SK海力士凭借高带宽内存（HBM）业务强劲表现，今年第三季度业绩实现爆发性增长，财务结构实现显著改善。时隔一年，其现金资产激增约17万亿韩元（约合人民币829亿元），规模已超过借款总额，美国市场销售占比突破70%。 据SK海力士16日发布的季度报告，截至今年第三季度底，SK海力士借款规模为24.0787万亿韩元，同比增加2.2339万亿韩元，较上半年也增长逾2万亿韩元。自2023年后公司持续缩减负债规模，此次借款增长主要受设备投资及再融资等综合因素影响。截至第三季度，现金资产达27.8544万亿韩元，较一年前激增近17万亿韩元，较同期借款规模高出约3.7万亿韩元。 分析认为，现金资产的大幅增长主要得益于以HBM为核心的优异业绩。SK海力士相关人士表示，第三季度，公司在人工智能（AI）存储器销售扩张的推动下，销售额和营业利润均创历史单季最高水平。这使现金资产超过负债，现金流状况显著改善。数据显示，截至第三季度，SK海力士营收为64.32万亿韩元，营业利润为28.0367万亿韩元。其中，HBM贡献了公司整体DRAM销售收入的40%以上。 美国市场的强劲表现成为重要支撑。包含当地销售法人在内的美国区域第三季度销售额达17.3457万亿韩元，占当季总营收的70.9%，继上半年（69.8%）后再度突破七成大关。相较2020至2023年间美国业务39%至53%的占比，今年实现跨越式增长。截至第三季度，累计对美国销售额已突破45万亿韩元，较去年同期增长超17.8万亿韩元。 公司方面指出，随着AI内存需求增长，聚集众多科技巨头的美国市场占比大幅提升。据推测，SK海力士前三季度对英伟达的销售额预计达17.3551万亿韩元，约占同期总营收的27%。作为英伟达核心合作伙伴，公司目前正主力供应市场主流的HBM3E（第5代）产品，并即将开始供货新一代HBM4（第6代）。

韩国企业数据研究所CEO Score对韩国500家大型企业中已经提交季度报告的339家企业进行今年第三季度业绩调查，并于16日发表报告显示，500强企业销售额同比增幅仅为5.8%，但营业利润实现22.4%的增长。三星电子受益于半导体行业，营业利润规模居首。去年因油价下跌出现亏损的石油化学扭亏为盈，造船、机械及设备行业也录得72.3%的高增长。 数据显示，500家企业第三季度营业利润累计为73.2047万亿韩元（约合人民币3571亿元），较去年同期增加13.4055万亿韩元。营业收入为831.1613万亿韩元，同比增加45.3419万亿韩元。 分企业来看，三星电子和SK海力士盈利规模最为突出。三星电子第三季度营业利润达12.1661万亿韩元，同比增长32.5%；SK海力士则以11.38万亿韩元位列第二，同比激增61.9%，成立以来首次突破10万亿韩元大关。韩国电力公司（5.65万亿韩元）、现代汽车（2.54万亿韩元）、起亚（1.46万亿韩元）、韩华（1.34万亿韩元）等紧随其后。 第三季度营业亏损最大的是三星SDI（-5913亿韩元），随后为韩亚航空（-1977亿韩元）、POSCO E&C（-1947亿韩元）、乐天化学（-1326亿韩元）、HD现代化学（-1031亿韩元）、韩华道达尔能源（-992亿韩元）、德威航空（-955亿韩元）、济州航空（-550亿韩元）、丽川NCC（-423亿韩元）、HYBE（-422亿韩元）。 第三季度营业利润同比增幅最大的企业是SK海力士，同比增长61.9%，三星电子位列第二，增长32.5%。韩国电力公司（2.2558万亿韩元）、韩华集团（8188亿韩元）、GS加德士（7250亿韩元）、SK能源（6719亿韩元）、S-OIL（6441亿韩元）、LG显示器（5116亿韩元）、HD现代石油（4593亿韩元）、韩国投资证券（4518亿韩元）等均实现增长。