7月，科斯达克市场暴跌超过20%，导致许多公司未能满足上市维持标准。尽管政府加强了退市标准以提升企业价值，但由于整体市场的急剧下滑，甚至一些业绩和财务结构良好的公司也面临退市风险，这引发了对制度完善的必要性讨论。 根据金融监督院电子公示系统的数据，7月一个月内，由于市值不足而发布管理股票指定担忧公告的科斯达克上市公司达到了30家，平均每天约一家公司。特别是在科斯达克市场急剧下跌的7月22日至31日的8个交易日内，就有19家公司发布了相关公告。 这一现象是由于政府自上月起提高了科斯达克上市维持市值标准的影响。根据新的标准，如果在一定时期内市值低于200亿韩元，将被指定为管理股票，若未能解决相关问题，将启动退市程序。 问题在于，最近许多案例受到市场急剧下跌的影响，远大于个别企业的财务问题。科斯达克在上月的月度基准下跌了21.4%，创下全球金融危机以来的最大跌幅。7月29日，市场一度跌至630点。交易金额也降至61000亿韩元，为今年以来的最低水平。 市场分析认为，半导体股的暴跌和投资者情绪的低迷导致资金从大型股流出，进而扩展到中小型股，导致市值急剧减少的企业不在少数。 实际上，在被提出管理股票指定担忧的企业中，部分公司仍在盈利，或没有资本侵蚀等财务问题。这表明，市场整体的暴跌是市值减少的直接原因，而非企业基本面的恶化。 证券业界指出，现行制度未能充分反映市场状况。现行规定是，如果市值不足持续一段时间，将启动退市程序，而没有像其他退市原因那样进行实质审查或改善期。没有区分因市场整体暴跌导致的暂时市值减少，还是企业竞争力下降的结果的程序。 一位证券业界人士表示：“最近，企业业绩与投资者情绪无关的情况下，市值跌破标准的案例越来越多。需要审视在企业的营业表现或财务健康性与市场波动性之间，是否适用相同的标准。” 不过，市场普遍认同加强上市维持标准的必要性。认为应及时淘汰失去竞争力的企业，以提升资本市场的信任度。然而，在市场整体暴跌的特殊情况下，灵活应用市值计算期限，或对企业的自救努力进行评估等补充措施的呼声也在增强。

更科技在整理交易的首日暴跌超过80%。由于退市在即，投资者纷纷抛售，导致交易量激增。根据30日韩国交易所的数据，更科技的股价在下午交易中较前一交易日下跌935韩元（82.02%），现报205韩元。当天的交易是在因退市而暂停交易后重新开始的。韩国交易所综合考虑企业的持续性和经营透明度等因素，决定更科技符合退市标准。随后，公司提出的退市决定效力停止的临时禁令申请被驳回，退市程序重新启动。此前，金融监管机构表示，更科技将没有实质交易或回款可能性低的交易视为正常商品销售，虚假计入了销售额和销售成本。虚假计入的规模约为2021年2300万韩元，2022年2100万韩元，总计约4600万韩元。更科技将从当天起至下月7日进行为期7个交易日的整理交易，并计划于8月10日在科斯达克市场退市。整理交易是为已确定退市的股票投资者提供最后一次出售股票的机会。在此期间，价格限制幅度（±30%）不适用，股价可能在一天内剧烈波动。通常情况下，临近退市的投资者抛售量集中，导致股价大幅下跌的情况较为常见。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在政府推动‘防止股价压制法’的背景下，韩国交易所也大幅提高了市值和股价等上市维持条件，预计上市公司的生存策略将发生变化。有分析认为，部分企业可能会故意选择上市退市，放任上市维持的缺失。 根据7月29日韩国交易所的数据，截至前一日收盘，PBR（股价净资产比率）低于0.8倍的上市公司分别为KOSPI的521家（占64.96%）和KOSDAQ的815家（占47.52%）。与年初相比，KOSPI增加了4.57个百分点，KOSDAQ则增加了14.66个百分点。 政府预计将在下月初公布的税制改革方案中，包含所谓的‘防止股价压制法’，并将公开适用对象和评估标准。