"三星电子和SK海力士的半导体在人工智能（AI）中扮演着心脏和肺的核心角色。考虑到AI热潮仍处于起步阶段，以及红色科技（中国半导体崛起）始终是虚构的，韩国股市显著低估。" 美国华尔街顶尖技术股分析师丹·艾夫斯，约克维尔艾夫斯合伙人兼首席管理董事，于14日在首尔汝矣岛康拉德酒店举行的记者会上表示，"美国华尔街的投资者仍然低估了在AI产业中发挥核心作用的韩国企业。" 他指出，"作为在大科技领域观察韩国数十年的专家，韩国与1990年代中期的美国硅谷相似。"他强调，"在半导体、代理、能源基础设施、物理AI等多个领域，韩国在AI产业的扩展中发挥着主导作用，全球投资者终将关注韩国市场和企业的价值。" 约克维尔艾夫斯是一家基于企业金融服务与直接投资相结合的美国金融公司。该公司结合了在全球客户服务方面具有优势的约克维尔证券和在华尔街长期担任技术股分析师的丹·艾夫斯的专业性，于今年7月成立。其主要关注领域包括AI、能源、基础设施等，近期在美中AI竞争格局中，特别关注拥有多样AI价值链的韩国。 艾夫斯首席董事对三星电子和SK海力士的业绩与股价脱节现象表示，"这是因为专家们只专注于内存半导体投资周期。"他预测，"到2029年，内存供应将短缺，因此未来12至18个月将是超级周期。"他还表示，"三星电子和SK海力士的股价也将随着业绩的改善而缓慢上升，预计KOSPI指数将在12个月内恢复到9000点的前高。" 对于全球投资者指出中国半导体企业的追赶会削弱韩国企业竞争力的看法，艾夫斯回应称，"这完全没有道理。"他对市场对中国长鑫存储（CXMT）技术进步的担忧表示，"这典型是基于虚构的叙述，三星电子和SK海力士的技术领先于中国竞争对手至少三年。" 艾夫斯首席董事解释，AI引领的第四次工业革命目前仅完成了约15%。他以拉斯维加斯的城市建设为例，表示，"在沙漠中建立城市就像一块块砖头的堆砌，AI这一巨大文明的转变才刚刚开始。"在这一过程中，资本投资、基础设施扩展、企业的试错、来自中国的深度冲击、AI资本支出（CAPEX）的可持续性等市场疑虑将不断出现，这些问题是新经济形成过程中的减速带。 他进一步比喻道，"如果派对在晚上9点30分开始，那么现在刚过午夜。"他表示，"一如既往，熊在窗外观看派对，只有在低点识别机会的勇敢公牛才能享受派对。"他补充道，"如果在早上6点熊和公牛相遇，公牛会说他们度过了更有趣的时光。"他指出，"在派对中，音乐会停止，杯子会破碎，警察也会到来。" 支撑技术股强势的关键因素是全球大科技公司的设备投资。微软、亚马逊、谷歌等超大规模企业在AI数据中心、半导体和电力基础设施建设上投入了巨额资金，预计将推动相关产业的整体增长。 艾夫斯首席董事表示，"超大规模企业的资本支出将在未来达到3万亿至4万亿美元，"并预测，"当AI产业进入正式的盈利阶段时，美国主要技术股平均将上涨30%，纳斯达克指数到2029年可能达到35000点。" 他指出，2027年AI市场的主导股票包括英伟达、微软（MS）、Palantir、苹果、CrowdStrike。在韩国，他提到具备物理AI和自动驾驶竞争力的现代汽车，以及与AI结合的防务行业的汉华集团。他表示，"AI革命正在为各个行业创造新的投资机会，"并表示将凭借丰富的经验，支持企业和投资者在全球AI产业的成长过程中发掘宝贵机会。

在本月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开前，最后一次美国消费者物价指数(CPI)将于韩国时间14日下午9时30分发布。由于中东地区油价急剧上涨，整体物价上涨幅度预计将扩大，而核心物价走势及油价上涨的溢出效应被认为是联储是否进一步加息的关键变量。 根据道琼斯的统计，美国9月CPI预计同比上涨3.6%。这一数据较上月的3.4%上升0.2个百分点。环比上涨率预计为0.6%，高于上月的0.4%。 相对而言，剔除能源和食品的核心CPI预计同比上涨2.5%，环比上涨0.2%。同比上涨率较上月的2.4%上升0.1个百分点，但环比上涨率预计将低于上月的0.3%。 这表明，因中东局势不稳导致的油价上涨正在推高整体物价，而剔除能源价格后的物价压力相对有限。上个月，美国与伊朗的武力冲突加剧，布伦特原油价格在9月一个月内上涨超过14%，首次突破每桶100美元。此外，根据美国能源信息署(EIA)的数据，同期美国汽油价格也暴涨了7.1%。 因此，市场对CPI超出预期的可能性提出了质疑。美国税务与会计咨询公司RSM的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯在接受CNBC采访时表示，油价上涨正在推高物价，并指出“9月CPI存在较大的上行风险”。他进一步解释道：“通常情况下，这种通胀走势出现时，市场的所有预测模型往往低估实际物价上涨率。” 