李在明政府在去年上任时，韩国经济面临内需萎缩、建筑业低迷以及美国贸易战的担忧，前景黯淡。然而，经过一年的努力，韩国经济展现出超出预期的复苏势头。借助半导体超级周期和人工智能（AI）投资的扩大，出口和股市迅速反弹，增长率预期也相继上调。但半导体依赖的增长、高物价和财政负担等问题仍需解决。 最显著的成就是增长率的回升。经济合作与发展组织（OECD）在3月将韩国的增长率预期从2.1%下调至1.7%，以反映中东战争和全球不确定性。然而，随着半导体行业的快速改善，韩国银行和韩国开发研究院（KDI）等机构纷纷将增长率预期上调至2%中期。预计在4日发布的OECD经济展望中，韩国的增长率预期也将被上调。 出口成为经济复苏的核心动力。去年，韩国的出口额达到7093亿美元，首次突破7000亿美元。今年，由于AI数据中心投资的扩大和高带宽内存（HBM）需求的增加，半导体出口急剧增长，出口持续上升。产业研究院预测，今年出口可能超过9000亿美元。 资本市场也发生了变化。自政府上任以来，韩国综合股价指数（KOSPI）突破8000点，创下历史新高，市值也大幅增加。政府推动的资本市场现代化政策、国内市场回归账户（RIA）的引入以及对半导体行业的乐观预期，提升了消除“韩国折扣”的希望。根据第一季度的数据，经常账户也录得733亿美元的顺差，创下历史最高水平。 政府通过积极的财政政策支持经济复苏。包括“战争补充预算”在内的大规模财政投入，以及民生恢复消费券和高油价救助金等措施，旨在刺激内需和支持弱势群体。同时，政府还扩大了对AI、半导体、能源和区域均衡发展的投资，以确保增长动力。 然而，经济复苏的温暖是否已扩散至整个产业仍然存在疑问。最近，国会预算政策处的报告显示，半导体生产能力指数在过去五年中上升了80个百分点，而非半导体制造业的生产能力则下降了14个百分点。这意味着，除半导体外的制造业和内需行业的复苏相对乏力。 实际上，许多人认为经济感受依然冷淡。钢铁、石油化工和建筑业仍未摆脱低迷，自营业者和小商户的困难也在持续。政府在最近的绿皮书中指出，由于中东战争带来的地缘政治风险，经济下行风险依然存在。 高油价和高汇率带来的物价上涨压力也是一大负担。国际油价因中东局势的长期化而维持在高位，韩元与美元的汇率也在1500元左右波动。如果生产者物价的上涨转嫁到消费者身上，民生负担可能再次加重。 财政健康问题也亟待解决。在经济复苏过程中，积极财政政策发挥了一定作用，但增长和税收在很大程度上依赖于半导体大企业的业绩和资产市场的繁荣。此外，随着老龄化导致的养老金和福利支出增加，以及可能重复的补充预算编制，长期财政运作的压力也在加大。 税制政策也面临变革的十字路口。政府计划加强长期持有特别扣除的实际居住要求，缩减租赁经营者的税制特例，预告将转向“以实际居住为中心，征收投资收益税”的体系。通过重新设计税制，向实际投资收益征税，以提高税收公平性。 前工业通商资源部部长主亨焕指出，人工智能和人口结构变化是我国经济最大的中长期威胁，他表示：“应当根据人工智能时代的要求，整顿个人信息、金融和劳动市场的监管，同时通过教育改革培养人才。还应大胆发展半导体、生物、电池、核电和电力设备等未来成长产业，引导企业集中于核心业务进行产业结构调整。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

