监管机构与虚拟资产行业的长期冲突最终在法庭上正面交锋。继Upbit和Bithumb之后，Coinone也对金融情报分析院（FIU）的制裁提起诉讼。三大交易所集体对抗监管机构的局面，不仅是对制裁的不服，更是对韩国虚拟资产监管的明确性和比例原则提出了根本性质疑。Coinone于28日向首尔行政法院提交了部分业务暂停处分取消诉讼及执行停止申请。这是在FIU因违反特定金融信息法（特金法）而限制新用户存取款措施生效前一天做出的决定，与Upbit和Bithumb的应对策略一致。此举旨在暂时停止制裁效力，然后在本案诉讼中冷静审查其违法性。在这些法律争端的表面之下，存在着监管与现实之间的深刻裂痕。FIU指责交易所未能阻止与未注册虚拟资产业务者的交易，但行业则批评监管模糊。尤其是在100万韩元以下的小额交易的监管空白中，交易所根据自身风险评估采取的阻断措施是否合理成为争议焦点。在Bithumb的执行停止听证过程中，难以恢复的损失与公共福利两种价值观相互对立。交易所声称，制裁导致的手续费收入减少、声誉受损以及未来法人投资受阻等巨大损失。这一连串的诉讼预计将成为韩国虚拟资产市场未来发展的重要分水岭。此前Upbit运营商Dunamu在一审中胜诉的判例为Bithumb和Coinone提供了希望。当时法院部分承认了监管的不明确性，支持了交易所的立场。然而，这并不意味着所有交易所都能免责。最终在本案诉讼中，各交易所为履行监管而建立的内部控制系统和采取的有效措施将成为判决的关键标准。司法机构面临着如何用传统金融标准来衡量新兴产业虚拟资产的艰难任务。此次诉讼是韩国虚拟资产市场在成熟过程中经历的成长痛，还是在监管与创新之间的深刻鸿沟的再确认，将取决于法院的裁决。整个市场都在屏息关注。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】韩国虚拟资产交易所Bithumb于8日推出了一项新的“组合投资服务”，允许投资者一次性投资多个虚拟资产。该服务利用人工智能（AI）推荐主题组合产品，方便投资者进行分散投资，而无需逐一分析个别资产的风险。这一举措反映了在美国证券交易委员会（SEC）批准比特币现货ETF后，市场对分散投资的兴趣日益增加。过去，虚拟资产投资主要集中在少数高风险高收益的短期交易上。然而，随着市场成熟和机构投资者的进入，分散投资的重要性日益突出。Bithumb推出的六种组合产品精确反映了这一市场变化，从“比特币以太坊双雄”到“市值前十”和“去中心化金融代表前三”等多种主题。通过定期更新组合，AI分析帮助投资者跟上市场趋势，使缺乏专业知识的初学者也能轻松构建专业水平的投资组合。该服务的核心在于提供“组合购买”的便利性和“个别资产管理”的灵活性。投资者可以选择组合后，自由调整资产比例，一键购买多个资产。购买后，资产以个别形式管理，投资者可根据市场情况灵活调整。这种设计与传统封闭式基金产品不同，Bithumb的代表表示：“即使在市场波动较大的情况下，也能一次性购买多个资产，大大提高了投资可及性。”◆ “加密货币ETF”的出现与“机器人顾问”的演变业内专家预计，这项服务将加速虚拟资产市场的“ETF化”。虽然目前在韩国无法推出虚拟资产现货ETF，但Bithumb的组合服务实际上可以发挥类似于“迷你ETF”的作用。未来，Bithumb可能会将该服务升级为基于AI的“机器人顾问”，通过分析用户的投资偏好和目标收益率，推荐最佳组合并自动调整资产配置。然而，这项服务的推出也与Bithumb面临的严峻形势有关。由于内部控制不力，Bithumb最近受到金融监管机构的严厉处罚，必须证明其在“投资者保护”和“系统稳定性”方面的能力。在此背景下，提出“分散投资”这一稳定的投资模式，显示了交易所恢复信任和引领健康投资文化的决心。为纪念服务推出，Bithumb还为新客户和休眠客户提供5000韩元的奖励，以扩大用户基础。Bithumb的“组合投资服务”不仅是功能的简单增加，更是将虚拟资产投资的范式从“短期投机”转向“长期资产分配”的尝试。如果该服务成功落地，Bithumb将不仅仅是一个“加密货币交易所”，而是成为提供实质性资产管理解决方案的“数字金融平台”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于比特币误支付事件暴露出虚拟资产交易所的问题，监管机构决定加强对交易所的监管。