10月加息可能性较低，但…核心物价为‘变量’ 不过，剔除能源价格后的物价总体预计将保持稳定。因此，如果9月CPI，特别是核心CPI未显著超出预期，则在本月27日至28日召开的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，加息的可能性较低。实际上，根据芝加哥商品交易所(CME)的联储观察工具，反映的联储加息预期显示，本月FOMC会议上加息的可能性为23.8%，而维持不变的可能性高达76.2%。 瑞银预计9月CPI同比上涨3.63%，核心CPI上涨2.41%，并表示“如果结果与我们的预期相似，FOMC将有更多的观察余地”。 此前，联储委员在上个月的FOMC会议上加息0.25个百分点后，发布的点阵图显示今年还有一次加息的可能性。今年FOMC会议还有10月和12月两次，随着10月加息可能性降低，目前12月加息的预期更为强烈。 此外，有观点认为，至今推动通胀上升的油价、人工智能投资等因素，未来可能逐渐减弱，从而使通胀压力进一步缓解。全球资产管理公司富兰克林邓普顿旗下研究机构富兰克林邓普顿研究所的首席投资策略师杰弗里·舒尔茨表示：“到目前为止，供应方面的冲击导致了持续的（物价）状况，”并指出“随着2027年的临近，这些风险中的一些将开始缓解”。 被认为是联储第二号人物的纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在前一天接受彭博社采访时表示，目前再加息一次是合适的，明年尚无必要进一步加息。 然而，如果油价急剧上涨的迹象扩展到能源以外的其他领域，10月加息及后续加息的可能性也不容忽视。瑞银表示：“如果核心CPI超出预期，10月加息的争论可能会重新浮出水面。” 此外，美国资产管理公司格伦梅德指出，美国8月剔除能源的服务通胀为3%，远高于联储的目标值（2%），并指出“最需要关注的是服务通胀的固化情况”。同时表示：“如果超过联储目标的物价因素增多，可能会暗示物价压力超出能源领域的扩散。” 与此同时，在9月CPI发布后，明天（15日）将发布美国9月生产者物价指数(PPI)，以及16日凯文·沃什联储主席的演讲，这些都将成为本月FOMC会议加息方向的进一步线索。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

世界正经历剧变。然而，剧变并非一朝一夕之事。长期积累的力量失衡崩溃，支撑现有秩序的价值观和制度动摇，新技术和文明的出现，历史才真正获得“剧变”之名。如今，美国与中国的霸权竞争正是如此。两国在军事和经济的对抗之外，几乎在全球所有领域，包括半导体、人工智能（AI）、能源、太空、金融、货币、文化和价值观等方面发生冲突。 在这场竞争的中心，韩国处于关键位置。美国是我们的核心安全盟友，而中国则是不可分割的经济邻国。朝鲜的核武器依然威胁着朝鲜半岛的和平，台海的紧张局势使东北亚的未来变得不确定。曾经以自由贸易和全球化为名连接的世界经济，如今正转向经济安全和供应链重组的新秩序。在这一巨大变革面前，韩国应做出怎样的选择呢？ 对此提出挑战的书籍是由韩国国立外交院院长金兴圭编纂的《激变——美中战略竞争时代韩国生存战略》。这本书汇集了外交、安全、经济和产业领域的专家，不仅仅停留在比较美中力量上。它分析了世界秩序的结构性变化，并探讨了韩国为自我生存和繁荣应做的准备。 金兴圭院长长期以来研究中美关系和东北亚国际政治。他参与并发展了超越保守与进步界限的民间智库“广场项目”，旨在探索国家的中长期对外战略。《激变》同样立足于这一问题意识。国家的生存战略不应被政权的利益或意识形态口号所束缚，而应基于冷静的现实认知和长期的国家利益进行设计。 这本书的出版更具意义，因为它并不将韩国的战略选择局限于外交和军事。它将半导体、高科技、经济安全、供应链、北核和台海问题等视为相互关联的国家战略。 作者在阅读这本书时，首先想起了2500年前的中国兵法家孙武和老子，以及强国兴衰的历史。今天，设计韩国未来所需的智慧并不仅仅在于高科技。人类数千年来积累的战争与和平、力量与节制、竞争与共存的经验同样重要。 孙子兵法中说：“上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。”最优秀的战争是破坏敌人的计谋，其次是攻击外交关系，再其次是攻击军队，最后才是攻城。孙子所说的最佳战略并不是在战争中杀死许多敌人，而是在不进行战争的情况下实现国家的目标。这就是所谓的“不战而屈人之兵”的精神。 韩国在看待美中竞争时的态度也应从这里出发。仅仅考虑站在哪一方攻击对方的国家，最终会被其他国家的战略所支配。重要的是在准确理解两大国竞争的基础上，拥有能够维护韩国安全与繁荣的独立战略。 当然，这并不是说要在美中之间保持机械的中立。韩国明确立足于韩美同盟这一安全基础之上。自由民主、法治和人类尊严等宪法价值也不可动摇。