最近，科斯达克指数持续上涨，科斯达克市场的代表性指数及主要股票的“科斯达克主动型ETF”收益率也在高位运行。相关市场的资产管理公司之间的市场份额竞争也愈发激烈。 根据5日韩国交易所的数据，在最近一个月的国内ETF市场中，除杠杆产品外，科斯达克主动型ETF的涨幅位居前列。基金经理通过精选主导股票进行配置的主动型ETF，在一个月内实现了20%至30%的收益率，远超同期指数的涨幅（8.77%）。 国内科斯达克主动型ETF市场于今年3月10日正式开启，当时TIME Portfolio资产管理公司的“TIME科斯达克主动型”与三星主动资产管理公司的“KoAct科斯达克主动型”同时上市。随后，5月19日，Midas资产管理公司的“MIDAS科斯达克主动型”，6月2日，未来资产管理公司的“TIGER科斯达克主动型”，以及7月14日，DS资产管理公司的首只ETF“DS科斯达克主动型”等相继推出。 尤其是在最近一个月的收益率竞争中，后起之秀DS资产管理公司的表现令人瞩目。该公司推出的“DS科斯达克主动型”收益率达到了33.33%。 DS资产管理公司之所以能取得如此显著的成绩，主要得益于其灵活的投资组合再平衡策略。上市初期，该基金主要集中在人工智能（AI）半导体材料、部件和设备（即“材料、部件、设备”）企业，但随后迅速扩大了投资范围，涵盖了半导体基板、检测设备、后道工序及先进封装相关股票。目前，DS资产管理公司的投资组合中，心泰克、Sam C&S、利诺工业、伊欧科技等公司名列前茅。 未来资产管理公司的“TIGER科斯达克主动型”（24.96%）、三星主动资产管理公司的“KoAct科斯达克主动型”（24.01%）、Midas资产管理公司的“MIDAS科斯达克主动型”（22.12%）、汉华资产管理公司的“PLUS科斯达克150主动型”（21.02%）等也在一个月内均实现了超过20%的高收益，表现不俗。这些收益远超单纯追踪指数的被动产品“KODEX科斯达克150”（8.82%）和“TIGER科斯达克150”（8.86%）的表现。 金融投资业界人士表示：“随着上半年市场的形成，各家资产管理公司的业绩开始被比较，科斯达克主动型ETF市场的竞争将愈加激烈。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

最近，韩国股市（KOSPI）波动的背后是人工智能（AI）泡沫的争议。在对AI热潮的盈利能力过高估计的担忧中，半导体股在短时间内大幅下跌。许多投资者都在疑惑：“AI热潮结束了吗？” 对此，韩国ETF行业的“黑马”Timefolio资产运用的金南义ETF战略部部长给出了明确的回答。在8月4日与《亚洲经济》的采访中，他强调：“如果问AI热潮是否结束，我的回答正好相反，结束不是，而是刚刚开始。” 他在采访中反复强调的观点很简单：应关注市场的长期趋势，而非短期流行。特别是对于主动型ETF，他将其定义为“最被动的投资”。在当前波动性大的时期，专家们可以根据市场变化调整投资组合，而投资者则可以专注于自己的日常生活，因此应关注主动型ETF。他表示：“主动型ETF就像变色龙，根据市场情况改变颜色。” “人工智能不是结束，而是开始……主动型ETF如变色龙” 金部长预测，人工智能将在下半年继续成为市场的核心动力。然而，他强调，仅仅关注半导体行业的方式难以跟上市场的变化。 他说：“AI产业中包含半导体、电力、数据中心、通信、光通信等多个领域。”他解释道：“市场的关注点不断移动，因此理解细分行业的动态非常重要。” 他进一步指出：“记忆半导体可能会受到关注，但在某个时刻，光通信或数据中心相关企业可能会成为市场的中心。”他表示：“普通投资者很难跟上所有这些动态。” 因此，他认为主动型ETF的角色至关重要。专家们可以根据市场情况调整投资比例，而投资者则可以从长期的角度管理资产。 