首尔及京畿道12个地区被指定为调控区及土地交易许可区的“10·15”房地产对策实施近一个月后，首尔公寓交易量骤减近八成，市场明显降温。 房地产研究机构RealToday于13日发布的数据显示，自“10·15”对策实施日（上月16日）至本月11日的27天内，首尔公寓成交量为2320套，较此前27天（9月18日至上月15日）的1.0254万套锐减77.4%。 根据政策，上月16日起,包括江南三区（江南区、瑞草区、松坡区）及龙山区在内的首尔25个自治区和京畿道12个市区被指定为调控对象区与投机过热区。此外，自10月20日起，上述区域全面划入土地交易许可区。 贷款管控方面，此前首都圈和管控地区的住房抵押贷款限额统一为6亿韩元（约合人民币290万元）。贷款限额根据房产价格分档设定：15亿韩元以下的住房维持6亿韩元限额，15亿至25亿韩元的住房降至4亿韩元，超过25亿韩元的住房则仅为2亿韩元。 受政策影响，首尔公寓交易量降幅最大的地区是永登浦区（-93.9%），其后依次为广津区（-90%）、城东区（-89.6%）、中区（-85.9%）、江东区（-85.1%）、麻浦区（-84.9%）、铜雀区（-84.9%）、钟路区（-83.5%）、东大门区（-82.6%）等。不仅是汉江沿岸投资热点区，首尔全域交易量均明显下滑。 京畿道内新被指定为调控区及土地交易许可区的地区也出现类似趋势。城南市盆唐区交易量减少86.6%，寿井区减少91.3%,中院区减少86.2%，光明市减少85.4%，安养市东安区减少81.5%，河南市减少80.9%，龙仁市水枝区减少73.9%。 相较之下，早已被指定为调控区的“江南三区”（瑞草、江南、松坡）以及龙山区则表现相对平稳。松坡区交易量仅减少2.9%，瑞草区减少7%，江南区减少29.7%，龙山区减少48.6%，降幅远低于首尔其他区域。分析认为，这些地区买家多为高收入或高净值人群，贷款限制对其影响有限。 交易量骤减的同时，交易额也大幅缩水。首尔整体公寓交易额在政策实施前27天约为12.3883万亿韩元，实施后降至3.1757万亿韩元，降幅达74.4%。然而，首尔公寓平均交易额却从政策前的12.0814亿韩元升至13.6882亿韩元。专家分析称,这主要是由于房源减少、利率下调预期等因素，部分高价成交的个别案例推高了整体平均水平。

中国对战略物资的出口管制尚未完全解除，韩国电池产业链的“去中国化”趋势正在加速。浦项集团正在构建从锂矿到正极材料的独立供应链，而EcoPro则计划增加在印尼镍业务中的股份，以完成前驱体到正极材料的整合产业链。 据电池行业和外媒13日消息，目前中国商务部暂缓对战略物资的出口管制，但正在研究把美国军工相关企业排除在稀土出口对象之外的方案。部分人士认为，这是中国可能再次把战略物资出口管制作为武器使用的信号。上月中美元首会晤之后，中国暂缓对电池等产品的出口管制，但风险并未完全消除。 在韩国电池产业链企业中，浦项集团正在引领从锂矿到电池材料的“去中国化”供应链建设。在矿产阶段，浦项集团正在阿根廷盐湖附近建设年产2.5万吨规模的氢氧化锂生产工厂。在澳大利亚，浦项计划投资1万亿韩元（约合人民币48.32亿元），收购澳大利亚矿业公司Mineral Resources新设中间控股公司30%的股份。 浦项Future M今年8月首次向美国出口使用国产自给前驱体为原料的正极材料。该公司还在推进几乎由中国垄断市场的负极材料的国产化，计划投资3961亿韩元实现球形石墨的自主生产。 EcoPro集团正在实施从印尼低价获取三元电池核心材料镍的战略。印尼是镍储量全球第一的国家，印尼莫罗瓦利工业园区（IMIP）取得的成果已经反映在业绩中，未来还计划全面推进国际绿色工业园区（IGIP）投资。 EcoPro此前与印尼国有企业以合资公司形式进行投资（EcoPro持股20%），但在国际绿色工业园区投资中，EcoPro持有过半股份，掌握项目主导权。该投资完成后，EcoPro计划构建从冶炼厂到前驱体、正极材料工序的整合产业链，确保能够生产全球最低价格水平的产品。

