媒体不仅仅是传递事实的机构。尤其是全球金融通讯社，它们能够影响市场情绪，有时甚至会动摇国家经济的走势。如今，来自纽约、伦敦、香港和新加坡的巨额资金对新闻终端上的一句话反应比工厂烟囱更为敏感。 在这一点上，最近美国彭博社与韩国青瓦台之间关于‘国民分红’的争议，已不仅仅是简单的报道争议。这是全球金融媒体责任与政策信息精确性，以及东西方不同经济逻辑碰撞的事件。 争议的中心是金勇范青瓦台政策室长在Facebook上的一篇文章。他提到在人工智能和半导体产业增长过程中，国家财富的流动，并使用了‘国民分红’这一表述，同时提到了挪威主权财富基金的模式。 他表达了在人工智能时代的生产力革命中，国家如何与国民分享成长果实的思考。 然而，彭博社将其解读为将企业的‘超额利润’分配给国民的构想。此后，市场上出现了对韩国政府是否实际上在推动‘意外税’或企业超额利润回收政策的担忧。外国投资者的警惕性也随之提高。有报道甚至指出，“金室长的发言后，韩国股市急剧下跌”。 对此，青瓦台立即进行了反驳。青瓦台表示，金室长所提及的并非企业利润的直接回收，而是关于如何与国民分享因人工智能和半导体行业繁荣而产生的‘超额税收’的讨论。青瓦台甚至向彭博社发送了正式抗议信，强调“从未主张企业超额利润回收或民间收益转移”。 那么，究竟谁是对的呢？ 冷静来看，此次事件很难简单地定性为‘完全的误报’或‘完全的扭曲’。同时，将其视为简单的插曲也不足以掩盖其对市场的影响。 实际上，金室长的原文中确实出现了‘超额利润’、‘国民分红’、‘挪威主权财富基金’等表述。对于全球投资者而言，这些词汇足以引起敏感。尤其是在美国的金融逻辑中，当政府同时提到‘国民分红’和‘超额利润’时，往往会被解读为再分配政策或市场干预的信号。 然而，综合金室长的具体说明和青瓦台的解释，政策的核心并非是直接回收企业利润，而是如何与国民分享因人工智能产业增长而自然增加的税收。换句话说，重点在于‘超额税收的利用’而非‘超额利润的回收’。 最终，此次争议更准确地说是政策语言的模糊性与全球金融媒体的过度解读之间的冲突。 彭博社的报道与市场状况、青瓦台的反驳 彭博社是全球金融市场的核心通讯社。全球主要投资银行、对冲基金和资产管理公司都通过彭博终端进行操作。因此，彭博社的一条新闻不仅仅是新闻，而是市场信号。 问题在于此次报道中使用的解读结构。彭博社将金勇范室长的‘国民分红’构想解读为企业超额利润分配的性质，这直接刺激了市场的不安情绪。 当时，国内股市已经在多种变量的影响下动荡不安。美国高利率长期化的担忧、全球科技股波动加剧、半导体行业的获利回吐压力等多重因素交织在一起。在这种情况下，像‘超额利润回收’这样的政策信号自然会被外国投资者敏感地接受。 然而，单凭金室长的发言就断定股市下跌的原因也显得过于武断。实际上，市场上有多种因素同时作用。因此，认为“金室长的发言导致市场暴跌”的简化解读也可能是过度解读。 青瓦台的反应相对强硬。青瓦台向彭博社发送了正式抗议信，称“不准确的框架导致了市场混乱”。特别强调“从未主张对企业征收意外税，也并非主张直接转移民间收益”。 这里面也有现实原因。像韩国这样对外依赖度高、对外国资金流动敏感的市场中，单一政策信息可能同时影响汇率、股市和债券市场。政府有必要尽早消除国际金融市场的误解。 然而，政策当局也应吸取教训。全球市场以与国内政治语言截然不同的方式运作。尤其是‘国民分红’、‘超额利润’等表述，在韩国政治界可能被视为福利与增长共享的意义，但在国际金融市场中却可能被解读为市场干预和反企业政策的可能性较大。 政策信息的精确性因此显得尤为重要。 金勇范政策室长的问题意识与专家们的诊断 金勇范室长提出的问题意识在全球范围内并不陌生。随着人工智能和平台经济的快速发展，特定企业和行业的财富集中现象在美国和欧洲也成为重要的政策议题。 实际上，美国正在持续讨论大型科技公司的垄断问题和数字税，而欧盟则在加强平台监管和公平税制。人工智能时代的生产力革命应当改善整个社会生活的思考也是全球共同的关注。 金室长的逻辑也并无太大不同。他认为，随着人工智能和半导体产业的增长，国家经济进入新的飞跃阶段时，必须思考如何与全体国民分享这一过程中产生的税收增加。 他以挪威主权财富基金为例。挪威通过北海油田产生的资源收益建立了主权财富基金，以便与未来世代共享。这不仅仅是简单的福利，而是对国家成长资产的长期管理系统。 问题在于韩国社会的政治与市场敏感性。 韩国是全球金融市场中反应最快的国家之一。