本月27日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘首次突破5000点关口，韩国股市书写新的历史篇章。继去年10月27日首次站上4000点后，仅隔三个月便再创历史新高。 韩国交易所数据显示，27日KOSPI收于5084.85点，较前一交易日上涨135.26点，涨幅达2.73%。同时，韩国创业板市场指数（KOSDAQ）也上涨8.18点，涨幅1.71%，收报1082.59点，突破1000点关口。 当天，韩国金融投资协会发表贺词称，KOSPI突破5000点不仅是拥有70多年历史的韩国资本市场取得的重要成果，更标志着资本市场作为国家经济增长引擎的作用日益凸显，韩国经济实现新一轮跨越式发展。金融投资协会还表示，KOSPI突破5000点，彰显了韩国资本市场历经危机后的强大韧性。这一成果得益于政府与国会持续完善市场基础设施与制度环境，国内外投资者信任度提升，以及市场参与者共同努力。 回顾历史，KOSPI自1980年1月4日以100点为基准点正式发布以来，每一次“1000点跨越”都深刻映射着韩国资本市场的发展轨迹与经济结构的阶段性跃迁。 1989年3月31日，KOSPI首次突破1000点，标志着在高速工业化进程推动下，韩国资本市场初步走向成熟。2007年7月25日，在全球流动性充裕、出口与企业盈利强劲增长的背景下，KOSPI首次触及2000点。 2021年1月7日，KOSPI历史性突破3000点，标志着韩国资本市场进入新时代。去年10月27日，KOSPI首次迈过4000点关口，展现出韩国股市的韧性与结构性优势。而此次突破5000点，不仅延续了这一历史进程，也被视为韩国资本市场迈向更高质量发展阶段的重要里程碑。 每一次重要关口的突破，背后都有特定的时代背景与推动力量。截至1985年，KOSPI仍徘徊在160点附近，随后开启快速上行通道，1987年突破500点，并在短短两年内于1989年迈上1000点关口。当时，在低利率、低油价、低汇率的“三低”环境下，建筑、金融和贸易等行业景气度显著提升，成为股市上涨的主要动力。 进入1990年代后，韩国股市面临新的挑战。1992年，韩国向外国投资者开放股票市场。但1997年亚洲金融危机爆发后，外资迅速撤离。1998年6月，KOSPI一度跌至280点左右的低位。 进入2000年代，KOSPI在股票型基金热潮的推动下重新焕发生机。现代证券前会长李益治推出的“BUY KOREA基金”、未来资产集团会长朴炫柱的“朴炫柱基金”等产品引领了投资热潮，中国经济的高速增长也为市场提供了重要外部支撑。在此背景下，KOSPI于2007年首次触及2000点。然而，2008年全球金融危机迅速冲击市场，当年10月KOSPI暴跌至892.16点。 随后，在汽车、化工、炼油板块的带动下，KOSPI逐步回升。随着外资重新流入韩国、中国、越南等亚洲新兴市场，内外部经济环境改善，指数于2011年5月2日以收盘价2228.96点创下当时历史新高。但受美国信用评级下调、欧洲债务危机等因素影响，KOSPI不久后再次跌破2000点。 2017年5月4日，KOSPI以2241.24点刷新高点，并于同年10月30日突破2500点。然而，在此之前的约6年时间，指数长期在2000至2200点区间反复震荡。此后，美国总统特朗普主导的贸易保护主义以及中美贸易摩擦，也在一定程度上制约了韩国股市的上行空间。 KOSPI突破3000点的动力则明显不同于以往。此轮行情的主导力量并非外资，而是韩国个人投资者。当时，韩国股市出现了“东学蚂蚁运动”，主要指面对外国投资者大量抛售韩国股票，韩国个人投资者大举买入的情形。同时，产业结构也发生深刻变化。过去以汽车、化工、炼油等行业为主的产业结构转向生物、二次电池、互联网等新兴产业，逐步实现了更加均衡的发展。 KOSPI突破4000点，同样有其独特的时代背景。