三星电子与SK海力士在人工智能（AI）热潮所推动的半导体行业景气带动下，明年业绩预期以前所未有的速度攀升。证券界预测，这两家企业有望贡献韩国综合股价指数（KOSPI）上市公司近一半的营业利润。 据韩联社旗下金融数据平台Yonhap Infomax于13日发布的统计数据，在过去三个月内获得至少三家证券公司提供业绩预测的194家KOSPI上市公司，2026年整体营业利润预期达335.7万亿韩元（约合人民币1.6万亿元），同比增长46%。其中，仅三星电子与SK海力士两家公司的合并预期营业利润便接近整体预期值的半数。 韩国投资证券预测，三星电子明年营业利润有望达94.988万亿韩元，逼近100万亿韩元大关。同时，SK海力士的业绩预期亦呈显著上调趋势。2026年营业利润预期从9月初的41.3861万亿韩元，提升至目前的70.2221万亿韩元，两个月内涨幅达69.7%。目前，三星电子与SK海力士两家公司2026年合并营业利润合计为146.1万亿韩元，占上述194家KOSPI上市公司整体预期营业利润的43.5%。 得益于人工智能服务器扩建速度远超半导体产能增长，韩国两大半导体巨头展现出强劲的发展势头。韩亚证券研究员李庆洙（音）指出，近期市场对韩国两大半导体企业2026年营业利润的预测值急剧上升，上调幅度显著超过半导体指数涨幅。较2017至2018年的半导体超级周期，本轮业绩增长动能更为强劲。预计2026年将成为半导体供应短缺之年。随着AI服务的快速普及，图形处理器（GPU）需求持续增长，基于中央处理器（CPU）的通用服务器运算负载也显著提升。 韩国投资证券研究员蔡敏淑（音）表示，由于2026年全年半导体供应持续紧张，平均销售价格（ASP）将保持上升态势，而高带宽存储器（HBM）销量的扩大将进一步增强企业盈利能力。由人工智能所引爆的存储器上行周期，目前仅处于起步阶段。

三星电子股价突破10万韩元大关，带动其在上月韩国综合股价指数（KOSPI）市场中的市值占比时隔13个月重返20%区间。 韩国金融投资协会13日发布数据显示，上月三星电子普通股在韩国证券交易市场的市值占比为18.33%，优先股占比为1.98%，合计市值占比达20.31%。这是继去年9月（20.72%）之后，时隔13个月再度突破20%。 市值占比以当月每日收盘价为基准，将三星电子市值除以整个有价证券市场所有上市公司市值总和后计算得出月均值。过去几年，三星电子普通股与优先股合计市值占比一直维持在20%以上，2020年3月更达到27.82%的高点。但随着半导体业务陷入低迷，去年10月该比例降至18.63%，并在今年6月跌至16.17%，创下近九年来的最低水平。 今年7月起，三星电子的市值占比开始反弹。受全球半导体需求回暖预期及第三季度“惊喜业绩”发布的推动，投资买盘持续涌入。三星电子股价从去年9月的6万至7万韩元（约合人民币290元至338元）区间一路上涨，于上月27日首次突破10万韩元大关，本月更一度升至11.25万韩元。 证券业界普遍对三星电子第四季度及明年的业绩前景持乐观态度。教保证券研究员崔宝英（音）预计，三星电子第四季度销售额将达88.5万亿韩元，营业利润为15.5万亿韩元，同比分别增长17%和139%。明年销售额预计达389.4万亿韩元，同比增长18.8%，营业利润达85.2万亿韩元，同比增长117.9%。 崔宝英（音）表示：“受存储芯片及高带宽内存（HBM）市场复苏带动,半导体业务将成为三星业绩增长的核心动力。同时,移动业务部门将通过强化可折叠及高端机型、推进人工智能（AI）与物联网（IoT）融合服务，进一步巩固市场竞争力。”