外国投资比例高，对全球新闻动态极为敏感。在这种结构下，政策的本质可能被单个词汇的影响所放大。 经济专家们之间的评价也存在分歧。 倾向于进步的学者认为，在人工智能时代的生产力革命中思考社会回馈结构是自然的时代课题。由于人工智能行业可能强化赢家通吃的结构，因此需要国家层面的社会安全网和共享机制。 而市场友好的专家则指出政策表述的不明确性是问题所在。在像韩国这样对全球资本依赖度高的市场中，必须考虑政策信息如何被国际投资者解读。 最终，此次争议的性质更倾向于‘政治语言与金融市场语言的冲突’。 西方媒体对亚洲的理解不足与新时代的AJP（亚洲联合新闻） 此次争议还揭示了一个重要问题，即西方金融媒体对亚洲的理解不足。 如今，全球金融秩序仍然围绕纽约和伦敦运转。美国式自由市场的逻辑和华尔街的投资逻辑常常成为国际新闻解读的标准。因此，东亚特有的国家发展模式或社会共识结构往往未能得到充分理解。 韩国、日本、新加坡和台湾等国在国家成长过程中，政府与市场、产业与社会共同运作的经验丰富。关于如何分享成长果实的讨论也相对强烈。 然而，西方金融媒体往往将其简单解读为‘市场干预’或‘再分配加强’。此次彭博社的争议也展示了这种结构性局限。 当然，批评西方媒体并不是唯一的问题。亚洲国家也应当更加精细地提升与全球市场语言相匹配的政策沟通能力。东西方都需要更深入地理解彼此的逻辑。 21世纪的世界已经不再是西方单独的时代。在亚洲崛起为全球增长中心的时代，需要能够准确理解和解释亚洲历史、文化和经济结构的新媒体平台。 在这一点上，ajupress.com，即AJP（亚洲联合新闻）的角色显得尤为重要。它不仅仅是将韩国新闻翻译成英语，更需要以亚洲人的视角向世界解释亚洲的文明、经济、技术和文化。 媒体的本质最终是理解。如果无法准确理解对方，市场和政治都会动摇。在东西方彼此误解的时代，亟需一种新的媒体形式，共同阅读、共同理解，寻求共同繁荣的新时代。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国再保险公司在今年第一季度的净利润超过去年同期的两倍。汇率上升导致海外债券评估收益增加，以及去年高额事故的基数效应对业绩改善产生了影响。 韩国再保险公司于15日宣布，今年第一季度的营业收入为1.6981万亿韩元，同比增长9.3%。营业收入的增长主要受益于汇率上升带来的海外债券评估收益增加。作为一家全球再保险公司，韩国再保险在海外投资资产和外币计价资产方面占有相当比例，因此汇率波动可能会影响投资收益和评估收益。 当期净利润为2095亿韩元，同比增长131.4%。这一增长反映了去年同期由于高额事故导致的损益负担较重的基数效应。实际上，去年第一季度因三起重大事故（洛杉矶山火、缅甸地震、庆尚南道山火）导致韩国再保险公司共计损失1215亿韩元。由于再保险公司从原保险公司承接风险，因此自然灾害、大型火灾、工业事故等高额事故的发生会导致季度损益波动较大。 韩国再保险公司相关人士表示：“由于去年高额事故的基数效应，业绩有所上升。今年第一季度没有发生导致大规模损失的高额事故，汇率上升带来的海外债券评估收益增加也对营业收入的扩大产生了影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

※ 为了让读者更容易理解金勇范青瓦台政策室长的Facebook文章，采用了虚构的金融专家进行问答形式的内容重构。 金勇范青瓦台政策室长的Facebook文章可以归结为一个问题：“KOSPI 7500，甚至1万时代，是简单的股市过热，还是AI时代韩国产业结构变化的信号？”核心在于半导体和AI基础设施产业可能产生的结构性超额利润。如果三星电子和SK海力士等企业基于AI内存、高带宽内存和数据中心基础设施的需求，获得超越以往经济周期的利润，国家将获得巨额的企业税、所得税和贸易顺差效应。这就是所谓的“超额税收”。 问题在于如何使用这笔钱。是像过去一样将其视为一次性经济繁荣而随意挥霍，还是将其制度化为AI时代的新社会契约？金室长的思考并非简单的乐观主义或股价预言，而是看到AI时代韩国有可能成为技术垄断的产业国家，提议提前讨论如何将这些成果分配给创业、文化、教育、福利、地区和老年人保障。 金融专家与金勇范室长的问答 金融专家 室长，很多人说您的文章很难理解。您想表达的最简单的意思是什么？ 金勇范 简单来说，就是现在韩国经济发生的现象不能仅仅用过去的经济周期来看。出口好、半导体好、KOSPI上涨，这些大家都能说。