近期，随着韩国综合股价指数（KOSPI）持续强势上行，韩国资本市场呈现出“资金向大盘股集中”趋势。 市场分析机构Leaders Index于11日发布的数据显示，截至本月3日，韩国368家上市大企业合计市值达3030.5万亿韩元（约合人民币14.7万亿元），较年初增加1369万亿韩元，涨幅高达82.4%。 同期，韩国股市整体市值（包括KOSPI、KOSDAQ和KONEX）从2310.9万亿韩元增至3963.1万亿韩元，增长71.5%。其中，三星、SK、现代汽车、LG和HD现代五大集团合计市值占比由年初的45.9%上升至52.2%，上升6.3个百分点，显示出资金加速流向大型集团的趋势。 在人工智能（AI）推动半导体超级周期的背景下，三星电子与SK海力士股价飙升，两大集团合计市值已接近整个市场的40%。 三星集团旗下17家上市公司总市值从503.7万亿韩元增至943.4万亿韩元，增幅达87.3%，市场占比也由21.8%升至23.8%；SK集团旗下21家上市公司市值则从200.3万亿韩元跃升至572.3万亿韩元，暴涨185.7%，市场占比由8.7%飙升至14.4%。 受产业结构变化影响，集团市值排名出现明显调整。其中，现代汽车集团市值跃居第三，取代此前排名第三的LG集团。 值得关注的是，斗山集团新晋进入前十。斗山集团旗下7家上市公司总市值从26.2万亿韩元增至90万亿韩元，激增243.6%，集团排名从第12位跃升至第7位，主要得益于斗山能源与控股公司股价的大幅上涨。 此外，涨幅最大的集团为晓星集团，其11家上市公司市值从7.26万亿韩元增至27.25万亿韩元，增长275.4%，排名从第29位跃升至第15位。相反，HL集团市值下降6.5%，从2.4万亿韩元降至2.24万亿韩元，排名从第46位跌至第56位。 Leaders Index分析指出，产业景气分化导致集团市值排名剧烈波动，掌握半导体、造船、防务、核能、电力等核心产业的集团，正快速崛起为股市新主导力量。

在韩美关税问题达成协议的带动下，韩国民众的经济信心显著回升。以媒体报道内容为基础测算的新闻情绪指数显示，韩国整体经济心理已升至四年零三个月来的最高水平。 韩国银行（央行）4日发布的经济统计系统数据显示，截至上月31日，韩国新闻情绪指数为124.62，创2021年7月29日（125.25）以来新高。 韩国银行自2022年1月起每周发布新闻情绪指数，通过机器学习技术对经济新闻中的句子进行情感分析，计算正面与负面报道数量差值。该指数高于100意味着经济心理处于乐观水平，反之则为悲观。 该指数曾在去年12月10日紧急戒严令宣布后跌至77.08的低点，此后逐步反弹。今年8月25日突破100大关，显示市场情绪从悲观转向乐观。上月中旬，韩美关税谈判陷入僵局，韩元对美元汇率飙升，韩国政府时隔1年6个月再次进行口头干预，指数一度下滑至101.04。然而，随着韩美首脑会谈举行及谈判成功的消息传出，指数迅速回升，上月29日突破120，31日进一步攀升至124.62。 韩国银行相关人士解释称，近期该指数大幅攀升主要受韩美关税谈判达成协议与股市强劲上涨的双重推动。 在韩国庆州举行的2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议期间，韩国总统李在明与美国总统特朗普就关税问题达成协议，决定将美国对韩国汽车的关税从25%下调至15%，并确认扩大在半导体、造船等领域的投资合作。这一结果不仅缓解了市场对韩美贸易摩擦的担忧，也成为提振投资信心的重要因素。 韩国银行行长李昌镛也在上月29日举行的国政监查中表示：“此次韩美谈判结果非常理想，是一项令人欣慰的成果。” 与此同时，在半导体板块的强劲带动下，韩国综合股价指数（KOSPI）连续刷新历史高点。自上月下旬以来，三星电子与SK海力士股价大幅上涨，带动指数在短短一周内突破4000点并稳步攀升至4100点区间。分析人士指出，半导体景气复苏及韩美关税不确定性解除，成为近期投资者信心显著回升的直接动力。 新闻情绪指数通常领先消费者信心指数（CCSI）约一个月，领先制造业景气指数（BSI）约两个月。这意味着，韩国经济舆论的积极转变或将提前预示未来数月消费者与企业信心的回暖。