4月6日，监管机构宣布将全面改组国内韩元市场的用户资产管理体系。核心措施是所有韩元市场必须每5分钟对比电子账簿与实际钱包余额，并在出现大规模不一致时立即启用“紧急开关”停止交易。这标志着反映虚拟资产市场24小时不间断特性的“实时监控体系”的开始。这一措施是基于2月Bithumb“幽灵币”事件后紧急应对小组的现场检查结果。金融委员会发现主要韩元市场的资产管理体系未能跟上24小时运转的市场速度。大多数交易所仅在每天进行一次余额对账，导致系统无法及时识别大规模误支付问题。更严重的是，涉及员工手动操作的高风险交易管理不善。一些交易所未能将公司资产账户与客户补偿账户分开，且在没有多重审批程序的情况下，仅凭一名员工的判断即可转移巨额资产，形成“安全漏洞”。所有韩元市场必须建立系统，每5分钟自动对比区块链数据与电子账簿，以彻底杜绝“幽灵币”问题。如果出现显著数量差异，系统将自动发出警报，并在大规模不一致时立即启动“紧急开关”。透明度也将大幅提高。外部会计师事务所的资产审计周期将从季度缩短为每月。披露内容将从简单的持有比例扩展到具体说明“按项目的区块链持有数量”和“账簿数量”，以便投资者清楚了解交易所的财务状况。内部控制组织也将进行改革。制定与金融公司相当的“标准风险管理标准”，并强制设立风险管理责任人（CRO）和风险管理委员会。合规官须每半年向董事会报告内部控制状况，并将结果提交给金融当局。实际上，这意味着将虚拟资产交易所视为“准金融公司”，并要求其承担相应责任。金融当局计划在未来制定的“第二阶段虚拟资产法（数字资产法）”中反映此次改进方案的核心内容，以确保法律执行力。这明确了在虚拟资产市场纳入制度过程中，“投资者保护”和“系统稳定性”是首要任务。此次措施预计短期内将对行业造成相当大的负担，因为建立实时余额对账系统和每月接受外部审计需要大量成本和行政力量。但从长远来看，这将提高交易所的可信度，并为机构投资者等保守资本进入市场奠定基础。与此同时，金融监督院对引发此次事件的Bithumb的制裁程序也即将展开。金融监督院正在确认其组织、业务、电子系统等内部控制的整体问题，并进行“虚拟资产用户保护法”违规的法律审查。Bithumb事件显示韩国虚拟资产市场不仅面临“成长的烦恼”，还存在“结构性缺陷”。仅强调技术创新而忽视基本金融安全措施的结果是惨痛的。尽管金融当局的措施来得有些晚，但这是恢复市场信任的必要手段。不过，也需倾听过度监管可能阻碍行业创新的声音。“5分钟”标准是否适合所有交易所的技术环境，以及每月审计是否会抑制市场流动性，仍需进行细致的政策调整。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

虚拟资产交易所Bithumb在面临创纪录的金融制裁和“62万亿韩元比特币误发事件”后，仍决定继续由李在元担任代表。Bithumb于31日在首尔江南区举行的第12届定期股东大会上，决定重新任命李在元和黄胜旭为内部董事。这一决定反映了创始人李正勋优先考虑经营稳定性的意图。李在元的连任预示着与金融当局的“正面冲突”。最近，金融信息分析院（FIU）对Bithumb处以6个月部分业务停业和368亿韩元罚款，并对李在元发出“警告处分”。Bithumb正考虑行政诉讼等法律应对，认为虚拟资产服务提供商与一般金融机构的监管不同。业内人士认为这是为了保护创始人亲信管理层的无奈之举。Bithumb迅速处理了比特币误发事件，并通过与KB国民银行的合作，市场占有率突破30%。◆ IPO目标推迟至2028年，内功修炼是关键值得注意的是，市场预期的2027年上市目标已推迟至2028年。CFO郑尚均在股东大会上表示，将在明年完成会计政策和内部控制的提升，强调上市基础的优先性。这不仅是时间上的推迟，也是对金融当局要求的妥协，要求将内部控制系统提升至“金融公司水平”。Bithumb正在通过三正KPMG进行会计高度化咨询，以通过当局的审批。股东大会通过的可转换债券（CB）和新股认购权附带债券（BW）发行额度增加（1500亿→3000亿韩元）预示着Bithumb未来的积极扩张。业内人士分析，这笔资金可能用于IPO的股权结构调整或Web3相关的并购，或满足金融当局要求的“资本健全性”。Bithumb希望通过IPO恢复资本市场的信任，并从“币交易所”转型为“数字金融平台”。但上市前提是治理结构的透明性。