去年10月27日，该指数首次收盘突破4000点，主要受人工智能（AI）芯片热潮、公司治理改革推动。值得关注的是，仅隔三个月，KOSPI便突破5000点，再创历史新高。半导体产业景气度创下新高，加之政府推进企业治理结构改革，成为推动指数快速上行的核心动力。 展望未来，市场观点相对乐观。专家预计，在半导体等主要产业业绩持续改善、叠加第三次《商法》修订等资本市场友好政策加速落地的情况下，KOSPI有望达到6000点。然而，部分专家提醒，当前市场繁荣背后存在结构性风险。韩国经济分化加剧，半导体等行业表现亮眼，而其他领域持续承压，这种“指数繁荣与实体经济脱节”的现象，凸显了风险管理的重要性。

在国内企业对经济形势的判断连续3年11个月保持悲观的情况下，制造业景气低迷预期呈现进一步加深的态势。 韩国经济人协会（以下简称“韩经协”）28日公布的数据显示，以销售额为基准对600家大型企业进行调查后，2月企业景气展望指数（BSI）为93.9，持续低于基准线。 BSI指数自2022年4月（99.1）以来已连续45个月低于基准值100。BSI用于衡量企业对下月经济形势的预期，高于100表示企业对经济前景趋于乐观，低于100则表示悲观。 从行业来看，制造业和非制造业指数均低于基准线，整体仍处于同步低迷状态，但具体走势出现分化。制造业BSI为88.1，较上月下滑3.7个点，时隔6个月再次回落至80区间；非制造业BSI为99.5，较上月小幅回升0.6个点。 制造业自2024年4月以来已连续1年11个月低于基准线，非制造业也自今年1月起连续两个月徘徊在悲观区间。 在制造业细分的10个行业中，食品饮料及烟草、木材、家具及纸制品、医药品等3个行业维持在持平水平（100），而纺织、服装及皮革·鞋类（73.3）、电子及通信设备（73.3）等其余多数行业仍被预测将持续低迷。 韩经协分析认为，2月工作日减少、高汇率以及主要国家经济增长预期放缓等内外部不确定性因素，对企业心理产生了明显的负面影响。 非制造业方面，在7个细分行业中，受季节性需求扩大影响，电力、燃气及水务行业的BSI升至115.8，显示出较为明显的改善预期；建筑业则时隔3年5个月重新回到基准线水平。 从部门结构来看，内需（92.0）、出口（93.1）、投资（95.8）等三大核心领域在内的7个部门均呈现负面前景。内需、出口与投资同步低迷的态势自2024年7月以来已持续1年8个月。 韩经协经济产业本部长李相浩（音）表示，随着经济低迷态势长期化，不少企业的经营状况明显恶化。他强调，应在持续监测外部风险的同时，通过缓解国内监管负担来改善企业信心。

据韩国银行（央行）经济统计系统28日公布的数据，基于经济新闻分析得出的韩国月度新闻心理指数在今年1月录得117.48，较上月的112.90上升4.58个百分点，创下自2021年7月（117.71）以来约4年6个月的最高水平。 新闻心理指数曾因紧急戒严事件，从2024年11月的100.22剧跌至85.39，并在政治不确定性加剧的背景下，连续数月低于100的长期平均线。直到去年5月总统大选临近时，指数才回升至107.75，重新站上100关口，10月进一步升至113.15，时隔四年多首次突破110。 新闻心理指数由央行于2022年1月开发，并作为实验性统计数据每周一公布。指数通过对经济领域新闻报道中的样本文句进行提取，利用机器学习技术将内容划分为积极、消极和中性情绪，并根据积极与消极语句数量的差值生成指数。指数高于100，意味着经济心理较长期平均水平更为乐观。 今年以来新闻心理指数的快速攀升，被认为与半导体出口强劲增长以及机器人产业发展预期升温密切相关。在此背景下，韩国综合股价指数（KOSPI）历史性突破5,000点大关，写下新里程碑。同时，曾一度逼近1480韩元的美元兑韩元汇率，近期回落约30至40韩元，继KOSPI之后，长期低迷的创业板指数（KOSDAQ）也成功突破1000点。 未来整体经济心理有望持续改善，央行公布的数据显示，1月消费者信心指数（CCSI）为110.8，较去年12月上升1点，制造业景气企业调查指数（BSI）为73，环比上升3点。市场普遍认为，新闻心理指数通常领先CCSI约1个月、领先制造业BSI约2个月，显示经济复苏信号可能进一步向实体层面扩散。