营业利润下降最多的企业为起亚，同比下降49.2%。HMM同比下降9.7%，现代汽车下降29.1%。 分行业来看，第三季度营业利润同比增幅最高的是石油化学行业（3.39万亿韩元），实现扭亏为盈，造船、机械及设备（72.3%）位列第二。其后依次为，制药（63.6%）、能源（61.1%）、钢铁（42.7%）、证券（42.6%）、IT·电子（41.7%）、服务（30.4%）、流通（29.5%）、建筑·建材（29.2%）、公共企业（11.6%）、保险（9.9%）、食品饮料（2.2%）、生活用品（0.8%）、信贷金融（-0.5%）、商社（-21.5%）、汽车及零部件（-28.4%）、通信（-39.8%）、运输（-69.2%）。

作为典型的出口型国家，韩国有全球经济“金丝雀”之称，是衡量全球经济冷暖的重要风向标，因此韩国（KOSPI）也被视为全球前瞻性指标。截止上月底，KOSPI指数较年初已暴涨72%，将新兴市场MSCI指数的31%与标普500的18%远远甩在身后，成为当之无愧的“全球股市顶流”。 尤其是进入下半年，KOSPI一路高歌，继6月20日突破3000点后，上月27日再度站上4000点大关。KOSPI“一路开挂”的表现推动“全民炒股”热潮，据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 随着KOSPI指数“坐火箭”，网络上开始出现越来越多患上“FOMO”（Fear of Missing Out，错失恐惧症）的投资者，尤其在真假难辨的社交平台上，不少人晒出通过炒股“一夜暴富”的帖子，精准刺激到了仍在观望犹豫的人群，抱着“这世界上的有钱人为什么不能多我一个”的心态，提前支取定期存款甚至“贷款炒股”前赴后继跑步入场。 但梦想很丰满，现实很骨感，数据显示，实际股票账户处于盈利状态的散户不足50%，也就是说超过一半的投资者处于亏损中。NH投资证券以KOSPI指数盘中首次突破4100点的上月30日为基准，对240.1502万名持有股票交易账户的散户进行分析，结果显示其中的131.2296万人处于亏损状态，平均每人亏损931万韩元（约合人民币4.5万元）。 从亏损金额来看，亏损1000万至3000万韩元的投资者总计13.9249万人，亏损超过5000万韩元的为5.3405万人， 其中四五十岁的中年散户被“套牢”比重最高。 在亏损散户持有的股票中，浦项控股的亏损金额最高，在亏损总额中占比2.7%，持有KAKAO的亏损散户最多达15.4021万人，也就是说8.5%的亏损散户都入手了KAKAO股票。KAKAO股价曾于2021年冲上16万韩元的高位，如今徘徊在6万韩元上下，大批投资者在高位入手后只能长期观望等待反弹。 押注半导体板块的投资者成为最大赢家，直到今年3月中旬还徘徊在5万多韩元的三星电子搭上半导体周期上行快车，本月已涨至11万韩元以上，与年初相比翻一番，盈利的投资者中，19.5%持有三星电子。SK海力士同样表现强劲，占总收益规模的9%。 专家指出，在社交媒体或身边只看到股市盈利、一夜暴富实际上是一种“光见贼吃肉不见贼挨打”的“确认偏误”（confirmation bias）。一家证券公司投资顾问表示，股市在进入“牛市”后通常会出现这种情况，尤其是在炒股领域，投资失败者会认为自己因为知识不足或没能把握住市场趋势，导致只能听到盈利者的声音。韩国当下的股市热潮更像是一场全民参与的“心理游戏”。在KOSPI屡创新高、“一夜暴富”不是梦的舆论氛围中，理性与风险意识正被逐渐稀释。当“赚钱”的案例不断被放大，“亏损”的现实却被集体忽视，这使得更多投资者在盲目乐观中被情绪裹挟。 三星证券研究员申承镇（音）称，目前KOSPI虽然站上4000点，但市场上涨集中在半导体、造船、防务和核电等少数板块。若不持有这些“主线股”，多数散户的账户仍是负收益。他建议个人投资者“切忌追涨杀跌，应当基于企业业绩和产业前景，在市场调整阶段分批布局，避免被短期情绪左右”。 尽管韩国股市正刷新历史纪录，但多数散户并未分享到这波红利。“大家都在赚钱，穷的只有我”的幻觉背后，是认知偏差、迟入市场、高位被套与盲目追涨的结果。面对不断攀升的指数，真正需要的不是入场的勇气，而是理性与策略。