海外股票投资资金正逐渐回流至韩国股市。自3月23日推出的国内市场回归账户（RIA）以来，短短两个月内便吸引了约2万亿韩元的资金流入。资金主要流向了三星电子、SK海力士等国内半导体股票和国内上市交易所基金（ETF）。 金融投资协会于21日公布了RIA的最新情况，截至19日，累计开户数为242,856个，总余额达19,443亿韩元。RIA账户为将海外股票投资资金转移至国内资产的投资者提供了资本利得税减免的优惠。 在推出初期的3月底，RIA账户的余额为4,140亿韩元，4月底增至13,389亿韩元，而到本月19日则接近19,443亿韩元。同期，国内资产的余额也从1,234亿韩元增加至12,129亿韩元。 金融投资协会表示：“海外股票出售的资金流入国内股票和股票型基金，促进了国内股市需求的扩大和外汇的流入。” 开户者中，40至50岁的人群占据了过半。根据8日的数据，40岁占31%，50岁占26%，30岁占21%，60岁以上占12%。按余额计算，50岁占32%，40岁占27%，60岁以上占19%，30岁占15%。 值得注意的是，30岁以下的开户比例也达到了31%，显示出年轻人对国内资本市场的参与效果。 从实际投资流向来看，资金从美国大型科技股和高风险杠杆ETF流出，转向了国内半导体股票和ETF。 海外股票出售的主要品种包括英伟达（1,801亿韩元）、Direxion半导体三倍ETF（SOXL，947亿韩元）、特斯拉（504亿韩元）、谷歌母公司Alphabet A（451亿韩元）等。 而在国内的净买入方面，三星电子（780亿韩元）、SK海力士（667亿韩元）、现代汽车（146亿韩元）、KODEX200（134亿韩元）、TIGER半导体TOP10 ETF（123亿韩元）等名列前茅。 金融投资协会还指出，从下个月开始，RIA的税收优惠比例将逐步缩减，投资者需保持警惕。 通过RIA进行的海外股票出售的资本利得减免率在本月底前为100%，而在6至7月将降至80%，8月后则降至50%。 因此，若要享受100%的减免优惠，必须在本月底前完成海外股票的出售结算。由于海外股票的成交日与结算日之间存在时间差，投资者需确认各证券公司的结算时间安排。 此外，海外股票出售所得在结算日后的一年内必须在RIA账户内用于投资国内上市股票、国内股票型基金和存款等，若不遵守，将可能被追缴税收优惠。 金融投资协会本部长韩在荣表示：“国内市场回归账户为海外市场的流动性回流至国内资本市场提供了重要契机。”他还表示，将与业界共同持续提供多样化的高吸引力国内投资产品，以促进汇率稳定和生产性金融的发展。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着韩国股市连续创下历史新高，专注于美国股票的所谓“西学投资者”开始转向卖出。由于今年以来美中关系紧张及中东地缘政治风险导致美国股市表现相对疲软，而韩国综合股价指数（KOSPI）则因“八千点（KOSPI 8000）”的期待而持续强劲，出现了美国股票获利了结与资金流入国内市场的双重现象。 根据韩国证券结算所证券信息门户网站“Save로”的数据，国内投资者在上个月的美国股票净卖出规模达到了4亿6900万美元。这是自去年6月以来，西学投资者首次在月度基础上转向净卖出。本月以来，卖出趋势仍在持续。从1日至13日，净卖出规模达到1亿9200万美元。 此前，个人投资者们一直跟随美国大型科技股的上涨，积极购买特斯拉和英伟达等股票。然而，最近一个月，这两只股票的获利了结卖盘集中出现，市场氛围发生了变化。在过去一个月中，国内投资者对特斯拉的净卖出额为4亿3200万美元，对英伟达的净卖出额为7亿3800万美元。这两只股票在国内投资者的美国股票持有金额中分别位居第一和第二。 市场分析认为，最近美国科技股的反弹反而成为国内投资者卖出的契机。年初以来，由于关税冲突、地缘政治不安及高利率长期化的担忧，美国股市波动较大，但最近一些科技股的股价回升，促使投资者开始实现收益。在过去一个月中，特斯拉和英伟达的股价分别上涨了22.26%和14.92%。 此外，国内市场回归账户（RIA）政策也与资金流动趋势相吻合。