近来半导体景气迅速复苏，带动韩国工业生产指标时隔一个月重新转为正增长，设备投资也呈现两位数的大幅增长趋势。反映商品销售的零售销售指标则连续两个月下降。7月发放消费券带来的消费提振效果短期即逝，原有的内需疲软结构再次凸显。 韩国国家数据处31日发布《9月产业活动动向》显示，上月全产业生产指数为115.5（2020年=100），较前月增长1%。工业生产4至5月呈现负增长，6至7月转为增长后，8月又下降0.3%，呈现月度波动形态。 制造业生产方面，半导体（19.6%）大幅增长，但汽车（-18.3%）下滑，导致整体下降1.2%。半导体生产创下自2023年3月（26.5%）后时隔2年6个月以来的最大增幅。相反，汽车生产出现自新冠疫情期间的2020年5月（-23.1%）后时隔5年4个月以来的最大降幅。数据处分析认为，这主要是8月增长21.2%带来的基数效应。 建筑业生产增长11.4%，带动整体产业生产反弹。此外，服务业生产增长1.8%，公共行政生产下降1.2%。从季度来看，第三季度产业生产增长1.1%，创下8个季度以来的最大增幅。 设备投资环比增长12.7%，尤其是半导体设备用机械装备增长28%，船舶、飞机进口等其他运输设备投资也急剧增加。建筑投资也呈现触底趋势。建筑竣工增长11.4%，创下自去年1月（21.8%）后20个月以来的最大增幅。其中建筑增长14.8%，土木增长2.9%。建筑订单同比下降8.6%。 经济动向统计审议官李斗元解释称，半导体行业本身向好，相关施工实绩随之增加。反映当前经济状况的同步综合指数循环变动值较上月上升0.2个百分点，预示未来经济走势的先行综合指数循环变动值上升0.1个百分点。

三星电子于30日公布的今年第三季度财报初步统计数据显示，该季度营业利润为12.1661万亿韩元（约合人民币606.24亿元），同比增长32.5%，较韩联社旗下金融数据平台Yonhap Infomax统计的市场预期值（10.4832万亿韩元）高出16.1%。销售额为86.0617万亿韩元，同比上升8.8%，创历年季度销售额新高。净利润为12.2257万亿韩元，同比增长21%。 在事业部门方面，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门实现销售额33.1万亿韩元，营业利润7万亿韩元。受HBM3E销售扩大以及DDR5、服务器用固态硬盘（SSD）等产品需求强劲推动，该部门季度销售额创历史最高水平。三星电子表示，目前HBM3E已向全体客户实现量产出货，并向所有要求样品的客户出货第六代HBM4样品。公司此前一直为向主要客户英伟达（NVIDIA）供应第五代12层HBM3E而积极布局。 在系统LSI业务方面，尽管向主要客户稳定供应系统级芯片（SoC），但由于市场整体处于库存调整阶段以及季节性需求放缓，该部分业绩增长趋于平缓。晶圆代工业务则以先进制程为中心，创季度接单纪录。 设备体验（DX）部门凭借可折叠新机型发布效应及旗舰智能手机的稳健销售，实现销售额48.4万亿韩元，营业利润3.5万亿韩元。移动体验（MX）业务也得益于Z Fold7销售表现强劲，销售额及营业利润均较上季度和去年同期实现增长。 影像显示（VD）部门在Neo QLED、OLED、大屏电视等高端产品销售保持稳健的背景下，受整体电视市场需求停滞及行业竞争加剧影响，业绩较上季度有所下滑。家电业务受季节性淡季及美国关税政策影响，营业利润环比减少。哈曼（Harman）部门在音频产品销售强劲及车载电子业务持续扩张的带动下，实现销售额4万亿韩元，营业利润4000亿韩元。显示面板业务则因中小尺寸面板需求稳健及新品发布带动销售扩大，实现销售额8.1万亿韩元，营业利润1.2万亿韩元。 三星预计，到2026年，随着人工智能（AI）相关投资的持续扩大，第四季度DS与DX两大部门均将迎来新的市场机遇，半导体行业景气有望保持良好态势。三星电子表示，将持续加大研发投入以强化未来增长动力，截至第三季度累计研发费用已达26.9万亿韩元，创历史新高。汇率方面，尽管韩元较上季度走强，对以美元交易为主的DS部门带来一定负面影响，但DX部门因此产生部分正面效应，整体来看对营业利润影响有限。

