近期，韩元兑美元汇率持续走弱，一度逼近1480韩元大关，受此影响，韩国个人投资者购买美股的步伐明显放缓。 韩国预托结算院16日发布的数据显示，本月6日至12日期间，韩国投资者净买入美股2.2828亿美元，较前一周骤降77.35%。与两周前13.6996亿美元的净买入规模相比，降幅更为显著。 尽管韩国散户仍在净买入美股，但整体买入规模已大幅收缩。分析人士认为，韩元贬值推高了以美元计价资产的投资成本，导致外币兑换手续费上升，迫使投资者不得不缩减美股投资规模。 同期，首尔外汇市场韩元兑美元汇率从1468.8韩元上涨至1473.7韩元，上涨4.9韩元。特别是本月13日，韩元兑美元汇率一度上涨至1477韩元，逼近1480韩元关口。面对韩元持续贬值，韩国外汇部门于14日紧急召开会议研讨应对措施，但未公布具体方案。 KB国民银行经济研究员文正熙（音）指出：“在市场对人工智能（AI）泡沫的担忧再度升温的背景下，美元需求走强导致外汇市场供需失衡，推动韩元兑美元汇率再次站上1470韩元区间。” 本周将迎来美国就业数据发布以及欧洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）的政策会议。他预测，若美国就业数据走弱，而欧日央行维持紧缩货币政策立场，美元或将走弱，从而推动韩元兑美元汇率回落。他还预计本周韩元兑美元波动区间为1440至1480韩元。 iM证券研究员朴相炫（音）表示：“市场此前担忧本月美联储议息会议（FOMC）将释放偏鹰派信号，但结果相对温和，令美元承压走弱。”不过他也指出，韩股市场外资净买入规模仍不足以缓解韩元贬值压力，因此美元兑韩元汇率仍可能逼近年内高点。 他还预计：“本周在日本央行政策走向及AI泡沫争论加剧的背景下，韩元兑美元汇率将保持高位震荡，预计运行区间为1450至1490韩元。”

中国中央经济工作会议召开在即，韩国股市中的“中学蚂蚁”（投资中国股票的个人投资者）大举买入中国半导体及人工智能（AI）价值链相关股票。随着多家半导体龙头企业计划于明年初上市，相关板块的关注度预计将在一段时间内持续升温。 根据韩国存管结算院旗下证券信息平台SEIBro上月5日至本月4日的统计数据，韩国投资者在中国A股市场净买入金额最高的股票为寒武纪科技（Cambricon），净买入金额达 715 万美元。 被称为“中国版英伟达”的寒武纪，在中国政府推动减少对英伟达产品依赖的背景下，替代需求不断提升。公司近期宣布明年将把 AI 芯片产量扩大三倍以上，进一步拉动市场预期。 此外，韩国投资者净买入前十的股票中，科技股占据多数，包括北方华创、深圳英维克科技、盛美半导体材料、富士康工业互联网等。 技术类ETF同样受到追捧，在中国香港市场，韩国投资者集中买入科技主题ETF，包括Global X中国半导体ETF、CSOP恒生科技指数ETF等。 中国正以五年规划为框架，加速推进半导体与AI等战略产业的发展。随着年底政策会议密集召开，市场对经济刺激信号的期待升温，吸引外部投资者布局相关行业。 中央经济工作会议将在政治局会议之后召开，将为明年中国经济政策定调，包括货币、财政与房地产政策方向，以及“十五五”规划的初步框架，市场普遍期待此次会议成为政策动能的起点。

受韩国个人投资者海外股票投资热度影响，韩国持有的对外金融资产规模创下历史新高。由于韩国对外投资增幅超过外资流入规模，韩国对外金融净资产连续增长。 韩国银行（央行）近日发布数据显示，截至今年第三季度，韩国对外金融资产为2.7976万亿美元，较前一季度增加1158亿美元，创历史新高。 同期，对外证券投资达1.214万亿美元，较前一季度增加890亿美元，创历史最高纪录；对外直接投资达8135亿美元，其中以二次电池行业为主，较前一季度增加87亿美元。 截至今年第三季度，反映外国人在韩投资的对外金融负债为1.7414万亿美元，较前一季度增加900亿美元。其中，非居民证券投资为1.1395万亿美元，增加885亿美元；直接投资则减少37亿美元至3135亿美元，主要受外国投资者流入韩国综合股价指数（KOSPI）市场影响。 