为了享受海外股票资本利得税100%的免税待遇，投资者必须在本月31日之前完成海外股票的卖出，因此，越来越多的资金开始转向国内资产管理账户。实现美国股票获利后再投资于国内股市的案例也在增加。 相对而言，国内股市仍在强劲上涨。以人工智能（AI）和半导体行业为中心，外资流入加速，KOSPI不断创下新高。近期证券界甚至提到KOSPI达到8000点的可能性，个人投资者的资金也迅速流向国内大型股和指数交易所交易基金（ETF）。 证券行业人士表示：“长期投资于美国科技股的个人投资者在最近的反弹阶段选择了获利了结，国内股市的上涨力度超出预期，导致资金流向相对被低估的国内市场。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府表示，如果三星电子的罢工成为现实，将对韩国经济的增长、出口和金融市场等各方面造成严重打击，因此必须加快解决问题的步伐。 具允哲副总理兼财政经济部部长当天在全国银行联合会召开了相关机构联合的“市场情况检查会议”，检查了近期金融和外汇市场的动态及风险因素。会议上，韩国银行行长申贤松、金融委员会主席李亿权、金融监督院长李灿镇等人出席。 会议讨论了三星电子罢工对韩国经济的潜在影响。与会者认为，若罢工实际发生，将对经济增长、出口和金融市场等方面构成重大风险。他们一致认为，在罢工发生之前，劳资双方应进行原则性的谈判，迅速解决问题。 与会者还指出，受益于半导体行业的表现，韩国经济的增长势头超出预期，宏观经济及金融、外汇市场的基本面保持稳健。然而，在中东战争等不确定性尚未消除的情况下，国债利率和汇率持续上升，金融和外汇市场的波动性仍在持续。 在风险因素依然存在的背景下，近期外资投资者的股票抛售和境外投机交易增多，导致外汇市场的波动性显著高于韩国经济的基本面。 不过，与会者也提出，如果中东战争等外部不安因素得到解决，外汇市场有望在不久的将来恢复稳定。他们认为，外汇流动性良好，加上近期全球国债指数（WGBI）纳入、国民养老金新框架、国内市场回归账户（RIA）等制度改善，有助于稳定供需。此外，历史最高水平的经常账户盈余也为市场稳定提供了有利条件。 总体来看，股票市场和债券市场的表现良好。近期，韩国综合股价指数（KOSPI）达到了7000点的高位，成为市值排名全球前列的市场。与会者强调，为了跻身全球最佳市场，必须持续推进资本市场的体质改善。 债券市场因第一季度国内生产总值（GDP）的良好表现和对国内经济走势的预期而上涨。此外，随着WGBI纳入带来的外资流入，韩国国债的结构性需求基础得到改善，计划在此基础上稳定管理国债市场。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

下个月，基于三星电子和SK海力士的2倍杠杆ETF将在韩国上市，市场关注此前流向香港的资金是否会回流。由于投资便利性和税收优势，资金可能会重新流入韩国市场。根据韩国证券存管所的数据，截至24日，韩国投资者在香港持有的股票中，‘CSOP SK海力士每日2X杠杆ETF’和‘CSOP三星电子每日2X杠杆ETF’分别排名第七和第十，持有金额分别为1.0478亿美元和7411万美元，约合韩币2640亿韩元。与3月底相比，这两只ETF的排名和规模均有所上升。当时，半导体行业的积极前景推动了韩国投资者对香港市场的持续投资。由于韩国市场不允许单一股票2倍杠杆ETF，投资者选择了香港市场。实际上，从本月1日至24日，三星电子股价上涨31.28%，SK海力士上涨51.43%。同期，韩国投资者在香港的交易也集中在这两只ETF上。SK海力士2倍ETF买入4027万美元，卖出4896万美元；三星电子2倍ETF买入2375万美元，卖出1936万美元。