但更重要的问题是：“在AI时代，韩国的产业结构是否正在发生变化？”如果是这样，那么税收、福利、创业、教育和国家战略都需要重新审视。 金融专家 所以KOSPI 7500或1万这个数字并不是关键，对吗？ 金勇范 没错，指数是结果。真正需要关注的是企业利润。股价最终是利润的函数。如果半导体企业的利润大幅提升，KOSPI的指数也会随之变化。问题在于我们仍然用过去KOSPI 2000、3000时代的感知来看待现在。 金融专家 但是市场上有反对意见，认为“这次也终究是半导体周期”。 金勇范 这种反对意见是合理的。韩国半导体行业一直在经历繁荣与衰退的循环。然而这次的AI需求与过去的智能手机或PC周期不同。AI不仅仅是软件，它是一个连接数据中心、电力网络、冷却、内存、电池、机器人和工业自动化的庞大产业基础设施。尤其是像高带宽内存这样的产品，不是一次性销售，而是持续升级的需求。这一点与过去的内存周期不同。 金融专家 “AI不是软件，而是产业基础设施”的说法似乎很重要。 金勇范 没错。很多人只把AI看作聊天机器人或应用程序。然而从国家经济的角度来看，AI更接近于电力、铁路和通信网络等基础设施。AI在实际产业中落地时，所需的不仅仅是模型。内存半导体、电力设备、电池、精密机械、传感器和机器人制造能力都是必需的。拥有这些物理供应链的国家并不多。 金融专家 那么，为什么韩国特别？ 金勇范 韩国在内存半导体、电池、显示器、造船、电力设备、精密制造和工业自动化等方面具备全面的能力。美国在设计和平台方面强，但制造基础有限。中国的制造能力强，但存在地缘政治信任问题。日本在材料和设备方面强，而台湾则在代工方面强。韩国是同时具备AI基础设施所需多种制造能力的国家。这不仅仅是产业竞争力，更是地缘政治杠杆。 金融专家 那么“超额利润”是什么？ 金勇范 通常情况下，企业在竞争加剧时，利润率会降低。然而在技术壁垒高、供应商有限、需求结构性持续增长的行业，超出平均水平的利润可以长期持续。这就是超额利润。如果韩国企业能够在AI内存和基础设施产业中占据这样的地位，韩国经济将进入一个不同的阶段。 金融专家 那么超额利润与国家有什么关联？ 金勇范 企业获得巨额利润后，企业税会增加。高收入工程师和相关行业从业者的所得税也会增加。出口增加则贸易顺差扩大，影响韩元价值和国民购买力。企业利润的增长不仅仅是结束，还与国家税收、国民收入、资产市场、汇率和物价等相互关联。因此，超额利润可以转化为超额税收。 金融专家 但过去在半导体繁荣时期也曾有超额税收，不是吗？ 金勇范 没错，2021年和2022年也有超额税收。然而当时并没有将其视为结构性变化，也没有事先设定原则来使用。繁荣时期会产生超额税收，而衰退时期则会出现税收不足的情况，这种情况反复发生。如果这次周期更大更长，就不能以同样的方式应对。 金融专家 那么政府应该做什么？ 金勇范 首先，不要仅仅关注现有的GDP统计数据，还要同时关注出口、贸易顺差、企业营业利润、名义收入和贸易条件。其次，超额税收出现时，必须提前设定使用原则。第三，需要重新设计AI时代所需的创业、教育、文化、移民和福利系统。 金融专家 为什么只看GDP不行？ 金勇范 像半导体这样的行业，质量提升速度非常快。当性能、集成度和电力效率同时提高时，价格上涨和实际生产增长难以区分。企业利润可能会爆炸性增长，但实际GDP看起来相对平常。这并不是说统计数据是错误的，而是现实可能会滞后反映。 金融专家 最具争议的部分是“国民分红”。这是否意味着基本收入？ 金勇范 不必如此断言。关键在于名称，而在于原则。AI基础设施时代的超额利润并非仅由特定企业的努力所产生，而是建立在半个世纪以来国民在教育、税收、产业政策和社会耐心上共同积累的产业基础之上。因此，我们需要讨论如何将这些成果的一部分结构性地回馈给国民。 金融专家 这可能会被误解为只是把钱分发出去。 金勇范 因此，需要更精细的讨论。可以用作青年创业的资产，也可以设立AI转型教育账户。也可以用于农村基本收入、艺术家支持、养老金补充和地方创业基础设施投资。重要的是，当超额税收出现时，不要随意使用，而是要在国家原则和社会共识的基础上使用。 金融专家 最终是分配问题还是增长问题？ 金勇范 两者都是。在AI时代，增长和分配无法分开。超额利润具有集中性。股东、核心工程师和首都圈资产持有者将获得巨大利益，但中产阶级和地方可能会被边缘化。国家整体富裕，但社会内部差距加大的K型结构可能会加剧。如果放任不管，增长本身也难以持续。 