1300元汇率下ETF投资的喜忧…‘H’决定了收益率
个人投资者A和B于上个月1日投资于追踪美国标准普尔500指数的交易所交易基金（ETF）。A选择了‘KODEX美国S&P500(H)’，B则选择了‘KODEX美国S&P500’。尽管这两种投资产品基于相同的资产，但两人的收益率却截然不同。 从上个月1日到本月25日，A的累计收益率为+2.46%，而B的收益率则为-8.69%。造成收益率差异的正是‘(H)’，即风险规避的‘对冲（hedge）’。8月以来，韩元对美元汇率下跌，导致投资于汇率暴露型产品的B的收益率下降。 本月以来，投资于海外资产的ETF等收益率因是否对冲而出现明显差异。这是由于韩元对美元汇率迅速降至1300元区间的影响。即使是投资于相同基础资产的ETF，实际投资者所获得的投资成绩单也因汇率波动而显著不同。 汇率下跌，海外商品投资者喜忧参半 根据27日首尔外汇市场的消息，26日韩元对美元汇率以1384.8元结束了周交易。自6月初飙升至1560元以来，韩元对美元汇率持续下跌，并于本月19日降至1300元区间。这是约11个月以来首次记录到1300元的美元汇率。 韩元对美元汇率的下跌对投资市场产生了重大影响。特别是对于投资于海外股票或ETF的投资者而言，汇率的下跌直接影响到收益率。因此，专家建议投资者应仔细考量对冲型和汇率暴露型的优劣。 从产品名称上可以区分对冲型和汇率暴露型。ETF产品名称后面带有(H)的，表示是减少汇率波动风险的对冲型产品。它通过使用期货或货币期货等衍生产品，设计成在一定程度上抵消韩元对美元汇率波动的影响。相反，未带(H)的汇率暴露型ETF则不仅反映投资对象的海外资产价格，还将汇率波动纳入收益率中。 有无对冲，收益率差距达10% 对冲与否直接影响收益率。韩元对美元汇率下跌时，以美元计价的海外资产如美国股票和债券的韩元换算价值降低。因此，暴露于汇率波动的ETF即使基础资产价格上涨，韩元计价的收益率也可能降低。 海外指数追踪型ETF就是一个典型例子。‘KODEX美国S&P500(H)’与‘KODEX美国S&P500’虽然是同一基础资产的投资产品，但由于对冲与否，收益率差距已扩大至11.15个百分点。 在债券型产品中，对冲与否的收益率差异也十分明显。自7月以来，‘ACE美国10年国债主动型(H)’下跌了2.20%，而汇率暴露型的‘ACE美国10年国债主动型’则下跌了12.61%。这两种产品的收益率差距达到了10.41个百分点。 在分红股ETF中也出现了类似的趋势。对冲型的‘SOL美国分红道琼斯(H)’在同一时期上涨了9.53%，而汇率暴露型的‘SOL美国分红道琼斯’则下跌了2.08%。这两种产品的收益率差距达到了11.61个百分点。 投资期限与对冲成本也需考虑 对冲型产品由于减少了汇率波动的影响，因此在韩元升值的阶段相对有利。通过期货或货币期货等手段，未来适用的汇率在一定程度上得以固定，从而可以防御汇率下跌带来的损失。 相反，在韩元贬值的阶段，汇率暴露型的收益率可能相对较高。汇率暴露型不仅反映基础资产价格的上涨，还将美元价值上升带来的汇兑收益纳入收益率中。因此，即使基础资产价格下跌，美元价值的上涨也可能部分抵消资产价格下跌带来的损失。 选择对冲型产品时，还需考虑对冲所需的成本。对冲型ETF通过期货或货币期货等手段，固定未来适用的汇率。在此过程中，韩国与美国的利差会反映在成本中。特别是在美国利率高于韩国的情况下，美元对韩元的对冲过程中的利差可能会增加成本负担。 金融投资业界人士表示：“如果短期内判断韩元将持续升值，对冲型可能成为减少汇兑损失的替代方案”，但同时也指出：“长期投资者需考虑汇率上升的可能性及对冲成本。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
2026-08-28 03:12:00
