代信证券在今年首次参与的股票市场造市工作中遭遇困难，最终被排除在市场造市者之外。第二季度的义务履行率仅为45%，而第三季度由于被排除在市场造市者之外，义务履行率降至1.7%。第三季度KOSPI波动性加大，市场造市者的义务履行率普遍下降。 根据韩国交易所的数据显示，代信证券在2023年第三季度的证券市场造市义务履行率为1.7%。在59个市场造市目标中，仅有1个符合季度义务。 这与代信证券在第二季度后被排除在市场造市者之外有关。此前，代信证券首次参与股票市场造市工作，但在第二季度的60个目标中，仅在27个中履行了义务，当时的义务履行率为45.0%。 与其他市场造市者相比，代信证券的表现差距明显。LS证券的履行率为90.8%，NH投资证券为80.0%，教保证券为86.4%，达沃投资证券为77.3%，梅里茨证券为78.4%，信永证券为95.0%，新韩投资证券为90.0%，韩国IMC为90.1%。代信证券的履行率未达到一半。 代信证券在市场造市义务履行中遇到困难的原因在于高波动的股市。今年上半年，韩国股市的波动性异常扩大。根据韩国交易所的数据，上半年KOSPI的平均日内波动率为3.30%，为1998年上半年3.51%以来的第二高水平。上半年KOSPI波动性缓解装置（VI）启动次数达到29357次，创下半年度历史新高，超过了2020年上半年24401次的记录。 市场造市者的职责是为交易相对不活跃的股票持续提供买卖报价，从而提供流动性。当市场价格快速波动时，市场造市者需要根据一定标准持续提供双向报价，这也增加了其运营负担。 代信证券相关人士表示：“在首次执行市场造市工作时，由于市场波动性较大，履行义务面临困难。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷法院对“不良企业快速退出”措施的制约引发行业反弹 - 根据金融投资行业的消息，首尔南部地方法院第51民事部于10月2日裁定支持了上市公司主宰科技和科斯达克上市公司凯美药业对韩国交易所提出的上市退市决定效力暂停的申请。 - 法院认为，在以市值不足为理由进行上市退市的过程中，未给予企业充分的说明机会，并且市值标准比原计划提前提高等问题。 - 金融监管机构和韩国交易所对此感到困惑。韩国交易所科斯达克市场本部公告制度团队的金成天表示：“最近法院作出了决定，相关后续措施正在上市部推进，目前正在内部报告中，因此具体内容暂时无法透露，但很快会有说明。” - 其他正在进行上市退市程序的企业的法律应对可能性也在增加。为了减少市值不足企业的退市冲击，作为补救措施提出的科创板转板上市也因法院的裁定而使得上市退市效力暂停的企业有可能留在原市场，等待法律判断。 - 实际上，作为首个科创板转板上市案例的信罗SJD的转板时间表也比原计划推迟。 ◆主要报告 ▷半导体股价与人民币息息相关 - 最近，半导体(SOX)指数、自相关的VIX等股价指数除外，人民币的价值与股价的相关性最高。 - 中国目前是逻辑和内存的最大进口国，作为“最终消费者”，纯进口持续扩大（以HBM和DRAM为主），未来为了扩大人工智能（AI）的自给能力和降低成本，政府允许人民币升值。 - 中国人民币升值的允许是全球逻辑（如GPU等）和内存需求的晴雨表。最近人民币走强，政府总体上表现出允许的态度。 - 中国不仅是半导体的最大进口国，也是原油的最大进口国，在高油价时期，升值趋势是防御进口物价的必要措施。中国整体贸易顺差在3月的低点为500亿美元，8月已上升至1200亿美元，给人民币带来了升值压力。 - 根据今年2月的数据，中国持有的美国国债约为6900亿美元，创2008年以来最低水平。在与美国的关税谈判风险方面，人民币转向贬值的压力加大。 - 最终，中国目前的内存（DRAM/NAND/HBM等）和纯逻辑（GPU等）自给率分别为21%和13%，与政府目标（到2030年达到80%）相比明显偏低。 - 中国在完成自主技术自给能力之前，仍将继续作为AI和半导体硬件的最大需求方，在此过程中，人民币升值与全球半导体股价的同步趋势预计将保持相当稳固。 ◆市场收盘后（6日）主要公告 ▷阿尔特奥根决定与阿尔特奥根生物技术合并 ▷阿尔特奥根进行500亿韩元的增资……向天空阿尔特有限公司进行第三方分配 ▷凯艾伊决定每股1.0股的无偿增发 ◆基金动态（截至2日，ETF除外） ▷国内股票型：137726亿韩元 ▷海外股票型：2975亿韩元 ◆今日（7日）主要日程 ▷德国：工业生产（8月） ▷中国：休市※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三正KPMG于6日宣布，将于20日在首尔浦项塔举行“2026年进口汽车研讨会”。 此次研讨会旨在探讨全球汽车产业及韩国进口汽车市场的动态，并分享进口汽车行业需关注的主要议题及实务应对方案。研讨会将分为市场动态、风险管理、会计与税务三个部分进行。 在市场动态环节，首席研究员金娜蕊将以“全球汽车产业与韩国进口汽车市场动态”为主题，分析全球汽车产业的主要变化及国内进口汽车市场的趋势，并展望未来。常务董事赵永浩将介绍“进口汽车业务中的AI技术应用”，展示可在进口汽车行业中应用的人工智能技术及其案例。 在风险管理环节，常务董事张成元将讨论进口汽车行业可能面临的法律与监管风险，如违反广告法的注意事项。常务董事李昌敏将围绕信息保护问题及管理方案，发表“进口汽车信息保护风险管理”的演讲。 在会计与税务环节，将探讨进口汽车行业的会计、税务及关税问题。常务董事崔俊成将讲解主要会计问题及实务考虑事项，常务董事赵英瑞将基于近期的税务调查案例，说明主要税务问题及应对方案。 常务董事金泰柱将围绕电动车及售后服务（AS）零部件的案例，分析主要关税问题及近期制度变化，并提出在进出口交易过程中需考虑的实务应对方案。 三正KPMG审计部门负责人边英勋表示：“进口汽车企业不仅需要关注市场变化，还需全面检查监管、信息保护、会计、税务及关税等多种经营风险。”他指出：“此次研讨会将帮助进口汽车行业把握市场变化的方向，并制定应对主要经营议题的方案。” 另外，成立于2011年的三正KPMG汽车部门，为整车制造商及零部件企业提供会计、税务、财务及咨询等服务。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

下个月，韩国将有34家上市公司的9932万股义务持有登记解除。数据显示，解除的总量中约93%集中在科斯达克市场。 根据30日韩国证券结算所的统计，10月将解除的上市股票总数为34家公司，9932万股。其中，证券市场1家公司702万股，科斯达克市场33家公司9230万股。 义务持有登记是为了保护普通投资者，对大股东等持有的股票在一定期限内进行处置的限制制度。在10月即将解除的股票中，3551万股是根据《证券的发行及公告等相关规定》进行的义务持有，而6381万股则是根据《科斯达克市场上市规定》进行的义务持有。 在证券市场中，H.J.重工业的702万1063股将于28日解除义务持有登记。这相当于发行股票总数的8%。 在科斯达克市场，义务持有的股票将于10月1日开始陆续解除，首先是利生医疗的7万8629股和美达普的189万8200股。Sky Labs将解除434万7203股，IMT将解除285万9381股。 在10月中下旬，预计还将有相对较大规模的解除。Kakao Games将解除692万474股，Bia将解除630万7215股，Jeil M&S将解除706万7480股。特别是Bia的解除量占发行股票总数的62%，Jeil M&S则占34%。Chae Bi的解除量为1531万3800股，是科斯达克市场中解除量最多的。 证券结算所表示：“此次统计是基于义务持有登记的股票，未包括自愿持有承诺或在企业公开过程中进行的义务持有承诺等股票。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

未来资产运用在波动加大的股市中，提出了利用股息和期权溢价确保月中和月末现金流的投资策略。该策略结合了投资于股息成长股的“美国股息道琼斯”与覆盖性看涨期权策略，旨在追求定期分配。该公司表示，这种方式能够应对市场波动，同时保持长期投资的趋势。 根据29日的消息，“TIGER美国股息道琼斯ETF”追踪美国股息道琼斯指数，能够在波动市场中同时追求稳定的股息和分散投资。截至27日，该基金的净资产规模达到4.2842万亿韩元，成为国内上市的美国股息道琼斯相关交易所交易基金（ETF）中规模最大的。 结合覆盖性看涨期权策略，不仅可以获得股息，还可以利用期权溢价追求额外的现金流。