金融专家 创业和文化重要的原因是什么？ 金勇范 AI替代重复性工作时，单靠增加公共就业的方式是有限的。人类剩下的领域是判断、创造、关系、感知、表达和意义。因此，创业和文化至关重要。AI工具可以为个人和小团队提供过去大企业水平的生产力。国家应降低创业失败的风险，并在地方创造创业的基础。文化不仅是简单的休闲，也是保护人性的重要战略产业。 金融专家 您提到了移民问题。 金勇范 低出生率和老龄化是韩国最大的结构性制约。我们需要吸引高技术人才，并稳定接纳护理和必要劳动人员。这不仅是简单的劳动力输入问题，更是国家结构重塑的问题。如果韩国成为AI基础设施强国，反而会有机会吸引全球人才。 金融专家 最终，韩国应该成为一个什么样的国家？ 金勇范 韩国应该成为一个不仅提供AI基础设施的国家，更是一个将AI时代的超额利润回馈于人类生活的首个国家。技术是企业创造的，但文明是社会创造的。如果韩国能够妥善设计这个机会，就能够超越简单的出口强国，提出AI时代的国家模型。 问答的结论与见解 金勇范室长的文章初读时可能显得有些陌生。KOSPI 7500、KOSPI 1万、半导体利润700万亿韩元、国民分红、AI时代国家重塑等表达同时出现。然而逐句分析后，逻辑意外地简单。 首先，在AI时代，内存半导体、数据中心、电力网络、电池、机器人和精密制造将作为一个产业基础设施结合在一起。其次，韩国是能够提供这一基础设施的少数国家之一。第三，这一地位的结构性增强将使韩国企业获得与过去不同规模的超额利润。第四，超额利润将转化为企业税、所得税和贸易顺差，从而成为国家的超额税收。第五，如何使用这笔钱需要从现在开始设定社会原则。 这一讨论的核心并不是“分发钱”。而是“当新的财富产生时，如何通过国家系统进行管理”。在过去的工业化时代，国家铺设了道路、港口、工业区和学校。在信息化时代，国家铺设了高速互联网和数字基础设施。 在AI时代，创业安全网、转型教育、文化生态、地区再生、老年保障和技术人才移民政策将成为新的国家基础设施。 在这里，最需要警惕的是两点。其一是过度乐观。不能断定AI需求会永远持续，韩国企业会始终获胜，超额税收会自动积累。技术变化迅速，竞争者总会出现。其二是过度冷漠。仅仅说“半导体总是周期性”，或“国民分红是民粹主义”，而看不到结构性变化的态度也是危险的。 国家战略是在乐观与冷漠之间产生的。要看到可能性，但制度设计要冷静。如果出现超额税收，部分应用于国家债务管理和未来基金，部分应用于降低AI时代的转型成本。 要为年轻人提供创业和再挑战的机会，为中老年人提供再教育和转职的阶梯，为老年人提供稳定生活的基础，为地方创造新的产业和文化据点。 金勇范室长提出的真正问题是：“韩国能否再次赚到大钱？”更大的问题是：“当赚到大钱时，这次能否妥善使用？” 韩国抓住了工业化的机会，也抓住了信息化的机会。现在正站在AI基础设施时代的第三扇门前。跨过这扇门，韩国可能会再次回到普通的循环型出口经济，或提升到全新层次的技术文明国家。 最终，超额利润源于企业的实力，但超额税收的使用则体现了国家的品格。 如果仅仅停留在企业赚取的钱被征税的层面，那只是财政。如果将这笔钱重新投入到人、地区和未来，那就是文明。韩国现在需要选择的道路正是这一点。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国际油价和美国物价的双重冲击使得韩元兑美元汇率在盘中再次突破1490韩元，走势不稳。 14日，首尔外汇市场上，美元兑韩元汇率在上午9时20分时交易于1489.2韩元。 当天汇率以1489.8韩元开盘，下跌0.8韩元。开盘后曾突破1490韩元，但随后回落了一部分涨幅。 由于中东地缘政治冲突持续，预计霍尔木兹海峡将在5月底前基本保持封锁状态，国际油价维持在每桶100美元的水平。13日（当地时间），纽约商业交易所6月交货的美国西德克萨斯中质原油（WTI）收盘时下跌1.16美元（1.14%），报101.02美元。 美国4月份生产者物价指数（PPI）较上月上涨1.4%，同比上涨6.0%，超出市场预期。随着消费者物价指数（CPI）和PPI均超出预期，通胀担忧加剧，美国国债收益率，尤其是长期债券收益率上升。美元也因美国国债收益率的上升而走强。 民经济学家闵京元表示：“随着债券收益率的上升，美元走强的趋势也愈加明显。”他指出：“在美元强势的背景下，今天韩元也可能面临贬值压力。” 他还提到：“进口商的积极买入反应，加上美国股市强劲带来的居民海外股票投资的兑换需求，都是支撑美元实际需求的因素。”