尽管韩国以半导体为代表的制造业出口态势持续向好，但服务业等非制造业经营业绩走弱，企业体感景气在连续三个月改善后转为下行。 韩国银行（央行）于本月12至19日期间，以全国3255家法人企业（制造业1815家，非制造业1440家）为对象进行1月企业景气调查，并于27日公布的结果显示，本月全产业企业心理指数（CBSI）为94，环比下降0.2个百分点。此前，受半导体出口回暖及非制造业年末旺季效应推动，该指数在去年11月和12月分别上升1.5点和1.6点，连续两个月保持增长后，本月出现小幅回落。 CBSI作为反映企业对宏观经济认知的重要综合指标，基于企业景气调查指数（BSI）中的关键项目指数（制造业5项、非制造业4项）综合计算得出，该指数以100为基准，若高于100，表示企业对经济状况的期待心理较过去（2003至2024年）平均水平更加乐观，低于100则相反。 从产业分类来看，制造业CBSI为97.5，环比上升2.8个百分点，主要得益于生产（+1.1）、新订单（+1）及经营状况（+0.7）等指标改善。反之，非制造业CBSI为91.7，受资金状况（-1.5）和盈利能力（-0.9）下滑拖累，环比下降2.1个百分点。 央行经济心理调查组组长李惠英（音）表示，尽管制造业在第一金属、其他机械设备等行业因出口扩大而有所改善，但非制造业在年末季节性旺季结束后景气有所减弱，导致整体企业景气指数环比有所下滑。在非制造业中，专业科学技术服务业、信息通信业等行业往往在年末订单集中，进入1月后相关效应减退，形成年初订单空档期。 关于汇率对企业景气的影响，李惠英指出，受访企业在提及经营困难因素时，涉及汇率波动的比例从上月的9.3%上升至1月的9.7%，增加0.4个百分点。此外，原材料价格上涨等相关反馈的增加，也在一定程度上受到汇率上升的影响。预计随着春节假期带动批发零售业及体育、休闲相关行业业绩回暖，下月非制造业景气有望回升。 2月CBSI预期方面，制造业（95）和非制造业（88.4）均较本月上升1个百分点，全产业CBSI亦上调至91。从细分行业BSI走势来看，制造业中第一金属、其他机械设备、橡胶及塑料等行业的生产、新订单和经营状况有望进一步改善；而非制造业方面，专业科学技术服务业、电力·燃气·蒸汽以及信息通信业的盈利能力和资金状况预计仍面临较大压力。 此外，反映企业与消费者综合信心的经济心理指数（ESI）本月为94，环比微升0.5个百分点。剔除季节因素后的ESI循环变动值为95.8，较上月上升0.6个百分点。

荷兰国际集团（ING）预测，在半导体出口强劲带动下，今年韩国经济有望实现2%的经济增长率。然而，产业间复苏节奏明显分化，“K型复苏”持续深化，内需与非制造业低迷态势制约整体景气改善效果。 ING指出，受韩元贬值影响，美元兑韩元汇率短期内或逼近1500韩元（约合人民币7元）。考虑到外汇市场波动性和首都圈住宅价格过热风险，韩国银行（央行）预测，全年基准利率将稳定在当前水平（2.5%）。 尽管今年韩国经济指标在半导体带动下有所改善，但受高汇率与内需不振影响，指标与体感景气之间的显著背离或将延续。据金融界19日消息，ING在近日发布的报告中表示，韩国经济仍高度依赖稳健的半导体需求，而其他产业复苏仍乏力。 从主要经济指标来看，制造业与非制造业之间的差异明显。上月标准普尔全球（S&P Global）发布的韩国制造业采购经理指数（PMI）为50.1，时隔两个月重回50以上，显示制造业景气出现回暖迹象。本月制造业企业心理指数（CBSI）预期值为93.6，环比上升1.9个百分点。 