李在明总统在15日的经济部门工作报告中也曾表示：“立法进展缓慢，请加快速度”，要求加快相关法案的处理。尽管法案逐渐明朗，但低PBR企业的数量反而有所增加。 被称为‘防止股价压制法’的继承税和赠与税法修正案由执政党民主党议员李素英于去年5月提出。其核心在于，在计算PBR低于0.8倍上市公司的继承税和赠与税时，采用与非上市公司类似的资产和收益基础的公允价值，而非市价。 现行制度下，上市股票按市价评估，因此股价越低，继承税负担也越小。这引发了对企业在继承过程中通过减少分红或推迟投资来故意压低股价的指责。 随着交易所的上市退市制度改革的推进，企业的选择也可能会发生变化。交易所从本月起将KOSPI的市值标准提高至300亿韩元，KOSDAQ则为200亿韩元，并计划在明年1月进一步提高至500亿韩元和300亿韩元。市值标准不达标将成为不允许申诉的形式性上市退市理由，直接进入整理交易程序，无需单独的改善期或上市资格实质审查。 过去，许多企业通过增资或业务重组等方式维持上市地位，但未来可能会考虑上市维持的成本和负担，选择退市。尤其是在继承和赠与税改革的情况下，围绕以创始人为中心的小型企业或对外部资金需求不大的企业，可能会重新评估上市的必要性。 汉华投资证券研究员严秀珍表示：“为了减少继承税或赠与税的企业，可能不希望股价上涨，甚至有追求上市退市的动机。”她解释说：“非上市股票的评估方式相对灵活，反映了净损益价值和净资产价值，并将净资产价值的80%作为下限。” 另一位金融投资行业人士表示：“由于近期加强了对小股东的保护，上市维持的成本上升，自愿退市的股东保护程序也变得更加复杂，因此并不容易。如果企业希望退市，可能会根据提高的市值标准和新设的低价股要求，自然地退出市场。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融委员会与韩国交易所共同公布了低PBR（市价与净资产比）企业公示制度的具体标准，并开始征求市场意见。这一名为“命名与羞辱”（Naming & Shaming）的制度旨在于11月开始实施，针对那些在没有提升企业价值努力的情况下，长期维持低股价的企业进行公示。 金融委员会与韩国交易所于29日发布了“资本市场体质改善方案”的后续措施，公布了低PBR企业公示制度的具体标准。公示对象将根据每个市场和行业每半年计算的PBR来决定，KOSPI上市公司若在行业内处于下25%，KOSDAQ上市公司若处于下10%，且这一状态持续三年（六个半年度），则将成为公示对象。 行业将根据全球行业分类标准（GICS）分为11类，以反映行业特性带来的结构性PBR差异。 在计算PBR时，将使用审计和审查完成的财务报表中的净资产。市值将以公示日（5月和11月的首个交易日）前7个交易日为基准日，并采用基准日包含的最近20个交易日的平均市值。 公示对象原则上是最近六个半年度连续低于标准的企业。然而，为了防止因短期股价上涨而被排除在公示对象之外，若在最近六个半年度中仅有一个半年度超过标准，则需检查第七个之前的半年度，若该半年度也低于标准，则仍将被纳入公示对象。 为了避免首次公示时引发追溯适用的争议，11月的首次公示将设定例外。如果10月22日计算的PBR超过标准，则无论过去的记录如何，该企业将被排除在公示对象之外。 KOSDAQ的标准相较于KOSPI更为宽松。金融委员会表示，考虑到KOSDAQ市场目前正在进行结构调整以及其以技术和风险投资为中心的市场特性，因此将KOSDAQ的标准设定为行业内下10%。 对于公布企业价值提升计划的企业，将给予公示豁免特例。若企业按照交易所规定的格式公布包含低PBR改善计划的企业价值提升计划，则在未来一年（两个半年度）内将不被列入公示对象。 然而，对于长期维持低PBR状态的企业，则不适用特例。若在市场和行业标准下，累计六年（十二个半年度）处于KOSPI下25%或KOSDAQ下10%，即使公布企业价值提升计划，仍将被公示。 