但他也指出：“出口商的延期结汇量和当局的速度调控警惕将限制汇率的上行空间。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国与伊朗之间的停火谈判反复陷入僵局与重启，导致韩元对美元汇率近期呈现出过山车般的走势。预计在最终达成停火协议之前，汇率的波动性将持续。 在11日的首尔外汇市场上，韩元对美元汇率以1472.4韩元收盘，比前一个交易日上涨0.7韩元。当天汇率开盘时为1466.0韩元，较前一个交易日下跌5.7韩元，但盘中一度上涨至1476韩元，显示出明显的波动性。 近期外汇市场因美国与伊朗的谈判相关消息而频繁波动。上个月初，汇率曾威胁突破1500韩元，但随着美伊进入谈判阶段，汇率迅速回落。然而，每当谈判破裂的可能性和地缘政治紧张局势再次显现时，汇率又会急剧反弹，波动性依然较高。 实际上，在6日，韩元对美元汇率因外资大规模购买国内股票以及对美伊停火的期待，盘中一度跌破1440韩元。然而，在8日地缘政治紧张局势再次升级时，汇率在一天内反弹近20韩元，反映出市场的不安情绪。 目前，中东风险扩散至全面战争的可能性有限。美国与伊朗保持着谈判渠道，并且在即将于14日举行的美中领导人峰会前，美国也不希望中东风险扩大，因为战争若长期化，中国可能会将伊朗问题作为谈判筹码，从而削弱美国在对华谈判中的力量。 此外，近期日元走强也被认为是缓解韩元贬值压力的因素之一。日元因日本政府对市场干预的警惕和对利率政策变化的预期而持续走强。市场普遍认为，日元的强势将引导亚洲货币的整体同步，从而对韩元产生积极影响。 外部供需条件同样是韩元的积极因素。根据韩国银行的数据，3月份经常账户盈余达到3733亿美元，创下历史新高。这是继2月份（2319亿美元）之后连续两个月创下历史最大记录。经常账户盈余的扩大增加了国内美元供应，从而缓解了汇率上升的压力。 然而，市场也不排除中东风险再次扩大时，汇率可能重新威胁1500韩元的可能性。由于谈判和停火讨论反复进行，预计在最终达成协议之前，汇率将保持高波动性。如果国际油价再次急剧上涨，进口物价上升和风险规避情绪同时加剧，韩元贬值压力可能再次增大。 iM证券研究员朴相贤表示：“在美中领导人峰会前后，需要关注人民币和日元的进一步走强情况。他指出，美国与伊朗之间的停火谈判僵局导致高油价和波动性成为全球外汇市场的最大变量，但如果情况没有急剧变化，美元的影响可能会有限。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府决定以高于物纳价格的金额出售部分NXC股份，以实现汇率稳定和增加非税收入。 具允哲副总理兼财政经济部长在政府世宗厅召开记者见面会时表示，此次出售的价格为每股555万8000韩元，高于物纳价格553万4000韩元，政府的持股比例将从30.6%降至25.7%。 此前，政府自2023年从NXC获得物纳后，曾尝试通过公开招标和选定出售承销商进行出售，但由于规模高达4万7000亿韩元，导致多次流标。 NXC基于国内外公司的投资收益进行了股份回购。自去年12月政府制定资产出售制度改进方案以来，这是首次超过300亿韩元资产的出售案例，政府已完成国有资产政策审议委员会召开、国务会议决议、国会报告等出售决策程序。 具副总理表示：“去年政府一直试图出售，但未能成功，这次是因为NXC方面用外汇购买了这些股份。我们认为此次出售的价格高于物纳价格，值得积极评价。” 此次出售预计将为财政部带来外汇流入和非税收入等效果。政府认为，利用海外外汇资金作为部分回购资金，将产生外汇流入效果，并有助于汇率稳定。 此外，长期以来未能顺利进行的物纳股份出售得以推进，预计将为财政运作提供支持。政府在今年的非税收入预算中已反映了NXC物纳股份出售收入1万亿韩元。 另一方面，近期公司法修订后，回购的自家股份被强制注销，NXC预计将对本次回购的股份进行注销。 具副总理还表示，正在推进与物纳股份转移至国富基金相关的“韩国版国富基金”法律的制定。根据现行法律，NXC股份的出售收入无法转移至国富基金。 具副总理指出：“如果成立国富基金，可以将物纳的股份纳入国富基金，从而决定出售的时间和方式，以最大化国富基金的出售收益。我认为国富基金的尽快成立将最大化国家利益。” 政府评估，随着世界国债指数（WGBI）纳入的影响，以日本为主的外国资金大量流入国内债券市场，对外汇市场的稳定产生了积极影响。 