英伟达计划自第六代高带宽存储器（HBM4）开始采用“多供应商”体系，导致价格竞争成为关键变量，此前SK海力士独占HBM市场的格局可能出现变化。 据外媒11日报道，英伟达CEO黄仁勋8日在台积电（TSMC）年度运动会上表示，目前已从三星电子、SK海力士和美光获得最先进的内存样品。黄仁勋提到的内存样品推测为HBM4。 黄仁勋称：“SK海力士、三星电子、美光这三家都是令人难以置信的优秀存储器制造商，他们为支持我们大幅扩大生产能力。”不过对于内存涨价的可能，他表示定价应由制造商来判断。 英伟达计划在明年下半年推出的下一代AI加速器Rubin上开始搭载HBM4。黄仁勋从三家企业都获得样品，预告“多供应商”模式，同时把“价格谈判”问题抛给内存行业。 三星电子和SK海力士供应HBM4基本已成定局。黄仁勋上月31日在庆州APEC峰会上表示：“已从三星电子和SK海力士获得HBM4样品，运行良好，两家我们都需要。”分析认为，两家公司的HBM都已通过质量测试。 SK海力士上月29日表示，已与主要客户最终确定明年HBM4供应计划，事实上公开向英伟达供货的消息。三星电子也正在与英伟达进行密切协商。 在“多供应商”体系下，“价格优势=订单数量”的公式即将发挥强力作用。也就是说，产量越大，越能实现降低生产成本的规模经济。 对此，三星电子和SK海力士竞相扩大产能。三星电子通过通用DRAM工艺转向HBM或增设的方式扩产，SK海力士则从明年开始把HBM4生产基地扩展至清州M15X工厂。 三星电子近日表示，明年HBM生产计划较今年大幅扩大，正在研究增产的可能。SK海力士也表示，明年设备投资预计比今年大幅增加。 SK海力士龙仁半导体集群2027年建成后，HBM产能预计会呈指数增长。SK集团会长崔泰源表示，龙仁集群建成后相当于同时运营24个清州晶圆厂。 三星电子计划投资360万亿韩元，在龙仁建设6座晶圆厂，目标是2030年启动首座晶圆厂。业内人士表示，为确保价格优势和市场份额，产能扩大不可避免。

在人工智能（AI）芯片不可或缺的高带宽存储器（HBM）领域，三星电子与SK海力士凭借各自独特的竞争优势展开积极布局。 据业界7日消息，英伟达首席执行官黄仁勋在近期记者会上表示，SK海力士的核心优势在于“专注”（focus），而三星电子的强项则在于“多样性”（diversity）。他指出，两者均具备不可替代的价值，并将作为英伟达的长期合作伙伴，共同致力于HBM4、HBM5乃至HBM97等新一代高带宽存储器的研发。黄仁勋强调，韩国企业不仅是优秀的合作伙伴，更如同兄弟。他透露，目前已拿到来自三星电子与SK海力士的HBM4样品，经测试均运行状态非常良好。他表示，唯有整合韩国企业的整体实力，才能持续推动英伟达的成长与发展。 业内分析认为，三星电子与SK海力士在竞争力方面存在显著差异。SK海力士作为专业存储半导体厂商，在相关技术领域保持领先地位；而三星电子则是一家能够实现从存储、晶圆代工到先进封装全流程一体化的综合半导体企业（IDM）。 目前，在AI芯片的生产体系中，英伟达等无晶圆厂企业主要负责产品设计，而存储厂商（如SK海力士）、晶圆代工厂（如台积电）等专业企业则分工协作完成制造环节。然而，三星电子是全球唯一一家同时具备存储半导体、晶圆代工及先进封装能力的综合性半导体企业，能够独立完成从设计支持到最终产品的全链条生产。 三星电子强调，企业可为客户提供在同一平台上一站式评估存储性能、获取代工制造咨询以及验证先进封装技术特性的综合服务。