最近，杠杆ETF和ETN出现了与基础资产价值严重脱节的价格扭曲现象，投资者需保持警惕。交易所和金融监管机构已意识到这一现象并展开检查，但在现行制度下，投资者只能对产品结构和交易方式保持警惕。
 
根据金融投资行业的消息，23日，Kiwoom证券的“Kiwoom杠杆半导体TOP10 ETN”在收盘时上涨了55.69%，与基础指数走势完全相反。
 

当时，韩国股市正处于大幅下跌之中。23日，三星电子下跌了12.31%，SK海力士下跌了12.47%，半导体相关股票普遍表现疲软。该ETN作为追踪半导体行业表现的双倍产品，通常应随之下跌，但在收盘时的集合竞价过程中，价格却急剧上涨，偏离率超过了100%。
 
Kiwoom证券随后在公告中解释，收盘单一价格交易过程中，由于流动性极其不足，订单在报价上被执行，导致市场价格大幅超过实时指标价值。实际上，该ETN在下一个交易日的价格正常化过程中，开盘时下跌近50%。
 
同一天，“Kiwoom KOSDAQ150 TR ETN”也出现了类似现象。该产品在收盘单一价格区间内的价格比指标价值高出24.81%，而在第二天偏离率得到缓解时，开盘时下跌超过19%。

 
类似情况在本月初也曾发生。韩国投资信托公司的“ACE SK海力士单一股票杠杆ETF”在SK海力士股价下跌超过7%的当天，收盘前价格却上涨了近50%。当时，由于波动性缓解装置（VI）的出现，交易结束时间被延长，但部分流动性提供者（LP）在常规交易结束时间撤回了报价，导致实际上出现了流动性空白。
 
市场分析认为，近期股市波动加大，单一股票杠杆ETF和主题型ETN交易增加，导致此类情况的反复出现。由于杠杆产品的结构是追踪基础资产日收益率的两倍，因此在市场波动较大、流动性不足的情况下，价格扭曲现象尤其明显。
 
韩国交易所已意识到相关现象。韩国交易所相关人士表示：“我们正在内部讨论制度改进的必要性”，但“目前尚未确定具体的改进方案”。
 
金融监督院也在检查相关案例，但基本上认为这是在LP运营和交易所规定范围内发生的事件。根据现行交易所规定，在市价和收盘单一价格交易时间等某些时段，LP的流动性提供义务可能会被免除，因此判断是否违反规定并不容易。
 
实际上，金融监督院在2023年底通过ETF和ETN等金融投资产品的投资注意事项，曾警告特定时间段内价格波动性可能加大。金融监督院指出，在市价和收盘决定的单一价格交易时间以及开盘后某些时间段，LP可能不会提交流动性提供报价，而交易量不足的股票可能会导致市场价格异常形成。