交易所将为确保企业价值提升计划的有效性，制定包含“原因分析-目标设定-改善计划-执行评估”等内容的单独格式。此外，还将建立一个查询系统，使企业能够直接确认过去半年度的PBR及行业标准的符合情况。 根据交易所的模拟结果，无法适用特例的企业约有120家（KOSPI 80家，KOSDAQ 40家），符合公示标准的企业约有220家（KOSPI 130家，KOSDAQ 90家），占所有上市公司的约5%至10%。 低PBR企业将在每年5月和11月的首个交易日通过韩国交易所公示网站进行公示。公示企业在证券公司移动交易系统（MTS）中的股票名称也将标注“低PBR”标签。 交易所还将针对公示对象企业进行管理层访谈、说明会和咨询。此外，对于规模较小的企业，还将考虑通过外部专业机构提供PBR改善咨询支持。 同时，在上市退市实质审查过程的评估指标中，将纳入PBR等与股东价值相关的财务指标，并在投资者行为准则中包含机构投资者对低PBR企业的价值提升参与内容。但PBR本身不会被作为启动上市退市审查的理由。 金融委员会与交易所计划从下周开始预告交易所规章和细则的修订草案，并于24日前进行意见征集。随后将在9月中旬经过证券期货委员会和金融委员会的审议，计划于11月2日实施首次公示。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

更불어민주당金融委员会的委员们于20日与金融委员会举行政策会议，呼吁对政府的单一股票杠杆上市交易所基金（ETF）应对措施进行“强有力的市场监测”。 民主党金融委员会的干事朴相赫在国会与记者见面时表示：“如有必要，请制定额外对策，并请求与金融委员会保持紧密沟通。”他还表示，金融委员会当天还将与金融监督院讨论ETF相关事宜。朴委员表示：“讨论后将根据情况进行反馈。” 另一方面，财政经济部、韩国银行、金融委员会和金融监督院于16日通过宏观经济与金融问题会议，宣布将基本保证金从现行的1000万韩元大幅提高至3000万韩元，并将最低购买单位扩大至20股等ETF补充对策。然而，有人指出，这些措施不足以降低市场波动性。 对此，青瓦台政策室长金勇范在前一天的KBS《周日诊断直播》中强调：“政府提出的补充措施在很大程度上能够解决副作用。” 同时，他对单一股票杠杆ETF的退市主张表示：“难以想象”，并指出：“投资者已经在投资，产品规模也超过10万亿韩元。如果退市，将对市场造成巨大冲击。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

人气电商Coupang位于仁川的物流中心发生的火灾已持续超过37小时，消防部门连续两天进行夜间灭火作业。 据《联合新闻》报道，火灾发生在仁川西海区石南洞Coupang第32物流中心，时间为前一天上午6时54分，截至当天晚上8时仍未完全扑灭。 消防部门已动员周边8个市道的人员和设备，维持国家消防动员令。现场投入了228台设备，包括高空梯车、折叠车和直升机，以及721名消防员和警察。 当天下午，消防队在与建筑6层相连的坡道区域部署了2台挖掘机和18名消防员，进行部分建筑的拆除作业，以便排出烟雾并为内部洒水创造空间。 利率上调，警报响起……家庭、企业、政府面临压力 韩国银行在3年6个月后转向货币紧缩，基准利率3%时代已进入视野。市场对本次加息的关注点在于后续是否会有更多加息及其次数。在高油价和高汇率的背景下，物价不稳，主要国家的货币政策也趋向紧缩，韩国的加息步伐可能会加快。实际上，韩国银行已将此次加息视为非一次性调整，而是进一步紧缩的起点。 市场预计年内基准利率将达到3.00%，明年可能达到3.25%至3.50%。一旦加息周期正式启动，家庭、企业和政府都将面临增加的利息负担。 问题在于基准利率上调后对韩国经济的整体影响。住房抵押贷款借款人的负担将立即加重。根据16日的数据，五大银行的住房贷款混合利率为年4.77%至7.49%。