由于中秋长假导致营业天数减少，加之韩元兑美元汇率走强等因素，韩国企业景气指数在三个月后再次出现下滑。 韩国银行（央行）于本月14日至21日面向全国3524家法人企业进行10月企业景气调查，并于29日公布的结果显示，以今年10月为基准，全产业企业心理指数（CBSI）为90.6，环比上月下降0.1个百分点。此前，该指数曾因民生恢复消费券等刺激政策在8月和9月连续两个月回升，但本月未能延续改善势头。 CBSI是反映企业对宏观经济认知的重要指标，高于100意味着企业对经济状况持乐观态度，低于100则显示偏向谨慎。 分产业来看，制造业CBSI为92.4，较9月下降1个百分点，主要受生产和制成品库存指标下滑影响。建筑、服务等非制造业CBSI为89.5，同样下降1个百分点，资金状况与盈利性恶化是主要原因。 央行经济心理调查组组长李惠英（音）表示：“营业天数减少导致企业对经济前景的信心下降。制造业受汇率走强影响，原材料采购成本增加；非制造业则因节日需求消退而景气减弱。” 不过，对11月景气的展望显示，全产业、制造业和非制造业CBSI分别为91.1、92.6和90.2，较本月预期上升2.6、3.2和2.3个百分点。李惠英指出：“营业天数恢复对企业前景产生积极影响。分行业来看，汽车业因贸易谈判预期达成协议而展望上升，钢铁行业则因反倾销关税导致进口量下降及价格上涨预期而改善。” 从细分行业来看，制造业中一次金属、金属加工、橡胶及塑料等领域的景气、产量和订单均出现下滑。非制造业方面，批发零售业和信息通信业的盈利性与资金状况恶化尤为明显。 此外，在BSI基础上反映消费者动向指数（CSI）的10月经济信心指数（ESI）为94.4，环比上升3.1个百分点。排除季节因素等的ESI循环变动指数为93.6，环比上升0.7个百分点。

近来，随着韩国高物价持续，“午餐通胀”现象日益明显，以致便利店盒饭正成为炙手可热的午餐选择，尤其购买盒饭的外籍游客显著增加，便利店行业意外迎来“盒饭特需”热潮。 据韩国便利店业界23日消息，今年截至上月，外籍游客在GS25便利店使用支付宝、微信支付等的盒饭销售额同比猛增77.4%，远高于同期整体盒饭销售增长率（22.9%）。自新冠疫情暴发后，外国人的盒饭销量曾在2020至2021年出现下滑，但从2022年起连续反弹，2022年增长28.6%，2023年增长75.6%，去年增幅高达67%。 CU便利店也出现类似趋势。五年前其外国人盒饭销售额一度下降30%，但自2022年起恢复两位数增长，今年截至上月同比增长36.9%。同期，7-Eleven的外国人盒饭销售额也大幅跃升40%。 业内分析认为，这主要得益于近年来外籍游客数量的增加，以及韩国文化热潮带动了火鸡面、紫菜包饭等韩国食品需求在全球范围内的上升。数据显示，截至8月，访韩外籍游客累计达1237万人次，同比增加16%。若按此趋势发展，今年有望突破2019年创下的历史最高纪录1750万人次。此外，相较于动辄过万韩元的外食餐费，便利店盒饭仅需5000韩元（约合人民币25元），因此深受国内外消费者的偏好。 有观点指出，便利店盒饭销售反映出经济景气水平。通常情况下，若国内生产总值（GDP）增长率低于2%，被视为低增长信号，而自2022年盒饭销售激增以来，韩国GDP增速也持续维持在2%左右。 面对持续增长的需求，各大便利店正积极扩充盒饭种类。7-Eleven推出“济州黑猪肉盒饭”与“济州黑猪肉紫菜包饭”，价格分别为5500韩元和3500韩元，以精准定位国内外游客需求。GS25则于今年重启已停售十一年的经典产品“温馨盒饭”，引发市场关注。 业内人士表示：“随着韩国美食在全球的热度升温，越来越多外籍游客在便利店一同购买方便面与盒饭。我们也在持续扩大盒饭品类，让任何人都能轻松享受到韩国美食。”

