近期，企业金融（IB）市场因利率急剧上升而陷入低迷，企业融资市场和公司债市场受到影响。在这样的背景下，NH投资证券在治理结构改革咨询和公开收购市场中取得了显著成绩。 NH投资证券作为新兴的投资银行巨头，其成功的秘诀是什么？《亚洲经济》采访了王太式 NH投资证券 Industry3本部长，了解其在IB领域的竞争力背景。王本部长自2002年入职LG证券以来，担任过LG、乐天等大企业的RM，及中小企业部部长和Industry3本部长，拥有25年的IB专业经验。 "利率上升导致公司债发行减少30%" 王太式本部长指出，当前IB领域面临的最大挑战是由于利率急剧上升导致的融资市场萎缩。 他表示：“由于利率快速上升，发行方难以适应高利率，投资者因债券损失和不稳定性，投资需求大幅减少。”他分析称：“年内公司债发行总额减少了约30%。” 他进一步指出：“年初资金新执行时可能会出现短期需求集中，但过去那种债券市场的繁荣很难再现。”他表示：“大企业通过增加银行贷款来融资，但信用等级较低的中小企业几乎无法发行无担保公司债。” 特别是他指出科斯达克上市公司的融资困难：“由于股价下跌，尝试进行可转债（CB、BW）或增资时，由于大股东持股比例下降的担忧，决策非常困难。”他建议：“中小企业应优先利用银行贷款和政策资金，并积极使用中小企业债券通过SPC打包，由信用保证基金提供担保的P-CBO等支持项目。” "治理结构咨询与公开收购的成功秘诀在于此" 在市场环境恶化的情况下，NH投资证券IB能够在治理结构改革咨询和大型公开收购中取得多项成果，王本部长提出了“以RM为中心的综合服务”作为其成功的关键。他表示，融资困难的企业需要的不仅是单一的债券发行，而是治理结构改革、并购等综合解决方案，因此RM的能力变得尤为重要。 王本部长指出：“其他证券公司往往将DCM和ECM业务部门分开，而NH投资证券的Industry本部则是由一名RM全面负责企业的融资及结构改革需求。” 他补充道：“RM在企业中扮演综合接点的角色，直接进行融资、分拆、合并等操作，而IPO由ECM本部负责，并购由顾问本部处理，房地产开发由房地产基础设施事业部负责，股票及资金运作则由营业点及客户资产运作部连接。” 实际上，NH投资证券几乎独占了汉华集团分拆咨询、Kakao分拆咨询、科威尔时尚人事分拆、比亚迪科斯皮转板等主要治理结构改革咨询项目。此外，还成功完成了与奥斯特植牙、乐克乐等私募基金（PEF）并购相关的公开收购交易。 王本部长强调：“公开收购或咨询成果并非短期内突然获得，而是通过内部协同和长期密切跟踪企业，提供综合服务的经验积累的结果。” 目前，NH投资证券Industry本部为了增加接触点，设有1、2、3本部下的6个部门（团队），覆盖从一般企业到金融机构、公营企业、私募基金、中小企业的各个领域。每个部门配备3至5名RM人员，其规模在同行中处于领先水平。 "实务经验丰富的中层RM选拔" 王本部长指出，NH投资证券IB的另一个竞争力是“RA（助理）培养政策”。 他表示：“我们RA的绝对人数可能是最多的。”他解释道：“为了能给企业的财务负责人提供适当的建议，RA需要具备扎实的实务知识，因此我们希望RA在不同交易中积累至少2至3年的实务经验后，再将其晋升为中层RM。” 王本部长指出：“如果只处理特定产品几年，可能会成为该产品的专家，但对多样化交易的经验必然不足。”他强调：“拥有从公司债发行到分拆咨询等广泛实务经验的人才走上前线，因此能够具备优于其他公司的出色业务能力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