由于对外金融资产增幅大于对外金融负债增幅，对外金融净资产达1.0562万亿美元，较前一季度增加258亿美元，连续第三个季度创新高。对外金融净资产是衡量国家对外支付能力的重要指标。 央行国际收支统计组组长任仁赫（音）表示，受美国股市表现强劲及降息预期影响，韩国投资者对海外股权类与债务类证券投资均有所增加，同时外汇储备因运用收益提升而增长，推动对外金融资产规模刷新纪录。他还指出，虽然外国人在韩证券投资有所增加，但韩元走弱导致美元计价金额减少，对外金融负债的增幅因此受到限制。 数据显示，截至今年第三季度，韩国对外债权余额为1.1199万亿美元，较前一季度增长271亿美元。其中，短期对外债权增加189亿美元，长期对外债权增加82亿美元。对外债务余额为7381亿美元，增加25亿美元。对外债权是指一国对其他国家拥有的债权资产，而对外债务是指一国对其他国家负有的偿还义务。两者共同构成国际间的资金流动和信用关系。 韩国对外净债权余额为3818亿美元，较前一季度增加246亿美元。对外债务中，期限在一年以内的短期外债占比为21.9%，较第二季度末下降0.8个百分点。

作为典型的出口型国家，韩国有全球经济“金丝雀”之称，是衡量全球经济冷暖的重要风向标，因此韩国（KOSPI）也被视为全球前瞻性指标。截止上月底，KOSPI指数较年初已暴涨72%，将新兴市场MSCI指数的31%与标普500的18%远远甩在身后，成为当之无愧的“全球股市顶流”。 尤其是进入下半年，KOSPI一路高歌，继6月20日突破3000点后，上月27日再度站上4000点大关。KOSPI“一路开挂”的表现推动“全民炒股”热潮，据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 随着KOSPI指数“坐火箭”，网络上开始出现越来越多患上“FOMO”（Fear of Missing Out，错失恐惧症）的投资者，尤其在真假难辨的社交平台上，不少人晒出通过炒股“一夜暴富”的帖子，精准刺激到了仍在观望犹豫的人群，抱着“这世界上的有钱人为什么不能多我一个”的心态，提前支取定期存款甚至“贷款炒股”前赴后继跑步入场。 但梦想很丰满，现实很骨感，数据显示，实际股票账户处于盈利状态的散户不足50%，也就是说超过一半的投资者处于亏损中。NH投资证券以KOSPI指数盘中首次突破4100点的上月30日为基准，对240.1502万名持有股票交易账户的散户进行分析，结果显示其中的131.2296万人处于亏损状态，平均每人亏损931万韩元（约合人民币4.5万元）。 从亏损金额来看，亏损1000万至3000万韩元的投资者总计13.9249万人，亏损超过5000万韩元的为5.3405万人， 其中四五十岁的中年散户被“套牢”比重最高。 在亏损散户持有的股票中，浦项控股的亏损金额最高，在亏损总额中占比2.7%，持有KAKAO的亏损散户最多达15.4021万人，也就是说8.5%的亏损散户都入手了KAKAO股票。KAKAO股价曾于2021年冲上16万韩元的高位，如今徘徊在6万韩元上下，大批投资者在高位入手后只能长期观望等待反弹。 押注半导体板块的投资者成为最大赢家，直到今年3月中旬还徘徊在5万多韩元的三星电子搭上半导体周期上行快车，本月已涨至11万韩元以上，与年初相比翻一番，盈利的投资者中，19.5%持有三星电子。SK海力士同样表现强劲，占总收益规模的9%。 专家指出，在社交媒体或身边只看到股市盈利、一夜暴富实际上是一种“光见贼吃肉不见贼挨打”的“确认偏误”（confirmation bias）。一家证券公司投资顾问表示，股市在进入“牛市”后通常会出现这种情况，尤其是在炒股领域，投资失败者会认为自己因为知识不足或没能把握住市场趋势，导致只能听到盈利者的声音。韩国当下的股市热潮更像是一场全民参与的“心理游戏”。在KOSPI屡创新高、“一夜暴富”不是梦的舆论氛围中，理性与风险意识正被逐渐稀释。当“赚钱”的案例不断被放大，“亏损”的现实却被集体忽视，这使得更多投资者在盲目乐观中被情绪裹挟。 三星证券研究员申承镇（音）称，目前KOSPI虽然站上4000点，但市场上涨集中在半导体、造船、防务和核电等少数板块。若不持有这些“主线股”，多数散户的账户仍是负收益。他建议个人投资者“切忌追涨杀跌，应当基于企业业绩和产业前景，在市场调整阶段分批布局，避免被短期情绪左右”。 尽管韩国股市正刷新历史纪录，但多数散户并未分享到这波红利。“大家都在赚钱，穷的只有我”的幻觉背后，是认知偏差、迟入市场、高位被套与盲目追涨的结果。面对不断攀升的指数，真正需要的不是入场的勇气，而是理性与策略。