相比之下，包括服务业在内的非制造业仍深陷低迷。本月非制造业CBSI预期值仅为86.6，环比大幅下滑4.1个百分点。这表明，非制造业企业对经济前景的悲观情绪明显加重。 ING还指出，制造业内部分化也持续扩大。以半导体为中心的信息通信（IT）领域保持增长态势，但石化、钢铁、家电、电池等主要产业受全球供给过剩与需求放缓影响，依旧表现低迷。 这种产业结构不平衡也为政府宏观政策推进带来障碍。ING分析称，若实施过度宽松的宏观政策，可能放大金融与财政不稳定风险，导致政策当局可选空间受限。未来政策判断的关键变量，将集中在汇率走势与首都圈房价。 在利率政策方面，ING认为，鉴于当前金融不稳定性与外汇市场波动，更需审慎应对。报告预测，基准利率全年维持在2.5%的可能性较高。 就外汇市场而言，ING对短期韩元走势发出警示，预计美元兑韩元汇率可能在短期内升至1500韩元区间，中期则有望回落至1450韩元左右。

过去一年，韩国股市市值呈现爆发式增长。据韩国CXO研究所统计数据，韩国股市总市值从去年初的2254万亿韩元跃升至今年初的3972万亿韩元（约合人民币10.6万亿元至18.7万亿元），一年内增幅高达76.2%。在韩国政府推动《商法》修订、强化股东回报机制的政策背景下，外资大规模流入叠加全球人工智能（AI）与半导体产业景气上行，推动韩国股市迎来前所未有的上涨行情。 随着股市热潮持续升温、韩国综合股价指数（KOSPI）突破4700点，韩国上市公司市值排名也出现明显变化。除三星电子、SK海力士、LG能源解决方案、三星生物制剂和现代汽车这五家企业仍稳居前列外，市值前20名中的其余席位几乎全部发生更替。受AI、造船、防务等行业景气回暖带动，SK Square、韩华宇航、斗山能源、韩华海洋、韩国电力、HD现代电气等企业强势跻身市值榜前列。 然而，表面上看市值排名发生了变化，实质上却仍停留在大型企业内部的位次轮换。无论是20年前还是今天，主导产业与主导企业几乎没有发生根本性改变，这恰恰说明韩国的增长引擎正在逐渐老化。 尽管韩国资本市场在一定程度上摆脱了长期困扰的“韩国折价”（Korea Discount），实现了跨越式扩张，但若要迈向可持续成长，仅靠政策红利与资金涌入远远不够。数据显示，近期新增市值中，约有一半集中来自三星电子与SK海力士两家公司。市值高度集中、产业结构单一，依旧是韩国资本市场难以回避的结构性风险。 相比之下，美国资本市场呈现出截然不同的图景。2000年代初跻身市值前十的美国企业中，如今仅有微软仍留在榜单，其余位置早已被Alphabet（谷歌）、英伟达、特斯拉等创新企业取代。 对韩国而言，单纯依赖主导企业的再度膨胀，并不意味着真正的成长。未来的关键在于能否孕育出与全球创新生态接轨的“独角兽企业”，构建更加多元、富有活力的产业体系。AI大转型正在重塑全球竞争格局，韩国资本市场唯有在制度改革与技术创新并行推进的基础上，才能真正实现从“数量扩张”走向“质量跃升”。

韩国就业市场持续遇冷，去年通过雇佣许可制入境的外籍劳动力规模较上年缩减约三成。 据雇佣劳动部于14日发布的就业行政统计数据，2025年通过雇佣许可制引进的外籍劳动者为5.3171万人，同比（7.8025万人）减少31.8%。雇佣许可制是为缓解中小企业招聘本土劳动力困难，允许其雇用非专业外籍劳动力的制度。去年该制度配额为13万人，但实际入境人数仅占40.9%。 从行业来看，制造业引进人数最多，为3.8991万人，较2024年的6.2303万人下降37.4%。建筑业为1051人，同比（1476人）减少28.8%。服务业为466人，下降31%；渔业为4944人，减少19.5%。反之，农畜产业与林业则分别引进7615人和97人，同比增长3.2%和185.3%。这一增减趋势与制造业、建筑业不景气所反映的就业整体低迷态势基本吻合。 