“TIGER美国股息道琼斯目标每日覆盖性看涨期权ETF”利用每日期权卖出，目标年化期权溢价约为10%，并在每月中旬支付分配金。 “ TIGER美国股息道琼斯目标覆盖性看涨期权2号ETF”则降低了期权卖出比例，以提高基础资产的上涨参与度，同时目标年化分配约为10%。由于其具有月末分配结构，结合这两种产品可以将分配时间分为月中和月末，从而构建现金流。 分配金也可以再投资。在市场调整期，定期支付的分配金可作为额外购买资金，从而在确保定期现金流的同时，延续长期投资的趋势。 美国股息道琼斯的选股方式与单纯追求当前高股息收益率的企业不同。它综合评估10年以上的连续分红记录、5年分红增长率、股本回报率（ROE）以及现金流与负债比率等指标，筛选出具有高分红可持续性和财务健康的企业。 该策略旨在降低追求高股息收益率所带来的“股息陷阱”风险，避免因企业业绩恶化或股价下跌导致的资本损失，同时聚焦于长期的股息增长。通过在能源、必需消费品、医疗保健等多个行业进行分散投资，降低对特定行业的依赖也是其特点之一。 李正煥，未来资产运用战略ETF运用总部负责人表示：“在波动加大的市场中，拥有能够持续投资的策略比短期内准确预测股价方向更为重要。结合美国股息道琼斯的股息成长性与覆盖性看涨期权的期权溢价，可以在追求定期现金流的同时应对市场变化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在恢复至7000点的KOSPI能否在国庆假期后继续上涨备受关注。美国的物价、就业数据以及国债利率和美光的业绩等重要事件将在假期后接连发布，市场对利率和半导体行业的判断将决定国内股市的走向。 根据27日韩国交易所的数据，在前一个交易日23日，KOSPI收盘上涨63.01点（0.90%），报7080.92点。此前在21日，KOSPI以7007.72点收盘，成功恢复至“7000点”上方，随后连续三个交易日保持在7000点以上。假期后的首个交易日，这一上涨趋势是否会继续引发关注。 在过去10年中，国庆假期后的首个交易日，KOSPI有8次上涨和2次下跌。上涨的年份大多在1%左右，尤其是在2022年上涨了2.74%，创下10年来的最高涨幅。去年也上涨了1.73%。而在2021年和2023年则分别下跌了0.41%和2.41%。 国庆假期后股市的首个变数是美国的物价和就业数据。29日将发布职位空缺和离职报告（JOLTS），30日将发布8月个人消费支出（PCE）物价指数和自动数据处理（ADP）民间就业数据，接下来在下月2日将发布9月就业报告。根据这些数据的结果，联邦储备系统（Fed）的未来加息路径可能会有所变化，因此市场也将关注美国国债利率的动向。 徐相荣，未来资产证券研究员表示：“本周股市最重要的变化因素是美国的物价和就业数据如何影响联邦公开市场委员会（FOMC）之后的加息路径。”他分析称：“如果就业报告表现稳健，可能会增加市场对联邦储备系统进一步紧缩的预期，同时也不能排除国债利率进一步上升的可能性。” 季度末再平衡带来的供需变化也是一个变数。由于近期股票和债券之间的表现差距显著，养老基金和保险公司等可能会在季度末进行资产配置的调整。再平衡的规模和执行时点并未事先确定，因此在28日至30日之间，可能会出现股票抛售和债券购买同时发生的情况。如果在此期间利率下降而股市表现疲软，则需要区分基本面和季度末供需的影响。 美光的业绩将是检验半导体行业状况的关键事件。美光计划在30日收盘后发布业绩。高带宽内存（HBM4）的需求、DRAM和NAND的价格、下季度的指导和设备投资前景等都是主要关注点。李京敏，代信证券研究员认为：“这可能是确认韩国半导体业绩预期下限的事件。”此外，28日至30日在美国拉斯维加斯举行的“Yotta 2026”也被视为与人工智能基础设施相关的重要日程。 在主要变数即将到来之际，KOSPI的估值也被认为有进一步上涨的空间。这位研究员表示：“12个月前瞻市盈率（PER）为5.49倍，处于历史低点，因此在估值正常化的背景下有充足的上行空间。”他指出：“前瞻PER达到6倍的7600点是首次反弹的目标。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在经历了7月份的急剧下跌后，韩国股市持续在区间内波动。