随着韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4200点关口，散户投资者“贷款炒股”热情高涨。与此同时，由于政府加强住房抵押贷款管控，不少购房者转而申请信用贷款，导致主要商业银行的信用贷款余额在本月首周便激增近1.2万亿韩元（约合人民币58亿元）。 韩国金融界数据显示，截至本月7日，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行五大商业银行家庭信用贷款余额达105.91万亿韩元，较上月底增加1.18万亿韩元，单周增幅超过上月全月增幅（9251亿韩元）。这是自2021年7月（1.86万亿韩元）以来约四年四个月来的最大单周增幅。 从贷款类型来看，循环信用贷款余额一周内暴增1.06万亿韩元，其他信用贷款余额则增加1148亿韩元。 分析认为，这一现象与个人投资者的投资热潮密切相关。近期KOSPI指数突破4200点创历史新高，随后因市场担忧人工智能（AI）板块估值过高而出现回调。在此背景下，个人投资者逆势买入趋势明显。 据韩国交易所统计，上周外国投资者在KOSPI市场净卖出7.26万亿韩元，而个人投资者则净买入7.44万亿韩元，几乎完全承接了外资抛售。值得注意的是，尽管本月5日KOSPI盘中暴跌逾6%、一度跌破3800点，但当日循环信贷余额仍单日飙升6238亿韩元。 业内人士分析认为，许多在市场高点时担心“错过行情”（FOMO）的投资者将这轮暴跌视为抄底良机，继续加杠杆入市。 与此同时，另一项“贷款炒股”指标——信用交易融资余额也刷新历史纪录。根据韩国金融投资协会数据，截至本月7日，股市信用交易融资余额达26.22万亿韩元，继本月5日创下2021年9月以来新高后连续三日刷新纪录。该指标代表投资者为买入股票而向券商抵押资产后尚未偿还的贷款金额。 不过，随着股市进入调整期，部分杠杆投资的散户或面临更大亏损风险。韩国金融委员会副委员长权大暎警告称：“目前信用融资资金主要集中在资本财与半导体板块，一旦股价下跌，强制平仓可能放大这些行业的跌幅。这两大板块市值合计占KOSPI总市值的一半以上，若外资因汇率或外部经济环境变化而撤离，可能引发连锁反应，需高度警惕。”

在韩国综合股价指数（KOSPI）持续上涨的背景下，个人投资者的资金流向出现明显分化。一方面，大举买入ETF（交易型开放式指数基金），另一方面对个股投资保持谨慎，持续减仓。 根据韩国交易所信息数据系统23日公布的数据，自今年6月KOSPI开启强劲上涨行情以来，代表个人及部分机构直接投资动向的“金融投资”部门在有价证券市场累计净买入9.47万亿韩元（约合人民币471亿元），约为外国投资者净买入额（19.84万亿韩元）的47.7%。 其中，9月份外国投资者净买入额达3.70万亿韩元，创年内新高。同期，国内机构净买入1.79万亿韩元，但韩国国民年金公团却净卖出1.33万亿韩元。除“金融投资”部门外，其他机构投资者均呈净卖出态势。 业内分析认为，这一差异主要源于个人投资者通过ETF入市的资金大幅增加。韩亚证券研究员李敬洙（音）表示，近期个人投资者主要通过追踪指数或主题的ETF进行投资，因此金融投资部门的净买入几乎可视为个人ETF资金流入的直接体现。 然而，在个股交易方面，个人投资者却持续减仓。自今年6月以来，个人投资者在有价证券市场累计净卖出个股25.80万亿韩元，仅9月份净卖出额就高达10.49万亿韩元。 分析人士指出，这反映出个人投资者对股市持续上涨缺乏信心，担心高位追涨后难以抽身。尽管自6月初以来，三星电子股价上涨73.6%，SK海力士上涨132%，但个人投资者仍分别净卖出16.22万亿韩元和9370亿韩元。