作为典型的出口型国家，韩国有全球经济“金丝雀”之称，是衡量全球经济冷暖的重要风向标，因此韩国（KOSPI）也被视为全球前瞻性指标。截止上月底，KOSPI指数较年初已暴涨72%，将新兴市场MSCI指数的31%与标普500的18%远远甩在身后，成为当之无愧的“全球股市顶流”。 尤其是进入下半年，KOSPI一路高歌，继6月20日突破3000点后，上月27日再度站上4000点大关。KOSPI“一路开挂”的表现推动“全民炒股”热潮，据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 随着KOSPI指数“坐火箭”，网络上开始出现越来越多患上“FOMO”（Fear of Missing Out，错失恐惧症）的投资者，尤其在真假难辨的社交平台上，不少人晒出通过炒股“一夜暴富”的帖子，精准刺激到了仍在观望犹豫的人群，抱着“这世界上的有钱人为什么不能多我一个”的心态，提前支取定期存款甚至“贷款炒股”前赴后继跑步入场。 但梦想很丰满，现实很骨感，数据显示，实际股票账户处于盈利状态的散户不足50%，也就是说超过一半的投资者处于亏损中。NH投资证券以KOSPI指数盘中首次突破4100点的上月30日为基准，对240.1502万名持有股票交易账户的散户进行分析，结果显示其中的131.2296万人处于亏损状态，平均每人亏损931万韩元（约合人民币4.5万元）。 从亏损金额来看，亏损1000万至3000万韩元的投资者总计13.9249万人，亏损超过5000万韩元的为5.3405万人， 其中四五十岁的中年散户被“套牢”比重最高。 在亏损散户持有的股票中，浦项控股的亏损金额最高，在亏损总额中占比2.7%，持有KAKAO的亏损散户最多达15.4021万人，也就是说8.5%的亏损散户都入手了KAKAO股票。KAKAO股价曾于2021年冲上16万韩元的高位，如今徘徊在6万韩元上下，大批投资者在高位入手后只能长期观望等待反弹。 押注半导体板块的投资者成为最大赢家，直到今年3月中旬还徘徊在5万多韩元的三星电子搭上半导体周期上行快车，本月已涨至11万韩元以上，与年初相比翻一番，盈利的投资者中，19.5%持有三星电子。SK海力士同样表现强劲，占总收益规模的9%。 专家指出，在社交媒体或身边只看到股市盈利、一夜暴富实际上是一种“光见贼吃肉不见贼挨打”的“确认偏误”（confirmation bias）。一家证券公司投资顾问表示，股市在进入“牛市”后通常会出现这种情况，尤其是在炒股领域，投资失败者会认为自己因为知识不足或没能把握住市场趋势，导致只能听到盈利者的声音。韩国当下的股市热潮更像是一场全民参与的“心理游戏”。在KOSPI屡创新高、“一夜暴富”不是梦的舆论氛围中，理性与风险意识正被逐渐稀释。当“赚钱”的案例不断被放大，“亏损”的现实却被集体忽视，这使得更多投资者在盲目乐观中被情绪裹挟。 三星证券研究员申承镇（音）称，目前KOSPI虽然站上4000点，但市场上涨集中在半导体、造船、防务和核电等少数板块。若不持有这些“主线股”，多数散户的账户仍是负收益。他建议个人投资者“切忌追涨杀跌，应当基于企业业绩和产业前景，在市场调整阶段分批布局，避免被短期情绪左右”。 尽管韩国股市正刷新历史纪录，但多数散户并未分享到这波红利。“大家都在赚钱，穷的只有我”的幻觉背后，是认知偏差、迟入市场、高位被套与盲目追涨的结果。面对不断攀升的指数，真正需要的不是入场的勇气，而是理性与策略。