然而，维护同盟与将外交思维仅依赖于同盟是不同的。在坚固的同盟基础上，实践自主判断和多层次外交，才是成熟国家的表现。 老子的《道德经》传达了另一种智慧：“有之以为利，无之以为用。”有的东西创造利益，而没有的东西则创造用途。车轮的中心之所以空着，正是因为车子才能移动；器皿之所以能装东西，是因为其中有空隙。国家的力量并不仅仅在于可见的力量。 国际政治同样如此。军事力量、经济力量和技术力量构成国家的实质力量。然而，信任、外交灵活性、文化包容力和国际社会的声誉则是使这些力量真正发挥作用的空间。虽然可以通过武器和金钱来统治世界，但要长期维持受人尊敬的秩序却是困难的。 美国能够在第二次世界大战后成为世界秩序的中心，不仅仅是因为其压倒性的军事和经济力量。它积极参与了布雷顿森林体系、国际货币基金组织（IMF）、世界银行、联合国等国际制度的形成，并通过同盟、市场、高校、研究机构、文化和技术创新扩大了国际影响力。当然，美国中心的秩序也存在战争、干预、不平等和双重标准等矛盾。然而，历史明确表明，当军事力量、制度、经济和文化结合时，国家的影响力可以变得多么巨大。 中国的崛起也不能仅仅用军事力量的增强来解释。改革开放以来，中国成长为世界的生产基地，建立了庞大的内需市场和制造业生态系统，如今在电动车、电池、通信设备、人工智能、机器人和航天技术等领域扩大了竞争力。同时，中国也面临着人口结构变化、房地产问题、地方政府债务、技术管控和国际不信任等挑战。 无论是美国还是中国，都难以在所有领域实现完全的优势。因此，未来的世界更可能是一个竞争与合作、对立与相互依存复杂交织的秩序，而非某一国家决定所有规则的简单霸权秩序。 在这种情况下，韩国应选择怎样的道路呢？ 历史教导我们，处于强国之间的国家的命运并不一定以悲剧收场。古希腊的雅典与斯巴达之间的伯罗奔尼撒战争展示了强国竞争如何摧毁整个共同体。修昔底德所记录的梅洛斯对话则提醒我们，当力量压倒正义时，小共同体会被迫做出多么残酷的选择。 然而，历史的教训不应被视为弱小国家的宿命论。今天的韩国并不是古代的梅洛斯。它是一个拥有全球制造业、高科技、相当经济规模、军事力量、高教育水平和文化影响力的国家。问题不在于力量的缺乏，而在于我们能多么系统地连接和战略性地利用我们所拥有的力量。 19世纪末，朝鲜未能读懂急剧变化的国际秩序。在清朝、日本、俄罗斯和西方列强的竞争中，内部改革和国家能力的增强未能充分实现，最终失去了国权。当然，殖民统治的责任在于实施侵略和强制合并的日本帝国主义。然而，我们应从这一悲剧中反思，理解读懂国际形势的能力和国家内部的创新是多么重要。 相反，韩国的现代史也是将危机转变为成长契机的历史。在战争的废墟上推进教育和工业化，通过民主化扩大政治自由，并将半导体、汽车、造船、钢铁、信息通信和文化产业发展为具有全球竞争力的领域。这些成就并非某一政权、企业或特定世代的功劳，而是无数劳动者、企业家、科学家、教育者和公民共同积累的结果。 如今，韩国正站在另一个历史的分水岭上。其中心是人工智能、半导体和物理人工智能。 在过去的国际政治中，煤炭、钢铁、石油和军舰决定了强国的力量，而今天，半导体、数据、算法、电力、机器人和先进制造业则构成国家竞争力的核心。人工智能不仅仅是产业技术，它是改变经济生产力、军事决策、信息活动、外交、行政、教育和医疗、文化与媒体的通用技术。 特别是要理解人工智能时代的竞争力，必须同时关注技术的五个层次。第一是电力和能源。第二是包括GPU和高带宽内存（HBM）在内的半导体。第三是数据和云基础设施。第四是人工智能模型和应用软件。第五是使这些智能在现实世界中运作的机器人、自动驾驶、智能工厂和物理人工智能。这一划分是解释国家人工智能产业战略的分析框架。 在这五个层次中，任何一个层次的脆弱都会限制国家的人工智能竞争力。即使生产出再优秀的半导体，如果缺乏电力，就无法运营数据中心；即使获得GPU，如果缺乏数据和软件，也难以产生产业成果。即使有优秀的人工智能模型，如果无法在实际工厂、医院、物流和国防现场应用，经济附加值也会受到限制。 韩国面临重要机遇。三星电子和SK海力士在全球半导体供应链中扮演着关键角色，而现代汽车等制造业企业在汽车、机器人和生产自动化领域积累了丰富的能力。如果将造船、国防、生物医药、信息通信和内容产业结合起来，韩国有望跃升为在实际产业现场实现人工智能的强国。 2026年，韩国政府也将人工智能数据中心、K-半导体和物理人工智能作为核心战略产业。科学技术信息通信部在7月发布的下半年工作计划中强调了对大规模民间人工智能数据中心投资的支持和物理人工智能产业的培育。10月，政府与产业界、研究界共同推进物理人工智能技术与产业合作活动。然而，投资计划和政策目标并不意味着立即实现成果，必须通过实际的电力供应、人才保障和商业化业绩进行评估。 在这里，重要的是人工智能产业政策将成为外交安全政策。 