NH农协金融为扩大风险资本供应，将‘NH韩国共生·成长基金2号’的规模扩大至4000亿韩元。 农协金融于30日宣布，将‘NH韩国共生·成长基金2号’的规模从原定的1000亿韩元增至4000亿韩元。 农协金融计划通过从母基金中获取投资资金，再根据投资策略设立子基金的方式进行运作。这样可以在发现有前景的投资机会时，更加迅速地投入资金。 在总额4000亿韩元中，60%将用于风险资本供应，其余40%将用于与国民成长基金相关的直接和间接投资。 在风险资本领域，将针对成长潜力较高的中小企业、中型企业、创业公司和地方企业提供直接贷款，并同时进行可转换债券（CB）和带认股权债券（BW）等投资。 与国民成长基金相关的直接投资将通过基金运作审议会批准，向与国民成长基金共同投资的高科技战略产业相关企业进行股权投资。 农协金融在今年上半年已成立了5000亿韩元规模的首个基础设施投资基金，至此第二个基金的成立使得总规模达到9000亿韩元。计划在年末前再设立民间风险母基金等，力争将年度基金规模扩大至1万亿韩元。 李灿宇农协金融会长表示：“通过共生·成长基金2号，将为市场融资或低利贷款困难的中小企业提供风险资本，并扩大与国民成长基金相关的高科技战略产业投资。”

部光药品的子公司韩国联合制药已基本完成重整债权的偿还，并向法院申请结束重整程序。 部光药品于16日表示，韩国联合制药已向首尔重整法院申请重整程序的结束许可。 韩国联合制药自去年9月获得重整程序启动决定以来，经过结构调整和财务改善，于今年5月获得重整计划的批准。 部光药品在5月27日全额支付了300亿韩元的新股认购款，成为韩国联合制药的最大股东。随后，根据批准的重整计划进行了权利变更和重整担保债权的偿还。 重整担保债权大部分以现金方式处理。重整债权分为出资转化（67.65%）和现金偿还（32.35%），自启动以来大部分利息被免除，原有的可转换债券（CB）和附认股权债券（BW）权利在批准日时已消失。 韩国联合制药在今年的偿还债权中，292亿100万韩元的债务中，除去7600万韩元的部分未确认债权外，大部分债务已完成偿还。因此，根据《债务人重整及破产法》，向首尔重整法院申请重整程序的结束许可。 部光药品相关人士表示：“通过300亿韩元的新股认购款，消除了韩国联合制药的财务不确定性，并认真履行了重整计划下的债务偿还。”并指出：“韩国联合制药在重整程序结束后，负债比率改善至40%。” 他还表示：“过去未支付的交易债权、借款、附认股权债券（BW）等均已偿还，目前仅剩部分正常债权，如经营正常化所需的应付账款和退货准备金，实际上负债比率约为15%。”并表示：“一旦首尔重整法院作出结束决定，将立即公告，并加快经营正常化及两家公司间的业务协同创造。” 此外，部光药品通过收购韩国联合制药，获得了注射剂生产线和抗生素品种，预计将加快生产竞争力的提升。韩国联合制药的工厂于2020年获得优秀药品生产及质量管理标准（GMP）许可，预计收购后药品生产能力将增加约30%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监督院针对可能损害普通股东权益的增资行为，积极要求修正证券申报书，导致上市公司的融资门槛不断提高。今年以来，金融监督院要求修正的案件数量比去年同期增加了近50%。尽管由于加强了退市条件，企业对资金的需求增加，但金融监管机构对资金使用目的和股东保护措施的审查变得更加严格。 根据7月20日金融监督院电子公示系统的数据，今年以来，决定增资的上市公司共有265家，其中包括50家科斯皮公司和215家科斯达克公司，较去年同期的184家增加了44.0%。然而，今年1月至5月通过增资筹集的资金总额为1.814万亿韩元，较去年同期的2.5081万亿韩元减少了27.7%。虽然企业在推进增资，但由于金融监管机构的审查变得更加严格，实际融资的案例减少。 一个典型的案例是韩宇半导体。韩宇半导体于16日提交了第四次证券申报书修正案，缩减了增资规模。募集股票数量从原来的470万股减少到380万股，募集金额也从228亿6550万韩元降低到190亿7600万韩元。