在韩国政府财政扩张政策与半导体行业景气回升的共同推动下，韩国经济步入复苏轨道。尽管今年经济增长率预期值仅维持在约1%的水平，但明年有望实现近2%的潜在增长。然而，美国关税政策及全球经济放缓态势，仍是韩国经济面临的主要风险因素。随着韩国潜在增长率回落至1%区间，通过扩大财政支出或降低利率等传统刺激手段提升实际增长率的政策空间已显局限。 据韩国开发研究院（KDI）于12日发布的《下半年经济展望》报告，今年韩国经济增长预期由0.8%上调至0.9%，明年预期则由1.6%上调至1.8%。KDI分析认为，在内需逐步改善的带动下，韩国市场疲弱态势将有所缓解；同时，得益于半导体行业景气回暖以及出口持续保持增长势头，今年经济增长率有望接近1%。然而，尚未结束的对美关税谈判仍将是韩国经济面临的重要风险因素。KDI分析指出：“尽管韩美贸易协定取得进展，且中美贸易紧张局势有所缓和，但不确定性依然存在。” 展望明年，尽管全球经济增长预计趋于放缓，出口增长动力可能进一步减弱，但以内需为主导的经济改善态势仍将持续。消费增长趋势预计得以延续，而至今表现极为低迷的建筑投资也有望实现反弹。据预测，消费增长率今年约为1.6%，明年将提升至2%；建筑投资变动率今年预计为–9.1%，明年有望回升至2.2%。 其他经济研究机构亦提出类似预期。目前，海外主要投资银行（IB）对韩国明年经济增长率的平均预估值约为1.9%。其中，花旗银行将韩国明年增长率预测大幅上调至1.6%至2.2%；摩根大通与高盛集团均预测约为2.2%；野村证券预测为1.9%，瑞银集团为1.8%，巴克莱银行为1.7%，美国银行则为1.6%，普遍预期接近2%的水平。 然而，不确定因素仍然存在。美国实施的关税措施虽尚未引发显著冲击，但未来可能成为制约全球经济增长的因素。韩国对外经济政策研究院（KIEP）日前发布的《世界经济展望》报告中，将明年全球经济增长率预测为3%，虽与今年水平相当，但较疫情前五年平均值明显回落。尽管美国关税政策可能对全球经济构成下行压力，但人工智能（AI）投资热潮、企业供应链重构以及出口市场多元化进程等因素仍对经济形成支撑，预计全球经济增长将呈温和放缓态势。 各大金融研究机构对韩国明年经济形势的判断亦存在分歧，尤其是在潜在增长率水平的评估方面存在差异。分析认为，若潜在增长率高于实际增长率，则应通过扩张性财政与货币政策提振经济；反之，若实际增长率高于潜在水平，则需采取紧缩政策以抑制经济过热与物价上涨。 KDI预测，明年韩国经济增长率（1.8%）将超过潜在增长率（1.5%至1.8%）水平，因此财政与货币政策基调需相应调整。KDI金融政策研究部部长郑圭哲（音）表示：“从整体经济走势来看，上半年表现仍处不佳阶段，但自下半年起衰退幅度逐渐收窄，预计明年经济状况将趋于好转。然而，仅依靠经济刺激政策难以有效提升潜在增长率，结构性改革政策亦需同步推进。” 然而，KIEP则判断，明年韩国经济增长率仍难以突破潜在增长率水平。KIEP国际宏观金融室长尹相夏（音）指出，韩国经济增长率或将略低于潜在增长率，但接近该水平。考虑到今年基数较低，若从基期效应角度分析，当前复苏态势尚不宜称为完全复苏，更准确地应视为反弹效果。

在韩国综合股价指数（KOSPI）调整后重回升势之际，主要券商对明年KOSPI的预测却千差万别，乐观论与谨慎论形成鲜明对比，加剧投资人群的困惑。 据证券行业11日消息，KB证券预计明年KOSPI最高点位为7500点，为目前最高预测。该券商在报告中指出，当前情况类似1984年的“三低繁荣”（低美元、低油价、低利率）时期，此次牛市可能是40年来首次重现的长期上涨周期开端。 KB证券特别强调，半导体行业在供应短缺下会持续保持良好业绩，明年KOSPI营业利润预计创下历史新高。此外，KOSPI的市净率（PBR）为1.4倍，相比全球股市（3.5倍）和亚洲股市（2.2倍）处于折价状态，长期上涨空间相对充足。 