此外，三星电子拥有丰富的产品线，这也是独特的竞争优势之一。相较之下，SK海力士作为专业存储半导体企业，始终坚持“不与客户竞争”的战略定位，这一理念与全球领先的代工企业台积电高度契合。 台积电秉持“绝不与客户竞争”的原则，在今年第二季度全球晶圆代工市场中占据了71%的份额，远高于排名第二的三星电子（8%），几乎形成垄断态势。尽管SK海力士在产品多样性方面不及三星电子，但作为专业存储企业，能够通过高度专注的研发策略实现技术突破与效率提升。 SK集团会长崔泰源在近日举行的“SK AI Summit 2025”上发表演讲时指出，SK的AI战略核心在于与合作伙伴共同设计与推进解决方案。他表示，SK绝不与客户或合作伙伴形成竞争关系，而是致力于携手多方伙伴共同开拓人工智能业务机遇，寻求最高效的AI解决方案。

随着人工智能（AI）热潮席卷全球资本市场，亚洲主要股市的涨势过度集中于少数大型科技股，引发市场担忧。有分析认为，一旦美国AI板块下跌，可能拖累整个亚洲市场。 英国《金融时报》近日报道称，亚洲股市过度依赖AI热潮，开始引发泡沫争议。根据《金融时报》分析，在香港恒生指数今年的涨幅中，阿里巴巴、小米、快手等6家AI相关科技股贡献50%。在韩国，三星电子和SK海力士贡献韩国综合股价指数（KOSPI）涨幅的40%。在中国台湾，台积电（TSMC）贡献今年台湾加权指数涨幅的一半以上。 法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉指出，美国发生的事情不会停留在美国，如果美国存在泡沫，亚洲则也存在泡沫。经济研究机构First Trust Economics数据显示，美国市场所谓的Magnificent 7（苹果、Alphabet、微软、亚马逊、Meta、特斯拉、英伟达）今年前三季度贡献标普500指数收益率的42%。 法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚·加西亚·埃雷罗分析称，如果美国科技股下跌，亚洲（中国除外）也会下跌，这基本上是一种依赖关系。 AI相关股票的估值争议在中国芯片企业中尤为突出。在上海上市的寒武纪科技市盈率（P/E）达到506.2倍，中芯国际（SMIC）为221.3倍。这与英伟达的57.7倍、全球最大代工企业台积电的24.7倍形成鲜明对比。 另有观点认为，考虑到中国新兴技术板块的快速增长，难以仅凭估值进行简单比较。对冲基金Lotus资产管理首席投资官洪灏表示，难以仅凭估值来判断新兴企业，寒武纪的利润正在呈指数增长。 在韩国，传统上归类为周期性行业的半导体板块今年大幅上涨。数据显示，三星电子股价上涨超过一倍，SK海力士上涨约250%。两只股票分别占据韩国综合股指的18.2%和11.7%。 英国对冲基金蓝鲸资本联合创始人兼首席投资官Stephen Yiu预计，数据存储和内存芯片的需求还会大规模增长。他表示：“数据存储方式即将迎来大规模更新周期，也就是说正在进入超级周期（长期繁荣）。” 南非最大资产管理机构Ninety One亚洲股票基金联席经理查理·林顿表示：“美国科技板块部分股票的估值更为高昂，反映出市场对AI变现的较高期待。在亚洲，我们对半导体板块的高估值保持警惕，但更广泛的科技板块凭借盈利增长和财务稳健，正在合理水平上交易。” 目前部分中国科技股的估值高于美国大型科技股，但总体而言，亚洲科技股的估值依旧低于美国。纳斯达克100指数企业的平均12个月追踪市盈率为35倍，而恒生科技指数仅为20倍。此外，在中国政府对科技行业监管加强带来的不确定性下，阿里巴巴和腾讯的市盈率尚低于亚马逊和苹果。 英国资产管理公司Polar Capital新兴市场基金经理杰里·吴就最近中国科技股的涨势表示，这是对最具创新的中国资产的重新评估。韩国券商最近也接连上调三星电子和SK海力士的目标股价。美林证券在最近的报告中预测，全球半导体市场规模达到1万亿美元的时间点可能是2027年，较原先预期提前3年。