如果进一步加息，住房贷款利率可能会超过8%。 随着利息负担加重，所谓的“债务投资”风险也在扩大。对于企业而言，金融成本的增加将抑制设备投资和研发投资，盈利能力较低的边际企业将面临更大的结构调整压力。 崔泰源：明年半导体需求至少增加50%，快速扩产是生存之道 韩国商会会长崔泰源表示，受人工智能（AI）普及影响，全球半导体供应短缺问题将在明年进一步加剧。他指出，虽然供应量几乎没有增加，但AI需求在各行业中激增，预计半导体需求将增加100%。大规模生产能力的扩展是韩国半导体产业的核心任务。 崔会长在最近于济州举行的商会论坛上，将全球半导体需求激增的情况比作“混乱”。他表示：“即使仅限于人工智能方面，预计明年的需求将比今年至少增加60%至100%。由于明年几乎没有增加的供应量，因此整体半导体需求至少将增加50%至60%以上。” 金勇范：单一股票杠杆ETF难以退市，市场将遭受冲击 金勇范青瓦台政策室长针对被指责为股价剧烈波动主要原因的单一股票杠杆ETF表示：“退市是难以想象的，如果真的退市，将对市场造成巨大冲击。” 金室长在19日出席KBS《周日诊断直播》时表示：“投资者已经在投资，并且该产品的规模已超过10万亿韩元。” 近期，三星电子和SK海力士等单一股票杠杆ETF吸引了大量资金，导致股价波动性显著加大，部分人士呼吁应当停止其退市或新上市。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“（单一品种杠杆上市交易基金）退市是难以想象的。如果真的退市，将对市场造成巨大的冲击。” 金勇范青瓦台政策室长于19日出席KBS《周日诊断直播》时表示：“投资者已经在投资，产品规模也已超过10万亿韩元。” 他对近期当局提高杠杆ETF交易的基本保证金要求至3000万韩元，并允许每次交易20股等ETF补充措施表示：“这将在很大程度上消除部分副作用。” 他指出：“当局经过充分讨论，采纳了市场上提出的许多问题，因此采取了这一措施。”并预测：“一旦实施，许多被指出的问题将得到相当程度的解决。” 不过，他也提到：“杠杆（ETF）产品在下跌期的影响力会加倍。”并表示：“如何最小化市场冲击，仍需当局、资产管理公司和证券公司进一步讨论。” 他提到，杠杆ETF产品在收盘前波动性增大的特性，强调：“需要考虑多种方法，以最小化该产品在特定时间和时刻对市场的冲击。” 他特别提到ETF的实际价值，即净资产价值（NAV）与市场实际价格（收盘价）之间的差异，表示：“必须最小化差异率，并可以进一步讨论适当化卖出负担的方法。” 此外，金室长对房地产买卖、租赁和月租价格上涨的“三重强势”现象表示：“对许多国民感到非常抱歉。”并指出：“房地产供需及其他条件非常严峻，令人感到沉重。” 他解释自己上个月所说的“必须立即（建造住房）”是指：“供应不是短期内可以轻松解决的问题，而是需要动用各种方法，如非公寓的购买租赁等，以迫切的心情寻找解决方案。” 他强调：“将动用非公寓、民间公寓的供应，或将第三期新城地区商业用地的用途改为住宅，以期在短期内产生效果。” 他补充：“活跃的购买租赁在短期内是最有效的，需专注于立即提供利益的措施，如将首尔的商业建筑改为公寓。” 但他指出，关于重建和再开发：“这并不是万能钥匙。”他表示：“重建和再开发并不能在短期内确保供应，虽然可以缩短程序并对容积率进行适当讨论，但重建和再开发至少需要3到5年。” 关于利用首尔准工业区的住房供应方案，他表示：“这不仅是首尔的问题，与中央政府合作将会取得更大的成果，因此我已与（吴世勋）首尔市长约定会面。” 在房地产税制改革原则方面，他表示：“首先将多套房和单套房区分对待，实居和非实居的情况将采取差别适用。” 他接着说：“即使是实居用的一套房产，如果是非常高价的房地产，也应考虑其负担能力及对房地产市场的影响，需进行不同的看待。”并表示：“对差别适用的方向已有一定判断，剩下的就是适当水平是多少，如何设定标准。” 