科斯达克市场的表现令人担忧。尽管科斯皮指数成功突破9000点，创下历史新高，但科斯达克指数却仅勉强维持在1000点之上，甚至在同一天下跌超过3%。这一现象突显了韩国资本市场的两极化。
科斯达克的低迷不仅仅是由于市场环境或供需问题，更深层次的原因在于市场参与者对科斯达克缺乏根本信任。
以科斯达克150指数为例，该指数的150个成分股中，有40家公司在2023年第一季度出现了净亏损，超过四分之一的企业处于亏损状态。从市值来看，亏损企业的比例甚至达到了三分之一。这表明，科斯达克的代表性指数中，仍有相当一部分企业未能实现盈利。
当然，创新企业在成长过程中出现亏损是常见现象，尤其是生物科技和高科技企业，因研发投入往往需要数年时间才能实现盈利。然而，科斯达克市场似乎已经固化为仅凭未来增长预期来评估企业价值的市场。一旦对增长的预期减弱，股价便会迅速波动。
实际上，科斯达克市场长期以来一直在损害投资者的信任。频繁的增资和可转换债券发行、物质分拆争议、缺乏股东回报政策以及频繁的披露违规行为都是其典型表现。尽管过去20年间科斯达克的市值大幅增长，但指数的上涨幅度却未能跟上。这意味着企业在成长，但投资者未能充分分享这一成果。
机构投资者对科斯达克的冷淡态度也反映了这一点。养老基金和海外投资者更看重可持续的盈利能力和公司治理，而不是单纯的增长潜力。在一个以亏损企业为主的市场中，进行大规模的长期投资并不容易。实际上，去年大举净买入科斯达克的养老基金，今年却转向了净卖出。
政府正在通过设立国民成长基金和引入科斯达克升降制来推动市场活跃。然而，仅仅依靠资金供给是有限的。在缺乏信任的市场中，单纯注入流动性可能会带来短期的股价提升，但难以实现根本性的体质改善。
目前，科斯达克所需的不是数量上的扩张，而是质量上的创新。应加强对上市公司盈利能力和股东价值提升努力的评估体系。同时，需要对披露违规行为实施严格的惩罚，并完善投资者保护机制。科斯达克150指数也应考虑在一定程度上反映盈利能力和财务健康状况，而不仅仅是市值和交易金额。
美国纳斯达克之所以成为全球顶尖的创新市场，并非仅因其拥有众多科技公司，更在于其背后有着市场的信任支持。投资者相信，企业的成长最终会带来股东的收益。
科斯皮9000点时代象征着韩国资本市场的成长，但科斯达克仍停留在1000点的现实则揭示了另一种困境。如果科斯达克无法突破信任的壁垒，作为创新企业成长舞台的它，韩国资本市场的未来也将难以实现全面发展。
科斯达克所需的不是更多的资金，而是投资者能够安心进行长期投资的市场信任。摆脱“千斯达克”困境的起点，最终也在于恢复这种信任。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