金部长强调：“主动型ETF才是真正最被动的投资，投资者应专注于自己的日常生活，而运营公司则应应对变化的市场环境。” “薪水无法买房的时代……年轻投资者需要的是哲学” 他指出，经历了新冠疫情后，韩国的投资文化发生了巨大变化。过去，投资者主要通过直接选择个别股票进行投资，而现在则逐渐形成了利用ETF进行分散投资的文化。 金部长表示：“随着养老金市场的增长和投资经验的积累，投资者的期望也提高了。”他指出：“债券型、月度分红、覆盖式买权等多种产品的出现，使得投资选择更加多样化。” 他还提到，利用移动交易系统（MTS）的自动分批买入服务的普及也是ETF市场增长的背景之一。 对于年轻投资者，他表示：“现在的年轻一代面临着仅靠薪水难以购房的环境，考虑投资以形成资产是自然的趋势。” 但他也警告，过度集中于特定股票和杠杆产品的现象需要警惕。他强调：“重要的是建立自己的投资哲学，并从长期的角度看待市场。” “不是一个人，而是系统在运作……Timefolio的差异化” 金部长指出，Timefolio最大的竞争力在于其基于对冲基金的运作能力。他解释说，Timefolio并不依赖于特定的个人运作，而是建立了一个多经理系统，由多位专家共同做出投资决策。 他说：“依赖于一个人的判断结构可能会很危险。”他表示：“通过不同领域的专家共同讨论和验证的系统，能够将风险降到最低。” 他也表达了对韩国ETF市场的遗憾，认为类似产品的重复推出导致市场多样性下降。金部长表示：“每个运营公司都应具备各自的特色和竞争力，市场才能健康发展。”他强调：“投资者教育和制度改善也应同步进行。” 对于下半年的市场展望，他保持谨慎态度。他表示：“现在不是急于改变投资组合的时候，而是需要在成长股和防御股之间保持平衡，冷静看待市场。”

迪埃斯资产管理公司在成立18年后正式进军ETF（交易所交易基金）市场。首个产品将聚焦于科斯达克的主动型ETF。公司计划基于早期发现和投资未上市企业的经验，在科斯达克市场中通过精选个股实现超额收益，即“阿尔法”。 金成勋首席执行官在10日于韩国交易所举行的新闻发布会上表示：“我们将动用内部所有资源，确保迪埃斯资产管理的主动型ETF能够顺利落地。” 迪埃斯资产管理公司表示，将专注于发掘市场的核心主导股进行集中投资，并根据行业变化灵活调整投资组合。为此，约20名基金经理将兼任研究工作，进行投资管理和企业分析。 公司计划通过主动型ETF克服现有被动型ETF的局限。金首席执行官解释道：“如果按照市值比例分配资产，可能无法充分反映企业价值的变化。” 为此，迪埃斯资产管理将专注于发掘未纳入科斯达克代表指数的个股。预计在其投资组合中，市值低于1万亿韩元的企业占比将超过60%。迪埃斯资产管理ETF团队负责人郑成仁表示：“科斯达克150指数仅能覆盖整体市值的约60%”，并表示将从未被代表指数涵盖的40%中寻找阿尔法。 迪埃斯资产管理公司以其在未上市企业投资方面的经验为优势。公司在未上市阶段分析企业的上市潜力和成长性进行投资，并在上市后持续根据行业和企业价值的变化进行投资。公司提到了一些成功投资于上市和技术出口（许可外）等生物企业的案例。 为应对主动型ETF的相关系数，迪埃斯资产管理还建立了自主管理系统。主动型ETF将追踪比较指数的70%，并在30%的范围内自主构建个股。迪埃斯资产管理将通过自主系统每日检查投资组合变动与比较指数的相关系数，并计划管理科斯达克市场的高波动性和流动性。 “DS科斯达克主动型ETF”将于14日在证券市场上市，预计上市规模约为210亿韩元，总费用为年1.0%。 此外，截至2026年6月底，迪埃斯资产管理公司管理的净资产约为5.5万亿韩元，其中私募基金和公募基金规模分别约为2.7万亿韩元和4700亿韩元。此次ETF的推出标志着迪埃斯资产管理公司业务领域的进一步扩展。