对于有观点认为提高持有税应降低转让税以促使房源上市，他表示：“当然会考虑这一方面。”但同时指出：“在允许适当时机出售的情况下，若超过该时机则提高负担，这样的设计也是可以的。” 他进一步表示：“这是从税收公平的角度进行设计。”并指出：“提高持有税而降低转让税是考虑因素，但不应一概而论。” 另一方面，金室长对大米投资项目延迟的指责表示：“并非如此，正在按适当的时间表推进。”并表示：“正在准备使大米投资首个项目得以实现。” 对于大米投资可视化的时间点，他回答：“预计在8至9月进行。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科斯达克上市公司艾德生物科技是一家基于鸡蛋抗体(IgY)技术开发新药和疫苗的生物创业公司。四年前，该公司的情况还算不错，凭借独立的生物技术获得认可，顺利进入科斯达克市场，财务状况也相对稳健。然而，仅仅一年时间，情况发生了剧变。管理权转让合同接连反复，最大股东和治理结构动荡不安，最近甚至发生了上市公司流动性100亿韩元被全部抽走的事件。 艾德生物科技资产迅速枯竭的背后，疑似是因涉嫌挪用公款和背信而被退市的梨花集团（现为I集团）旗下势力的介入，新管理层利用上市公司的信用借款，并将这些资金转移至他们的亏损个人公司。曾被誉为“疫苗名家”的艾德生物科技，究竟是如何沦落至此的？ 艾德生物科技的管理权争夺战始于去年6月。创始人郑洪杰在连续三个交易日涨停后，决定将管理权转让给以278亿韩元进行增资的“奥库皮生物M”的继承者，尽管该公司当时已处于资本亏损状态且交易被暂停。然而，因奥库皮生物M的管理层与过去现代饲料（前身为奥库皮生物）的退市事件有关的疑虑浮出水面，最终增资未能完成，公司突然更换了收购候选人。 去年7月，第二位收购者是小型核电（SMR）专家李云章，他是奥利安工程公司的代表。在李代表的带领下，艾德生物科技开始大幅更改业务目标。去年9月30日的临时股东大会上，公司名称更改为“株式会社奥利安原子能”，并新增了与原有生物业务无关的小型核电开发、核电拆除机器人、二次电池等30多个技术主题。同时，还新聘请了曾任韩国交易所科斯达克市场部公告团队长的人士担任审计。 然而，这一华丽的核电主题驱动仅持续了20多天。作为共同代表的李云章在上任仅23天后，于去年10月23日被董事会解职。对此，李代表方面于10月21日对金东贤提起了“代表董事职务执行禁止”的诉讼，但该诉讼在10月24日突然撤回，最终以和解告终。四天后的10月27日，李代表方面原定增资165亿韩元的第三方配售也被撤回。 由于奥利安工程公司在筹集收购资金方面存在问题，反而从艾德生物科技借款15亿韩元，导致各种争议不断，外界质疑背后势力在任命核电专家后，完成了公司名称变更和股价提升的任务后便抛弃了艾德生物科技。最终，小型核电项目未能实施，成为了一个空洞的利好消息。 在李云章被解职后的去年11月10日，管理权转让合同的受让方突然由李云章变更为“BK伙伴投资组合1号”。11月19日，该投资组合缴纳了56亿韩元的增资款，成为艾德生物科技的第三大股东。 值得注意的是，该投资组合的最大出资者（持股99.19%）正是已在科斯达克市场退市的“伊特龙”。伊特龙是2023年与梨花电气、伊艾迪一起因1000亿韩元的挪用公款和背信被共同退市的梨花集团（现为I集团）旗下公司。 投资银行（IB）行业人士表示，这笔交易的实际幕后是正在接受审判的梨花集团会长金英俊，他在无差别收购科斯达克上市公司的同时，已收购了米科生物医学（现为大生物医学）。金会长将市值仅400亿韩元的艾德生物科技作为下一个目标。在此过程中，李云章上任时加入的外部董事黄海龙和崔亨南在管理权争夺期间，分别于11月20日和12月12日匆忙提交了辞职信，全部退出。 由退市势力控制的公司在今年3月31日的股东大会上，将公司名称从“奥利安原子能”恢复为原名“艾德生物科技”。 