距离摩根士丹利资本国际公司（MSCI）11月定期指数评估发布仅剩两周，市场关注焦点集中于韩国成分股的调整动向。 据证券业界21日消息，MSCI将于11月6日公布季度定期评估结果。MSCI指数是全球最具影响力的股票指数之一，每年2月、5月、8月和11月根据市值及自由流通市值等指标调整成分股。 证券业界预计，本次评估中，HD现代海洋解决方案（HD Hyundai Marine Solution）与APR最有可能被纳入MSCI韩国指数。两家公司近期股价大幅上涨，市值已超过纳入标准。 韩国投资证券研究员申彩林（音）表示：“11月MSCI新增纳入候选股中，HD现代海洋解决方案与APR的可能性最高。HD现代海洋解决方案受益于造船业景气回升，股价表现强劲；APR则凭借海外市场扩张实现业绩增长。” Eugene投资证券研究员姜松哲（音）也持相同观点，认为两家公司均具备纳入潜力。姜松哲（音）表示：“尤其是APR，不仅股价近期大涨，业绩还保持快速增长，若被纳入MSCI指数，将进一步打开上行空间。” 以本月17日为基准，HD现代海洋解决方案股价较一个月前上涨8.1%，市值增至10.221万亿韩元（约合人民币510亿元），较上月增加7620亿韩元；同期，APR上涨10.4%，市值达8.965万亿韩元，增加8430亿韩元。 另一方面，证券业界普遍预计，好丽友可能成为本次剔除对象。受近期股价下跌影响，其市值降至MSCI维持纳入标准以下。以本月17日为基准，好丽友股价较上月下跌6.9%，市值由4.27万亿韩元降至3.3973万亿韩元。 三星证券研究员金东英（音）指出：“好丽友当前市值已跌破维持纳入的最低门槛（4.2万亿韩元），被剔除几乎已成定局。”

大韩商工会议所面向全国2275家制造企业进行问卷调查，并于17日发布结果显示，75%的企业预计今年营业利润将低于年初目标。这一比例不仅创下新冠疫情暴发以来的历次调查新高，也远超预期。仅有20.4%的企业认为业绩可达目标，4.6%的企业预计能超额完成目标。 调查显示，陷入经营赤字的企业比例显著上升。预计今年出现营业亏损的企业比例达32.1%，首次超过预计实现盈余的企业（27%）。从盈利转为亏损的企业比例达7.1%，是由亏转盈企业（3.1%）的两倍以上。 制造业面临的市场环境依然严峻。受内需疲软与建筑业低迷影响，国内消费复苏迟缓；出口方面，除半导体外，今年1至9月累计出口额同比下降1.5%，出口增长乏力。 多重成本压力进一步挤压了企业的利润空间。根据调查，企业普遍将原材料价格上涨（42.5%）和人力成本上升（30.4%）列为最大经营负担，其次为关税负担（8.9%）和金融成本上升（8%）。 在企业经营环境与地区景气方面，49.4%的受访企业认为当地经济“恶化”，远高于“无变化”的40.9%。此外，超过一半企业（50.5%）表示法规与制度负担“没有改善”，另有44.3%认为“负担反而加重”。 在定期国会即将展开正式立法审议之际，制造企业对未来政策环境表示担忧。其中，50.5%的企业对企业成本上升与税负增加感到担心，40.6%担心商法、公平交易法等制度性监管强化，38.6%对劳资关系负担加重表示顾虑。此外，还有21.6%的企业对用地与环保管制表示担忧，13.5%的企业则担忧延迟退休年龄导致的雇用负担。 大韩商工会议所经济政策组组长金贤洙（音）表示，韩国企业正同时承受国内外多重风险压力。当前经营环境全面恶化、景气预期跌至谷底，这是政府与国会通过立法为企业注入信心、稳定预期的关键时刻。