目前正在推进的审计委员郑延大税务师的任命，旨在缓解“治理结构风险”。前景不一。积极方面是与KB国民银行合作后，市场占有率突破30%。2025年收入6513亿韩元，营业利润1635亿韩元，显示出Bithumb的实力。然而，外部变量仍然存在。FIU的警告处分行政诉讼结果可能影响代表职位的维持，澳大利亚Stellar Exchange订单簿共享疑云的进一步制裁可能性也存在。尤其是数字资产基本法制定过程中讨论的“大股东持股限制”若立法，可能动摇李正勋的治理结构。Bithumb表示“在市场波动中专注于基础设施高度化”，但市场在观察Bithumb如何跨越“监管门槛”。失去信任只需一瞬，恢复则需五年，Bithumb管理层能否通过IPO证明自己，预计到2028年李在元的航程将是一条荆棘之路。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】韩国公平交易委员会决定对国内最大虚拟资产交易所Upbit的运营商Dunamu发出整改命令，因其虚假宣传手续费折扣。这是公平委首次直接制裁虚拟资产交易所的不当广告行为，预计将对行业产生重大影响。据公平委称，Dunamu自交易所开设以来，从未对普通订单适用0.139%的手续费率，但却在网站上持续宣传将手续费从0.139%降至0.05%的活动。实际上，Upbit自服务启动以来一直保持0.05%的手续费率。公平委认为，这种行为违反了《标识广告法》第3条第1项第1号，属于虚假和夸大广告。考虑到用户选择交易所时手续费率是重要因素，这种广告被视为扰乱市场秩序。不过，公平委考虑到虚假折扣公告仅有5条，且访问量较低，因此决定不罚款，而是发出禁止令以防止重复行为。此次制裁表明，随着虚拟资产市场逐步制度化，金融监管和公平委的监控更加严格。全球监管机构也在加强对交易所不透明手续费和虚假营销的审查。韩国政府也在提高交易所透明度要求，公平委通过制裁宣告不再容忍不正当营销。专家认为，此次事件将对其他交易所的广告行为发出强烈警告，要求法律审查和自律。在市场波动性大的情况下，交易所提供信息的准确性与投资者信任密切相关。Dunamu作为市场占有率第一的企业，歪曲基本手续费信息，可能对企业形象造成影响。此次公平委的行动重申，虚拟资产交易所也需履行保护消费者权益的法律义务。主要企业如Upbit在透明信息披露和公平竞争环境的积极性将决定其未来发展。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Upbit的运营公司Dunamu（代表吴庆锡）公开了帮助自立准备青年的就业支持项目成果。该项目不仅提供资金支持，还建立了就业和创业的自立生态系统，被认为是虚拟资产行业的ESG管理标准。Dunamu于7日与社会连带银行共同举办了“Upbit Next Job”返乡日活动。今年是该项目的第三年，共有1421人参与。成果分析显示，参与者在工作能力提升方面的满意度为4.53分（满分5分），在经济帮助（4.71分）和未来准备贡献度（4.59分）方面的满意度也很高。值得注意的是，该项目与解决地方消亡问题相结合。Dunamu与大田、光州和釜山等地方据点机构合作，与101家地方企业建立了实习伙伴关系，使自立准备青年无需离开熟悉的居住地即可积累实务经验并定居。参与者赵正贤在演讲中表示，通过Next Job项目，他意识到与其空想，不如通过小的实践来寻找生活的具体方向。Dunamu代表吴庆锡强调，将继续巩固可持续的支持体系，帮助青年在全球化时代发挥才能。这一成果与虚拟资产行业面临的社会责任要求密切相关。每年约有2000名自立准备青年离开保育设施进入社会，但由于就业不足和经济贫困，许多人陷入孤立。Dunamu正如全球大科技公司对弱势群体的数字素养和职业培训投入巨资一样，集中其资本和网络于青年就业创造，提升企业的社会责任。未来，Dunamu的青年支持项目将进一步发展为技术人才培养。目前正在运营的数字金融教育“Up Class”和Web3安全人才培养课程“Upside Academy”可能会与Next Job有机结合。分析认为，这将建立一个不仅提供实习机会，还能培养可立即投入区块链和金融科技等未来产业的专业人才的良性循环结构。在监管问题和市场波动中，Dunamu真诚的ESG举措能否提高虚拟资产行业的公众信任度，备受关注。