据电子业界5日消息，若三星电子与SK海力士目前正在建设的生产设施按计划完工并顺利进入投产，预计2027年这两家企业的存储芯片（以12英寸晶圆为准）月产能将较今年增加约110万片。然而，分析认为，即便产能扩大，面对全球人工智能（AI）投资热潮，存储芯片供应仍可能持续吃紧。由此，两家企业或将进一步扩大设备投资。 目前，三星电子与SK海力士的月存储产能分别为165万至175万片、144万至180万片，总计309万至319万片。随着正在建设的新工厂陆续投产，预计到2027年，两家企业合计月产量将达410万至420万片，其中三星约230万至240万片，SK海力士约180万片。这意味着三星的产能将提升约35%，SK海力士则增长约25%。 三星P4厂进入复工阶段，将自明年起在该厂生产新一代HBM4。SK海力士方面，位于清州的M15X厂已开始安装设备，预计明年投产HBM产品；同时，正在建设的龙仁半导体集群也将以2027年投运为目标，为后续扩产打下基础。SK集团会长崔泰源在本月3日举行的“SK AI峰会 2025”上表示，龙仁半导体集群的规模相当于24座M15X厂。 三星电子与SK海力士均表示，新产线将主要用于满足全球AI企业不断增长的HBM需求。然而，证券界与业内人士指出，HBM仍将长期处于供不应求状态。业界预测，由OpenAI主导、规模高达700万亿韩元（约合人民币3.4484万亿元）的超大型AI基础设施项目“Stargate”，单月HBM需求量就接近全球总产能的两倍，约为90万片。 数据显示，HBM供应短缺率从今年的30%预计将上升至明年的35%，并在2027年超过40%。此外，随着三星电子与SK海力士集中供应HBM，通用DRAM与NAND闪存的供应短缺也可能进一步加剧。 面对供需紧张局面，两家企业近期频繁释放扩产信号。业内人士指出，三星电子与SK海力士的扩产速度将成为未来全球存储市场竞争的关键变量。当前存储价格因供应紧张持续上涨，谁能率先提升产能，谁就能抢占市场先机。

在韩美关税问题达成协议的带动下，韩国民众的经济信心显著回升。以媒体报道内容为基础测算的新闻情绪指数显示，韩国整体经济心理已升至四年零三个月来的最高水平。 韩国银行（央行）4日发布的经济统计系统数据显示，截至上月31日，韩国新闻情绪指数为124.62，创2021年7月29日（125.25）以来新高。 韩国银行自2022年1月起每周发布新闻情绪指数，通过机器学习技术对经济新闻中的句子进行情感分析，计算正面与负面报道数量差值。该指数高于100意味着经济心理处于乐观水平，反之则为悲观。 该指数曾在去年12月10日紧急戒严令宣布后跌至77.08的低点，此后逐步反弹。今年8月25日突破100大关，显示市场情绪从悲观转向乐观。上月中旬，韩美关税谈判陷入僵局，韩元对美元汇率飙升，韩国政府时隔1年6个月再次进行口头干预，指数一度下滑至101.04。然而，随着韩美首脑会谈举行及谈判成功的消息传出，指数迅速回升，上月29日突破120，31日进一步攀升至124.62。 韩国银行相关人士解释称，近期该指数大幅攀升主要受韩美关税谈判达成协议与股市强劲上涨的双重推动。 在韩国庆州举行的2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议期间，韩国总统李在明与美国总统特朗普就关税问题达成协议，决定将美国对韩国汽车的关税从25%下调至15%，并确认扩大在半导体、造船等领域的投资合作。这一结果不仅缓解了市场对韩美贸易摩擦的担忧，也成为提振投资信心的重要因素。 