◆韩国经济主要新闻 韩国股市反弹失败，连续六个交易日下跌……外资继续抛售 韩国股市未能实现反弹，尽管开盘初期强劲上涨，但连续六个交易日下跌。受中国下一代内存开发、人工智能投资的怀疑以及加息等多重不利因素影响，股市表现依然疲软。外资持续“逃离”韩国市场，个人投资者也加入抛售行列，最终仅勉强守住心理支撑位“6000点”。 - 根据14日韩国交易所的数据，KOSPI指数收盘下跌0.44%，报6008.81点。当天KOSPI指数开盘时为6062.08点，曾一度反弹至6190.65点，表现强劲。然而，随着后期外资和个人投资者的抛售，涨幅全部回吐，最低跌至5944.65点，最后在机构、金融投资和其他法人买盘的推动下略有回升。外资当天抛售了1.173万亿韩元，连续五个交易日买入的个人投资者当天则转为净卖出3159亿韩元。机构、金融投资和其他法人分别净买入8038亿韩元、5160亿韩元和6852亿韩元。 - 三星电子在开盘后曾上涨4.09%，但最终收于23万2000韩元，持平。SK海力士则收于141万9000韩元，较前一交易日下跌1.66%。大多数市值较大的股票，如韩美半导体（-5.02%）、现代汽车（-0.63%）、韩美制药（-11.37%）、SK广场（-0.82%）、HD现代电气（-3.75%）等，均较前一交易日下跌。 ◆主要报告 美国9月CPI，通货膨胀警惕持续美国9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，超出前月（3.4%）和市场预期（3.6%）。环比上涨0.6%，较前月（0.4%）扩大。核心CPI同比上涨2.6%，显示核心物价维持在高于预期的水平，通货膨胀压力难以缓解。 核心物价方面，住房费用及部分服务和商品价格的上涨压力持续。住房费用环比上涨0.4%，较前月（0.3%）扩大。具体来看，租金上涨率为0.2%，保持相对稳定，但自住住房费用上涨0.3%，酒店及住宿费用上涨2.0%，对整体住房费用的上涨产生影响。 ◆收盘后（13日）主要公告 ▷阿森迪奥，增资或股票相关债券发行结果（自律公告） ▷新英证券，投资说明书（集中申报） ▷三星电子，最大股东等持股变动报告 ◆基金动态（截至12日，不包括ETF） ▷国内股票型：-2.8444万亿韩元 ▷海外股票型：-1381亿韩元 ◆今日（15日）主要日程 ▷欧洲：工业生产（环比）（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数（KOSPI）未能实现反弹，尽管开盘时强劲上涨，但连续六个交易日下跌。受中国下一代内存开发、人工智能（AI）投资的怀疑以及加息等多重不利因素影响，KOSPI在全球股市中表现疲软。外资持续“逃离”，个人投资者也加入了抛售行列，最终勉强守住了心理支撑位“6000点”。 根据14日韩国交易所的数据，KOSPI较前一交易日下跌0.44%，收于6008.81。当天，KOSPI开盘时为6062.08，曾一度反弹至6190.65，表现强劲。然而，随着外资和个人投资者的抛售，KOSPI失去了上涨势头，最低跌至5944.65，最后在机构、金融投资和其他法人买盘的支持下略有回升。外资当天净卖出1.173万亿韩元，而连续五个交易日买入的个人投资者当天则转为净卖出3159亿韩元。机构、金融投资和其他法人分别净买入8038亿韩元、5160亿韩元和6852亿韩元。 三星电子在开盘后曾上涨4.09%，但最终收于232000韩元，持平。SK海力士较前一交易日下跌1.66%，收于1419000韩元。大多数市值较大的股票，如韩美半导体（-5.02%）、现代汽车（-0.63%）、韩美制药（-11.37%）、SK平方（-0.82%）和HD现代电气（-3.75%）均出现下跌。相对而言，LG能源解决方案（2.93%）、三星SDI（5.54%）、三星电机（0.81%）和SK创新（3.89%）则成功反弹。 