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政界和金融当局在制定《数字资产基本法》过程中，考虑限制虚拟资产交易所大股东持股比例至20%，引发业界和法律界强烈反对。虽然以“防止垄断”和“市场健康”为由，但专家批评这是违宪的“真正溯及既往立法”，并逆全球趋势。◆ “与ATS同标准？无视产业特性”争议核心在于当局将虚拟资产交易所视为资本市场法中的“替代交易系统(ATS)”，并机械地应用股权分散标准。对此，韩国金融科技学会会长金亨中教授警告，不应以传统金融标准衡量虚拟资产产业。他指出，海外几乎没有强制限制交易所持股比例的案例。实际上，ATS自成立起就具有公共基础设施性质，而Dunamu和Bithumb等国内交易所则依靠民间资本和技术成长。强制出售合法获得的股份被批评为否定资本主义的奖励原则。法律界认为，此举违反宪法第13条（禁止溯及既往立法）和第23条（财产权保障）。强制处置已合法取得的股票属于严格禁止的“真正溯及既往立法”。区块链法学会会长李正烨律师分析，强制出售合法持有的股份可能严重侵害财产权，即使立法目的正当，也可能违反手段适合性和最小侵害原则。国会立法调查处也在报告中对溯及既往立法引发的财产权侵害表示担忧，建议谨慎处理。即使设有宽限期，“强制出售”的违宪性仍无法消除。◆ 逆全球趋势，国富流失担忧全球范围内，几乎没有法律强制限制持股比例的案例。欧盟的MiCA法案及美英新等金融先进国家仅审查大股东的“资格”，而不限制持股比例。韩国数字资产企业联合会会长姜成厚表示，MiCA并无持股限制条款，若韩国引入“加拉帕戈斯监管”，将削弱国内交易所竞争力，并导致国富流失。若法案通过，数万亿韩元股份将涌入市场，企业价值暴跌，外资可能趁机掌控国内平台的经营权。专家建议，应转向“行为监管”而非“股权监管”。定期审查大股东资格，发现违法行为时永久退出市场或处以巨额罚款更为有效。截至2026年3月，数字资产基本法制定进入最后阶段，金融当局是否采纳业界和专家的违宪警告，转向“智能监管”，成为关注焦点。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融当局与共同民主党就限制虚拟资产交易所大股东持股至20%的强制性法规达成初步协议。Bithumb最近发生的‘60万亿韩元比特币误发事件’成为关键推动力。金融当局将虚拟资产交易所视为类似金融机构的‘公共基础设施’，并计划强制实施银行级别的治理结构改进。据金融界和政界消息，3月4日，金融委员会与民主党数字资产TF通过最后协调，将大股东持股限制上限设定为20%。考虑到市场冲击，法律实施后将有3年的缓冲期，中小交易所可延长至6年。此外，通过实施条例，允许在特殊情况下持股最多34%。此次法规的核心背景是Bithumb事件暴露的内部控制不力和所有者风险。Bithumb因系统错误误发62万BTC（约60万亿韩元），导致未实际持有的‘幽灵币’交易。金融当局认为这是由于缺乏监督的治理结构和松散的账簿管理系统导致的结构性灾难。因此，Upbit（Dunamu）的宋致亨主席和Bithumb的李正勋前主席等主要股东的控制力将不可避免地缩小。目前，他们通过复杂的股权结构实际控制交易所。20%规则实施后，他们需在缓冲期内出售超额股份或限制表决权。这类似于限制产业资本持有银行股份的金产分离原则，旨在拆解虚拟资产市场的‘财阀体系’。◆ 稳定币由银行主导，准备‘链上支付’时代法案还包括韩元基础稳定币的发行体系。金融委员会计划仅允许银行持股50%以上的财团形式发行，以确保发行的稳定性。这是为了避免重蹈Terra和Luna事件的覆辙，通过具有充足准备金的银行来确保市场信任。金融委员会委员长李亿元表示：“在代币证券（STO）交易中引入使用稳定币的‘链上支付’，以建立一个可以在当天即时收取证券出售款项的系统。”这旨在通过区块链技术革新现有的T+2日结算系统的低效。业内对此立即反对，认为这是“侵犯私有财产权并抑制创新企业成长的过度监管”。尤其是担心如果创始人失去经营权，可能会导致决策和投资的迟缓。未来立法过程中可能会出现违宪争议或针对股份出售命令的行政诉讼等法律纠纷。此外，为防止Bithumb事件重演，还将推动强制实时验证交易所账面余额与实际钱包持有量的系统。目前按季度进行的‘盲目审计’方式被认为在投资者保护方面存在局限。