相反，Kiwoom证券给出最低预测，预计明年KOSPI最高点位仅为4500点，美国特朗普政府征收关税引发的通胀担忧为主要下行压力。该券商指出，以半导体为中心的利润上升周期和政府政策会带来良性循环，但传统制造业表现疲软，两极分化可能加剧。 韩国投资证券和元大证券预测为4600点，新韩投资证券预计为5000点。后者认为2026年的大规模财政刺激会支撑股市，但全球通胀、中美贸易摩擦等因素可能加剧波动。券商预测如此大幅分歧令投资人群困惑不已。 值得注意的是，券商预测偏离实际情况的现象屡见不鲜。去年各大券商对今年KOSPI上限预测在2800至3000点区间，理由是内需疲软和半导体利润动能减弱。实际上，今年KOSPI在半导体行业带动下首次突破4000点大关，持续走强。 资本市场研究院研究委员李孝燮指出，研究中心的预测与实际股市偏差源于结构因素，券商研究中心的主要目的是让客户多买股票、招募更多客户，存在偏差过高的问题。他建议研究中心应该从客观角度发布报告，而不是把重点放在短期客户招揽上，同时还需要改善制度来进行引导。

英伟达计划自第六代高带宽存储器（HBM4）开始采用“多供应商”体系，导致价格竞争成为关键变量，此前SK海力士独占HBM市场的格局可能出现变化。 据外媒11日报道，英伟达CEO黄仁勋8日在台积电（TSMC）年度运动会上表示，目前已从三星电子、SK海力士和美光获得最先进的内存样品。黄仁勋提到的内存样品推测为HBM4。 黄仁勋称：“SK海力士、三星电子、美光这三家都是令人难以置信的优秀存储器制造商，他们为支持我们大幅扩大生产能力。”不过对于内存涨价的可能，他表示定价应由制造商来判断。 英伟达计划在明年下半年推出的下一代AI加速器Rubin上开始搭载HBM4。黄仁勋从三家企业都获得样品，预告“多供应商”模式，同时把“价格谈判”问题抛给内存行业。 三星电子和SK海力士供应HBM4基本已成定局。黄仁勋上月31日在庆州APEC峰会上表示：“已从三星电子和SK海力士获得HBM4样品，运行良好，两家我们都需要。”分析认为，两家公司的HBM都已通过质量测试。 SK海力士上月29日表示，已与主要客户最终确定明年HBM4供应计划，事实上公开向英伟达供货的消息。三星电子也正在与英伟达进行密切协商。 在“多供应商”体系下，“价格优势=订单数量”的公式即将发挥强力作用。也就是说，产量越大，越能实现降低生产成本的规模经济。 对此，三星电子和SK海力士竞相扩大产能。三星电子通过通用DRAM工艺转向HBM或增设的方式扩产，SK海力士则从明年开始把HBM4生产基地扩展至清州M15X工厂。 三星电子近日表示，明年HBM生产计划较今年大幅扩大，正在研究增产的可能。SK海力士也表示，明年设备投资预计比今年大幅增加。 SK海力士龙仁半导体集群2027年建成后，HBM产能预计会呈指数增长。SK集团会长崔泰源表示，龙仁集群建成后相当于同时运营24个清州晶圆厂。 三星电子计划投资360万亿韩元，在龙仁建设6座晶圆厂，目标是2030年启动首座晶圆厂。业内人士表示，为确保价格优势和市场份额，产能扩大不可避免。

随着韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4200点关口，散户投资者“贷款炒股”热情高涨。与此同时，由于政府加强住房抵押贷款管控，不少购房者转而申请信用贷款，导致主要商业银行的信用贷款余额在本月首周便激增近1.2万亿韩元（约合人民币58亿元）。 韩国金融界数据显示，截至本月7日，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行五大商业银行家庭信用贷款余额达105.91万亿韩元，较上月底增加1.18万亿韩元，单周增幅超过上月全月增幅（9251亿韩元）。