半导体供应链建立在美国、中国、台湾、日本、荷兰和韩国之间复杂的国际分工体系之上。先进的半导体设备、设计软件、制造工艺、内存、封装和材料，任何一个国家都难以独占。因此，随着技术竞争的加剧，确保供应链稳定性的外交能力变得愈加重要。 韩国应在韩美同盟的基础上深化与先进技术的合作，同时务实管理与中国的经济关系。与日本在半导体材料、设备和科技领域扩大合作，与欧洲在技术标准、产业规范、气候和能源领域加强合作。东南亚、印度、中东和中亚是市场和生产基地，也是未来的技术合作伙伴。 这种外交既减少了对某一国家的无条件依赖，也为韩国成长为国际社会的连接者开辟了道路。供应链的多元化并不是削弱同盟，而是提升国家的恢复力。 物理人工智能的重要性在此更加凸显。生成型人工智能处理人类的语言、知识、图像和信息，而物理人工智能则使人工智能通过机器人、机械、汽车和生产设备在物理世界中行动。这对拥有全球制造业基础的韩国来说，尤其是一个有利的机会。 然而，机遇并不自动保证成功。中国利用庞大的制造业生态系统和市场提升人形机器人和工业机器人竞争力，而美国则基于人工智能模型、半导体设计、软件和资本市场的优势，试图主导新的产业秩序。如果韩国安于过去的制造业成功，可能在新的技术秩序中落后。 因此，韩国的产业战略应从单纯增加半导体出口向更高层次发展。必须将人工智能半导体、数据中心、电力网络、机器人、软件和制造现场连接成一个生态系统。大学、研究所、大企业和中小企业、中央政府和地方政府各自独立行动的结构也应当改变。 特别是地区的角色至关重要。人工智能产业并非仅依赖首都圈的数据中心和研发人才才能完成。全罗北道和庆尚南道的制造业基础、光州的人工智能能力、大邱和庆北的机器人与电子产业、忠清地区的半导体与研发、釜山和蔚山的海洋与汽车产业等相互连接，才能形成全国性的人工智能产业生态系统。 在这一过程中，像沙门金这样的地区可以考虑结合能源、工业用地和先进制造业的新可能性。然而，仅靠口号无法吸引企业。必须具体保障稳定的电力供应、输电网、用水和交通、研究人才和居住环境、投资收益性。地区均衡发展也应从国家安全和经济安全的角度进行考量。 将国家的产业能力分散并连接到全国，是减少首都圈集中带来的风险的措施。如果某一地区过度集中电力、数据、研究人才和产业设施，可能会在灾难、网络攻击和地缘政治冲击中变得脆弱。地区的创新即是国家的恢复力。 然而，韩国的生存战略不能仅仅依靠产业和技术。朝鲜和朝鲜半岛和平这一外交安全的最紧迫问题依然存在。 朝鲜的核武器和导弹能力威胁着韩国的安全。强大的威慑力和韩美联合防御态势是必不可少的。同时，管理军事紧张局势、预防意外冲突以及保持可能的对话渠道的外交努力也很重要。威慑与对话并非一定是二选一的关系。可靠的威慑力可以为对话奠定基础，而实质性的对话也可以降低军事风险。 不应将朝鲜半岛问题仅视为美中霸权竞争的附属问题。韩国是朝鲜半岛和平的直接当事国，对其未来负有最大的责任和利益。即使美国、中国、日本和俄罗斯的利益发生冲突，韩国也应具备长期和平战略和统一愿景。 孙子兵法中的“知彼知己”并不仅仅是了解敌人和自己。它是准确理解对方的能力和意图，冷静判断自身的局限和可能性的态度。我们不应低估朝鲜，但也不应因恐惧而缩小韩国所拥有的经济实力、技术实力、同盟和外交能力。 在此，我们应重新审视国家战略的目的。韩国为何要变得强大？增加半导体产量、增强军事实力、成为人工智能强国本身并不是最终目的。通过这些力量保护国民的生命与自由，实现人性化的生活和文化繁荣，让未来世代能够在和平的自然中追逐梦想，才是国家的终极目标。 老子在《道德经》中说：“知足不辱，知止不殆。”懂得满足就不会受到羞辱，懂得止步就不会危险。国家战略中的节制并不是软弱。知道自己应坚守的价值和能够承担的能力，避免过度扩张和不必要的冲突，这是一种高度的战略智慧。 强国的历史不断证明了这一点。过度的军事扩张、财政负担、内部分裂和制度僵化促进了许多帝国的衰退。罗马、西班牙帝国、大英帝国和苏联的历史虽然各不相同，但都留下了国家外部影响力与内部可持续性之间需要平衡的共同教训。 韩国并不需要成为帝国。成为一个不支配他国的强国，成为一个世界需要的国家更为重要。要成为一个擅长制造半导体、人工智能、汽车和船舶的国家，一个尊重自由与法治的国家，一个通过文化和艺术与世界沟通的国家，一个为解决气候危机、疾病、贫困和战争问题做出贡献的国家。 这就是韩国文化的力量。K-POP、K-剧、电影、文学、饮食和生活文化已经使韩国成为世界人们熟悉的国家。文化的力量并不像军事力量那样强制，但能打动人心。如果韩国的半导体和人工智能连接全球产业，韩国的文化则能连接世界人民的情感与日常生活。 因此，韩国的新国家战略应围绕三个支柱进行设计。 第一是安全的自强与同盟的信任。在巩固韩美同盟的同时，发展独立的信息、监视、侦察能力和网络安全、太空安全、先进国防技术。强大的同盟与强大的自主国防能力并不矛盾。 