代信证券研究员李京敏表示：“KOSPI指数因前日暴跌后的反弹买盘而转为强势，但国际油价上涨、AI动能不足以及美国消费者物价指数（CPI）发布前的谨慎情绪限制了反弹幅度。”他指出，外资净卖出规模有所缩小，但由于资金流出持续，最终在下午时段全部回吐了涨幅。 专家们预计，在全球市场对AI半导体泡沫论的疑虑未解除之前，KOSPI的弱势将持续。由于韩国股市对半导体的高度依赖，企业盈利前景的减弱对外资流入产生负面影响。此外，利率、国际油价和汇率等宏观不确定性可能进一步恶化市场状况。 未来资产证券公司本部长徐相英表示：“美国大型科技公司在AI产业融资方面的压力、投资收益率的担忧以及中东地缘政治的不安加剧，导致投资者情绪日益低迷，导致美国股市在内存半导体和设备股方面也出现下跌。”他还预测，韩国股市的半导体供需不安将持续一段时间。

政府正在加速推进2030年新万金至西华城的西海岸超高压直流输电（HVDC）项目的核心设备国产化和技术标准化。为降低对海外的依赖，政府将确保转换用变压器、阀门和控制器技术的自主研发，并推动多家制造商设备的兼容性。气候能源环境部于30日在首尔西大门区的韩电艺术中心召开了“2026年第二次超高压直流输电技术与产业讨论会”。韩国电力公司、韩国能源技术评估院、中型电气设备制造企业及学界专家等出席了会议。HVDC被认为是连接大规模可再生能源与电力网的关键技术，因为其电力损耗较低且能提高电力网的稳定性。然而，核心设备对海外技术的依赖程度较高，供应商也有限，因此迫切需要在国内实现独立技术的开发。政府正在进行500kV级电压型转换用变压器的国产化研发，计划到2027年底投入国资280亿韩元，参与的企业包括HD现代电气、LS电气、效生重工业和日进电气，目前正在设计原型产品。在阀门和控制器领域，政府上个月经过综合评估，选择效生重工业作为技术开发的主导单位。政府将继续推动阀门和控制器等核心设备的国内技术保障。此次讨论会上，与会者讨论了新万金至西华城HVDC项目的分阶段工艺优化，以确保按时完工。同时，检查了电压型HVDC技术开发的现状及风险应对方案。与会者还讨论了如何在一个HVDC系统中使用多家制造商的设备，并考虑将技术国产化成果与实际项目相结合的方案。气候部二次官李浩贤表示：“西海岸超高压直流输电是国家电力网扩展的关键基础设施，必须按时建设。”他还表示：“我们将确保在2030年前按时完成新万金至西华城的超高压直流输电项目，并不遗余力地支持我国企业的产业竞争力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国投资证券于16日表示，建议对变压器制造商效应重工业的投资比例进行扩大。由于特朗普政府的行政命令，市场对中国设备重新进入市场的担忧有所减轻，超高压变压器的需求放缓的市场忧虑也得到了缓解。 韩国投资证券的研究员张南贤指出：“大型数据中心即使有自身的发电源，长期来看也必须确保稳定的电网电力。实际上，最近数据中心运营商已经开始直接承担输电网和变电设施的投资费用。” 效应重工业在北美市场的大规模订单也在持续。该公司于15日在美国当地签署了两份超高压变压器供应合同，分别为765kV和345kV的变压器，合同总金额达到3866亿韩元。市场普遍认为，此次大规模订单缓解了对变压器需求“顶峰过后”的担忧。 超高压变压器的需求上升趋势预计将持续一段时间。张研究员强调：“除了老旧电网的更换需求外，随着大型科技公司在AI数据中心建设中对广域输电网的扩建，超高压变压器的短缺将持续。因此，效应重工业以及HD现代电气、LS电气等国内电力设备三家的订单余额增长趋势也将继续。”