从3月30日至本月8日，外国投资者以成交标准购买了总计14万6000亿韩元的国债，结算标准的净买入规模约为10万亿韩元。 政府分析，WGBI纳入将中长期扩大投资者基础，改善国债市场的供需状况。此外，我国经济的稳定性、政策的可信度和金融市场的发展水平等在国际上得到认可，预计将提升国家信誉。 特别是新外资的流入将导致国债利率下降，企业融资成本降低，从而对实体经济产生积极影响。 政府表示，WGBI纳入以及国民养老金新框架、国内股票回归账户（RIA）的引入也为外汇供需的稳定做出了贡献。上个月14日国民养老金新框架发布后，市场对汇率对冲的期待增加，境外市场的投机性美元买入势头也有所缓解。 在国内资本市场表现良好的背景下，RIA账户的注册和存款规模也在快速增长。截至本月8日，RIA账户数量已达到21万2000个，存款余额超过1万6000亿韩元。政府预计，由于本月月底前海外股票出售时可享受100%的资本利得税减免，额外资金流入将持续。

네오위즈在2026年第一季度通过移动和直播知识产权(IP)保持了1000亿韩元的收入。然而，由于新作开发和直播运营成本的增加，盈利能力有所下降。自《P的谎言》以来，后续新作在收入回报之前，前期投资的负担首先显现出来。 네오위즈于11日表示，2026年第一季度的合并收入为1014亿韩元，营业利润为70亿韩元，净利润为155亿韩元。收入同比增长14%，但营业利润下降32%。同期收入增长为124亿韩元，但营业成本增加了157亿韩元，增幅更大。营业利润率也从去年第一季度的11.5%降至今年第一季度的6.9%。 支撑收入的是移动游戏。第一季度移动游戏收入为514亿韩元，同比增加13%，环比增加8%。移动游戏在整体收入中占比51%，超过了PC和主机的39%。 《布朗德斯特2》在去年第四季度的2.5周年活动中部分收入延续至第一季度，3月的1000日纪念直播和特别皮肤活动也有助于流量的维持。网页扑克游戏由于2月实施的限额提高等监管放宽的影响，用户平均支付额反弹。 PC和主机部门的收入为395亿韩元，同比增加9%，但环比下降14%。《P的谎言》在3月的全球折扣活动中保持了销售势头，而《梦之形状》在累计销量突破100万后保持稳定。然而，由于《梦之形状》和《P的谎言：序曲》的初期销售效果减弱，环比收入有所下降。 第一季度的业绩显示了네오위즈收入结构的变化。与过去《P的谎言》时期PC和主机包销销售提升业绩不同，本季度移动和直播IP支撑了收入底部。虽然确认了稳定的收入基础，但应用市场手续费、事件服务器外包、营销等重复性成本也随之增加。 成本的增加压缩了营业利润。第一季度营业成本增加的157亿韩元中，变动成本增加约103亿韩元。虽然直播IP支撑了收入，但同时也对盈利能力造成了压力。 其他费用和营销费用的增加也呈现相同趋势。91亿韩元的其他费用中包含了与直播IP相关的外包和服务器费用。73亿韩元的营销费用与粉丝营销的扩大有关。《布朗德斯特2》在第一季度参加了台湾FFACG博览会和台北游戏展等活动。虽然对用户流量的维持有帮助，但随着直播运营规模的扩大，内容活动和社区运营的成本也会重复发生。 折旧费用的减少在一定程度上阻止了盈利能力的进一步下降。第一季度的折旧费用为34亿韩元，同比减少39%。这被解释为《P的谎言》相关无形资产折旧的部分结束。如果没有这一影响，营业利润的下降幅度可能会更大。 新作管线同时增加了中长期增长的期待和短期成本的负担。네오위즈表示《P的谎言》续作已进入垂直切片阶段，进入了提升实际游戏体验和完成度的正式制作阶段。 《项目CF》、《项目卢比孔》和《项目风》也在按计划开发中。在移动端，《猫与汤》IP的正式续作《猫与汤：魔法食谱》已于4月28日全球发布，而《王国2》则以今年下半年初发布为目标，正在进行最后开发。下半年还计划发布出版阵容《你好首尔：梨泰院篇》。 随着进入正式开发阶段的项目增多，人工成本、外包费用和开发费用会首先反映出来，而收入的回收则在发布后才能实现。네오위즈的第一季度正是这一时间差首次在业绩中显现的季度。 净利润的增加不能仅仅视为营业成果。第一季度净利润同比增长153%，但营业利润却下降。差异出现在金融收益上。第一季度的金融收益为158亿韩元，远高于去年同期的41亿韩元。这是由于高汇率导致的外币资产评估收益的反映。 营业利润率6.9%和净利润率15.3%的差距也反映了这一点。净利润的增加是积极的，但由于汇率效应较大，因此将其解读为主营业务盈利能力的恢复存在局限性。如果汇率环境发生变化，净利润的波动性也可能加大。 