准预算”局面的可能性正在逐步增加。 ▲经济法案全面受阻 据相关部门8日消息，由政府和执政党主推的半导体产业支持政策及相关法案因弹劾局势陷入不确定性。其中，旨在为半导体企业提供52小时工作制例外及财政补贴的《半导体产业竞争力强化及创新成长特别法》（简称“半导体特别法”），因朝野对立而难以实现合意通过。 此外，政府计划提高半导体企业综合投资税额抵扣率，并将国家战略技术投资抵扣范围扩大至研发设施的方案，也可能被迫延后。旨在支持人工智能和半导体等大规模用电产业的《电力网扩充特别法》同样失去推进动力。 核电出口、东海深海天然气开采项目（即“大王鲸项目”）等关键战略项目也遭遇阻碍。在资产市场领域，政府提出的一系列“价值提升”政策（如股东回报企业税额5%抵扣、降低股息税率、废除继承税制中的最大股东附加评估等）因立法停滞面临搁浅风险。 尽管国务副总理兼企划财政部长崔相穆与金融监督院院长李福贤多次强调“价值提升”措施将按计划实施，但涉及立法的核心任务不得不被推迟。包括降低最高税率的遗产税改革案、缩短结算周期的大规模流通业法修正案，以及提高个人综合资产管理账户（ISA）缴存限额的特别税法修正案，也难逃停滞命运。 不过，废除金融投资税和推迟虚拟资产征税等已获朝野一致的民生法案，预计有望不受弹劾风波影响，在年内顺利通过。 ▲明年预算案通过面临严峻挑战 当前朝野对立局势还直接影响到2025年预算案的审批进程。在野党共同民主党（以下简称“民主党”）此前单方面削减政府预算约4.1万亿韩元（约人民币209.69亿元），并强行通过“单方削减预算案”，使双方矛盾进一步激化。尹锡悦总统以“预算暴行”为由宣布紧急状态，进一步降低了朝野协商的可能性。 国会议长禹元植要求双方在10日前就预算案达成一致，但相关讨论已“无限期暂停”。民主党计划以削减版预算案为基础争取年底通过，但若执政党国民力量党拒绝接受增额要求，“削减版预算案”可能直接在国会表决。 若2025年预算案无法在12月31日前通过，“准预算”制度将被启动。“准预算”是指以上年度预算为基准，仅维持政府最低限度运作的临时预算。除公务员工资、国债利息、养老金等基本支出外，其余社会福利和自由裁量性支出将被大幅削减。尽管朝野均否认“准预算”可能性，但在当前的弹劾局势下，这一前景正被多方提及。 ▲中长期政策全面停滞 随着总统领导力缺失和政权更替不确定性上升，韩国政府制定中长期政策路线图的可能性大幅降低。由企划财政部牵头的《2025年经济政策方向》已被认为意义部分丧失。 此外，尹锡悦政府原定于明年发布的“社会差距综合解决方案”也可能胎死腹中。政府为支持中小企业、小商户及青年群体推出的民生政策因政治僵局失去推动力，实际实施前景不容乐观。 国会议长禹元植在7日下午的国会全体会议上，因赞成票数不足，宣布对尹锡悦总统的弹劾案“投票不成立”。【图片来源 韩联社】

韩国银行（央行）20日公布的数据显示， 今年8月至10月，外国投资者在韩国股市的股票资金净流出达115.9亿美元。其中，9月份净流出规模（55.7亿美元）为2021年5月以来的最大。 央行分析称，由于对全球人工智能（AI）产业增长的不确定性，韩国半导体企业的前景也变得不明朗，外国投资者的股票抛售趋势进一步扩大。此外，“特朗普交易”也对韩国股市产生了影响。 根据韩国交易所的数据，截至本月18日，外国投资者净卖出价值1.93万亿韩元（约合人民币100.2亿元）的韩国股票。这一趋势反映出特朗普政府的对华贸易政策可能会对韩国出口及经济增长带来负面冲击。 然而，外国投资者连续三个月增持韩国债券。在8月至10月期间，外国投资者的债券投资资金净流入达125.6亿美元。净流入规模为自去年5月的54.7亿美元以来最大。 央行分析认为，外国投资者主要购买韩国国债而非公司债券，这表明韩国国债依然具有较强吸引力。在全球主要国家和地区中，韩国的经济增长率表现相对较好，且与其他国家相比，韩国的利率水平也较高。此外，国际金融市场波动性加大等因素刺激了短期套利动机，导致短期债券投资资金流入，净流入规模持续扩大。 【图片提供 Gettyimagesbank】

