日本个人投资者从12月开始可以在东京证券交易所开放的白天时间内实时买卖美国股票，如英伟达和苹果。为了配合美国主要证券交易所将交易时间延长至每日23小时，日本大型在线证券公司将推出周间交易服务。日本股票和美国股票将不再分开交易。由于对美国大型科技公司的关注，年轻投资者可能会从日本股票市场撤出资金。 根据《日本经济新闻》（日经）13日的报道，SBI证券、乐天证券、万点证券和松井证券计划从12月6日起推出白天交易美国股票的服务，以配合美国主要证券交易所的交易时间延长。三菱UFJ e-smart证券也在考虑根据需求逐步推出该服务。交易对象包括在纽约证券交易所和纳斯达克上市的股票。 日经对20家日本主要证券公司进行调查，结果显示19家中有9家已决定或正在考虑推出美国股票周间交易服务。乐天证券将把目前约16小时的交易时间（包括盘后交易）延长至23小时。松井证券也将把美国夏令时不适用的交易时间从下午6点至次日早上6点延长至上午11点至次日早上10点。一直以来原则上可24小时交易美国股票的PayPay证券也将改进现有系统，从23小时交易开始的第一天起提供服务。 相比之下，以面对面销售为主的证券公司则显得谨慎。表示正在考虑推出的公司仅有冈三、东海东京和水户证券三家。SMBC日兴证券和一阳证券表示目前没有推出计划，而野村、大和和瑞穗证券等则在考虑是否推出。要延长交易时间，需要对核心计算机系统进行改造，并调整员工配置。由于订单由人工接收，且客户中有相当一部分是机构投资者，因此难以评估投入的成本是否能够带来相应的收益。 日本证券公司的服务扩展得益于美国主要证券交易所大幅延长夜间交易时间。目前，美国股市的正常交易时间为东部时间上午9点30分至下午4点。前后还有盘前市场（上午4点开始）和盘后市场（至下午8点），总交易时间为16小时，换算为日本时间为下午6点至次日早上10点。其余8小时，即美国的深夜和亚洲的白天，主要交易所处于停盘状态。从12月6日起，这一空白将通过夜间交易填补，除去一小时的系统检查后，将实现每日23小时的交易。日本时间为上午11点至次日早上10点。不过，夜间流动性较低，可能导致股价波动加大。 在韩国，美国股票的周间交易已经普遍化。国内18家证券公司通过美国替代交易所提供在韩国时间白天买卖美国股票的服务。日本证券公司此时才开始正式引入周间交易，显得有些滞后。不过，日本此次服务扩展是由于美国主要交易所直接延长交易时间，这一点与韩国有所不同。 日本股市资金流出可能性 日经指出，交易时间的延长可能导致日本股市的个人资金流出。迄今为止，日本个人投资者的股票交易在东京证券交易所开放的白天时间内主要集中在日本股票，而在美国正常交易时间的夜间则主要交易美国股票。未来，投资者可以在买卖丰田和索尼的同时，实时投资于英伟达、苹果和特斯拉。乐天证券社长楠木裕二预计，23小时交易开始后，“部分原本投资于日本股票的年轻人将转向美国股票”。 在23小时交易引入之前，日本个人投资者的海外股票交易已经在快速增长。根据日本财务省的数据，通过投资信托进行的海外股票交易额在去年达到了77万亿日元（约合686万亿韩元），是五年前的两倍。由于全球股票分散投资的基金等受到欢迎，海外股票投资有所增加。虽然日本政府在2024年推出新的NISA（小额投资免税制度）以鼓励个人投资，但通过该制度流入的部分资金也流向了美国股票等海外资产。 美国股市的吸引力也在增加。今年6月在纳斯达克上市的太空公司SpaceX的公开募股吸引了大量日本投资者，OpenAI等大型科技公司的上市也在陆续预告中。 交易条件方面，日本股票处于劣势。美国股票可以按1股购买，而日本股票原则上需要按100股购买，因此投资高价股票需要较大资金。东京证券交易所的每日交易时间也仅为上午9点至下午3点30分，扣除午餐时间后仅有5小时30分钟。东京证券交易所是否会改善这种交易环境是一个关键问题。智能手机支付公司PayPay在今年3月选择在纳斯达克上市而非东京证券交易所，也加剧了对日本资本市场竞争力的担忧。 日经指出，如果美国股票的23小时交易导致日本资本市场的空心化加剧，可能会对日本政府推动家庭储蓄投资市场、发展日本企业和资本市场的“资产运用国家”政策产生逆风。由于日本企业需要在与美国企业同一时间段内争取个人投资者的选择，日本股票的优劣也将更加明显。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