据雇佣劳动部企业劳动力调查，截至去年11月，可在一个月即可上岗的岗位空缺数为14.4万个，同比下降14.2%，自2024年2月以来持续呈下降趋势。其中，制造业从业人员已连续26个月减少，建筑业亦连续18个月下降。 从外籍劳动力来源国来看，尼泊尔以9810人居首位。2024年柬埔寨、越南、印度尼西亚等国入境人数均超过1万人，但2025年全部回落至1万人以下。2023年被指定为第17个劳动力输出国的塔吉克斯坦，去年首次有3人入境。 雇佣劳动部表示，在综合评估各产业人力供需前景、用人单位及相关机构实地需求调查结果，今年将雇佣许可制配额设定为8万人，同比减少5万人，降幅达38.5%。劳动部相关人士指出，制造业与建筑业景气指标疲软、岗位空缺持续减少等因素，可能是导致雇佣许可制入境人数下降的原因。

一项调查显示，尽管出口与投资指标呈现恢复势头，但韩国企业在展望今年经济走势时整体仍持审慎态度，并继续坚持以稳定经营为核心的管理基调。 大韩商工会议所近日对全国2208家制造企业进行的调查显示，40.1%的企业预计今年韩国整体经济形势将较去年放缓，另有36.3%认为将与去年持平，而判断较去年有所改善的企业仅占23.6%，企业对经济前景的判断趋于谨慎。 对于今年经营计划，79.4%的企业选择“维持经营”或“缩减经营”。其中，选择“维持经营”的企业占比高达67%，是选择“扩张经营”（20.6%）企业数量的三倍以上。相比之下，2023年12月以同样方式进行的调查中，选择“维持经营”或“缩减经营”的企业占比为65%。此次调查显示，保守经营取向较两年前上升14.4个百分点，反映出制造业整体更加重视稳定与风险管理。 不过，在部分景气前景较好的行业中，选择扩张经营的企业比例相对较高。预计今年将迎来景气回暖的半导体行业中，接近一半的企业（47%）选择“扩张经营”；制药及生物产业和化妆品产业中，选择扩张经营的企业占比分别为39.5%和39.4%，均高于整体平均水平。相反，受内需低迷、低价竞争等影响而表现不振的纺织和钢铁行业中，选择“缩减经营”的企业比例最高，分别为20%和17.6%。 在经营计划制定过程中，行业景气恢复程度成为主要因素。超过半数企业（52%）将“经济与需求前景”列为影响经营计划的首要变量，其后依次为成本及盈利性因素（25.9%）、企业内部状况（7.6%）、政策与监管环境变化（7.5%）和对外经贸风险（7%）。 在韩国经济处于复苏十字路口的背景下，近半数企业将高汇率及其波动性扩大（47.3%）视为今年拖累韩国经济增长的最大风险，其后依次为油价及原材料价格波动（36.6%）、美国总统特朗普因素引发的贸易不确定性（35.9%）和全球经济放缓（32.4%）。 鉴于企业对高汇率风险的高度担忧，稳定汇率的政策需求十分突出。在“为激活经济并改善企业业绩，政府应重点推进的政策”问题上，42.6%的企业选择汇率政策，其后依次为国内投资促进政策（40.2%）、关税等贸易应对强化（39%）和刺激消费政策（30.4%）。此外，危机产业支援政策（22.5%）和人工智能（AI）及尖端产业培育政策（13.5%）的呼声也不容忽视，显示出对产业结构转型与竞争力提升的政策需求同步上升。 大韩商工会议所调查本部长姜锡求（音）表示：“尽管市场普遍预期今年出口与内需将同步改善，但由于产业间复苏差距以及高汇率等外部不确定性，企业的谨慎经营基调短期内仍将持续。”他强调：“在政府已通过经济增长战略提出涵盖消费、投资与出口的综合激活对策的情况下，要使政策效果转化为实质性增长动能，有必要在推进分行业定制化支援的同时，配合更为大胆的激励措施与监管改革。”