韩国国策研究机构对外经济政策研究院（KIEP）14日发布《2025年世界经济展望》报告，预测明年全球经济增长率为3.0%。由于主要发达国家之间的增长趋势存在差异，KIEP将此前2024年上半年预测的3.2%下调了0.2个百分点。 报告显示，包括美国、欧盟（EU）、英国、中国、印度、东盟、俄罗斯、巴西等主要国家在内的2024年全球经济增长率预计为3.1%，较此前预测的3.0%上调0.1个百分点。这一上调主要考虑了美国强劲的增长表现，以及印度和东盟国家的良好增长态势。 KIEP国际宏观金融研究室主任郑永植（音）表示，尽管特朗普前总统的关税政策正在推进，全球主要国家也在采取降息措施，但当前利率水平仍较高，对经济形成压力，加之高债务问题依旧存在，导致全球经济增长预测被下调。 ▲特朗普主义加强 全球经济分化趋势显现 KIEP在分析2025年全球经济增长率时，提出“特朗普主义加强、增长差距扩大”的关键议题。报告指出，美国新政府的上台，以及本土优先的保护主义政策深化，可能对全球经济产生广泛影响。 预计2025年全球经济增速将比疫情前2015至2019年的平均增速3.4%低0.4个百分点。主要国家之间的经济增长率可能出现显著差异，如美国增长0.4%、欧元区增长0.7%、中国增长3.6%、印度增长0.1%、东盟增长0.4%。 KIEP预计，由于美国的相对增长优势持续，欧元区和日本等主要发达经济体的增长趋势将出现分化。美国2025年经济增长率预计为2.1%，较此前预测提高0.4个百分点。特朗普政府重新执政后可能采取关税上调和税制改革等政策，虽然保护主义政策加剧了不确定性，但假设减税政策快速实施，美国经济有望实现稳定增长。 欧元区2025年的经济增长率预计为1.3%，其中德国为0.8%、法国为0.9%、意大利为0.9%、西班牙为2.2%。KIEP认为，主要国家的增长率可能因外部环境变化下调0.1至0.7个百分点。 日本的出口表现和企业业绩预计将有所放缓，但基数效应、次世代产业投资增加以及新内阁经济政策等积极因素，或将使日本经济增速维持在1.0%。 ▲新兴经济体面临多重挑战 经济增长分化加剧 KIEP指出，主要新兴经济体可能因与美国的地缘政治关系，以及全球政策的不确定性而受到不同程度的经济影响，导致各国增长率出现分化。 中国方面，尽管推出了支持内需的经济刺激政策，但在出口依赖较高的情况下，若特朗普政府进一步加征关税并实施对华制裁，中国经济增长率可能下降0.4个百分点至4.1%。 印度方面，尽管特朗普政府的反移民和保护主义政策可能产生负面影响，但供应链重组和油价下降带来的利好因素，预计将支持印度明年继续保持强劲增长。KIEP预测，印度2025年经济增速为6.8%，较2024年5月预测的6.5%上调0.3个百分点。 东盟5国预计将在民间消费、政府支出和外国投资的推动下，2025年实现4.7%的经济增长率，但考虑到中美冲突及外部风险，这一预测值可能下调0.1个百分点。 对于俄罗斯和巴西，KIEP预计其经济增长率分别为1.7%和2.0%。俄罗斯因与乌克兰的战争导致劳动力和生产能力下降，经济增长率可能小幅下滑；巴西则因民间购买力增强及新产业政策效果，有望保持稳定增长。 ▲全球国债利率波动加剧 但长期或呈下降趋势 KIEP分析称，特朗普第二任期内的政策实施力度和时机，可能导致美国等主要经济体国债利率的波动性上升，但长期来看，国债利率或将逐步下行。 导致国债利率波动性扩大的因素包括特朗普政府的关税上调、非法移民限制以及减税政策引发的通胀压力。如果通胀率上升，降息的幅度和速度可能受到限制。 KIEP预测，美国为应对就业市场和增长放缓，可能进一步降息。美联储预计在2025年降息100个基点（1bp=0.01%），2026年再降50个基点。同时，考虑到欧元区经济低迷和通胀上升速度减缓，欧元区也可能采取降息措施以支撑经济。 【图片来源 AP/韩联社】

