[经济日报] 国民年金对韩国两大游戏公司NCSoft和克拉夫顿采取了截然不同的投资策略。根据4月6日的金融监督院电子公告系统，国民年金最近增持了NC的股票，而大幅减持了克拉夫顿的股份。这一决定不仅是简单的股票更换，更反映了对K-游戏产业结构性限制和增长潜力的判断。
国民年金继续增持NC的原因在于其强有力的体质改善。自朴炳武担任联合代表以来，NC在过去两年中裁减了30%以上的员工，并重组了长期亏损的子公司Entree Soft，成功降低了成本结构，实现了财务稳定，并在去年扭亏为盈。
NC的业务策略也在发生变化，正在从以《天堂》为中心的收入结构转向扩大休闲游戏种类和全球市场应对的多元化组合。尽管市场对此评价不一，但国民年金认为这是建立中长期增长基础的举措。
相比之下，克拉夫顿的评价则截然不同。尽管去年创下了历史最佳业绩，国民年金仍然减持了其股份。这被解读为更重视收益结构的可持续性，而非单纯的外形增长。克拉夫顿的业绩主要依赖于《绝地求生》，单一IP依赖结构仍然是一个负担。
教保证券研究员金东宇指出，市场不再仅凭简单的增长故事来评估企业价值，克拉夫顿需要为《绝地求生》之后的下一代IP提供可见性。他补充道，即使有新作管线，如果不能转化为实际销售，折扣因素将持续存在。
克拉夫顿提出的多个新项目缺乏明确的发布时间表，部分项目在开发过程中也暴露出风险。市场不再仅凭期待，而是要求实质性成果，摆脱单一IP依赖结构成为企业价值的关键变量。
治理结构问题也产生了影响。国民年金在股东大会上对“董事人数限制”和“自有股份使用”议案投了反对票，这被解读为对管理透明度和股东价值的质疑，显示出机构投资者作为积极监督者的角色。
此次国民年金的选择不仅是简单的投资案例，还对产业和投资提出了质疑。K-游戏产业能否突破结构性限制，以及国民年金能否作为长期投资者恢复信任，最终将在市场中得到检验。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