兴国证券在9日将HD现代的投资评级维持为“买入”，并将目标股价上调至33万韩元。这是基于其主要子公司在造船、石油化工、电力设备、建筑机械和船舶服务等领域的业绩改善，预计将继续保持良好的业绩走势。兴国证券研究员朴钟烈预计，HD现代第三季度的合并销售额将同比增长14.8%，达到20.9万亿韩元，营业利润将增长88.6%，达到3.2万亿韩元。他分析认为，HD现代将继续保持良好的营业业绩。在HD韩国造船海洋和HD现代石油银行的带动下，合并营业利润的增长将持续，预计HD现代电气、HD现代现场解决方案和HD现代海洋解决方案等大多数子公司也将实现稳健的业绩。HD韩国造船海洋通过扩大高价高收益项目的比例和提高生产效率，HD现代石油银行则因国际油价上涨和地缘政治风险导致的炼油利润改善及库存相关收益支撑业绩。HD现代电气预计将通过高收益的美洲项目交付和电力部门盈利能力改善，HD现代现场解决方案则通过扩大产量、改善产品组合、提高价格和减少促销费用来实现业绩增长。HD现代海洋解决方案也预计将通过在售后市场中扩大发动机比例来保持稳健的盈利能力。年初业绩展望也持积极态度。朴研究员预计，HD现代今年的合并销售额将达到86.1万亿韩元，营业利润将达到13.8万亿韩元，分别同比增长20.8%和125.9%，维持了之前的预期。多元化的业务组合以及全球需求的扩大将继续推动业绩动能。特别是HD韩国造船海洋预计将因北美新LNG生产项目的开发加速而增加LNG船订单，同时稳健的油轮市场也将支撑业绩。HD现代电气则预计将因电力基础设施市场的结构性增长和高附加值市场竞争力而改善业绩。朴研究员表示：“考虑到良好的业绩和子公司股权价值的增加，我们上调了目标股价，并在考虑业绩动能、股东回报和治理结构等因素后，适用的NAV折扣率为45.0%。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国与美国的投资项目将集中在核能与能源领域，国内产业界对此反应不一。气体涡轮、核电设备、变压器等中后端企业对美国订单的期待增加，但已经决定超过60万亿韩元的大规模美国投资的半导体行业则面临补贴减少和关税负担的忧虑。 据行业消息，政府正在与美国进行3500亿美元规模的投资项目的最后谈判。首个项目有望在美国德克萨斯州恩西纳尔建设总规模为6.3GW的气体复合发电站和大型核电站。 业内人士预计，气体涡轮、发电与核电设备、电力设备、工厂EPC等领域将为国内企业带来更多商机。斗山能源被认为是最大的受益企业，因为其主要业务领域正是发电用大型气体涡轮和核电设备。 斗山能源是国内唯一能够独立开发和生产发电用大型气体涡轮的企业。近期在美国接连获得气体涡轮供应合同，产品技术和质量已得到认可。业内预计，如果此次项目发出12至14台气体涡轮，潜在订单规模将达到约3.6万亿至4.2万亿韩元。 后续项目中的核电也被寄予厚望。斗山能源具备制造反应堆和蒸汽发生器等核心设备的能力，并与美国的小型模块化反应堆(SMR)企业建立了合作关系。 HD现代电气、效生重工业、LS电气等电力设备企业也对新工作机会充满期待。建设发电站后，需要建立将生产的电力输送到AI数据中心等需求方的输配电网，变压器和断路器的需求也将增加。 在液化天然气领域，商机也将扩大。三星E&A将在液化和气体处理等相关工厂的设计、采购、施工(EPC)领域受益，造船和钢铁行业则将在LNG运输船建造和相关钢材供应中获益。 然而，半导体行业对美国投资带来的不确定性保持高度警惕。此前，三星电子和SK海力士分别加快在德克萨斯州和印第安纳州建设当地工厂，但美国政府的半导体法补贴支付延迟以及未来的关税负担等实质性支持措施的谈判面临困难。 尤其是在特朗普政府将关税置于补贴之上，施压扩大当地生产的情况下，负担加重。特朗普总统最近表示：“如果不提供补贴，征收高额关税就能促使他们在美国建厂”，对现有补贴制度表达了负面看法。 对于已经决定进行巨额本地投资的国内企业来说，补贴减少的同时，国内生产的产品可能还会面临额外的关税，这让他们感到担忧。 西江大学经济学教授许俊英表示：“半导体行业虽然仍面临关税等不确定性，但国内企业的对美投资已相当程度上推进，未来的商机仍然充足。”他指出，“重要的是韩美事先讨论的投资计划能在多大程度上转化为实际业务。” 他还强调：“未来美国的进一步施压可能导致现有投资的不确定性，因此确保整体谈判不被动摇也至关重要。