随着美国前总统唐纳德·特朗普再次当选美国总统，本月6日，美元兑韩元汇率出现上涨。这主要是因为特朗普提出的新关税计划若实施，可能引发提高全球物价成本，并将减慢美联储降息步伐。 根据韩国首尔外汇市场的报价，本月6日下午8时20分，美元兑韩元再次突破1400大关，达到1400.5韩元（约合人民币7.2元）。这是时隔7个月再次涨至1400韩元，自2022年11月以来创新高。7日美元兑韩元汇率达到1396.6韩元，较前一交易日（1396.2韩元）升值0.4韩元。 专家分析认为，韩国外汇市场正在提前反映特朗普当选人后主要政策可能带来的影响。NH农协银行外汇衍生品专家李乐源（音）表示：“特朗普主张对进口商品征收关税，可能会导致全球物价进一步上涨，从而加剧通胀压力。因此，美国的降息速度将会放缓，美元的价值可能进一步上升。” KB国民银行资本市场营业组经济学家李民赫（音）也指出：“此次汇率急剧上涨是因为美国大选出现‘红色浪潮’（Red Sweep）。在这种情况下，扩大财政赤字和加征关税等政策将加剧通胀，从而带来长期潜在风险，这还将促使长期国债价格下跌，美元升值。” 然而，韩国金融专家普遍认为，韩元贬值只是暂时的现象，考虑到美元走势，明年汇率将在1300至1400韩元间波动。 此外，韩国金融市场预计，特朗普的新政策将为韩国利率带来全面上涨压力。特别是在基准利率方面，尽管美联储和韩国银行（央行）在今年第三季度做出了降息决定，但利率下降的速度可能会减缓，进而降息周期或许进入尾声。 本月6日下午，特朗普赢得美国总统选举的可能性大幅上升，这一因素也对韩国股市产生了影响。韩国综合股价指数（KOSPI）收盘报2563.51点，较前一交易日下跌13.37点（0.52%）。金融专家预计美元将走强，这可能会刺激韩元贬值，并导致外籍投资者的卖盘，从而对韩国股市产生负面影响。 有观点认为，特朗普重新执政可能会继续推动金价上涨趋势。特朗普可能采取的贸易政策或增加对黄金等避险资产的需求，同时全球金融局势的不确定性也可能促使各国央行减少依赖美元，大量购买黄金。 7日下午，位于首尔中区的韩亚银行交易厅显示当天交易的KOSPI指数和汇率信息。【图片提供 韩联社】

据韩联社旗下金融数据公司Yonhap Infomax16日发布的数据显示，以本月14日为准，外国人持有的韩国国债余额为226.4478万亿韩元（约合人民币118.4亿元）。其中，发行期限在10年以上的长期国债为56.7771万亿韩元，占全体25.07%。 长期国债比重自去年8月11日（20.02%）首次突破20%以来，在今年7月18日达到25.05%，创历史新高。然而，以本月14日为准发行期限在3年以下的短期国债为85.6793万亿韩元，占全体37.83%。该比重从去年8月的40%降至今年8月5日的36.54%。 业内人士认为，随着韩国经济的逐渐复苏，同时近日韩国国债纳入富时罗素全球政府债券指数（WGBI），越来越多的外籍投资者开始关心韩国国债。特别是中长期国债的吸引力将进一步增强。 【图片提供 Gettyiamgesbank】

近来，韩国金融市场发展势头迅猛。韩国将从明年11月开始被编入称为“发达国家国债俱乐部”的世界国债指数（WGBI）。与此同时，随着主要国家下调基准利率，韩国公司债券市场也正在逐步回暖。 本月8日，全球市场指数编制机构英国《金融时报》富时罗素公司（FTSE Russell）通过《债券国家分类半期评论》宣布称，自明年11月起，将韩国债券纳入WGBI，并将在一年内按季度分阶段将其市场准入等级从1级重新分类为2级。 据了解，全球金融市场根据该指数决定投资的资金规模达到2.5万亿美元。韩国政府推算，考虑到韩国的编入比重为2.22%，预计在编入富时世界国债指数之后，75万亿韩元（约合人民币3923亿元）的资金将流入韩国债券市场。 这一决定预计将帮助韩国吸引大量海外投资，对韩国金融市场产生积极影响。