最大股东在6月再次更换。6月4日，BK伙伴投资组合1号的最大出资者由伊特龙变更为“LNG信托控股公司”，金道亨被任命为新任代表董事。金代表曾是动物药品分销非上市公司的“温希尔”代表，并曾担任诺特斯（现HLB生物步骤）的代表。 金代表上任后不久的6月19日，董事会因个人原因解雇了现有的外部董事，并大规模更换了诺允锡、姜俊九等兽医学和药学领域的副教授为外部董事。同时，向章程中新增了20多个与动物相关的业务目标，包括动物殡葬业、临床病理服务等。 随后，资金提取的步伐迅速。艾德生物科技于6月26日决定发行100亿韩元规模的私募可转换债券（CB），并在仅一周后的7月3日，利用这笔资金以每股5万5000韩元的价格购买金代表的个人非上市公司“温希尔”12.28%的股份，金额达到99亿6979万韩元。 问题在于温希尔的财务状况。根据去年数据，温希尔的累计亏损已达147亿5397万韩元，几乎耗尽了其147亿6579万韩元的注册资本。仅在2025年一年内，温希尔便产生了超过21亿韩元的净亏损，而一年内需偿还的流动负债高达183亿韩元，持有现金仅28亿韩元，面临流动性危机。艾德生物科技以每股5万5000韩元的高价购买该公司的股份，等于向其注入了100亿韩元的现金。 在资金执行过程中，董事会的双重性进一步引发了质疑。艾德生物科技已连续三年出现营业亏损。 尽管财务状况脆弱，急需担忧短期债务，但与代表董事个人公司之间的100亿韩元交易款项在合同签署当天一次性支付完毕。相反，公司应从外部收回的自转换债券出售余额31亿3500万韩元的收款日期却被决定延迟两个月。 这100亿韩元的交易对手是注册资本仅1亿韩元的零售公司“希沃克斯”。希沃克斯是温希尔的子公司，温希尔宠物的代表董事的特殊关系人持有其100%的股份。 金融投资行业人士表示：“在科斯达克市场上，市值较小的企业容易受到股价操纵、并购猎手等资本市场不良势力的侵害。”

法律事务所（有限）巴伦（代表律师李东勋、李英姬、金道亨）于7月15日在首尔江南区巴伦大厦15层大礼堂举办了以“应对监管变化的上市公司生存战略——上市退市制度改革带来的法律风险与实务应对方案”为主题的研讨会，并于16日对此进行了报道。 此次研讨会吸引了众多上市公司员工和企业实务负责人参加，大家对加强的上市退市制度表现出了高度关注。 研讨会的重点是具体分析上市公司可能面临的法律风险，并基于实务案例提出通过风险管理维持上市和提升企业价值的方案。修订后的上市规定自7月1日起实施。 交易所自2月起设定了2027年6月为集中管理期，并启动了以交易所副董事长为首的“上市退市集中管理小组”。科斯达克审查已加强为4个团队共20人，科斯达克实质审查的最大改善期限也缩短了1年。巴伦上市退市应对团队分析认为，审查的速度和密度提高，若以过去的处理速度为前提设计改善计划，可能会增加一定的风险。 崔承焕律师（司法研修院39期）在主题为“退市制度实施下上市公司的法律应对策略”的发言中，从实务角度剖析了自7月1日起实施的股价低于1000元的上市退市条件，即所谓的“退市股制度”的适用结构。 崔律师解释说，必须准确区分作为收盘价判断标准的价格、交易日、连续低于标准的天数以及管理项目的指定和解除条件。他特别强调，通过股票合并和资本金减少进行应对存在明确的局限性。修订后的规定将重复合并和超过10比1的合并及资本金减少作为单独的上市退市理由，因此，形式上的规避尝试反而可能成为退市的理由。 崔律师指出：“即使在股票合并之后，股价、市场总值和流通结构等其他退市理由仍然存在，因此法务团队应分别管理章程、面值和发行股票总数，公告和股票事务团队应管理收盘价和连续低于标准的天数，企划和财务团队应管理合并比例的理论价格和合并后的市场总值，建立部门间的共同应对体系。”他还强调：“股票合并并不是独立的价格调整工作，而是涉及上市维持、财务、审计和公告风险的全公司决策。” 