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国文化（K-Culture）主题投资逻辑正在发生变化。过去，以K-POP偶像为代表的大型娱乐公司一直是相关主题基金的核心配置，如今，凭借火鸡面走红全球的三养食品成为资金关注重点，食品、美妆、游戏等消费产业的重要性不断提升。 据韩国金融投资业界9日消息，截至本月8日，韩国文化主题主动型ETF“TIME K Culture Active”最新持仓显示，三养食品以6.79%的权重位居第一，韩国医美企业Hugel（5.74%）、美妆企业APR（5.7%）和游戏公司Pearl Abyss（5.51%）紧随其后，HYBE（5.16%）和SM娱乐（4.55%）等娱乐公司权重则相对靠后。 与三个月前相比，该基金持仓结构已明显调整。当时，APR、Pearl Abyss和HYBE位居前三，JYP娱乐、YG娱乐等娱乐公司也跻身前列，而如今，以三养食品为代表的食品消费股已跃居配置前列。 业内认为，三养食品受到资金青睐，主要得益于火鸡面在全球市场持续走红，并带动品牌影响力不断提升。人工智能投资分析平台Epic AI预计，三养食品今年第二季度销售额将达到7464亿韩元（约合人民币33.7亿元），营业利润1768亿韩元，同比分别增长35%和47.3%。KB证券预计，公司第二季度美国、中国和欧洲市场销售额均将保持增长，今年4月至5月累计出口额同比增长24%。 相比之下，娱乐板块投资吸引力有所减弱。今年以来，HYBE、SM娱乐、JYP娱乐和YG娱乐股价分别累计下跌33.53%、40.48%、32.13%和40.34%。 市场人士认为，主动型ETF持仓变化反映出韩国文化投资重心正逐步由娱乐产业转向消费品牌。随着食品、美妆、游戏等产业全球影响力不断提升，韩国文化投资范围也正进一步扩大。

韩国投资信托运用的4种主动型交易所交易基金（ETF）因相关系数不足而面临国内首次退市，业界对此持续争议。部分人士认为“退市高收益ETF过于严苛”，但资产管理行业指出，此次事件的本质并非收益率，而是管理公司未能长期管理与比较基准（BM）的相关系数，反映出内部控制的失败。 根据金融投资业界的消息，韩国投资信托运用的ACE TDF2030主动合格、ACE TDF2050主动合格、ACE TDF长期资产配置主动、ACE苹果价值链主动等4种ETF因相关系数不足正在进行退市程序。因相关系数不足而退市在国内尚属首次。 根据证券市场上市规则第116条，主动型ETF需与比较基准保持0.7以上的相关系数，若低于0.7的状态持续超过3个月，则将成为退市对象。ACE TDF2030主动合格自4月2日起，其他3种产品自4月6日起均持续低于0.7的相关系数。 此次退市的ETF总资产为ACE TDF2030主动合格151亿韩元、ACE TDF2050主动合格510亿韩元、ACE TDF长期资产配置主动126亿韩元、ACE苹果价值链主动335亿韩元，总规模达到1122亿韩元。ACE TDF2030主动合格预计于7日退市，其他3种产品则于9日退市，且各自将在退市前一天停止交易。 部分人士认为，退市的产品中有些的收益率超过了比较基准，认为这是过于严格的监管。然而，资产管理行业对此表示难以理解。 一位资产管理公司人士表示：“收益率是结果论的说法，主动型ETF是基于投资说明书中明确的比较基准追求超额业绩的产品。”他指出：“如果因为业绩好就允许偏离管理原则，那么在投资说明书与实际操作不符导致损失时，也难以追究责任。” 另一位人士表示：“在遵守规定的同时实现超额收益是管理公司的能力，管理者未能适当管理与比较基准的偏离，内部监控体系也未能正常运作。” 实际上，退市的产品被评估为与比较基准的运作方向相反。ACE TDF2030主动合格在提款时忽视了滑行路径，减少了债券比例，同时持续增加了国内股票比例超过4个月。