海外投资的扩大对韩元兑美元汇率形成了上涨压力，而投资收益的增加在抵消这一效果方面存在局限性。分析指出，如果投资收益未能回流至国内，则汇率的稳定性将受到限制。
根据韩国银行18日发布的《BOK问题笔记：海外投资与投资收益对汇率的影响》，近期韩国的海外投资主要集中在证券投资上，快速增长。去年直接投资为412亿美元，较前年的497亿美元有所减少，但证券投资则达到了1403亿美元，超过前年的670亿美元的两倍。
韩国银行解释称，虽然海外投资的扩大在长期内有助于外部资产的积累和投资收益的增加，但在短期内却会因外汇需求的增加而对汇率形成上涨压力。
实际上，自2011年以来，投资收益持续保持盈余，并在经常账户中占比逐步扩大。过去，商品贸易盈余主导了经常账户的盈余，但近年来，来自累积的海外资产的利息和股息等投资收益的作用日益增强。
然而，投资收益的增加并不一定会直接导致外汇市场中美元供应的增加。如果海外子公司或当地法人所赚取的收益未能以股息或汇款形式回流至国内，而是留在当地或进行再投资，则统计上的投资收益盈余与实际外汇市场流入规模之间可能会出现差距。
根据韩国银行的分析，日本尽管商品贸易出现赤字，但依靠初级收入盈余维持了经常账户的盈余。相较之下，韩国仍然高度依赖商品贸易，但随着初级收入占比的扩大，正在从以商品贸易为中心的结构向投资收益并行的结构转变。
特别是，自2010年以来，日本的再投资比例平均为46%，高于韩国的40%。与德国（28%）和台湾（18%）相比也处于较高水平。韩国银行分析认为，高再投资比例可能限制了投资收益的国内回流，成为日元贬值的一个因素。
评估认为，随着老龄化和生产率的下降，如果韩国的海外投资持续扩大，长期内投资收益可能会增加。然而，若再投资比例也随之提高，流入外汇市场的美元规模可能会受到限制。
韩国银行资本流动分析团队的申相浩科长表示：“韩国的经常账户结构似乎正逐步进入多元化的转型阶段”，并指出“来自外部资产的收益在补充经常账户的同时提高了对外支付能力，这一点是积极的，但单纯将投资收益的增加视为国内外汇供应的扩大或汇率稳定的因素则较为困难。”
他进一步强调：“未来需要围绕海外投资扩大所带来的投资收益实际回流至国内外汇市场的情况，精细化外汇供需监测体系，同时关注投资收益的规模、回流情况及留存倾向。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
