第一季度，首尔办公楼市场萎缩，办公楼交易金额较上季度下降超过50%，办公楼交易量也随之下降。 根据商业房地产综合平台公司房地产星球于12日发布的《2026年第一季度首尔市办公楼交易市场动态报告》，今年第一季度首尔市办公楼（一般建筑）交易量为23宗，交易金额为8926亿韩元。 与前一季度（27宗·1兆8435亿韩元）相比，交易量下降了14.8%，交易金额下降了51.6%。而与去年同期（12宗·1兆2004亿韩元）相比，交易量增加了91.7%，但交易金额减少了25.6%。 按区域划分，江南·瑞草区域（GBD）交易量为8宗，其他地区为12宗，维持与前一季度相同的交易量。相反，永登浦·麻浦区域（YBD）从3宗减少到1宗，钟路·中区区域（CBD）从4宗减少到2宗。 所有区域的交易金额均呈下降趋势。特别是CBD，从前一季度的9420亿韩元骤降至645亿韩元，下降幅度达到93.2%。YBD下降至165亿韩元，下降62.2%；GBD下降至3868亿韩元，下降8.5%；其他地区下降至4248亿韩元，下降2.4%。 办公楼（集合建筑）市场同样表现疲软。第一季度，首尔办公楼交易量为271宗，交易金额为4992亿韩元。与前一季度（340宗·6732亿韩元）相比，交易量下降20.3%，交易金额下降25.8%。与去年同期相比，交易量增加0.4%，但交易金额减少11.6%。 在买方主体方面，办公楼和办公楼的买家均以法人为主。在办公楼交易中，23宗交易中法人购买占15宗，比例为65.2%。按交易金额计算，法人间交易达到7664亿韩元，占总额的85.9%。 在办公楼市场中，法人购买142宗，数量最多，但个人购买也活跃，达到126宗，个人购买占总交易的46.5%。按交易金额计算，法人间交易为4219亿韩元，占总额的84.5%。 然而，REITs市场的办公资产扩张趋势仍在继续。截至2026年3月，首尔地区REITs资产总额为123兆2400亿韩元，较上月增长4.2%。其中，办公资产为43兆4500亿韩元，较上月增长5.1%，较去年同期增长32.8%。 办公设施的供应也呈增长趋势。根据国土交通部的建筑许可数据，今年第一季度获得使用批准的办公设施建筑面积为22万1476平方米，较前一季度增长159.3%。新供应的办公设施建筑面积也达到45万2303平方米，较前一季度扩大15.0%。尤其是在永登浦区、钟路区和城东区等地，新供应量集中。 市场萎缩的趋势在投资收益率指标中也得到了验证。根据房地产星球的进一步报告，今年第一季度首尔办公楼的平均投资收益率为2.35%，较前一季度（1.84%）上升，但区域间差异明显。CBD的投资收益率为2.45%，江南区（GBD）为2.65%，永登浦区（YBD）为2.20%，而其他地区则停留在1.78%。具体商圈中，光化门的收益率为3.27%，江南大路为3.21%，相对较高，其余地区大多在1%至2%之间。 房地产星球的代表郑秀敏表示：“今年第一季度首尔办公楼交易市场因大型资产交易减少，办公楼交易金额季度低于1兆韩元。REITs内办公资产的扩张、办公设施的建筑许可面积增加，以及法人主导的购买趋势持续，预计第二季度后买卖双方的价格预期调整及主要区域的大型交易恢复将对市场走势产生影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国经济在今年第一季度实现了主要国家中最高的增长率。根据韩国银行经济统计系统的数据，韩国第一季度实际国内生产总值（GDP）增长率为1.694%，是目前已公布快报数据的主要国家中最高的。考虑到去年第四季度曾出现负增长，这一反弹超出了预期。以半导体为中心的出口激增推动了增长，三星电子和SK海力士的业绩改善也发挥了重要作用。 