每股旧股对应的新股分配比例也从0.7049股调整为0.5643股。根据金融监管机构的多次修正要求，公司通过董事会决议减少了增资规模。 图尔珍当天也提交了第三次修正申报书。图尔珍在6月1日和7月2日两次收到金融监督院的修正要求后，在此次申报书中补充了与股东的沟通程序。公司在7月1日提前公示了企业说明会（IR）的召开计划，并在7月9日于金融投资教育院举行了面对面的说明会。 自去年以来，金融监管机构将“可能损害股东权益的增资”作为重点审查对象，强化了审查力度。审查内容不仅限于简单的公示补充，还包括折扣率的计算依据、资金使用计划、最大股东与利益冲突的情况、第三方分配的必要性等综合性检查。 今年最受关注的案例是汉华解决方案和生态电池。汉华解决方案于3月26日为改善财务结构推进24000亿韩元的增资，但遭到金融监督院的两次修正要求。最终，经过三次修改证券申报书，增资规模缩减至17000亿韩元，才通过审查。 生态电池也于上个月30日决定进行约12000亿韩元的股东配售增资，但在14日收到了金融监督院的第一次修正要求。公司解释称这是为了印度尼西亚镍冶炼项目和匈牙利工厂投资等成长投资筹集资金，但金融监管机构要求补充投资必要性、资金使用计划和普通股东保护措施等内容。截至20日，公司尚未提交修正申报书。 业界普遍认同加强股东保护的政策方向，但也指出企业融资的负担正在加重。金融投资业界人士表示：“上市公司通过增资、可转换债券（CB）、认股权证债券（BW）等多种方式筹集资金的难度越来越大，审查的加强使得企业感受到的上市成本上升，从而削弱了维持上市的动力。”

"我们将努力创造有意义的成果，成为基因治疗和下一代核酸治疗领域的‘基因治疗3.0’时代的领先平台企业。"三阳生物制药在即将参加全球最大生物盛会‘生物国际大会（Bio USA）2026’之际，表达了这一愿景，并加快全球合作伙伴关系的建立。此次活动预计将扩大与全球制药公司的技术转让和共同开发合作，三阳生物制药计划以其下一代药物传递平台为核心，在核酸治疗和基因治疗领域取得实质性成果。据行业消息，三阳生物制药将于22日至25日（当地时间）在美国圣地亚哥举行的Bio USA上，与多家全球制药和生物企业进行商务会议。由美国生物协会（BIO）主办的这一活动是全球规模最大的生物盛会，约有2万名行业相关人士聚集在此，讨论技术转让、投资和战略合作等议题。三阳生物制药已连续五年参加该活动。公司计划围绕其核心平台‘SENS（选择性使能纳米壳）’寻求合作机会。据公司透露，目前正在推进与约40家全球企业的合作会议。SENS是一种药物传递技术，能够将短干扰RNA（siRNA）、信使RNA（mRNA）等核酸基础治疗药物和基因校正物质选择性地传递到特定组织的靶细胞中。其特点是能够高效地将药物传递到肝脏、肺部、大脑等多种器官，同时减少非靶向副作用。与现有的脂质纳米颗粒（LNP）相比，SENS基于生物可降解高分子设计，具备重复给药的优势。三阳生物制药正在基于该平台扩大其在下一代核酸治疗和基因治疗领域的研发范围。特别是在体内（In-vivo）嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）、中枢神经系统（CNS）疾病靶向治疗、新型核糖核酸（RNA）载体领域，专注于新模式的获取，并建立中长期的产品管线。三阳生物制药相关人士表示：“我们将全力以赴，争取通过SENS平台实现新药开发的合作伙伴关系。”此外，三阳生物制药在今年2月通过修改章程，将可转换债券（CB）和可赎回债券（BW）的发行上限从400亿韩元扩大至1000亿韩元。这一举措被解读为为了在设施和设备投资、新产品管线获取、外部技术引进等业务扩展过程中灵活筹集所需资金。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