네오위즈还进行了股东回报。根据今年1月公布的中长期股东回报政策，2025年营业利润600亿韩元的20%即120亿韩元在第一季度执行。现金分红和自家股票回购、销毁各进行60亿韩元。公司表示今后也将平衡推进分红和自家股票销毁。 네오위즈面临的任务十分明确。在保持直播IP稳定收入基础的同时，承受新作投资的负担。在《P的谎言》续作和新项目转化为收入之前，成本增加与盈利能力防御之间的平衡将成为业绩的关键变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“大家都预期半导体行业会好转，但没想到会好到这个程度。” 韩国银行在发布2026年第一季度国内生产总值（GDP）初步数据时，这句话象征着我们经济面临的意外宽慰。第一季度，韩国经济较上一季度增长了1.7%，这一优异的成绩超出了市场预期，似乎标志着韩国经济已进入快速增长阶段。深入分析后，情况更为复杂。长期以来伴随内需疲软的民间消费，较上一季度也增长了0.5%，显示出温和的复苏趋势。外部方面，半导体推动了增长，内部则是民间消费的缓慢反弹，增强了经济复苏的期待。 然而，华丽的增长率背后也显露出结构性限制。根据韩国银行的分析，本季度的增长主要依赖制造业，其中半导体的贡献率超过了55%。这意味着，1.7%的增长中有超过一半来自于单一的半导体行业。实际上，剔除半导体，第一季度的制造业产出仅增长了0.2%，几乎没有变化。亚洲开发银行（ADB）的首席经济学家也分析指出，若考虑到中东战争导致的高油价，韩国经济增长率可能会面临0.9个百分点的下行压力。因此，半导体的繁荣并未均匀地扩散到就业、内需和个体经营等经济领域。 此次增长率的数据使得韩国银行的决策更加复杂。尽管面临美国利率差扩大和汇率不安等因素，韩国银行一直将基准利率维持在2.50%不变，已连续七次保持谨慎态度。这是考虑到边际企业增加、家庭债务负担和内需疲软等因素的选择。然而，随着高经济增长率和物价上行压力的同时出现，维持利率不变的理由变得更加薄弱。虽然增长率的改善减轻了经济下行风险，但中东战争的长期化导致国际油价上涨和供应链的物价压力却在加大。汇率压力依然存在。意外的增长给韩国经济带来了宽慰，但同时也增加了中央银行政策变化的可能性。既然经济表现超出预期，货币政策的重心必然会从保护增长转向稳定物价和汇率。 最近，韩国银行副行长尤相大提到政策信号变化的可能性，这被解读为可能重新启动加息周期的信号。问题在于，紧缩的负担并未均匀分布于整个经济。与以半导体为中心的增长不同，就业市场疲软、弱势借款人的负担以及企业融资条件恶化的担忧依然存在。今年第一季度，平均失业人数再次突破100万，达到五年来的高点，就业市场的寒冷以及溢出效应集中在某些行业的现实，要求韩国银行采取更精细的货币政策。 最终，货币政策必须基于更大的风险进行判断。随着增长率上升和物价上行压力的同时出现，韩国银行继续维持现有的冻结政策的空间变得更加狭窄。1.7%的数字不仅仅是简单的增长率，而是表明韩国银行面临的环境已不再允许其继续维持现有的冻结政策。尽管基准利率的上调已不可避免，但对弱势借款人和融资条件恶化的企业，仍需配套政策措施。5月的金融货币委员会的消息，可能不仅是经济诊断的结果，更是漫长的冻结期结束和紧缩转变的开始的分水岭。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于汇率上升和进口物价急剧上涨带来的成本压力不断累积，下半年消费者物价的不安忧虑加剧。尽管政府通过降低燃油税和价格稳定措施来抑制短期物价上涨，但分析认为，累积的进口成本负担可能会在下半年开始正式转嫁到消费者价格上。 根据10日相关部门的消息，4月份消费者物价同比上涨2.6%，创下2024年7月以来的最高涨幅。政府指出，除石油类外，物价上涨率维持在1.8%左右，说明基本物价走势仍然稳定。 市场认为，降低燃油税和石油产品价格稳定政策在短期内起到了抑制物价上涨压力的作用。政府与炼油行业合作，通过吸收部分价格上涨来继续稳定措施，部分阻断了国际油价上涨对消费者价格的直接影响。 然而，问题在于进口环节累积的成本压力可能会有时滞地转嫁到消费者物价上。进口物价是根据合同签订时计算的，通常在1到3个月后反映在生产者物价和消费者物价上。 根据韩国银行的数据，3月份进口物价指数较上月上涨16.1%，达169.38，创下自1998年1月以来的最大涨幅。汇率上涨以及原油、天然气、谷物和工业原材料价格的急剧上涨是主要原因。