韩国国际金融中心4日发布数据显示，截至去年12月底，外资在韩国股市的持股市值占比达32.9%，创下近5年8个月以来新高。 韩国金融监督院公布的《外资证券投资动向》显示，外资持股比重在2020年4月底为31.5%，2024年11月底为29.6%。12月底的官方数据尚未发布。 根据国际金融中心的数据，去年12月外资对电气电子行业的净买入规模高达4.5万亿韩元（约合人民币216.9亿元），超过当月外资整体净买入规模（3.5万亿韩元）。其中，外资净买入SK海力士股票2.2万亿韩元、三星电子股票1.4万亿韩元。受此带动，SK海力士的外资持股比例从去年11月底的53.2%升至12月底的53.8%；三星电子也从52.2%小幅升至52.3%。 除股票外，外资去年12月在韩国债券市场同样录得88万亿韩元的净流入。外资债券持有余额以中短期债券为主，从11月底的329.5万亿韩元增至12月底的339.3万亿韩元。从全年累计来看，外资在股票市场净卖出6.7万亿韩元，在债券市场则净买入64.4万亿韩元。 国际金融中心分析认为，去年12月外资在股票与债券市场同步流入，主要受存储型半导体景气回升、韩国股市估值相对偏低、企业价值提升政策预期增强等因素影响。其中，存储型半导体供需偏紧、价格上行带动企业业绩改善预期，成为外资加仓韩国股市的重要原因。近期，野村证券预计今年通用型存储芯片价格仍有20%至30%的上涨空间，并将三星电子与SK海力士的年度营业利润预测分别上调21.5%和9.7%。 此外，外资在去年12月净卖出16亿美元台湾地区股票、转而净买入韩国股票，也被认为与“相对估值偏低”的判断有关。数据显示，台湾股市12个月预期市盈率约为17倍，已高于过去10年平均水平（14.7倍），而韩国综合股价指数（KOSPI）约为10倍，与长期均值大致持平。 国际金融中心指出，海外投资银行对以半导体为中心的韩国股市评价整体偏向积极，资本市场改革政策有望成为进一步吸引资金流入的催化剂。不过，该机构也提醒，受人工智能（AI）泡沫警惕情绪等因素影响，外资股票资金流向仍可能出现较大波动，需保持关注。

韩国国家数据处（原统计厅）30日发布的《11月产业活动动向》显示，当月全产业生产指数为113.7（2020年=100），环比上升0.9%。产业生产自8月下降（-0.3%）后，在9月回升（1.3%）、10月再次下滑（-2.7%）的波动中运行，并于11月重新转为增长态势。 分项来看，矿工业生产环比增长0.6%。其中，半导体生产增幅达7.5%，成为带动整体生产回升的主要因素。分析指出，这既得益于近期出口形势改善，也与前月大幅下滑（-26.5%）所形成的基数效应有关。此外，在三星Galaxy Z TriFold等新产品上市效应带动下，电子零部件生产亦环比增长5%。 相比之下，内需相关指标仍显疲弱。服务业生产环比增长0.7%，其中金融及保险（2.2%）和协会、修理及个人服务（11.1%）等领域表现相对稳健。但批发零售业生产环比下降1.6%，已连续两个月走低，其中批发业降幅达2.4%。 反映商品销售的零售销售额指数环比大幅下降3.3%，为自去年2月（-3.5%）以来、时隔21个月的最大跌幅。零售销售在8月和9月连续下滑后，10月曾短暂反弹（3.6%），但11月再次转入下降通道。按品类划分，食品饮料等非耐用品销售环比减少4.3%，服装等准耐用品下降3.6%，其中非耐用品跌幅创下自去年2月（-5.4%）以来新高。 对此，国家数据处经济动向统计审议官李斗元表示，10月零售销售回升主要受中秋假期、阶段性降温以及各类促销活动等一次性因素影响，基数效应较为明显。他同时指出，截至今年11月，零售销售按累计口径仍实现0.4%的增长，从全年走势来看，有望在连续三年负增长后转为正增长。 投资指标方面则呈现一定回暖迹象。尽管设备投资在汽车等运输设备领域有所减少，但在一般产业用机械投资增长带动下，环比上升1.5%；建筑施工实绩（以固定价格计算）也在建筑工程拉动下增长6.6%。 景气综合指数走势呈现分化。反映当前经济状况的同步综合指数循环变动值环比下降0.4个百分点，连续两个月处于负值区间；而预示未来经济走势的先行综合指数循环变动值则环比上升0.3个百分点，显示出一定改善迹象。