大元制药通过综合健康功能食品品牌大元健康，于13日推出了可以同时管理头发和皮肤健康的个别认可型健康功能食品‘发膜胶原蛋白3X’。 该产品的主要成分是获得食品药品安全处认可的低分子胶原蛋白肽，具有‘改善头发状态（光泽·弹性）’、‘皮肤保湿’、‘维持皮肤健康以抵御紫外线造成的皮肤损伤’等三重功能性。 大元制药针对因衰老导致的胶原蛋白减少而引起的头发脆弱和皮肤干燥，专门为中老年人群体设计了该产品。 此外，采用日本胶原蛋白专业企业朝日明胶的酶解工艺，使用512道尔顿（Da）大小的低分子胶原蛋白，提高了体内吸收率。同时，该产品以无水可食用的棒状袋装形式制作，并添加了苹果味以提高食用便利性。 大元制药相关人士表示：“这是为希望同时管理头发和皮肤的消费者而设计的产品。” ◆“口腔内·吞咽两次清新”……东亚制药推出的双层胶囊口腔护理产品在一年内销量突破100万 东亚制药于13日宣布，其双层胶囊口腔护理产品‘双重清新薄荷球’在上市一年内累计销量突破100万。 近年来，口腔护理市场不仅仅关注去除口臭，更加重视使用感和便携性。随着日常生活中快速清新需求的增加，具备即时清凉感和便携性的产品备受关注。 双重清新薄荷球采用双重液体胶囊结构，使消费者在口腔内和吞咽过程中都能感受到清新。同时，通过‘无缝（Seamless）’技术减少了胶囊残留感。 该产品采用钥匙圈式包装，提高了便携性，并将口腔护理产品扩展为日常自我管理的物品，受到消费者的欢迎。 凭借这种人气，该产品在上市8个月后被评选为‘2025年橄榄油奖’的MD’s PICK，目前在橄榄油和好市多等主要销售渠道中销售。 东亚制药表示：“我们计划持续推出符合消费者生活方式变化的差异化口腔护理产品。” ◆富光制药投资300亿收购联合制药……获得75%股份 富光制药已确认收购韩国联合制药。法院批准了重整计划，收购程序正式启动。 据业内消息，首尔重整法院于前一天批准了韩国联合制药的重整计划。法庭认为，重整计划在相关人会议上获得通过，且满足法律要求。 根据此次批准，富光制药被选为最终收购方。公司将通过第三方配售增资的方式投入300亿，预计在28日获得75.14%（6000万股）的股份。收购资金将用于重整资金。 重整计划规定，大部分重整担保债权将以现金偿还。重整债权中67.6%将转为出资，32.3%将以现金偿还。自开始以来，大部分利息将被免除，现有的可转换债券（CB）和认股权证债券（BW）权利将在批准日消失。此外，现有股票和新股将进行3:1的合并减资。 富光制药方面表示：“此次批准确认了收购，我们将按照计划整理所有债务后完成收购，并在收购后推动盈利转变。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

虚拟资产交易所Bithumb在面临创纪录的金融制裁和“62万亿韩元比特币误发事件”后，仍决定继续由李在元担任代表。Bithumb于31日在首尔江南区举行的第12届定期股东大会上，决定重新任命李在元和黄胜旭为内部董事。这一决定反映了创始人李正勋优先考虑经营稳定性的意图。李在元的连任预示着与金融当局的“正面冲突”。最近，金融信息分析院（FIU）对Bithumb处以6个月部分业务停业和368亿韩元罚款，并对李在元发出“警告处分”。Bithumb正考虑行政诉讼等法律应对，认为虚拟资产服务提供商与一般金融机构的监管不同。业内人士认为这是为了保护创始人亲信管理层的无奈之举。Bithumb迅速处理了比特币误发事件，并通过与KB国民银行的合作，市场占有率突破30%。◆ IPO目标推迟至2028年，内功修炼是关键值得注意的是，市场预期的2027年上市目标已推迟至2028年。CFO郑尚均在股东大会上表示，将在明年完成会计政策和内部控制的提升，强调上市基础的优先性。