​​​​ 去年KOSPI的日收益率波动幅度（平均）为1.4%。然而，今年上半年波动幅度增至3.6%，几乎翻了一番。这是主要国家股市中最高的水平。这意味着急剧上涨和急剧下跌的日子相对较多。单一股票杠杆（以下简称“单杠”）被认为是导致波动性加大的主要原因。然而，自上月30日实施基本保证金上调等“单杠”监管以来，KOSPI并没有显现出平静的迹象。自监管实施以来，波动幅度低于3%的日子仅有两天。究竟是“单杠”加剧了KOSPI的波动性，还是还有其他因素？ KOSPI波动性在主要国家中“最差” 6日金融投资行业和资本市场研究院的数据显示，今年上半年KOSPI的日收益率波动性为3.6%，是去年年均水平（1.4%）的两倍。这是资本市场研究院分析的36个国家股市中最高的水平。日本股市（TOPIX）波动性从去年的1.3%上升至今年上半年的1.5%，而台湾加权指数则从1.5%小幅上升至1.8%。甚至美国S&P500指数的波动性从1.2%降至0.9%。 → 按月波动性来看，情况更为严重。去年3月和6月KOSPI的波动性分别为4.8%和4.7%。在7月，KOSPI在一个月内出现4%以上的急剧下跌或上涨的日子达到了15个交易日。7月18日（下跌10.84%）和7月31日（上涨17.91%）等历史性的剧烈波动发生在此期间。 在最糟糕的波动行情下，政府于上月30日提前实施了“单杠”监管。然而，效果并不明显。自7月30日以来的6个交易日中，指数出现4%以上的急剧下跌或上涨的情况发生了四次。当天（6日），KOSPI收盘下跌301.88点（-4.58%），报6296.38。前一天“单杠”16个产品的交易额首次跌破1万亿韩元，但KOSPI的波动性依然没有得到平息。 三星电子和SK海力士的“独木桥”问题？ 市场上对导致股市波动的真正原因是否是“单杠”提出了质疑。资本市场研究院的高级研究员金俊锡和张根赫在一份关于“股票市场波动性上升的背景研究”报告中指出，过度依赖三星电子和SK海力士等两大股票的“独木桥”股市结构是波动性的原因。 该报告指出，去年初三星电子和SK海力士的市值占比为23%，而到6月底已飙升至55%（以KOSPI200为基准为59%）。由于这两只股票占据了指数的一半以上，因此当全球内存半导体行业的不确定性或美中技术冲突等外部因素出现时，这两家公司便会受到影响，进而导致KOSPI整体的暴跌，形成恶性循环。当天KOSPI的急剧下跌也源于三星电子和SK海力士分别下跌6.30%和10.37%。 其他专家也提出了类似的分析。DB证券研究中心的李炳建表示：“指数的剧烈波动并不是因为杠杆产品，而是因为美国大型科技公司抛售获利等外部不利因素出现时，过去个人投资者的买入力量减弱，导致供需变薄。” 新英证券研究中心的金学均也表示：“（单一股票杠杆）交易金额减少确实有监管效果，但波动性本身并不仅仅是由于单一股票杠杆造成的。”他指出：“国内外因素和股价大幅上涨带来的不确定性才是本质原因，而单一股票杠杆只是稍微放大了这一点。”他分析称：“未来大型科技公司是否会继续购买半导体等不确定性，是导致股价波动的根本原因。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日本股市的主导权正在发生变化。曾经占据市值前列的汽车和通信行业，现已被受益于人工智能（AI）需求增长的半导体行业，以及在利率上升阶段受益的银行和资源权益丰富的综合商社所取代。 11日东京股市，日经225指数收盘下跌226.81点（0.36%），报62486.84点。当天指数开盘于63203.44点，盘中一度上涨至63385.04点，但随后因获利回吐而回落至62437.20点，失去了上涨幅度。前一交易日（7日）创下历史新高后，市场面临高位压力。 根据《日本经济新闻》的报道，截至8日，日本股市市值超过10万亿日元（约合93万亿9000亿元）的企业数量增至27家，比去年年底增加了4家。4月中旬曾一度达到30家。日本股市代表性的大型企业数量在增加，行业重心也从汽车转向半导体、银行和综合商社。 最显著的变化发生在半导体领域。截止8日，东芝控股的市值为24万2000亿日元，自2024年12月上市以来，公开价格7843亿日元在约一年半内增长了30倍以上。市值排名也从去年年底的第43位跃升至第5位，超越了日立制作所、基恩斯等大型制造企业。由于AI需求推动NAND闪存价格急剧上涨，2026财年的盈利预期大幅上调。投资于美国OpenAI的软银集团、半导体制造设备公司东京电子和先进测试等AI和半导体相关企业占据了前十名中的四个。 银行股的复苏也十分明显。三大巨型银行，包括三菱UFJ金融集团，2025年时隔约20年市值均突破10万亿日元。在通缩阶段，利率上升曾是负担，如今却转变为改善盈利的因素，市场对其估值也随之改变。三菱商社等综合商社在通货膨胀和资源价格波动的背景下，逐渐提升了市场存在感，市值排名也随之上升。 从通缩到通胀 《日本经济新闻》指出，这一变化的背景在于物价上涨。Commons投资信托的社长伊井哲郎表示：“日本经济的基调从通缩（经济衰退中物价下跌）转向通胀，这是一个重要的转折。”