这是自2021年7月（1.86万亿韩元）以来约四年四个月来的最大单周增幅。 从贷款类型来看，循环信用贷款余额一周内暴增1.06万亿韩元，其他信用贷款余额则增加1148亿韩元。 分析认为，这一现象与个人投资者的投资热潮密切相关。近期KOSPI指数突破4200点创历史新高，随后因市场担忧人工智能（AI）板块估值过高而出现回调。在此背景下，个人投资者逆势买入趋势明显。 据韩国交易所统计，上周外国投资者在KOSPI市场净卖出7.26万亿韩元，而个人投资者则净买入7.44万亿韩元，几乎完全承接了外资抛售。值得注意的是，尽管本月5日KOSPI盘中暴跌逾6%、一度跌破3800点，但当日循环信贷余额仍单日飙升6238亿韩元。 业内人士分析认为，许多在市场高点时担心“错过行情”（FOMO）的投资者将这轮暴跌视为抄底良机，继续加杠杆入市。 与此同时，另一项“贷款炒股”指标——信用交易融资余额也刷新历史纪录。根据韩国金融投资协会数据，截至本月7日，股市信用交易融资余额达26.22万亿韩元，继本月5日创下2021年9月以来新高后连续三日刷新纪录。该指标代表投资者为买入股票而向券商抵押资产后尚未偿还的贷款金额。 不过，随着股市进入调整期，部分杠杆投资的散户或面临更大亏损风险。韩国金融委员会副委员长权大暎警告称：“目前信用融资资金主要集中在资本财与半导体板块，一旦股价下跌，强制平仓可能放大这些行业的跌幅。这两大板块市值合计占KOSPI总市值的一半以上，若外资因汇率或外部经济环境变化而撤离，可能引发连锁反应，需高度警惕。”

乐天沃食品（Wellfood）旗下核心产品巧克力棒（Pepero）正加速走出国内市场，全球影响力持续扩大。 根据乐天沃食品11日发布的数据，今年Pepero年销售额有望达到2415亿韩元（约合人民币11.8亿元）。其中出口额预计达900亿韩元，比去年的701亿韩元增长约30%。业内认为，这一势头并非短期反弹，而是近年来稳步增长的延续。 在国内市场，Pepero销售额从2020年的1170亿韩元增长至去年的1451亿韩元；出口额同期从290亿韩元增至701亿韩元，五年内实现翻倍。整体销售额也从2020年的1460亿韩元增长至2152亿韩元，累计增幅约47%。 目前，Pepero已进入全球54个国家，出口量首次突破1亿件。自2020年启动全球一体化营销战略以来，出口额较当年增长超过140%，进一步巩固了其作为韩国代表性零食的地位。 为延续增长动力，乐天沃食品于今年7月在印度哈里亚纳邦工厂新建Pepero生产线，投资约330亿韩元，正式启动海外量产。该布局旨在开拓人口规模达14亿的印度市场，并覆盖中东和东南亚地区。 公司针对当地高温潮湿的气候，自主研发不易融化的耐热巧克力，并选用优质小麦原料，确保Pepero独特酥脆口感。首批上市产品包括“原味（Original）”和“脆米（Crunky）”，未来将以新德里为中心向全国推广。 在品牌推广方面，乐天沃食品持续强化全球营销。自2020年以来，公司整合全球活动资源，将韩国特有的“巧克力棒节（Pepero Day）”传播至海外。今年，韩国偶像组合Stray Kids被任命为全球官方代言人，借助电视广告、户外广告和地铁宣传等多元渠道提升品牌曝光度，扩大与全球消费者的互动。 基于当前市场表现，乐天沃食品计划将Pepero打造为销售额达1万亿韩元的全球超级品牌，目标是在2035年前跻身全球前十、亚洲第一。公司表示将进一步扩大东南亚与北美出口、建设海外产线，并推动多元化运营，加快全球化进程。 乐天沃食品相关负责人表示：“‘巧克力棒节’已成为全球消费者共同参与的文化活动。我们将继续扩大国际市场覆盖面，推动Pepero迈向真正的全球品牌。”