随着国内单一股票杠杆ETF将于下月22日上市，金融投资界预计，流向香港的需求可能会回流韩国市场。国内上市的ETF在投资便利性上更具优势。香港上市的ETF需要将韩元兑换为港币，并考虑汇率收益，而国内ETF则无需兑换。此外，海外上市ETF的交易收益需缴纳资本利得税，而国内ETF则基本不征税。国内市场回归账户（RIA）也是资金回流的一个因素。去年12月23日之前购买香港上市的三星电子和SK海力士2倍ETF的投资者，如果在今年5月底前卖出并重新投资于国内ETF，可享受100%的税收优惠。当时，韩国投资者持有的相关产品金额约为4961万美元，约合732亿韩元。金融投资界人士表示：“由于国内没有单一股票杠杆产品，投资需求转向了香港市场。国内上市后，由于没有兑换负担且税收方面有利，个人投资者可能会将资金转向国内ETF。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着海外主要股市中韩国个人投资者的“净卖出”趋势明显，市场关注这些资金是否会回流国内。根据韩国存托结算院的数据显示，4月1日至24日期间，韩国个人投资者净卖出美国股票12.8555亿美元（约1.8915万亿韩元），日本股票948万美元（约140亿韩元），香港股票948万美元，中国股票1826万美元（约270亿韩元）。在此背景下，政府推出的国内市场回归账户（RIA）备受关注。RIA是为鼓励海外资金回流国内而设立的制度，若将卖出海外股票的资金在国内投资一年以上，可享受资本利得税减免。RIA自推出以来增长迅速。根据金融投资协会的数据，截至23日，RIA累计开户数为16.8347万个，余额为1.1051万亿韩元。与推出首日的1.7965万个账户相比，增长超过9倍，一个月内规模突破1万亿韩元。市场专家认为，RIA通过税收优惠降低了海外投资收益的负担，提高了投资者的实际收益率。特别是资本利得税减免可以作为短期获利后的再投资“缓冲装置”。此外，RIA有助于将个人投资者资金引入国内股市，稳定供需并扩大流动性。通过政策信号提升国内资本市场的信任度，强化中长期投资基础。然而，尽管RIA能带来短期资金流入，但长期效果取决于国内股市的竞争力。若企业业绩改善和市场信任度恢复不足，仅靠税收优惠难以持续吸引投资。因此，RIA引发的资金流入是暂时现象还是结构性变化，将由未来市场环境决定。证券界认为，RIA作为引导海外股票投资资金回流国内的政策激励措施，吸引了投资者的关注，但也引发了对投资策略扭曲的担忧。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在引导投资美股的“西学蚂蚁”（在韩国证券市场中指的是投资美国等海外股票的个人投资者‌）回流国内市场的《汇率稳定法》于上月31日获得国会通过的背景下，为此设立的“国内市场回归账户（RIA）”开设数量迅速增加。最新数据显示，RIA账户数量已接近6万个。 不过，从资金流入情况来看，投资者回归国内市场的实际进展仍较为有限，用于回流的账户余额规模远未达到“西学蚂蚁”在美国股市所持有的总股票金额。 据韩国前十大证券公司（以自有资本为准）1日统计，截至前一日，RIA账户总数约为5.7万个。作为稳定汇率、激活国内资本市场的政策工具，RIA自上月23日推出以来，仅8天时间账户数量便迅速攀升。 具体来看，推出首日即开设约9000个账户，此后开户数量持续增长，显示投资者对回归国内市场保持关注，部分证券公司开户数已突破1万个。 从制度设计来看，RIA账户允许投资者将海外股票转入并卖出后，将资金再投资于国内股票等资产，并在满足持有期限条件时享受税收优惠。以海外股票卖出金额为基准，每人最高限额为5000万韩元（约合人民币22.9万元），根据卖出时间不同，可分别享受100%、80%及50%的转让所得税减免。 