富时罗素公司表示，韩国被纳入WGBI的过程将分阶段进行，本次决定是在韩国被列入观察名单两年后做出的，反映了韩国在改善国际投资者对韩国政府债券准入条件方面所做的努力。 15日，韩国总统尹锡悦在龙山总统府主持召开国务会议，并表示：“我们的资本市场正式在全球2.5万亿美元规模的国债投资指数上增添了自己的名字。此次纳入全球国债指数预计将吸引约75万亿韩元的全球投资资金。基于稳定的全球国债需求，利率将趋于稳定，从而降低政府和企业的融资成本，外汇流动性也将更加顺畅，韩元的价值将实现稳定。” 尹锡悦还表示：“从国会开始，我们全面禁止卖空，并推动根本性的制度改进。这是为了保护我们的资本市场免受非法市场干扰行为的侵害。 法律将在明年3月底生效后，通过电子系统对非法卖空进行全面检查。个人与机构之间的不平衡将得以消除，针对非法卖空和不公正交易的惩罚和制裁也将大幅加强。相关机构将确保新制度和系统尽快得到落实。”他还强调：“我们将向那些增加分红和回购自家公司股票等股东友好型企业提供各种激励。 希望在通过废除金融投资所得税来消除市场不安因素，以推动我们的资本市场发展方面，朝野双方能共同努力。” 另一方面，随着主要国家纷纷降低基准利率，企业的利息负担有所减少。对此，韩国企业向投资者逐渐发行公司债券，进一步推动活跃公司债券市场。 韩国金融投资协会15日发布的数据显示，今年第三季度公司债券发行规模达到24.684万亿韩元，同比增长42.81%。这得益于上月美联储将基准利率下调0.5个百分点，紧随其后，韩国银行（央行）也于本月11日将基准利率下调0.25个百分点。通常情况下，当利率下降时，企业可以以更低的利息费用筹集资金。 实际上，仅在本周内（15日至18日）韩华能源、乐天Hi-Mart、大韩航空、HK Inno.N、世亚制钢、Kiwoom F&I、LS集团、韩国投资证券、SK Siltron、HD现代、韩进集团、国都化学和乐天建设13家韩国企业已进行公司债券发行的需求预测。韩国证券业界预测，公司债券发行的热潮将在第四季度持续升温。 15日，韩国总统尹锡悦在龙山总统府主持召开国务会议发表讲话。【图片提供 韩联社】

韩国国债被正式纳入富时世界国债指数 【图片提供 韩联社】 韩国国债被正式纳入富时世界国债指数（WGBI），这是韩国自2022年9月被列入WGBI观察名单（Watch List）后，经过四次挑战最终成功。 富时世界国债指数与彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）、摩根大通新兴市场政府债券指数（GBI-EM）并称全球三大主流债券指数。 当地时间8日，总部位于伦敦的富时罗素（FTSE）宣布，决定从明年11月起将韩国纳入世界国债指数，并将在一年内韩国市场准入等级从一级重新分类为二级。 富时罗素对一国市场规模、国家信用等级、市场准入水平进行综合评估，通常于3月和9月定期进行审核并公开结果。此间韩国一直因市场准入水平未达标而被拒之门外。 2022年9月，富时罗素将韩国列入观察名单。金融监管机构为降低国债市场投资门槛，不断完善制度基础，采取了一系列市场改革措施，取得积极进展。 韩国在WGBI中权重预计在2%至2.5%之间。当前全球追踪WGBI的资产管理规模约为2.5万亿美元，明年11月韩国正式被纳入WGBI后，预计将有500亿美元的资金流入韩国债券市场，对稳定市场利率和汇率起到坚实的后盾作用。 在本次评估中，富时罗素将被分类为“发达市场”（Developed market）的韩国股票市场“禁止做空”当做问题。称做空禁令在国际投资市场未得到好评，可能会降低借款机制的效率，影响资金流动性和价格。 此前不少意见称，做空禁令可能将成为韩国被纳入世界国债指数的绊脚石。富时罗素称，韩国政府计划于明年3月31日起解除股票做空禁令，金融委员会将对非法做空交易进行更严厉的处罚，韩国交易所将建立相关系统。 在全球十大经济体中，韩国和印度是仅有的两个未被纳入富时世界国债指数的国家。印度将从明年9月开始被纳入富时新兴市场政府债券指数。