这表明，在全球经济放缓、中东地缘政治风险、高油价和供应链不稳定的背景下，韩国制造业的竞争力依然存在。尤其是随着人工智能产业的扩展，高带宽内存（HBM）的需求激增，韩国半导体产业的战略价值再次受到关注。出口的增长推动了经济增长率，这也意味着韩国经济依然以制造业和技术竞争力为基础运作。 然而，现在需要的是冷静的现实认知，而非盲目的乐观。仅凭此次增长率就断言韩国经济已进入全面复苏阶段是不现实的，潜在的不安因素依然很多。实际上，政府和市场同时警告第二季度增长可能放缓。由于第一季度的增长幅度较大，基数效应的压力加大，而中东战争的长期化导致国际油价上涨和海上物流不稳定也成为了变数。 更重要的是，这次增长的很大一部分集中在半导体行业，不能掉以轻心。半导体是韩国经济的核心产业，但同时也是波动性较大的行业。某一行业的繁荣推动国家经济整体增长，但如果该行业出现波动，冲击也会更大。实际上，韩国经济在过去也曾因半导体市场周期而经历过增长率的剧烈波动。如果像现在这样，增长动力集中在半导体和部分IT产品上，经济体质可能会变得更加脆弱。 内需疲软依然严重。自营职业和建筑业的低迷持续，面对高利率的压力，消费复苏的速度也未能达到预期。青年就业状况也未能得到充分改善。出口复苏并不意味着国民感受到的经济也在同步恢复。实际上，经济界甚至出现了“只有半导体好的经济”的说法。增长率数字与体感经济之间的差距越大，经济政策的信任度也必然会受到影响。 如今，全球经济正以与过去截然不同的结构运作。美国加强了保护主义和产业补贴，而中国则将供应链和稀土作为战略资产。经济安全时代，能源、技术、安全和贸易相互交织。韩国也不能满足于简单的出口复苏。必须在保持半导体竞争力的同时，拓展电池、生物、人工智能、国防、造船等未来产业基础。如果不能降低对特定行业的依赖，未能多元化增长动力，经济整体可能会在小的外部冲击下受到影响。 韩国经济确实展现了反弹的可能性，但这并不意味着结构性复苏。数字的改善并未消除现实中的风险。相反，在这样的时期，更需要冷静。经济不能仅靠期待维持。只有在警惕错觉的同时，准备下一步的增长基础，这次反弹才能真正转化为复苏。

“大家都预期半导体行业会好转，但没想到会好到这个程度。” 韩国银行在发布2026年第一季度国内生产总值（GDP）初步数据时，这句话象征着我们经济面临的意外宽慰。第一季度，韩国经济较上一季度增长了1.7%，这一优异的成绩超出了市场预期，似乎标志着韩国经济已进入快速增长阶段。深入分析后，情况更为复杂。长期以来伴随内需疲软的民间消费，较上一季度也增长了0.5%，显示出温和的复苏趋势。外部方面，半导体推动了增长，内部则是民间消费的缓慢反弹，增强了经济复苏的期待。 然而，华丽的增长率背后也显露出结构性限制。根据韩国银行的分析，本季度的增长主要依赖制造业，其中半导体的贡献率超过了55%。这意味着，1.7%的增长中有超过一半来自于单一的半导体行业。实际上，剔除半导体，第一季度的制造业产出仅增长了0.2%，几乎没有变化。亚洲开发银行（ADB）的首席经济学家也分析指出，若考虑到中东战争导致的高油价，韩国经济增长率可能会面临0.9个百分点的下行压力。因此，半导体的繁荣并未均匀地扩散到就业、内需和个体经营等经济领域。 此次增长率的数据使得韩国银行的决策更加复杂。尽管面临美国利率差扩大和汇率不安等因素，韩国银行一直将基准利率维持在2.50%不变，已连续七次保持谨慎态度。这是考虑到边际企业增加、家庭债务负担和内需疲软等因素的选择。然而，随着高经济增长率和物价上行压力的同时出现，维持利率不变的理由变得更加薄弱。虽然增长率的改善减轻了经济下行风险，但中东战争的长期化导致国际油价上涨和供应链的物价压力却在加大。