这不仅是时间上的推迟，也是对金融当局要求的妥协，要求将内部控制系统提升至“金融公司水平”。Bithumb正在通过三正KPMG进行会计高度化咨询，以通过当局的审批。股东大会通过的可转换债券（CB）和新股认购权附带债券（BW）发行额度增加（1500亿→3000亿韩元）预示着Bithumb未来的积极扩张。业内人士分析，这笔资金可能用于IPO的股权结构调整或Web3相关的并购，或满足金融当局要求的“资本健全性”。Bithumb希望通过IPO恢复资本市场的信任，并从“币交易所”转型为“数字金融平台”。但上市前提是治理结构的透明性。目前正在推进的审计委员郑延大税务师的任命，旨在缓解“治理结构风险”。前景不一。积极方面是与KB国民银行合作后，市场占有率突破30%。2025年收入6513亿韩元，营业利润1635亿韩元，显示出Bithumb的实力。然而，外部变量仍然存在。FIU的警告处分行政诉讼结果可能影响代表职位的维持，澳大利亚Stellar Exchange订单簿共享疑云的进一步制裁可能性也存在。尤其是数字资产基本法制定过程中讨论的“大股东持股限制”若立法，可能动摇李正勋的治理结构。Bithumb表示“在市场波动中专注于基础设施高度化”，但市场在观察Bithumb如何跨越“监管门槛”。失去信任只需一瞬，恢复则需五年，Bithumb管理层能否通过IPO证明自己，预计到2028年李在元的航程将是一条荆棘之路。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管面临金融监管机构的严厉制裁和62万亿韩元的比特币错误支付事件，Bithumb仍决定让CEO李在元连任。市场普遍认为这是一种保护实质控制人李正勋的策略。Bithumb在即将召开的股东大会上计划将资金筹集上限提高一倍，显示出不向监管压力屈服的决心。根据金融监督院和虚拟资产行业的消息，Bithumb将在3月31日的股东大会上重新任命李在元和副CEO黄胜旭为内部董事。尽管金融信息分析院因违反特定金融信息法对Bithumb处以6个月部分业务停业和368亿韩元罚款，并对李在元发出问责警告，但公司仍决定维持现有管理层。Bithumb面临的最大威胁是虚拟资产服务商（VASP）更新审核的无限期推迟。Bithumb的许可证已于2024年12月到期，但在审核期间，利用法律漏洞继续临时运营。此时重新任命受重罚的领导层被视为对金融监管机构的无声抗议。值得注意的是，Bithumb计划在股东大会上将可转换债券（CB）和新股认购权证（BW）的发行上限从1500亿韩元提高到3000亿韩元。公司声称此举是为IPO或新业务筹集资金，但在当前内部控制崩溃的情况下，这一解释显得不合逻辑。专家认为，这3000亿韩元的资金计划可能是为了应对即将到来的数字资产基本法（第二阶段立法）。由于监管机构计划强制限制交易所大股东的持股比例为20%，李正勋的控制权面临严重威胁。最坏情况下，Bithumb可能会引入友好的外部资本（白衣骑士）以发行大规模可转换债券，从而在文件上分散股权。金融监督院对Bithumb的强硬态度也在加剧。因62万亿韩元比特币错误支付事件而愤怒的金融监督院已向国会提交建议书，要求在虚拟资产第二阶段法案中赋予其对交易所的强力制裁权。目前，金融监督院已完成对错误支付事件的现场检查，准备进一步的严厉制裁。李在元的连任标志着Bithumb在面对监管机构的压力时进入长期战斗状态。如果与澳大利亚Stellar Exchange的订单簿共享疑云和错误支付事件的额外制裁被确认，管理层的法律责任将进一步扩大。Bithumb凭借强大的资本实力坚持对抗，而金融监管机构则准备实施银行级别的监管，这场对峙将如何重塑韩国虚拟资产市场的权力格局，全球加密行业都在密切关注。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。