尽管韩国综合股价指数突破7000点，整体指数维持在高位，但个别股票的上涨趋势却相对有限。 根据韩国交易所的数据，截至9月23日，本月内以涨停收盘的股票数量为112只，其中包括17只在主板市场和95只在科斯达克市场的股票。 与7月份的261只相比，减少了57%。与7月份市场波动性大幅增加不同，最近市场波动性有所缓和，涨停股票的数量也迅速减少。 从市场来看，韩国综合股价指数的涨停股票数量从今年1月的33只，2月的38只，3月的47只逐渐增加。4月为46只，5月为52只，6月为56只，7月达到68只的最高点。之后，8月降至37只，本月降至17只。 科斯达克市场的情况也类似。科斯达克的涨停股票在4月达到223只的最高点，但随后出现下降趋势。8月降至140只，本月为95只。 然而，涨幅放缓的并不只是上涨的股票，出现下行压力的股票也不少。 截至本月，收于跌停的股票数量为14只，其中主板市场1只，科斯达克市场13只，已经超过上个月的12只。与今年1月的5只相比，数量翻了一番。 指数的上涨与个别股票的走势之间也存在差异。韩国综合股价指数从年初的4000点起步，目前已超过7000点，但上涨趋势并未均匀扩散至整个市场。部分大型股的上涨推动了指数的上升，而个别股票的上涨动力相对有限。 在52周新高的股票中也可以看到这种趋势。截止到21日，统计显示在主板市场以52周新高收盘的股票数量从1月的25只增加到2月的207只。那时，韩国综合股价指数的上涨趋势迅速扩散至多个行业。 此后，4月记录145只，5月127只，但8月急剧下降至31只，本月仅为26只。科斯达克市场的新高股票数量也迅速减少，从4月的256只、5月的243只降至7月的25只，8月为44只，本月为42只。 相比之下，52周新低的股票数量超过了新高股票。本月以52周新低收盘的股票数量为73只（韩国综合股价指数）和171只（科斯达克），均大大超过新高股票的数量。 在指数与个别股票之间出现差距的情况下，市场未来可能会继续维持区间波动的趋势。 iM证券的研究员金俊英表示：“预计在7000点附近将维持区间波动，半导体利润预期停滞，缺乏突破的材料，而7500点以上的个人卖盘和信用余额的重新扩大也增加了上方回调的风险。” 他进一步指出：“下方则可能受到除半导体外的韩国综合股价指数利润上调的支撑，这一阶段个股和行业的选择收益更大，是否突破区间上限取决于半导体利润预期是否再次上调。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科斯皮指数已恢复至7000点，预计在中秋假期后，国内股市将关注美中首脑会谈的结果、国际油价以及美国长期利率的走势，以探讨是否会进一步上涨。美国个人消费支出（PCE）物价指数和美光科技的业绩发布也在日程之中，市场将关注以人工智能（AI）和半导体为主的上涨趋势是否能够持续。 根据韩国交易所的数据，科斯皮在前一个交易日（23日）收于7080.92点，比前一交易日上涨63.01点（0.90%）。外资净卖出5047亿韩元，四个交易日后再次回归卖出主导，个人投资者也净卖出1兆4396亿韩元。相对而言，机构投资者净买入3169亿韩元。 李京敏，代信证券研究员表示：“科斯皮在油价和债券利率回落的情况下恢复至7000点，虽然突破了60日均线，但120日均线和前高（7100~7200点）的阻力依然存在。” 假期期间举行的美中首脑会谈的结果及后续措施预计将成为下周股市的主要变量。美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平于24日在白宫举行会谈，讨论了贸易和人工智能等重要议题。预计28日（当地时间）将公布美中贸易谈判的具体内容，因此后续措施对国内股市的影响备受关注。 国际油价和中东局势同样重要。在假期前，美国与伊朗之间的接触消息传出，导致国际油价下跌，23日布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）均以每桶100美元以下的价格收盘。 假期后，美国的物价和半导体业绩也将成为市场关注的焦点。30日发布的上月PCE物价指数将是影响美国货币政策和债券利率走向的关键变量。该研究员指出：“根据市场共识的偏差，10月联邦公开市场委员会（FOMC）加息25个基点的概率可能超过50%，债券利率的波动也将受到影响。” 