汇率压力依然存在。意外的增长给韩国经济带来了宽慰，但同时也增加了中央银行政策变化的可能性。既然经济表现超出预期，货币政策的重心必然会从保护增长转向稳定物价和汇率。 最近，韩国银行副行长尤相大提到政策信号变化的可能性，这被解读为可能重新启动加息周期的信号。问题在于，紧缩的负担并未均匀分布于整个经济。与以半导体为中心的增长不同，就业市场疲软、弱势借款人的负担以及企业融资条件恶化的担忧依然存在。今年第一季度，平均失业人数再次突破100万，达到五年来的高点，就业市场的寒冷以及溢出效应集中在某些行业的现实，要求韩国银行采取更精细的货币政策。 最终，货币政策必须基于更大的风险进行判断。随着增长率上升和物价上行压力的同时出现，韩国银行继续维持现有的冻结政策的空间变得更加狭窄。1.7%的数字不仅仅是简单的增长率，而是表明韩国银行面临的环境已不再允许其继续维持现有的冻结政策。尽管基准利率的上调已不可避免，但对弱势借款人和融资条件恶化的企业，仍需配套政策措施。5月的金融货币委员会的消息，可能不仅是经济诊断的结果，更是漫长的冻结期结束和紧缩转变的开始的分水岭。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

进口车市场品牌间差距加大，生存竞争已全面展开。随着销售规模和电动化应对能力的不同，市场格局正在重塑，一些品牌保持增长，而另一些则进入缩减阶段。本系列将逐步分析市场重组过程中的结构性变化及其背景。<编辑者注> 随着进口车市场销售的两极分化加剧，年销售在1000至2000辆的品牌面临更大的生存压力。一些品牌的销售持续下降，伴随着新车发布空缺和电动化应对滞后，市场存在感迅速减弱。在本田韩国停止汽车销售后，业界开始讨论中低端进口车品牌的结构调整可能性。 标致被认为是销售下降持续时间最长的品牌之一。根据业内消息，韩国进口汽车协会数据显示，标致在韩国的新注册数量去年为979辆，降至1000辆以下。去年12月的销售量也仅为112辆。 今年以来，销售反弹的趋势依然有限。标致的月销售量分别为1月33辆、2月79辆、3月72辆。与去年整体进口乘用车新注册数量30万7377辆同比增长16.7%相比，标致的疲软走势与整体市场复苏方向相反。 业界认为，品牌形象以柴油车为主以及新车空缺对销售下降产生了影响。尽管国内进口车市场迅速向电动车和混合动力车转型，但标致在国内缺乏能够推动大众销售的电动化代表车型。 过去，标致通过欧洲柴油掀背车和小型SUV满足了细分市场需求，但在柴油偏好减弱后，品牌重新崛起的产品线显得薄弱。 吉普的销售下降趋势也在持续。吉普在进口SUV市场扩张的背景下，2021年销售9753辆，接近1万辆，但到2025年销售量降至2072辆。在四年内，销售规模缩减至五分之一。 在此期间，进口车市场整体向电动化和高端轿车、SUV方向重组，而吉普在将越野SUV的身份扩展到大众销售方面遇到困难。 吉普的销售下降与近期进口SUV市场的重组趋势相伴随。过去，吉普通过牧马人、切诺基和自由侠等个性化SUV吸引了需求，但如今进口SUV市场正向电动化、高端配置和家庭车需求转变。 宝马、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃、特斯拉等品牌正在扩大电动车和混合动力SUV的产品线，而吉普在国内市场的电动化转型速度和新车效应却有限。 ◆ 标致、吉普、林肯销售疲软长期化，中低端品牌面临重组压力 林肯作为一个高端品牌，其销售基础却急剧削弱。林肯在2021年销售6272辆，但到2025年仅为1127辆。四年内，销售量减少超过80%。