第二是技术与产业的战略自主性。在半导体、人工智能、物理人工智能、能源和生物等核心领域，必须确保不可替代的竞争力。这并不是说要实现所有技术的国产化，而是要具备必须坚守的核心能力，同时最大化国际分工与合作的利益。 第三是文化与外交的全球扩展。超越美国和中国这两大国，拓展韩国的外交视野至东南亚、印度、欧洲、中东、中亚和非洲、拉丁美洲。需要政府外交、企业、大学、媒体、文化艺术界、地方政府和公民社会共同参与的多层次外交。 这三项战略是相互不可分割的。安全不稳，经济就会动摇；产业薄弱，国防的可持续性就会下降；文化与外交缺乏信任，经济成就也难以与国际影响力相连接。国家战略就是将所有这些要素整合为一个方向。 金兴圭院长编纂的《激变》向我们提出的最重要问题也正是这里。韩国在变化的国际秩序中，是将继续成为一个简单等待强国选择的国家，还是将成为一个能够自主设计自身力量、价值和未来的国家？ 这个答案不能仅仅交给某一位政治领袖、外交官或企业家。国家的未来是政治的品格、企业的创新、科学家的挑战、媒体的责任和公民的成熟判断共同塑造的。尤其是媒体不应仅仅停留在传递强国的逻辑上，而应从韩国的视角解读世界。在真理与正义、自由的原则上验证事实，并共同思考国家的长期利益与人类的普遍价值。 在这里，我再次思考人、文化和自然这三种价值。技术若不尊重人类则是危险的，失去文化的增长是空洞的，破坏自然的繁荣是无法持续的。人工智能时代的国家战略也应将这三种价值置于核心。 在美中霸权竞争的时代，韩国应选择的道路并不仅仅是美国或中国的问题，而是韩国将成为怎样的国家的问题。要成为一个对同盟有信任、对竞争有实力、对外交有智慧、对产业有创新、对文化有品格的国家。 剧变是危机，但同时也是机遇。当过去的秩序动摇时，新的国家腾飞的空间也随之打开。韩国已经在战争、贫困、专制和经济危机中克服了困难，成长为世界瞩目的国家。现在所需的是将这一经验升华为未来的国家战略。 孙子教导我们不战而胜的智慧，老子则提醒我们在强大中保持节制。历史警示我们要警惕强国的傲慢，而人工智能、半导体和物理人工智能则展示了新时代的力量源泉。 所有这些教导指向一个方向：不要将韩国的命运托付给他国。 我们不需要成为一个统治世界的国家。然而，我们可以成为一个世界无法轻易动摇的国家，一个世界希望与之合作的国家，一个为世界的和平与繁荣作出贡献的国家。 这就是韩国在剧变时代的生存战略与发展战略，也是一个热爱人类、文化与自然的国家应走的道路。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

NH投资证券在13日表示，预计LS公司的非上市子公司的企业价值将逐渐反映在控股公司的股价上，因此维持“买入”评级。然而，考虑到子公司投资资产价值的下降，目标股价从原来的60万韩元下调至50万韩元。 NH投资证券的研究员李承荣表示：“控股公司重新评估的可能性以及子公司LS电线的业绩动能仍然有效。”他分析称：“随着双重上市指导方针的实施，LS电线和LS MnM等非上市子公司的价值将反映在控股公司中，从而减少折扣率。” 目前，LS的净资产价值（NAV）折扣率为65.6%，被评估为相当低估的阶段。12日的收盘价为25万6000韩元，远低于NH投资证券计算的每股NAV 76万791韩元。 对核心子公司LS电线的增长势头也给予了积极评价。预计高压电缆和母线槽等高收益产品的销售增长将推动业绩改善。特别是，预计东海4、5栋的扩建效应将在今年第四季度开始反映在海底电缆的销售中。 然而，预计今年第三季度的业绩将低于市场预期。NH投资证券预计LS的第三季度合并销售额将比去年同期增长30.2%，达到10兆5146亿韩元，营业利润将增长80.2%，达到4634亿韩元。营业利润的预期低于市场共识的4930亿韩元。 该研究员表示：“虽然LS电线通过高收益产品的销售扩展预计将改善利润，但LS MnM由于汇率下降和铜冶炼手续费（TC/RC）、贵金属价格疲软，预计将导致利润较上一季度下降。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“仅在去年，‘国长逃脱’的说法还在流传，但现在国内股市的低估因素正在逐渐正常化。” 全庸宇三星资产运用养老金OCIO总部负责人在最近接受《亚洲经济》采访时表示，国内股市的投资环境正在发生变化。他指出，考虑到股东回报的扩大和人工智能（AI）产业中韩国企业的角色，韩国市场的长期投资吸引力正在增强。 他特别强调，尽管对美国等海外资产的投资仍然有效，但准备退休资产的投资者应将韩元资产作为投资组合的一部分，以应对汇率波动。 "退休后需用韩元生活……需要长期投资国内资产" 全负责人强调国内资产必要性的原因之一是汇率。海外资产不仅受投资资产价格的影响，还受到汇率波动的影响。特别是如果目标是几十年后的退休投资，实际使用资产时的汇率也必须考虑。 