具体来看，石脑油在一个月内上涨46.1%，喷气燃料上涨67.1%，丁二烯上涨70.6%。 特别值得注意的是，企业仍在自行吸收原材料价格上涨的负担。制造业因担忧经济放缓而尽量抑制产品价格上涨，但如果盈利恶化长期化，最终可能会导致消费者价格上涨。 汇率的不安也是负担因素。上个月初，韩元对美元汇率维持在1500韩元左右，但最近降至1400韩元中后期，然而月均汇率从3月份的1486.64韩元小幅上升至4月份的1487.39韩元。 现代经济研究院指出，若韩元对美元汇率上涨10%，消费者物价上涨率短期内将约提高0.3个百分点，6个月后可能最高提高0.5个百分点。汇率冲击首先导致进口物价上涨，随后经过生产和流通环节影响消费者物价。研究院认为，在国际油价和汇率同时上涨的情况下，进口环节的价格冲击可能会更快转嫁，导致消费者物价的上行压力比平时更大。 现代经济研究院研究员李宅根表示：“进口物价和预期通胀的上升使得未来国内物价的上行压力可能持续，汇率上涨将依次推高进口物价、生产者物价和消费者物价，对国内物价整体形成负担。” 韩国投资证券研究员崔志旭也表示：“消费者物价上涨率预计最早在5月、最晚在6月将达到3%左右，尤其核心商品物价在4月暂时下降后，化学产品和纺织品的生产者价格上涨将逐渐反映，预计到年末将持续上涨。” 特别是中东风险的长期化、供应链不安和高汇率趋势的持续，可能使政府的物价稳定政策效果逐渐面临极限。尽管通过降低燃油税和价格稳定措施在短期内缓解了一些冲击，但如果国际油价和汇率的上涨趋势持续较长时间，财政负担也必然会加重。 市场普遍认为，进口物价的走势将成为未来韩国银行货币政策方向和政府民生稳定措施的核心变量。尤其在经济增长放缓的担忧下，下半年物价的上行压力加大，可能会限制政府的政策应对能力。 该研究员补充道：“消费者物价的上涨将降低家庭的实际购买力，缩小民间消费能力，这可能成为制约内需经济复苏的因素。通胀压力的扩大不仅会缩小支持经济复苏的货币政策操作空间，也可能限制财政政策的能力。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

防弹少年团(BTS)的世界巡演正在为全球演出市场带来新的经济效益。在流行歌手泰勒·斯威夫特的“泰勒经济学”之后，结合演出与旅游住宿交通消费的“BTS经济学”正在逐步显现。 HYBE于9日宣布，BTS正在全球34个城市进行总计85场的世界巡演“阿里郎”。此次巡演是BTS在全面活动恢复后进行的大型全球巡演，涵盖北美、中南美、欧洲和亚洲的主要城市。 英国路透社预计，BTS世界巡演的总收益将达到约18亿美元，折合韩元约为2万7000亿。路透社表示，这一规模接近或可与泰勒·斯威夫特的“时代巡演”和酷玩乐队的“音乐之球世界巡演”相媲美。 此次巡演的规模也是前所未有的。路透社报道，BTS的此次巡演被评为K-pop团体中规模最大的世界巡演。34个城市的行程和超过80场的演出，不仅提升了门票销售，还带动了当地的住宿、航空、餐饮、交通和周边商品消费。 墨西哥的演出也开始显现经济效益。HYBE估计，BTS自7日起在墨西哥进行的3场演出将带来约1亿750万美元的经济效益。当地报道也提到，墨西哥城演出期间，旅游和商业区的销售额预计将大幅增长。 BTS经济学的核心在于粉丝的流动性。大型粉丝群体的消费不仅限于演出场馆内。演出前后，机票、酒店、餐饮、地方旅游和周边商品的购买也随之而来。城市将演出视为文化活动和旅游事件，策划方则结合场馆外的体验内容，拓宽消费接触点。 HYBE一直以来运营的“城市”模式也与这一趋势相吻合。在演出举办城市各地设置快闪店、展览、餐饮联动活动等，扩展粉丝体验的模式正在实施。与BTS世界巡演相关的“城市阿里郎”活动也将在拉斯维加斯进行，因此演出经济效益有望超越门票销售，扩展到城市层面的消费。 然而，巡演收益的预期可能会因实际票务销售、座位规模、汇率、周边商品销售和当地成本而有所不同。经济效益的估算也会因直接销售和旅游溢出效应的包含程度而有很大差异。要使BTS经济学成为与泰勒经济学相媲美的全球案例，不仅需要演出的成功，还需要确认各城市的消费数据和长期的旅游流入效应。 HYBE相关人士表示：“BTS的世界巡演不仅仅是一次演出，而是粉丝与城市共同参与的全球文化事件，正在创造音乐与演出旅游结合的新经济效益。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。