林肯以大型SUV和美国式高端形象为卖点，但由于国内高端进口车市场已被德国品牌固化，消费者接触的机会变得狭窄。 林肯以大型SUV为主的销售结构也被认为是负担。在特定SUV车型为主的销售结构中，随着新车周期的延长，品牌整体销售容易受到影响。 电动车转型战略在国内市场也未能明显凸显。消费者在与德国高端品牌比较时，可能会感受到服务网络、二手车残值和产品多样性方面的相对压力。 在电动化品牌扩展过程中，差距也逐渐显现。比亚迪在2025年进入国内乘用车市场的首年销售6107辆，超越了标致、林肯和吉普。Polestar也销售2957辆，规模超过了中低端的现有品牌。 新兴电动化品牌在进入初期便建立了数千辆的销售基础，而一些传统进口车品牌则在长期的经营基础上被挤压至1000至2000辆的水平。 销售规模的缩减使品牌运营压力迅速加大。车辆认证、物流、营销、展厅运营和服务中心维护成本难以随着销售量的减少而降低。 年销售降至1000辆左右时，每辆车所需承担的固定成本增加，代理商在展厅投资和库存运营上也难以维持。销售疲软可能导致代理网络缩减，而代理网络的缩减又会进一步削弱消费者的接触性。 残值下降也是加剧恶性循环的因素。销售量减少、新车投放受限，可能导致二手车市场对品牌的偏好降低。残值动摇会增加新车购买的负担，并在分期付款和租赁条件下失去竞争力。 业界人士表示：“过去，品牌知名度和稀缺性就能维持一定的销售，但现在必须在电动化、服务和残值等方面同时竞争。没有新车效应而销售持续下降的品牌，必须重新审视在韩国市场的经营持续战略。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷三星集团ETF收益率达93%，LG、现代汽车表现平平 - 在KOSPI指数持续上涨的背景下，三星集团相关ETF自年初以来收益率超过93%，引领ETF市场。 - “TIGER三星集团”（93.64%）和“KODEX三星集团”（86.15%）等ETF的表现远超KOSPI的77.73%，主要受益于三星电子的强劲表现。 - 相比之下，LG、现代汽车、POSCO和韩华等其他主要集团的ETF收益率仅在43%至62%之间，未能跟上KOSPI的涨幅。 - 资金流向也出现分歧，“TIGER现代汽车集团+”吸引了5741亿韩元资金流入，而收益率较高的“KODEX三星集团”则因获利了结流出721亿韩元。 - 证券界警告，ETF市场的扩张可能加大股市波动，需警惕当前高位的过热和技术性调整风险。 ◆主要报告 ▷中东局势仍需关注，油价反弹导致股市调整 - 美国股市开盘初创下历史新高，但因伊朗油价暴涨而转跌，道琼斯指数下跌0.63%，标准普尔500指数下跌0.38%，纳斯达克下跌0.13%。 - 半导体股因获利了结和ARM业绩影响表现疲软，费城半导体指数下跌2.7%，英特尔、美光、博通等股价均下跌约3%。 - 国际油价因美伊停战预期一度下跌，但在提及伊朗可能封锁霍尔木兹海峡后迅速反弹，WTI油价升至97.8美元，布伦特油价升至103.6美元。 - 美国就业数据显示，新申请失业救济人数低于市场预期，显示经济稳健，单位劳动成本增速放缓，缓解了对工资引发的通胀担忧。 - 油价反弹和经济数据向好推动美国国债收益率上升，中东地缘政治风险和科技企业裁员扩大则抑制了投资者情绪。 ◆收盘后（7日）主要公告 ▷InBody，第一季度营业利润130亿韩元，同比上升86% ▷DA科技，正찬洙成为最大股东 ▷XQURE，行使5亿韩元规模的可转换权 ▷Appton，8日解除股票交易暂停 ▷巴伦森，12日解除股票交易暂停 ▷Cafe24，第一季度营业利润62亿韩元，同比上升4.6% ▷哈林，第一季度营业利润1116.6亿韩元，同比上升67.82% ◆基金动态（截至6日，不包括ETF） ▷国内股票型：-1670亿韩元 ▷海外股票型：-235亿韩元 ◆今日（8日）主要日程 ▷韩国：经常账户（3月） ▷德国：进出口动态（3月）、工业生产（3月） ▷英国：房价指数（4月） ▷美国：就业报告（4月）、消费者信心指数（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】尽管韩国制药和生物行业近期表现不佳，但中长期增长预期依然乐观。虽然整体市场疲软，但部分生物科技公司的表现突出，显示出市场正在进行优胜劣汰。截至目前，医疗保健板块的收益率较年初和去年同期均表现不佳。KOSPI200医疗保健指数仍处于亏损状态，而KOSDAQ150医疗保健指数勉强避免亏损。然而，市值超过3500亿韩元的纯制药和生物公司，其加权平均收益率同比增长超过117%。这种趋势在全球市场中也有所体现。韩国医疗保健指数与美国制药和生物股价走势相似，但KOSDAQ生物科技与美国纳斯达克生物指数的联动性减弱。业内认为，这与去年下半年以来技术转让合同减少及部分大盘股出现利空有关。韩亚证券研究员金善雅表示，未来反弹的关键在于“事件”。生物科技公司的实际业绩主要来自新药技术转让合同或临床结果发布等事件。如果这些事件重新出现，股价可能恢复到过去的高点。近期IPO的生物科技公司表现优异，提升了市场预期。2025年上市的公司平均收益率达到380%，与个别“爆款”股票相当。这表明IPO阶段企业质量提高，技术特例上市标准的严格化提升了上市企业的竞争力。此外，许多新上市公司拥有与全球大型制药公司技术转让的经验，这也提高了市场的期望。业内预计，如果这一趋势持续，2026年后上市的公司将表现更佳。金研究员分析称，“如果技术转让事件重新启动，且高质量IPO增加，生物板块中长期反弹的可能性很大。”他还指出，“生物科技行业正在逐步提升水平，不仅是近期IPO企业，未来计划上市的公司也需要持续关注。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球投资银行花旗集团将三星电子的目标股价小幅下调至30万韩元，反映了工会总罢工可能带来的成本压力。尽管短期业绩存在变数，但行业整体方向未受影响。 据韩联社5月3日报道，花旗集团分析师彼得·李在4月30日的报告中，将三星电子的目标股价从32万韩元下调至30万韩元，但维持“买入”评级。虽然下调幅度有限，但正式反映了劳资问题。 李分析师认为，如果工会罢工成为现实，绩效奖金相关的准备金将增加，对业绩造成压力。罢工的强度和持续时间可能扩大成本规模，因此将今年和明年的营业利润预期分别下调10%和11%。尽管这些是一次性成本，但对短期盈利能力构成下行压力。 他指出，三星电子仍是存储器市场改善的主要受益者，但劳资冲突加剧导致的短期业绩波动不可避免。市场预期提高的情况下，意外成本的反映可能增加股价波动。 实际上，三星电子工会联合斗争总部要求将营业利润的15%作为绩效奖金支付，并计划从5月21日至6月7日进行总罢工。市场将罢工的长期化可能性和成本反映时间视为主要变量。最近，韩亚证券也表示，由于奖金相关的罢工问题，营业利润预期的不确定性增加，股价表现相对疲软。不过，人工智能投资扩大带来的存储器需求强劲仍被认为有效。数据中心和高性能计算需求持续，预计DRAM和NAND价格上涨趋势将继续，需求超过供应的情况将持续一段时间。因此，中长期行业改善周期被认为稳固。 此外，BNK投资证券此前将SK海力士的投资评级下调至“持有”，理由是HBM4等下一代产品比例扩大导致的盈利能力下降。即使在行业改善阶段，产品组合变化和成本结构也可能导致企业业绩差异化。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