韩国总统李在明就职以来的100天内，韩国综合股价指数（KOSPI）累计上涨25.8%。该指数从6月2日的2698.97点升至本月16日的3449.62点，股市势如破竹。李在明政府已将“KOSPI 5000时代”设定为政策目标之一，并提出引导房地产资金流入股市，引发市场广泛关注。 近期，KOSPI指数连续刷新历史高点，逼近3500点关口。本月15日，KOSPI指数以3407.31点收盘，首次突破3400点大关，盘中一度升至3452.5点。 韩国股市上涨受多重利好因素推动。当天，政府决定将股票投资资本利得税起征点维持在50亿韩元（约合人民币2572万元），推翻此前下调至10亿韩元的计划，这一消息提振了投资者情绪。 在政策支撑的背景下，美股走强进一步推动韩国股市上涨。美国总统特朗普本月15日（当地时间）对中美贸易谈判作出积极评价，当天标普500指数上涨0.47%，收于6615.28点；纳斯达克综合指数上涨0.94%，收于22348.75点，两大指数双双刷新历史最高收盘纪录。 次日，KOSPI指数保持强劲走势，以3449.62点收盘，较前一交易日上涨1.24%，再度刷新纪录。盘中最高升至3452.5点，实现连续5个交易日收盘与盘中价格齐创新高。 元大证券研究员申贤勇（音）表示：“推动KOSPI指数不断刷新纪录的核心动力是投资者情绪的改善。尤其在企业盈利回升的背景下，半导体行业盈利预期改善，对股市形成了有力支撑。” 16日，三星电子股价收于7.94万韩元，较前一交易日上涨3.79%，接近8万韩元；SK海力士收盘价为34.8万韩元，较前一交易日上涨5.14%。市值排名前两位的半导体龙头双双刷新历史高点。 随着股市表现持续强劲，韩国股指收益率也在各主要国家中居首。根据韩联社旗下金融信息公司联合Infomax数据，本月1日至15日，韩国KOSPI指数和韩国创业板科斯达克指数（KOSDAQ）收益率分别达6.95%和7%，在美国、日本、中国等主要国家40个股指中排名前两位。 分析认为，韩国股指持续走高主要受外国投资者推动。截至本月16日，外国投资者在有价证券市场累计净买入6.6281万亿韩元，在KOSDAQ市场净买入874亿韩元。个人投资者同期分别净卖出9.2613万亿韩元和1674亿韩元。 然而，市场期待越高，担忧也随之升温。事实上，韩国股市对政府表态极为敏感，频繁在“冷暖之间”切换。KOSPI指数在李在明就职后一个月突破3200点，开启“蜜月期”，但政府于7月31日公布税制改革方案后涨势受阻，陷入长达一个多月的盘整。 直到本月11日，李在明在就职百日记者会上表示，没必要降低个人持股资本利得税的起征门槛，将把这一提案交由国会决定。这一表态令市场感到失望，因为投资者此前普遍预期李在明会直接宣布撤销该计划。 这份7月下旬政府提出的原始提案，旨在将征收资本利得税的个人股东持股门槛从50亿韩元大幅下调至10亿韩元，以扩大征收范围。该提案当时遭到韩国散户强烈抵制，并引发一轮抛售潮。对此，李在明表示，将把此前备受争议的资本利得税修订提案交由国会决定。 檀国大学经济学教授赵弘钟（音）指出：“问题并不在于税收负担本身，而在于政府言行是否一致。市场最在意的是政策能否释放准确信号，因此在当前阶段，政策的一致性尤为重要。” 过去韩国历届新政府都曾推出提振股市的政策，但持续力不足，并因“政权更迭即可能改变”的不确定性而削弱了投资者信心。相比之下，中国台湾已连续22年、日本连续12年坚持股市友好政策。 以中国台湾为例，政府将“改善公司治理”作为解决股市低估的核心路径。自2003年颁布《强化公司治理政策纲领暨行动方案》以来，陆续推出五轮公司治理改善路线图，内容涵盖引入独立董事制度、强化上市公司信息披露、禁止交叉持股、推动股东行动主义等。 李在明政府已设定一个宏大目标——实现KOSPI指数突破5000点大关。为此，政府正在推进改革资本利得税制度、打击不公平交易行为、吸引外国投资等一系列政策。 但也有观点指出，股市的波动不仅取决于企业业绩或经济指标等客观数据，更受投资者期待、恐惧等情绪左右。因此，要想开启KOSPI 5000时代，李在明及执政党必须展现坚定不移的决心与一致的政策信号。