他表示：“全球分散投资的最大盲点之一就是汇率。”并指出：“如果退休后需要在韩国生活，而将美元资产转换为韩元时汇率大幅下跌，那将会成为问题。”他进一步表示：“需要长期持有与自己居住国货币价值一起波动的资产。” 他还评价国内股市的投资环境与过去不同。虽然去年还出现了“国长逃脱”的说法，但最近判断国内企业的低估因素正在逐渐消除。 全负责人指出：“如果说韩国市场一直被低估，那么在过去一年中，这种情况已经得到很大改善。”他认为，随着股东回报等措施的不断推出，全球市场中被低估的因素正在逐渐正常化。此外，考虑到全球AI时代中韩国企业的角色，他认为对韩国市场的投资也具有充分的说服力。 然而，他强调，投资者应通过分散投资和再平衡来管理波动性，而不是追逐特定股票或流行主题。因为在市场主导行业快速变化的情况下，个人投资者很难判断每次的投资时机。 三星资产运用推出的“韩国TDF（目标日期基金）主动型”也是出于这一考虑。该基金不仅简单追踪KOSPI，而是分散投资于国内股票和债券等，并根据市场情况调整投资组合。 全负责人表示：“如果将TDF分为两类，第一类是由专家进行的分散投资，第二类是自动再平衡。”他指出：“分散投资并不是为了成为第一名，但从长远来看，这可能是最好的投资。” "加入后就忘记……长期投资是‘不成为失败者’" 全负责人强调，不应将TDF视为短期内追求高收益的产品。三星全球主动合格TDF2045（H）自2016年4月推出以来，截至今年4月，年复合收益率约为8.7%，累计收益率约为120%。 他表示：“年8.7%可能不会让人觉得是高收益，但从10年的复合来看，累计120%。”并指出：“TDF不是今天投资下个月就能大赚的产品。” 他还介绍了三星资产运用在TDF业务初期提出的口号：“加入吧，然后忘记它。” 这意味着，与其根据市场的涨跌频繁买卖，不如保持一个良好分散的投资组合，长期持有。这是TDF的投资理念。他解释道：“分散投资并不是在某个资产大幅上涨时同样获得收益，而是在大幅下跌时减少损失。” 他认为，最近快速增长的交易所交易基金（ETF）和TDF也应根据投资目的进行区分。如果ETF在选择所需主题和实时交易方面具有优势，那么TDF则更适合于像养老金一样长期稳定积累资产的投资者。 全负责人认为，长期投资的关键在于避免每次寻找市场的“赢家”，而是避免重大失败。他表示：“如果资产为100，至少70~80应放在稳定的分散投资组合中，想要直接投资的可以考虑10~20，剩下的则作为需要时可以流动的资产。”他指出：“长期来看，成为赢家不如说‘不成为失败者’。” 他补充道：“如果拥有良好的分散投资组合，至少可以避免‘失败’的情况。”并强调：“长期来看，TDF是适合这一目标的产品。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管韩国股市相较于全球市场被低估，但如果企业的业绩和价值无法惠及小股东，股价可能会陷入停滞的“价值陷阱”。 据彭博社29日报道，美国投资公司Formium Capital Management创始人菲尔·克利夫顿在最近发给投资者的信中指出，投资韩国股票时“特别需要仔细审视管理层的激励结构”。 这一评估是克利夫顿在8月访问韩国和日本，与约20家企业进行面对面交流后得出的。他表示：“初看韩国股市似乎是一个资本主义的天堂，许多企业拥有健康的利润率和稳健的增长潜力。” 然而，他指出，尽管许多韩国企业的交易价格远低于全球竞争对手，但这些价值往往无法惠及小股东。尤其是在创始家族保持显著控制权的企业中，管理层与普通股东的利益可能存在冲突。 克利夫顿曾是因电影《大空头》而闻名的投资者迈克尔·布里所领导的赛恩资产管理公司的最后一位投资组合经理。布里曾将克利夫顿视为杰出的年轻人才，并向客户推荐了他。克利夫顿于今年1月创立了Formium。 克利夫顿还指出，继承和赠与税也是韩国股市的负担因素之一。在某些情况下，税率高达60%，而上市公司的股份是根据市场价格征税，这可能导致控股股东对股价上涨缺乏积极性。 他进一步解释，部分企业因此选择积累现金或投资于与主营业务无关的项目，几乎不进行分红。他表示：“这些企业的股票实际上就像没有利息和本金偿还的永久债券，无论主营业务表现多么良好，股价都不会动。” 最近，韩国股市因政府推动企业治理结构改善和扩大股东回报政策而受到全球投资者的关注。市场普遍期待，如果“韩国折扣”得以缓解，类似于日本的股市重新评估将成为可能。 此外，韩国在全球人工智能（AI）供应链中扮演着关键角色，这也推动了KOSPI在今年6月的高点上涨超过100%。然而，随着对进一步上涨可能性的怀疑加剧，股市的上升势头有所减弱。 相比之下，克利夫顿对日本市场的评价相对积极。他认为，日本交易所和金融监管机构在解决低估问题方面“相当成功”，但“幸运的是，日本的估值折扣并未完全消失”。他特别指出，规模较小且增长迅速的企业仍然存在投资机会。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