例如，若通过RIA账户卖出转入的5000万韩元海外股票并实现2000万韩元收益，在5月内完成卖出可实现免税；若未通过RIA账户交易，则需缴纳约385万韩元的资本利得税。 尽管账户开设情况活跃，但实际资金回流规模仍明显不足。数据显示，目前RIA累计转入金额约为3300亿韩元（不含KB证券与韩亚证券），仅相当于截至上月27日“西学蚂蚁”在美股持有总市值1486亿美元的0.15%。 业内普遍认为，市场环境因素正在制约资金回流。一方面，近期纽约股市表现低迷，投资者盈利空间收窄，资金仍滞留于美股市场；另一方面，受中东局势影响，韩国股市波动性加大，也削弱了回流动力。 从资产变化来看，截至2月底，“西学蚂蚁”在美股托管资产规模为1639亿美元，但截至上月27日已降至1486亿美元，降幅约10%。尽管上月期间仍实现约5.4亿美元净买入，整体持有规模却出现下滑。 业内人士表示：“包括大型科技股在内的美股价格下行，导致部分投资者持仓被套。同时，年初一度出现的‘美股走弱、韩股走强’的回流条件已发生变化，叠加中东局势带来的市场波动，均在一定程度上限制了资金回流进程。”

在国际油价持续上行背景下，韩国政府正考虑强化需求侧调控措施。韩国经济副总理兼财政经济部长官具润哲29日表示，若国际油价升至每桶120至130美元区间，车辆“尾号限行制”（五部制）或将由当前的自愿参与扩大至民间实施。 政府已将能源应对体系划分为多个阶段。具润哲指出，若事态进一步恶化，应对级别需上调至第三阶段（警戒）。在此情况下，原油价格可能大幅上涨，能源消费亦需同步收缩，限行措施存在由自愿转向强制的可能。 对于启动第三阶段的条件，政府将综合评估油价走势及危机严重程度等因素。目前国际油价在每桶100至110美元区间波动，若进一步升至120至130美元，将成为重要判断节点。 在政策层面，政府正从多维度缓冲高油价对经济与民生的冲击，包括预留燃油税下调空间，并针对石脑油等关键原料供应风险，通过拓展替代来源及优化使用顺序予以应对。 能源结构调整亦同步推进。政府计划提高核电机组运行率，并加快太阳能、风能等可再生能源转型，以增强整体能源供给稳定性。 财政方面，为应对中东局势对民生经济的冲击，政府正编制约25万亿韩元（约合人民币1145亿元）规模的追加更正预算，重点用于高油价应对、小商户与个体经营者支援、物流及快递从业者扶持、青年群体支持、产业支援及供应链稳定等领域。资金将主要通过超额税收筹措，整体对物价影响预计有限。 与此同时，外汇市场波动亦引发关注。韩国外汇储备约4200亿美元，对外净资产约9000亿美元，政府判断短期内金融市场总体可控。配套措施方面，已推进“国内市场回归账户”（RIA）引导海外资金回流，并加快韩国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）及推动纳入MSCI发达市场指数，预计将带来中长期资金流入。 房地产方面，当前仍以扩大住房供给与金融手段为主要调控路径。对于是否调整持有税，仍处于意见征集阶段，尚未形成明确结论。 就业方面，受企业偏好有经验人才及人口结构变化等因素影响，青年就业压力持续存在。政府计划于4月中旬推出“青年新政”，涵盖就业实践项目、职业能力培训及创业支持等措施。 对外投资方面，根据《对美投资特别法》推进的首个对美投资项目正与美方磋商，方向可能集中于能源领域。 在产业层面，韩国正加快推进人工智能（AI）及“超创新经济”发展。依托半导体与二次电池产业基础，市场普遍认为，在物理AI等细分领域具备争夺全球领先地位的潜力。 此外，政府计划在7月税法修订中推进税收支出结构调整，对长期、惯常性税收支出项目进行精简，以提升财政效率。