长期的通缩阶段结束后，企业更容易将成本上升和需求增长反映在价格上，这通过销售和盈利的扩展预期推动了股价上涨。随着AI投资带动需求强劲，半导体股的销售价格上涨和业绩急剧增长，成为通胀与股价上涨相结合的典型案例。 然而，曾经代表日本股市的汽车股如今的存在感已不如往昔。丰田汽车的市值为46万亿日元，仍保持第一，但与软银及三菱UFJ金融集团等第二位的差距正在逐渐缩小。丰田在2026财年（2026年4月~2027年3月）的业绩预期显示连续三年净利润下降，市场失望情绪导致抛售，股价在8日的股市中跌至年内最低点。丰田、本田、日产等日本汽车三家的市盈率（PBR）均低于1倍。东京股市指数（TOPIX）中汽车行业的占比也降至5.3%，在过去一年中下降了2个百分点，创下2000年以来的最低水平。 不过，《日本经济新闻》指出，此次市值格局的变化并不意味着日本股市地位的恢复。过去一年，按美元计算的市值增长率，美国股市为30.9%，全球整体为30.8%，而日本仅为26.0%。全球市值前100家公司中，仅有丰田、软银集团和三菱UFJ金融集团三家日本企业，较十年前的四家有所减少。截止4月底，MSCI全球指数（ACWI）中日本的占比为5%，低于十年前的7.7%。

日本股市在黄金周假期后的首个交易日创下历史最大涨幅。日经225平均股价（即日经指数）在7日收盘时上涨3320.72点（5.58%），达到62833.84点，创下收盘新高。盘中首次突破63000点。当天的涨幅超过了2024年8月6日“令和黑色星期一”后反弹时的3217点，成为历史最大涨幅。然而，由于指数本身已高，涨幅并未进入历史前20名。 假期期间，美国科技股的强劲表现以及对美国与伊朗冲突可能早日缓和的预期，改善了投资者情绪。 当天的上涨主要由人工智能（AI）和半导体相关股票推动。软银集团（SBG）遭遇涨停，内存半导体公司Kioxia Holdings的买盘激增，全天未能成交，最终以比前一交易日上涨7000点（19.22%）的43410点收盘。Kioxia的市值因此增至23.7万亿日元（约220万亿韩元），超越日立制作所，成为东京证券市场第六大公司。市值超过10万亿日元的股票频现涨停，显示出异常现象。Advantest和东京电子也表现强劲，东京电子在考虑股票拆分后创下新高。 分析认为，假期期间海外的利好消息集中反映在市场上。纳斯达克指数和费城半导体指数（SOX）接连创下历史新高，AMD在5日发布的第一季度净利润几乎是去年同期的两倍，超出市场预期。Kioxia与美国合资工厂Sandisk在上月30日发布的良好业绩后，股价上涨近30%也刺激了买盘。高盛在1日将三星电子2028年的营业利润预期大幅上调至494万亿韩元，超过2025年业绩的10倍，相当于日本最大企业丰田汽车2025财年（2024年4月至2025年3月）营业利润（约4.7万亿日元）的11倍。三星电子的市值在6日突破1万亿美元。 AI和半导体的涨势引发投资者焦虑 投资者对AI和半导体股的追涨情绪（FOMO）愈发浓厚。高盛证券副总裁石桥高之表示：“对未持有AI和半导体相关股票的恐慌感很强。”市场呈现出上涨股票越涨的趋势。指数期货的买入和趋势跟随型海外资金的加入，加上假期前为了对冲而卖出的看涨期权投资者开始承受损失进行回补，导致上涨幅度迅速扩大。中东局势缓和预期使纽约油价下跌，减轻了通胀担忧和日美长期利率上升的压力，为成长股创造了有利环境。 上涨趋势并不限于大型科技股。东证指数（TOPIX）上涨111.76点（3.00%），收于3840.49点，JPX日经400上涨1079.04点（3.18%），收于35060.73点。东京证券交易所主板市场的交易额达到10.8448万亿日元，创下2022年主板市场成立以来的最高纪录。上涨股票数量达到1190只，占总数的约75%。然而，部分内需股如商社股、制药股和食品股出现抛售，油价上涨的趋势减缓，INPEX也表现疲软。任天堂因内存半导体价格飙升带来的成本压力受到卖压。 不过，市场过热的信号也在显现。日经指数与TOPIX的NT比率在盘中升至16.3倍，达到历史最高水平，表明大型股在整体市场中的比重达到历史新高。 与最近25个交易日的平均水平相比，偏离率也超过了通常被视为“过热”的5%的两倍。野村证券在1日的报告中指出，日经主导的上涨历史上持续性不高。野村资产管理的首席策略师石黑英幸表示：“集中在特定股票群体的市场难以持久。”资产管理公司Pictet Japan的伊藤岛高俊策略师表示：“希望借助地缘政治风险的缓解，汽车和银行等对TOPIX影响较大的周期性股票反弹。”日经指数迅速攀升至63000点，若要继续上涨，需扩大买盘至AI和半导体股票之外。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。