伊朗对美谈判的首席代表、议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫表示，如果伊朗提出的停战条件未能得到履行，霍尔木兹海峡将继续关闭。 据路透社等媒体报道，加利巴夫在20日的议会全体会议开幕演讲中指出：“如果我们提出的条件得不到满足，伊朗民族的正当权利得不到承认，美国不履行这些条件，那么恢复谈判或霍尔木兹海峡重新开放的可能性将完全不存在。” 他强调：“我们在外交舞台上的立场明确、理性，且不容妥协。”并表示已通过中介国向美国方面坚决传达了这些要求和信息。 目前，伊朗要求的停战条件包括：△在包括黎巴嫩在内的所有战线上停战 △解除海外冻结资金 △撤销对石油出口的制裁 △承认伊朗对霍尔木兹海峡的控制权 △解除海上封锁等。 前一天，伊朗最高国家安全委员会（SNSC）秘书莫赫辛·雷扎伊在接受阿尔贾兹拉电视台采访时也表示已将这些条件传达给中介国。 同时，加利巴夫还对伊朗内部的强硬派和温和派势力进行了批评。他指责那些完全拒绝外交手段、坚持军事强硬政策的强硬派：“在没有对策的情况下高喊战争，将国家推向消耗战的深渊。” 他还指出，主张与美国进行谈判的温和派：“低估国家的防御能力，试图屈从于敌人的单方面条件。” 加利巴夫表示：“应当摆脱‘战争还是谈判’的二元对立框架，战斗与外交应并行进行。”并强调：“在现场通过强大的武力取得胜利后，必须在实力优势的基础上巩固外交成果。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国加息导致债券利率上升，国际油价上涨，韩元走强等多重因素交织，使得股市出现剧烈波动。过去一周，国内股市因大型科技公司人工智能（AI）速度调整论和美国联邦公开市场委员会（FOMC）的“鹰派”加息冲击而显得疲软。本周，由于美中领导人会谈这一重大外交事件与中秋假期的临近，预计将出现较大波动。 ◆美中冲突、加息、AI速度调整论的“困境” 根据20日韩国交易所的数据，18日KOSPI指数收于6894.23点，较上周（6909.91点）下跌15.68点（0.23%）。上周，国内股市在开盘初期急剧下跌超过3%，一度跌至6600点，随后经过反复波动收窄了跌幅。在证券市场上，外国投资者和个人分别净卖出8.871万亿韩元和2928亿韩元，而机构则独自净买入1.053万亿韩元，表现出一定的防御性。 股市波动的因素复杂多样。美国与伊朗的武力冲突，加上沙特阿拉伯与也门胡塞武装之间的紧张局势，使国际油价持续在100美元以上高位运行，而全球利率基准——美国10年期国债收益率则首次突破5%，创下19年来的新高。 在美联储FOMC会议前，市场保持观望态度，但在基准利率上调后，波动性加大。美联储在15日至16日的FOMC会议上将基准利率上调25个基点（1个基点=0.01个百分点），调整至3.75%至4.00%。在随后的新闻发布会上，主席凯文·沃什发表了“鹰派”言论。 全球AI企业的领导者们，如Anthropic、OpenAI、SpaceX和谷歌DeepMind，提出了AI“速度调整论”，这对半导体占比较大的国内股市形成了下行压力。然而，在AI竞争加速成为国家间的霸权战争背景下，提出的速度调整论被解读为领先者的市场垄断意图，影响迅速减弱，国内股市在后期开始反弹。 ◆KOSPI处于“低估区间”……美中领导人会谈与中秋假期的转折点 证券界正聚焦于24日即将举行的美中领导人会谈。此次会谈的最大议题是AI谈判，若美国加强对中国的AI和半导体监管，预计将对国内核心主导股的供需变化产生重大影响。实际上，三星电子（市值1680万亿韩元）和SK海力士（市值1350万亿韩元）截至18日收盘时的市值已占KOSPI总市值的43.9%。 中秋假期也是一个变量。预计长假将使国内股市整体供需转向保守。历史上，假期前由于供需空缺，股市表现不佳，但假期后则明显出现待机资金的流入，反弹趋势明显。 代信证券研究员李京敏表示：“根据过去10年的数据，中秋假期前后5个交易日的平均KOSPI收益率分别为-0.42%和0.68%。”他指出：“鹰派FOMC的影响与假期前的供需空缺相结合，若短期内股市表现不佳，假期后反弹的买入策略仍然有效。” 证券界仍然认为KOSPI处于极度低估的区间。KOSPI的12个月前瞻市盈率（PER）维持在历史低点的5倍水平，因此短期波动的扩大应被视为增加持仓的机会。 主要行业包括半导体、电力设备和汽车等。代信证券将IT硬件、零售、汽车和电力设备等行业列为关注重点，而NH投资证券则推荐半导体相关股票、能源存储设备（ESS）、AI平台服务、证券和生物科技等。 NH投资证券研究员那正焕表示：“今年KOSPI的净利润共识为806.3万亿韩元，明年为1047.5万亿韩元，虽然上调幅度减缓，但趋势仍在持续。”他分析：“KOSPI的12个月前瞻PER为5.5倍，处于历史最低水平，市场对业绩的疑虑压制了股价。” 他进一步指出：“尽管因韩元兑美元汇率下跌而存在业绩下调的担忧，但汇率在1330韩元附近反弹，随着汇率正常化，担忧将逐渐缓解。随着美光等AI企业业绩的确认，疑虑将逐步消除，若油价下跌导致美国长期国债收益率稳定，股价的恢复将更加迅速。”