业内人士表示：“如果二阶段立法通过，国内虚拟资产市场将从‘无监管的法外之地’彻底转变为制度化金融水平的‘监管产业’。”他们预测，短期内市场可能会萎缩，但从长远来看，通过提高透明度将成为机构资金流入的催化剂。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Bithumb为恢复因“比特币误支付事件”受损的信任，与金融科技安全公司ATON合作，宣布成为韩国首个引入量子抗性加密（PQC）技术的虚拟资产交易所。这项合作不仅是安全系统的升级，更是为应对未来“量子计算时代”可能带来的黑客威胁。量子计算机的普及可能使现有的RSA加密系统失效。虚拟资产行业尤其容易受到“收集后解密”攻击，即黑客收集加密数据后，利用未来的量子计算机进行解密。Bithumb计划通过PQC技术来预防此类威胁，并建立长期的用户资产保护体系。◆ NIST标准算法与白盒加密“双重防护”Bithumb引入的ATON PQC安全解决方案采用了美国国家标准与技术研究院（NIST）选定的下一代标准加密算法“ML-DSA”和“ML-KEM”，并结合了ATON自主研发的“白盒加密”技术，形成双重防护。此方案不仅能抵御量子计算机的解密尝试，还能防御传统的软件黑客攻击。Bithumb计划将此解决方案逐步应用于登录、认证、交易和提款等服务。两家公司将组成联合技术委员会，持续优化适合交易所环境的PQC系统。在区块链行业，PQC的引入已成为趋势。以太坊基金会在2024年讨论了支持PQC的提案，并计划在下一次升级中实施。ConsenSys等主要区块链公司也在开发基于PQC的数字签名和加密技术。Bithumb此次引入PQC技术在韩国虚拟资产交易所中走在前列，显示出通过技术领导力恢复市场信任的决心。专家认为，此举将提升Bithumb的安全水平，但要真正恢复信任仍需时间。安全行业人士指出，“PQC的引入是应对未来威胁的正确方向，但当务之急是重整能防止‘人为错误’的内部控制系统”，并强调技术措施需与组织文化和流程创新同步进行。Bithumb安全部门负责人李基泽表示，“为应对长期的安全环境变化，我们推进了PQC安全体系的引入，并将通过分阶段应用和优化，持续强化用户资产保护体系。”

Bithumb的“60万亿韩元比特币误支付事件”暴露了虚拟资产交易所的“账簿交易”系统的根本漏洞，引发行业信任危机。政治界提出强制实施“准备金证明”（PoR），但专家认为这只是权宜之计，呼吁进行系统性改革。据业内消息，金融监督院将原定于上周结束的Bithumb现场检查延长至本月底，并增加至8人。原因是事故原因复杂，过去也有类似误支付的迹象。政治界建议强制实施PoR，PoR是指交易所在特定时刻（快照）证明其持有与客户资产相当的币量。然而，业内人士普遍认为PoR不足以防止类似事故。此次事故源于交易所的实际钱包持有量与内部账簿数量未实时同步。Bithumb仅每日对账一次，期间账簿上出现超过持有量13倍的“幽灵币”，但20分钟内未被发现。PoR仅显示特定时刻的余额，无法验证交易瞬间的准确性。◆ Upbit的“5分钟对账”也非完美解决方案，技术限制明显现实的解决方案是缩短对账周期。Upbit表示事故后每5分钟对账一次，但这也非完美方案。交易以秒为单位进行，而验证以分钟为单位，期间仍有“空白”。技术限制也很明显。若要实时在区块链上验证所有交易，需公开交易所核心系统，且区块链处理速度慢，数据差异不可避免。最终，类似三星证券“幽灵股票”事件后，系统性阻止超额订单被认为是唯一解决方案。同时，金融监督院的“监管不力”责任也被提出。根据闵炳德议员办公室，Bithumb在2024年现场咨询中已被指出“账簿与钱包一致性数据不足”，但未整改。尽管当局进行了6次检查，仍未发现系统结构性漏洞。金融监督院长李灿镇表示，“这是展示虚拟资产信息系统结构性问题的案例”，并强烈批评称“若不解决‘幽灵币’问题，纳入制度内无从谈起”。当局计划根据此次检查结果，在“数字资产基本法（第二阶段立法）”中纳入强制实时同步系统、外部机构定期检查、事故时无过失赔偿责任等强力监管措施。业内人士表示，“Bithumb事件不仅是操作失误，更对交易所系统的可靠性提出了根本性质疑”，并认为“若引入高强度监管，短期内会有困难，但长期有助于恢复投资者信任和行业健康发展”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。