同日发布的美光科技业绩将是评估国内半导体行业业绩预期的重要事件。该研究员表示：“这可能是确认韩国半导体业绩预期下限的事件，值得关注是否能成为新一轮上涨的触发因素。”特别是下季度的指导预期是否能超出市场预期，以及毛利率（GM）是否能维持在86%将是关键。 从估值角度来看，科斯皮仍有进一步上涨的空间。该研究员表示，科斯皮12个月前瞻市盈率（PER）为5.49倍，处于历史低点，提出了6倍前瞻市盈率对应的7600点作为第一反弹目标。 然而，假期后主要事件的结果可能会导致短期波动性加大。他表示：“中秋假期期间的美中首脑会谈、后续的PCE物价和美光业绩将验证市场的期待与现实之间的差距。”他指出：“虽然可能会减缓估值正常化的速度，但方向性和趋势变化仍然有限。” 因此，预计28日重新开盘的国内股市将关注能否稳住7000点，并尝试突破7100~7200点。随着美中首脑会谈后贸易政策变化、中东局势对国际油价的影响、美国长期利率、PCE物价和美光业绩的逐步确认，各事件对市场预期的符合程度将成为未来指数走势的主要变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国证券登记结算公司挖掘了员工直接制作的47个人工智能（AI）代理，并将其中10个工作应用价值高的项目引入公司业务。这是员工通过寻找工作中的低效环节并利用AI进行改进，扩大公司内部AI应用的举措。 该公司于21日宣布，成功举办了员工参与的AI代理制作竞赛“KSD AX Challenge 2026”。 此次竞赛旨在利用AI改善工作流程中的低效问题。员工们利用内部网络提供的生成型AI服务“AIWORKS”直接制作可应用于工作的AI代理。 共提交了47个AI代理，经过内部评审和实务验证小组的评估，最终选出10个优秀作品。 优秀作品包括能够指导规章和程序或支持工作的AI代理，具有较高的应用潜力。例如，在撰写提案请求书的过程中，检查错误或确认法律法规及指导方针的遵守情况等功能。此外，还发现了分析SWIFT消息错误并生成相关示例等可直接应用于实务的案例。 该公司计划在10月之前将选定的优秀作品作为公共代理上传至全公司AI门户AIWORKS，并与员工日常使用的消息工具联动，以内部咨询助手聊天机器人形式提供，从而提高AI应用的可及性。 李允秀社长表示：“我们将继续增强员工的AI应用能力，持续推动内部工作效率的提升，并在积累的数字化创新经验基础上，逐步推进金融基础设施的人工智能转型（AX）。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

从明年1月起，资产规模超过2万亿韩元的大型上市公司的电子股东大会将成为强制性要求。为此，韩国证券登记结算公司将在10月推出“电子股东大会平台”。 韩国证券登记结算公司表示，针对修订后的公司法引入电子股东大会制度，正在建设相应的平台，并计划在用户测试和最终功能检查后正式上线。该公司计划在对部分用户进行试运行后，从明年1月起全面支持上市公司的电子股东大会。 该平台具备多种功能，以确保上市公司顺利召开电子股东大会。通过现有的K-VOTE，原本在股东大会前一天进行的电子投票将扩展到股东大会当天的在线投票。外国股东也可以使用股东识别号码和密码，像国内股东一样参加电子股东大会并行使投票权。 上市公司拍摄的现场股东大会视频可以通过该平台向所有股东免费发送。此外，对于集中在3月的定期和临时股东大会，将引入召开日期的预订制度，以促进大型上市公司股东大会召开日期的分散。 平台还提高了股东的参与便利性。股东可以通过语音进行提问和发言，现场股东大会也支持使用移动设备进行在线投票和统计。平台提供多种认证方式，并允许使用移动设备和平板电脑进行访问，从而增强了可及性。 韩国证券登记结算公司表示：“电子股东大会平台的推出将大大提升股东和上市公司的便利性，解决了小股东需要请假亲自到股东大会现场的困扰，外国股东也能在与国内股东相同的环境中行使投票权。” 该公司计划在第四季度与法务部及韩国上市公司协会共同举办试点电子股东大会，以进行演练。此外，还将为上市公司相关工作人员提供实务培训课程，以支持顺利召开电子股东大会。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。