日本银行（BOJ）于18日将基准利率上调至1.25%，上调幅度为0.25个百分点。这是自6月以来的三个月内再次加息，基准利率达到了1995年以来的最高水平。此举旨在应对国际油价上涨和日元贬值带来的物价上涨压力。 日本银行当天召开金融政策决定会议，决定将无担保隔夜拆借利率的目标从1.0%上调至1.25%。在9名政策委员中，7名支持，2名反对。 日本银行在2024年3月结束负利率政策后，通常以6个月为间隔进行加息，但此次将加息间隔缩短至3个月。 日本银行在声明中指出，中东局势紧张、人工智能（AI）相关需求增加以及日元贬值是物价上涨的风险因素。特别是企业间交易中出现的价格上涨压力，已开始向消费者价格传导。7月会议时曾认为“传导可能性较高”，而此次则判断实际传导已开始。 日本银行认为，考虑到企业的工资和价格上涨趋势以及中长期通胀预期上升，物价上涨率有可能超过2%的目标。尽管当前金融环境仍被评估为宽松，但日本银行表示“将根据经济、物价和金融状况继续加息”，重申了进一步加息的方针。 然而，委员浅田道一和委员佐藤绫乃对加息投了反对票。浅田委员指出，剔除新鲜食品的消费者物价指数（CPI）上涨率低于2%，经济状况并不一定强劲。佐藤委员认为，经济和物价状况并未显著加速，因此在当前时点加息并不合适。这两位委员被认为是由高市早苗政府任命的对加息持谨慎态度的鸽派。 当天会议上，长期以来对加息持谨慎态度的经济财政大臣木内实也出席。加息决定后，外汇市场上，日元反而出现贬值，日元对美元汇率一度升至157日元。 美日两国政府在7月底日元对美元汇率接近164日元时，曾进行日元买入的协调干预。此后，美国财政部长斯科特·巴特表示，强烈支持日本采取果断的市场和金融政策措施，以应对日元的严重低估。市场普遍认为这是美国政府加息的催促。 美国和欧洲央行近期接连加息，也对日本银行的政策判断产生了影响。美国联邦储备委员会（Fed）于16日时隔三年两个月加息，欧洲中央银行（ECB）也于10日再次加息。主要国家的加息将扩大与日本的利差，可能加大日元贬值压力，这也是日本银行此次加息决定的依据。 日本银行估算中立利率在1.1%至2.5%之间。此次加息将基准利率提升至1.25%，已超出中立利率的下限。《日本经济新闻》指出，当前已进入需要更加谨慎观察经济和金融环境变化的阶段。 上田行长将在当天下午召开记者会，解释此次加息的背景及未来政策方向。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

文化体育观光部与国立国语院于16日发布了在媒体和日常生活中广泛使用的34个外来词的中文替代词。 在参与的“新词小组”中，准备了替代词候选名单，并对全国15岁以上的3000名国民进行了接受度调查，最终在2026年第3次国语审议会国语简化分委员会上确定了最终方案。 调查结果显示，认为应该用中文替代的外来词中，最多的是“中间物流”（73.8%）。其次是“信念增强”（72.9%）、“交往”（72.4%）、“新感官传统”（70.8%）。 表示配送物品在物流中心移动的中间阶段的“中间物流”被简化为“中间物流”。而表示在接触与自己倾向一致的信息时，信念或价值观被强化的现象“信念增强”被改为“信念增强”，与不认识的人一起交往的“交往”则被改为“交往”，将传统文化以现代感重新诠释的“新感官传统”则被改为“新感官传统”。 最近常用的半导体相关外来词也进行了中文简化。表示生产半导体芯片的工厂的“半导体生产工厂”被改为“半导体生产工厂”或“半导体制造工厂”，而外部接受设计并生产半导体的“代工厂”则被改为“半导体委托生产”。没有半导体制造设备，主要从事设计和销售的公司的“无厂半导体”被简化为“半导体设计专业公司”。 经济和工业领域中常用的表达也被纳入其中。随着韩国对外国家品牌价值的提升，出现的韩国偏好现象“韩国溢价”被改为“韩国高评价”或“韩国价值提升”，而国内企业的股价相对于企业价值被低估的现象“韩国折扣”则被改为“韩国低估”。 此外，原计划难以执行时准备的方案“备选方案”被改为“备选方案”，代表企业或核心的“旗舰”则被改为“主力”。 文化部与国语院表示，今后将继续迅速审查新引入的陌生表达，并简化为易懂的中文，通过社交网络等多种渠道进行宣传。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。