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国总统特朗普因国家电网安全原因，签署行政命令限制部分外国电力设备在美国的购买、进口和安装。这一举措使得国内电力设备相关股票表现强劲。市场普遍预期，如果美国电网排除来自中国等安全隐患国家的电力设备，已经在美国市场扩展的国内企业将获得反向收益。 根据韩国交易所的数据，截至当天上午9时58分，HD现代电气的股价较前一交易日上涨8.05%，报79万2000韩元。 特朗普总统于26日（当地时间）签署了加强对外国大型电网设备监管的行政命令，理由是保障美国电网的稳定性和安全性。该命令限制了可能引发网络攻击或供应中断等国家安全风险的外国设备在美国大型电网中的购买、进口和安装。 受限设备包括69kV以上输电网使用的变电站变压器、高压断路器、发电机、逆变器和电池储能系统（BESS）等。相关软件、固件及远程接入功能等数字元素也可能被纳入监管范围，已安装设备在必要时也可被要求隔离、替换或拆除。 市场分析认为，此次措施将有效限制中国电力设备进入美国市场。尤其是在美国数据中心和人工智能产业扩展的背景下，电网投资增加，如果中国设备被排除在美国电力基础设施供应链之外，国内电力设备企业的订单机会将显著增加，这一预期也反映在股价上。 HD现代电气的业绩也保持稳健。该公司2023年第二季度的合并营业收入为1兆1418亿韩元，同比增长26.0%。营业利润为2870亿韩元，增长37.3%；净利润为2061亿韩元，增长45.2%。上半年累计营业收入为2兆1783亿韩元，营业利润为5453亿韩元，分别同比增长13.4%和27.6%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府正在推动直流（DC）配电网的建设，以应对可再生能源和能源储存装置（ESS）以及数据中心的扩展。计划在第三季度制定包含政策、技术和制度支持的《直流产业振兴方案》。气候能源环境部于29日下午在首尔永登浦区的电力基础中心召开了由部长金成焕主持的《直流产业振兴座谈会》。座谈会邀请了韩国电力公司、韩国电子技术研究院、韩国电力研究院、LS电气、HD现代电气、Hyosung重工业、LG电子、汉华及学界专家参加。太阳能发电和ESS通过直流电进行电力的生产和储存，而数据中心的主要信息技术（IT）设备也使用直流电。在目前以交流为主的电网中，使用直流电需要经过转换过程，但利用直流配电网可以减少电力转换环节，提高效率。随着可再生能源和数据中心的扩展，相关电力转换设备和配电网技术的重要性也在增加。座谈会上，韩国电力公司将发布直流配电网的引入计划。LS电气和Hyosung重工业将介绍民间直流项目的推进计划，并提出产业振兴的政策建议。韩国电子技术研究院将阐述直流产业发展的必要性及技术、制度性课题。气候部计划根据当天提出的意见，具体化包括直流配电网引入在内的政策、技术和制度性课题，并在第三季度制定《直流产业振兴方案》。在座谈会之前，金部长访问了京畿道的阳州变电站，检查了首次应用于阳州背靠背（BTB）设备的国产200MW级超高压直流输电（HVDC）技术。BTB设备用于连接不同的电力系统，以实现电力的稳定交换。金部长听取了韩国电力公司和Hyosung重工业等关于HVDC技术国产化现状及产业振兴政策建议，并请求企业积极投资以增强国内HVDC产业的竞争力。金部长表示：“在可再生能源、能源储存装置和数据中心等直流基础电力需求不断扩大的情况下，直流产业将是未来电力产业竞争力的重要领域。”他还表示：“我们将利用国内积累的技术和经验，推动其成为我们企业的出口竞争力，发展为未来的出口产业。”