首尔公寓价格继续缓慢上涨，但不同地区表现出明显差异。根据韩国房地产院的数据，截至4月第四周，首尔公寓价格较前一周上涨0.14%，涨幅比前一周减少0.01个百分点，连续两周保持相似水平。在江南地区，各区表现不一。松坡区上涨0.13%，瑞草区在10周后转为上涨0.01%，而江南区则连续10周下跌，但跌幅缩小至0.02%。松坡区的购房需求扩散至周边地区，部分地区因多套房转让税减免即将结束而出现价格小幅上涨。相对而言，江北地区表现疲软。龙山区连续三周下跌0.03%，外围地区的涨幅也有所减少。首尔整体租赁市场也在上涨，全国租赁价格上涨0.09%，首尔上涨0.20%。松坡区租赁价格上涨0.51%，创下两年来最高涨幅。市场预计，未来政策和利率变化可能导致价格波动加剧，尤其是江南地区可能在有限范围内反复波动。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子在今年一季度创下历史最高业绩，销售额达133.9万亿韩元，营业利润为57.2万亿韩元。然而，半导体业务的贡献占据了大部分，其他业务表现不佳。半导体部门受益于AI基础设施投资和存储器价格上涨，销售额达到81.7万亿韩元，营业利润为53.7万亿韩元。高附加值产品需求增加，技术优势进一步巩固。然而，移动和电视等其他业务表现不佳。移动业务尽管旗舰产品销量增加，但利润未如预期改善，受到零部件价格上涨和汇率影响。电视业务在全球消费放缓和价格竞争加剧下，贡献有限。三星电子正在通过扩大B2B业务和新兴业务来改善结构，尤其是在网络设备和显示器等领域，以减少经济波动的影响。展望未来，三星电子计划通过提升高端产品策略和成本效率，继续多元化盈利基础。业内认为，尽管半导体业务强劲，其他业务的改善速度将影响中长期业绩的稳定性。

行业间经济差异日益明显。尽管半导体、汽车和造船等主要产业的出口持续恢复，但房地产租赁业、建筑业和零售业等内需产业因高利率和消费疲软，资金状况日益恶化。根据金融界消息，截至今年一季度末，企业银行中小企业房地产和租赁业的逾期率为1.28%，一年内激增0.74个百分点，达到2013年一季度以来的最高水平。房地产和租赁业的违约增加，主要由于商铺空置率上升、租金停滞以及借款利息负担加重。过去依靠抵押品价值上升勉强维持，但近期租金收入减少和金融成本累积，偿还能力迅速下降。其他银行的房地产和租赁业贷款逾期率也呈现类似趋势。到今年一季度末，信韩银行的相关逾期率为0.35%，创下2021年统计以来的最高水平。韩亚银行为0.57%，是2016年二季度以来的最高值，友利银行为0.41%，也是2019年统计以来的最高水平。这表明银行业整体内需行业借款人的偿还压力加大。企业银行相关人士表示：“近期国内外经济不确定性持续等经营环境恶化，导致整体内需疲软，对房地产租赁市场产生了负面影响。”与内需直接或间接相关的其他行业逾期率也相对较高。中小企业建筑业逾期率在今年一季度末为1.64%，较去年一季度上升0.30个百分点。零售业（1.07%）、餐饮住宿业（1.40%）等也均超过1%。相比之下，制造业表现相对稳定。企业银行中小制造业的逾期率从去年一季度的0.92%降至今年一季度的0.86%。出口主导产业的改善对合作中小企业的资金状况产生了积极影响。韩元贬值对部分出口企业也有利。金融界人士表示：“即使是同样的中小企业，制造业和内需行业的经济感受完全不同。出口恢复的效果未能扩散到地方商圈、自营职业者和房地产租赁业，导致行业间的两极分化加剧。”