韩国主要企业开始陆续公布第三季度业绩，半导体景气复苏与美国关税影响成为市场两大焦点。整体来看，受人工智能（AI）热潮带动，半导体、造船、钢铁等出口主导型产业延续强劲势头，而汽车、电池行业则在“特朗普关税”和电动汽车需求放缓下表现承压。 据韩国财界14日消息，三星电子第三季度实现营收86万亿韩元（约合人民币4294.63亿元）、营业利润12.1万亿韩元，业绩在第二季度触底后出现明显反弹。其中，半导体部门复苏势头明显，智能手机业务保持稳健增长。公司已确认向英伟达供应高带宽存储器（HBM），第四季度前景良好。SK海力士在HBM需求暴涨和存储器价格上行的背景下，预计第三季度营收约24万亿韩元、营业利润10.9万亿韩元，有望刷新历史纪录。LG电子实现营收21.9万亿韩元、营业利润6889亿韩元，同比小幅下降，但凭借汽车电装部门强劲表现，业绩优于市场预期。 造船行业延续超级景气周期。HD韩国造船海洋第三季度营业利润预计同比增长逾136%，三星重工、韩华海洋等主要船企均可能实现大幅增长。钢铁行业业绩同样超出预期。浦项控股整体利润可能略降，但钢铁部门盈利或提升逾三成；现代制铁在政府限制中国低价钢材进口政策的带动下，利润预计同比翻番。 与此形成鲜明对比的是汽车行业。自今年4月起，美国对韩产汽车征收25%关税，现代汽车和起亚均受严重冲击。现代汽车第三季度营业利润预计同比下降25%，起亚下降约17%。电动汽车市场暂时进入“需求谷底”，电池行业随之整体低迷。LG新能源凭借北美能源储存系统（ESS）产能扩张，实现营业利润同比增长34%，连续两季盈利；三星SDI和SK On则预计亏损，原因在于面向整车厂商的出货有限并且ESS占比较低。 除制造业外，建筑与流通板块出现业绩分化。受地方楼市低迷影响，建筑企业营收减少，但通过成本优化和自有项目扩张维持盈利。零售行业表现亮眼，乐天购物、新世界、现代百货等企业均实现营业利润增长。食品与美妆板块中，出口型企业业绩突出，爱茉莉太平洋依托欧美市场扩张，利润同比大增四成以上，而不倒翁等以内需为主的企业则承压。 总体来看，韩国大型企业第三季度业绩结构分化明显。AI驱动的半导体“超级周期”成为最大亮点，而美国贸易政策和全球消费疲软对汽车、电池等行业构成挑战。韩国经济在出口复苏与制造业升级的支撑下维持动能，但外部不确定性依旧是第四季度的最大变量。

韩国统计厅30日发布的《8月产业活动动向》显示，8月零售额指数环比下降2.4%，为4个月来首次负增长，也创下自去年2月（-3.5%）以来的最大降幅。 具体来看，服装、鞋类、箱包等准耐用品销售增长1%，而食品饮料、化妆品等非耐用品销售下降3.9%，家电、家具等耐用品销售下降1.6%。 分析认为，这一现象一方面受到7月民生恢复消费券发放导致零售额增加2.7%的基数效应影响，另一方面也显示第二次补充预算对消费拉动作用有限，增长势头难以持续。 统计厅经济动向统计审议官李斗元表示：“7月底消费券发放初期，一部分资金用于购买眼镜或健身相关项目，但仍有部分未使用完。考虑到9月将发放第二轮消费券，加上10月中秋节临近，预计9月零售额有望回升。” 统计厅还指出，由于今年中秋节较往年偏晚，一部分原本预计在8月释放的消费需求可能已延后至9月。 生产指标方面则趋于停滞。上月全行业生产指数（经季节调整）为114.5（2020年=100），与上月持平。产业生产虽在4至5月摆脱负增长，并在6至7月延续增长势头，但8月显示经济活动已进入调整阶段。 其中，汽车生产受益于产量大幅增长（21.2%），带动矿工业生产上升2.4%；但建筑业生产下降6.1%，服务业下降0.7%，公共行政部门生产下降1.1%。李斗元表示：“汽车产量实现了五年两个月以来的最大增幅，其中部分原因是此前罢工导致的产量下降所形成的基数效应。” 此外，设备投资环比下降1.1%。尽管精密仪器等机械设备投资有所增加，但其他运输设备投资减少，拉低了整体增幅。建筑业完成额环比下降6.1%，其中建筑工程下降6.8%，土木工程下降4%，同比已连续16个月下滑。 景气综合指数则显示出改善迹象。反映当前经济状况的同步综合指数循环变动值环比上升0.2个百分点，显示经济活动有所回升；反映未来走势的先行综合指数循环变动值环比上升0.5个百分点，预示经济可能逐步好转。