李亨镇律师在主题为“预防上市退市的全公司风险管理”的发言中，将上市退市带来的风险分为法律风险和经营风险进行分析。在法律方面，可能会面临小股东的赔偿请求、证券相关集体诉讼、因虚假公告而导致的金融监管机构调查和检察院调查、对代表董事等高管的刑事处罚及罚款、对高管的解职建议等行政制裁。他还指出，贷款协议中的期限利益丧失将导致立即偿还义务，或因违反主要合同的上市维持条件而导致合同解除。 经营方面的影响更为广泛。李律师分析称：“通过增资、公司债等资本市场进行资金筹集几乎被封锁，信用等级下降将导致利率上升和延期拒绝，交易对手将避免合同维持和延长，海外合作关系和投标资格也可能受到影响，优秀人才的流失也将扩散。”他强调，预防上市退市应作为全公司的风险管理课题。 尹基俊顾问（前韩国交易所科斯达克市场上市部部长）在发言中指出，此次改革对上市公司而言，核心在于“强化的标准”而非“早期预警”。尹顾问指出，由于股价和市场总值需连续45个交易日恢复，事件性短期应对变得困难，恢复认可期和改善期也不长。 因此，他建议建立涵盖市场（股价、市场总值、交易日数按日计算）、财务（自有资本、完全资本耗尽的可能性按月计算）、现金流和资金筹集计划、审计问题的半年度前协商的“CFO仪表板”。每周通过经营状况板检查股价和公告问题，在月度风险会议上报告资本、现金和审计问题，并在进入警戒线时将其作为董事会议题提交，以获得资本交易和公告措施的批准。 尹顾问表示：“现在需要的不是事后解释和善后，而是公司层面的早期预警和主动应对。”他强调：“上市维持风险应作为常态经营指标进行管理，而非年终结算任务。” 李东勋代表律师表示：“此次改革旨在快速淘汰不良企业，使上市公司面临的法律风险进一步加大。”他表示：“巴伦上市退市应对团队将支持建立涵盖财务、公告、投资者关系和合规的综合应对体系，帮助企业实现上市维持和提升企业价值的目标。” 法律事务所巴伦的上市退市应对团队是由在金融委员会、金融监督院、韩国交易所等金融监管机构积累实务经验的专家组成的专门应对退市危机的组织，提供针对退市股等加强的上市退市制度改革带来的法律风险和实务应对的综合咨询。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

并非因业绩或企业价值。为了拯救面临退市危机的“怀旧品牌”，个人投资者的买入潮推动了股价上涨。 韩国交易所自本月起大幅加强了上市维持标准，科斯达克市场上已经开始出现管理股票的现实。实施新规两周内，因市值未达标而发布管理股票担忧公告的企业已达9家，其中5家已被实际指定为管理股票。从下个月开始，针对股价低于1000韩元的“便士股”的管理股票指定也将正式开始。 面临困境的企业通过自购股份、增资、资产出售等方式进行股价防御，但因退市忧虑引发的卖出潮与维持上市期待的买入潮交织，股价频繁波动。 然而，意外的趋势也出现了。像莫纳米和汉城企业这样长期以来为大众所熟知的企业，出现了个人投资者的“支持买入”现象，形成了反常的局面。这是一种试图将市值拉升至上市维持标准以上，以阻止退市的举动。 市场对此的评价存在分歧，有人认为这是“保护韩国代表品牌的爱国心”，也有人认为这是“为了减少损失的自我防御和另一种投机”。汉阳大学经济金融学部教授李正焕表示：“虽然可能有拯救公司的心态，但最终投资者的行动是为了减少自己的损失，单靠‘支持买入’这个说法难以解释这一现象。” 市场原本预计，强化的上市维持标准将进一步抑制对不良企业的投资情绪。然而，一些个人投资者却积极购买面临退市危机的企业，反转了市场的预期。 最具代表性的案例是以“克拉米”而闻名的海鲜食品公司汉城企业。 汉城企业因原材料价格上涨和盈利能力恶化，市值跌至287亿韩元，低于新的上市维持标准（300亿韩元），因此出现了退市的担忧。然而，6日时4635韩元的股价在10日飙升至8460韩元，几乎在一周内翻了一番。9日和10日连续两天触及涨停，14日下午2时40分时股价较前一日上涨26.83%，交易于10730韩元，盘中接近涨停的10990韩元，持续强势。 