韩国证券存托结算院（KSD）最新数据显示，以本月25日为基准，韩国散户投资者持有的港股规模达24.6677亿美元，较去年年底增长34.6%。韩国散户投资者自2022年以来连续三年净卖出港股，今年首次转为净买入，持股规模实现显著增长。 受2022年起恒生中国企业指数（H股指数）大幅下跌影响，去年韩国投资者曾遭遇与H股指数挂钩的股权关联证券（ELS）产品大规模亏损。然而进入今年以来，这些散户投资者开始重新布局港股市场。 分析人士认为，散户投资者重返港股的主要驱动力来自中国创新企业在生成式人工智能（AI）、新能源汽车、动力电池等前沿领域展现的强劲增长势头。数据显示，今年以来H股指数和恒生指数分别上涨29.4%和26.5%，深度求索（DeepSeek）、比亚迪（BYD）、宁德时代（CATL）等中国企业表现尤为亮眼，成为推动股指上涨的重要力量。 与此同时，中国上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，超出市场预期，中美贸易谈判态势趋于缓和，也为港股市场注入了强劲动力。 数据显示，今年韩国散户投资者净买入最多的港股为小米，净买入1.6874亿美元。其后依次为比亚迪、阿里巴巴、CATL和老凤祥黄金。上述五只个股年内涨幅均在45.1%至214.6%之间。 形成鲜明对比的是，韩国散户投资者今年买入最多的两只美股——二倍做多特斯拉ETF-Direxion和特斯拉股票，年内分别录得53.41%和16.67%的跌幅。 证券业界普遍看好港股市场前景。继今年5月CATL在港上市后，预计将有更多企业选择在香港进行首次公开募股（IPO），进一步推动股市上行。普华永道咨询公司（PwC）预测，香港股市年内将迎来约100宗IPO，集资总额有望达到280.27亿美元。 然而，韩国投资证券首席研究员金时青（音）提醒投资者保持谨慎。他指出：“中国政府推出的‘以旧换新’政策确实在上半年提振了消费，但这一增长势头能否延续至下半年仍需观察。此外，投资者还需密切关注中美贸易谈判等外部因素的影响。”

随着韩国综合股价指数（KOSPI）连续刷新年内高点，韩国股市总市值首次突破3000万亿韩元（约合人民币15.6万亿韩元）大关，创历史新高。 韩国交易所最新数据显示，截至本月10日，KOSPI、创业板指数（KOSDAQ）、中小企业股市（KONEX）三大市场总市值达3020.7694万亿韩元，首次突破3000万亿韩元大关。 从各市场表现来看，KOSPI市值为2603.7392万亿韩元；KOSDAQ和KONEX市值分别为413.8598万亿韩元和3.1704万亿韩元。 本月10日，KOSPI指数较前一交易日大幅上涨1.58%，收于3183.23点，创自2021年9月7日以来的最高水平。KOSDAQ指数同样表现强劲，上涨0.93%，收于797.7点，逼近800点重要关口。 股市上涨的主要推动力来自外国投资者和机构投资者。本月10日，外国投资者在KOSPI市场净买入4487亿韩元，并在KOSDAQ市场净买入1472亿韩元；机构投资者则在KOSPI市场净买入416亿韩元。相反，散户投资者则分别在KOSPI和KOSDAQ市场净卖出5600亿韩元和135亿韩元。 值得关注的是，外国投资者已连续第二个月净买入韩国股票。根据韩国金融监督院的数据，外国投资者在5月和6月份分别净买入3.076万亿韩元和2.01万亿韩元。此前，外国投资者自去年8月至今年4月连续9个月净卖出韩国股票，5月开始转为净买入。 分析人士认为，随着李在明成为新任总统，韩国政局趋于稳定，外国投资者对韩国股市的参与度显著提升。 受市场情绪提振，多家证券公司看好今年下半年股市表现。IBK投资证券在最新报告中，将KOSPI指数年内波动区间上限从3100点上调至3400点；韩国投资证券则将预测区间从3150至3400点调整至3150至3550点。 KOSPI指数当天开盘上涨0.1%，报3186.35点。截至上午9时3分，KOSPI指数较前一交易日上涨0.56%，报3200.97点，再次刷新年内高点。