ACE苹果价值链主动在实际运作过程中，相关投资比例显著低于最初运作策略所设定的水平。 业界还指出，此次事件并非短期市场波动造成的问题。相关系数是利用最近一年数据计算的，因此仅凭一两天的市场波动难以满足退市条件。相关系数不足的公告意味着与比较基准的偏离已长期累积，并且在接下来的3个月内未能恢复标准。 一位业内人士表示：“一旦出现相关系数不足，管理公司需每日公告，因此不可能不知道情况。最终，数月未能将相关系数恢复到正常水平导致了退市。” 韩国投资信托运用表示，相关系数降低是由于战术资产配置的过程。公司方面解释称，在国内外股市波动加大的过程中，为追求超额业绩调整了投资组合，部分纳入的股票表现与比较基准存在差异，导致相关系数降至0.7以下。 韩国投资信托运用的相关人士表示：“为了恢复相关系数，我们已对投资组合进行了调整，集中在比较基准构成的股票上，并减少了非比较基准股票的比例，但由于市场波动极大，难以恢复到0.7的相关系数。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国内上市交易基金（ETF）市场已进入500万亿韩元时代，中小型资产管理公司的ETF市场进军正在加速。尽管三星资产管理和未来资产管理占据市场70%以上的份额，但它们正寻求以主动型ETF为中心的新增长机会。 根据6月2日金融投资行业的消息，DS资产管理、Life资产管理、Daol资产管理、iM资产管理等中小型公司正在考虑进军或扩大ETF业务。DS资产管理已于3月完成ETF团队的组建，并引入了曾负责Kiwoom投资资产管理ETF业务的郑成仁总监，计划于7月在科斯达克上市主动型ETF，并计划在下半年推出最多3个ETF产品。 Life资产管理目前已申请公募基金管理许可证。虽然目前仅持有一般私募集合投资的许可证，但一旦获得公募基金的批准，将积极进军ETF市场。Daol资产管理也在考虑进入ETF市场，并正在进行人员招聘。iM资产管理在去年2月推出了科斯皮200 ETF，现正评估新产品的推出。 几年前，业界对中小型资产管理公司进入ETF市场持怀疑态度，认为由于ETF市场是一个规模经济至关重要的行业，后发者难以生存。实际上，国内ETF市场的前两名三星资产管理和未来资产管理的合计市场份额已达到70%。 然而，中小型资产管理公司无法忽视ETF市场的原因在于，ETF已成为资产管理行业的核心业务。随着ETF市值超过500万亿韩元，个人投资者的大量资金成为流入股市的主要渠道。 尤其是主动型ETF的增长刺激了中小型资产管理公司的进入。主动型ETF与简单跟踪指数的被动型ETF不同，其投资决策直接反映在收益率上。拥有丰富私募基金管理经验的公司在特定行业或股票的挖掘能力及集中投资策略上具有优势，因此被认为适合通过主动型ETF进行差异化尝试。 收益性也是其吸引力所在。虽然在ETF市场中规模竞争至关重要，但主动型ETF可以基于差异化的管理业绩获得相对较高的报酬。投资者对高收益的期待使得他们对相对较高的费用接受度较高。业务模式正从以管理资产（AUM）竞争转向基于管理业绩确保收益性。 一个典型的例子是Timefolio资产管理。以主动型ETF为主的Timefolio在2024年底市场份额排名第10，而到今年3月已跃升至第7位。其收益性也显著增长，2025财年的年净利润为851亿韩元，比前一年的347亿韩元增长了145%。 业界认为，DS资产管理的表现将成为未来中小型资产管理公司进入ETF市场速度的分水岭。尽管ETF市场的两极分化加剧，但如果通过主动型ETF出现更多成功案例，私募管理公司的ETF市场进入可能会进一步增加。 一位资产管理行业人士表示：“过去，ETF市场几乎被大型公司垄断，但现在出现了主动型ETF这一新选择。如果拥有私募基金管理经验的公司开始将其投资策略融入ETF，市场竞争格局也将逐渐发生变化。”