反转的契机并非业绩或结构调整，而是汉城企业在过去25年间为韩国战争老兵举办音乐会等社会公益活动的介绍在网上传播，形成了“这样的企业不能消失”的共识。随后，个人投资者的买入潮迅速涌入，使市值增加至525亿韩元，超过了退市标准。 国民笔品牌莫纳米也出现了类似的动向。莫纳米股价在7月6日从1318韩元上涨至2145韩元，短短一周内飙升62%。在连续两天接近涨停后，14日继续上涨，下午2时41分时较前一交易日上涨17.02%，达到2510韩元。盘中股价一度飙升至2780韩元，市值也从249亿韩元增至405亿韩元，摆脱了退市的忧虑。 在美国留学的36岁IT行业从业者李某表示：“最近几乎不去文具店，但前不久在网上买了莫纳米三色笔套装，价格便宜，书写感也很好，一直以来都很信赖这个品牌。在美国时也特意带了莫纳米的笔。” 这种情感在在线投资社区中得到了印证。许多人表示：“长期以来陪伴我们的品牌”，“这样的公司不能消失”。 汉城企业在7日通过官网表示：“感谢大家最近在网上和社交媒体上对汉城企业的好评和支持，自1963年首次航行以来，我们将一如既往地致力于生产‘优质食品’。” 莫纳米的社长宋在华也在10日的官方Instagram上发布手写声明，表示：“在面临退市的困难情况下，大家对莫纳米的信任和支持成为了我们巨大的动力，莫纳米将继续坚定地站在大家身边。” 股价暴涨后，在线投资社区关于“支持买入”的争论也愈演愈烈。 在Naver的股票讨论区，有人发帖称：“莫纳米是爱国企业，光复节前让我们把股价推到1万韩元。”另一位投资者则评价：“是一家有分红的好公司。” 也有不少持怀疑态度的声音。一位投资者指出：“利用爱国心来抬高股价是有局限的。”另一位投资者则主张：“退市并不意味着公司就会消失，买股票不如买产品。” 一位投资者表示：“无论是爱国心还是其他，首先得让我活下去。”这反映了投资者复杂的心理。 这一现象让人联想到2019年的“反日运动”。 在2019年7月4日，日本产品抵制运动蔓延时，莫纳米的股价创下涨停（29.88%），以3325韩元收盘。这反映了人们对国产产品消费增加的期待。次日，经营国产服装品牌TOPTEN的信圣通商因对优衣库的反向收益预期，股价一度上涨26.6%。 然而，此次反弹与当时不同的是，主导因素是防止退市的心理，而非业绩。 李教授表示，此次案例显示了现行制度需要检讨。他指出：“如果市值达到300亿韩元就能避免退市，那么未来可能会重复类似现象，因此需要更精细地设计制度。” 而另一方面，天主教大学经济学教授杨俊锡则关注投资者的期待心理。他表示：“投资这些企业的人通常期待在最后时刻有人收购公司或政府给予支持，即使没有这样的事情发生，他们也认为股价已经跌到低点，额外损失不大，因此愿意冒险。” 杨教授将此次案例与2021年美国的GameStop事件进行了比较。当时，面临业绩不佳的GameStop遭遇了大量对其股价下跌进行做空的对冲基金。美国在线社区Reddit的“华尔街赌徒”个人投资者开始大量买入股票，呼吁“与做空势力抗争”。 股价暴涨后，做空投资者为了避免更大的损失，必须回购借来的股票，导致所谓的“空头挤压”现象，进一步推动了买入潮，GameStop的股价在2021年1月初从17.25美元飙升至同月28日的483美元。 这两个案例都表明，个人投资者的集体心理在推动股价方面的作用超越了企业的业绩或内在价值。杨教授补充道：“这同样是一个正常投资的表现，而是出于惩罚做空势力的心理。” 在线上也出现了对这一现象的自嘲声音。 一篇帖子写道：“世界在谈论人工智能（AI），而韩国股市却在谈论蟹肉棒和圆珠笔股票。”这尖锐地指出了现实。 关于此次“支持买入”是否是真正的爱国投资，还是另一种投机行为，意见依然分歧。眼下，莫纳米和汉城企业都暂时摆脱了退市风险。然而，投资者的关注一旦减退，当前的上涨趋势能否持续仍然是未知数。