尽管股价在一个月内下跌超过30%，但证券公司的预期并未改变。三星电子和SK海力士的目标股价仍然是当前股价的两倍以上，显示出主要大型股的股价与目标股价之间的差距显著扩大。 根据金融信息公司FnGuide的数据，6月24日至7月24日间，市值前十的大型股的股价与目标股价的比较显示，三星电子最近三个月的平均目标股价为51万3958韩元，比当前股价高出106.0%。SK海力士的最近三个月平均目标股价为362万6087韩元，同样比当前股价高出106.1%。 现代汽车的平均目标股价比当前股价高出82.5%，HD现代电气为78.0%，汉华航空航天为76.3%，起亚为75.5%。POSCO控股的目标股价高出71.1%，LG能源解决方案为66.8%，NAVER为59.1%，三星生物制剂为32.2%。 目标股价与当前股价之间差距加大的原因在于近期股市调整导致股价大幅下跌。在过去一个月中，SK海力士股价下跌31.8%，三星电子下跌26.7%。现代汽车(-21.2%)、HD现代电气(-13.6%)、汉华航空航天(-10.5%)、LG能源解决方案(-9.8%)、起亚(-6.0%)、POSCO控股(-5.6%)也表现疲软。相反，三星生物制剂(9.6%)和NAVER(4.1%)则有所上涨。 尽管近期股价大幅调整，但证券公司对业绩的预期并未发生显著变化，这也是目标股价与当前股价之间差距加大的原因之一。实际上，三星电子和SK海力士在过去一个月的股价分别下跌26.7%和31.8%，但第三季度的营业利润共识分别上调了6.2%和2.5%。三星生物制剂和HD现代电气的业绩预期也有所上调，从而维持了较高的目标股价。 三星生物制剂(4.6%)和HD现代电气(2.3%)的第三季度营业利润预期也被上调。相反，NAVER(-8.0%)、起亚(-5.4%)、现代汽车(-3.6%)、POSCO控股(-1.7%)、LG能源解决方案(-0.8%)、汉华航空航天(-0.8%)等则被下调，但下调幅度有限。 业界人士表示：“近期股市调整主要受外部不确定性和投资者情绪低迷的影响，而非企业基本面的急剧恶化。因此，如果未来第三季度的业绩符合市场预期或超出预期，股价与目标股价之间的差距也可能逐渐缩小。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府为扩大可再生能源的电网接入，启动了配电网储能系统（ESS）项目，国内电池行业的期待感也在上升。此次项目的启动，若后续发包跟进以应对太阳能和海上风电的扩展，预计将为三家电池公司打开新的大型订单市场。 14日，业内消息称，气候能源环境部于10日与9家入选“2026年AI应用ESS建设支持项目”的企业签署了合作协议。入选企业包括VPP实验室、LG能源解决方案、韩电KDN、SK伊特尼克斯、HD现代电气、GridWiz、韩国东西发电、韩国中部发电和现代建设。 气候能源环境部计划通过此次项目，额外将182.4MW的待接入太阳能发电设施接入电网。为此，将在全国32条配电线路上建设最大输出128MW、储存容量640MWh规模的ESS。该项目旨在在可再生能源接纳能力已饱和的地区，如湖南和济州，通过在配电线路上安装ESS来管理多余电力，而不是扩建配电网，预计未来五年将投入5586亿韩元的国家预算。 电池行业关注的焦点在于此次发包的数量以及未来的后续项目。由于国内太阳能累计装机容量已超过30GW，且海上风电的推广也在加速，预计用于补偿可再生能源输出波动的ESS需求将持续增加。 太阳能发电量受昼夜和天气影响，而风电的输出也会因风速变化而大幅波动。随着可再生能源比例的提高，储存生产电力以便在需求高峰时段供应的ESS的重要性也愈加凸显。 特别是根据政府上月发布的海上风电中长期招标实施方案，计划到2035年推进总规模达55GW的招标，这将进一步增加ESS的潜在需求。随着海上风电设施的增加，必须扩大储能设备的建设，以补偿风电的间歇性并维持电网的稳定性。 如果政府逐步扩大配电网ESS项目，国内三家电池公司的后续订单竞争预计将更加激烈。一位业内人士表示：“政府的具体长期发包计划尚未全部公布，因此很难立即确定市场规模，但我们关注ESS在国内成为另一个大型市场的可能性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。