韩国银行行长李昌镛也在上月29日举行的国政监查中表示：“此次韩美谈判结果非常理想，是一项令人欣慰的成果。” 与此同时，在半导体板块的强劲带动下，韩国综合股价指数（KOSPI）连续刷新历史高点。自上月下旬以来，三星电子与SK海力士股价大幅上涨，带动指数在短短一周内突破4000点并稳步攀升至4100点区间。分析人士指出，半导体景气复苏及韩美关税不确定性解除，成为近期投资者信心显著回升的直接动力。 新闻情绪指数通常领先消费者信心指数（CCSI）约一个月，领先制造业景气指数（BSI）约两个月。这意味着，韩国经济舆论的积极转变或将提前预示未来数月消费者与企业信心的回暖。

3日，韩国综合股指（KOSPI）收盘于4221.87点，较前一交易日上涨2.78%，再次刷新纪录，历史首次突破4200点大关。三星电子和SK海力士股价分别大涨3.35%和10.91%。图为位于首尔永登浦区的韩国交易所实时股指显示大屏。

3日上午，SK集团主办的SK AI峰会 2025在首尔江南COEX拉开帷幕。继去年线上与线下共计3万人以上参会后，SK AI峰会今年迎来第二届，为期两天，旨在展示SK集团在半导体、能源解决方案、AI数据中心等领域的全方位AI竞争力。 SK集团会长崔泰源在主旨演讲中以“AI Now & Next”为主题，提出“今日的创新实践”和“明日的飞跃准备”战略。他明确指出，AI不再是规模竞争，而是效率竞争的时代，并诊断AI普及的最大难题是供需不匹配，强调在主权AI竞争下，计算需求呈指数增长，仅靠GPU和电力难以应对，内存效率成为新的竞争力。 针对AI发展瓶颈，SK提出三大解决方案，包括存储半导体、AI基础设施和AI应用。崔泰源表示，许多全球企业正在要求供应存储半导体，在AI时代必须成为与客户分担责任的伙伴型供应商。 崔泰源还对明年正式投产的清州M15X晶圆厂和计划2027年完工的龙仁半导体集群进行介绍，强调龙仁园区每个晶圆厂的规模是清州园区的6倍，完工后确保24倍的生产能力。在AI基础设施方面，崔泰源列举SK电讯的加山AI集群“海印”、与亚马逊云科技（AWS）合作的蔚山AI数据中心、与OpenAI的西南地区AI数据中心项目等案例。 演讲中还播放OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼和亚马逊CEO安迪·贾西发来的视频贺词。奥尔特曼强调，韩国已经确立全球AI领先国家的地位，并表示支撑AI发展需要巨大的基础设施投资，与SK这样有能力的合作伙伴紧密合作至关重要。 SK海力士CEO郭鲁正发布“全栈AI内存创造者（Full Stack AI Memory Creator）”愿景，强调在AI时代，超越客户单纯购买产品的关系，共同解决问题的伙伴关系非常重要。 郭鲁正指出，随着AI普及，内存不再是零部件，而是AI产业的核心价值商品。他表示计划提高内存效率以应对AI需求的爆发增长，并介绍面向GPU和AI服务器优化的下一代HBM中心AI内存战略，强调正在与英伟达、OpenAI、台积电（TSMC）等全球合作伙伴协力推进AI半导体、数据中心和制造创新。 本次展览现场不仅有SK关联公司，还汇集全球合作伙伴和初创企业。SK电讯、SK海力士、SK AX等展出AI基础设施、AI模型、AI转型能力，包括SK电讯的AI代理开发平台A.X、数据中心基础设施管理平台Integrated AI DCIM、B2B AI解决方案A.Biz，以及SK AX的HR AI人才AX、SK宽带的AI数据分析工具ORION等。 “AI联盟”展位展出以SK电讯为主轴组建的“K-AI联盟”参与企业，全球展位则有AWS、Kakao、英伟达等介绍最新AI技术。SK AI孵化器展区展出FLY AI Challenger项目和SKALA项目的成果。