受韩元兑美元汇率下行及国际油价回落的双重影响，韩国7月进口价格指数连续第二个月下降。 韩国银行（央行）14日公布的数据显示，7月韩国进口物价指数（以2020年为基准）为160.09，环比下降1%。此前6月该指数环比大跌4.2%，创下2023年11月以来最大单月降幅；7月降幅虽有所收窄，但延续了下行趋势。 分品类来看，煤炭及石油制品环比下降3.9%，初级金属制品下降3.8%，计算机、电子及光学设备下降2.2%。具体品种中，原油价格下降4.8%，丙烷大跌25.2%，系统半导体价格下降9.9%。 央行分析指出，7月韩元汇率走弱及国际油价回落，共同拉低煤炭石油制品、初级金属制品等进口商品的价格。但若剔除汇率变动因素，以合同货币计价的进口价格环比上涨0.9%，表明进口价格的名义降幅主要由汇率因素驱动。 然而，韩国出口价格在半导体等产品带动下重新转涨。数据显示，7月韩国出口物价指数报190.65，环比上涨1%。尽管汇率贬值和油价下跌，但计算机、电子及光学设备价格持续攀升，带动整体出口价格走高，该类产品价格环比上涨4.8%，煤炭及石油制品同样上涨4.8%。 细分来看，计算机存储设备价格环比大涨17.6%，动态随机存取存储器（DRAM）上涨6.6%，柴油和石脑油分别上涨11.2%和6.2%。半导体出口景气持续支撑韩国整体出口表现。数据显示，7月出口数量指数同比上涨20%，已连续9个月保持同比正增长；出口金额指数更是同比大涨64.2%。 在出口价格涨幅明显超过进口价格的背景下，韩国贸易条件持续改善。7月净商品贸易条件指数达到118.17，同比上涨24.7%，创下2007年9月以来近18年10个月的新高，同比涨幅也创自1988年开始相关统计以来的最大纪录。 央行表示，半导体价格持续上涨扩大出口价格涨幅，而国际油价与汇率下行则收窄进口价格涨幅，两相叠加推动贸易条件大幅改善。这意味着韩国企业出口竞争力有所增强，对外购买力也随之提升。 此外，7月收入贸易条件指数报181.19，在净商品贸易条件指数与出口数量指数同步上升的带动下，同比大幅上涨49.7%。

上个月，韩元兑美元汇率在一个月内贬值超过125韩元，降至1400韩元区间的低点。尽管出口表现良好和企业的兑换需求支撑了短期汇率下跌，但国内投资者的海外投资等结构性美元需求依然存在，导致中长期内难以回归过去的1200~1300韩元区间。根据8月2日的数据显示，首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率在上个月31日下午3时30分的交易结束时为1424.0韩元。与6月底的1549.4韩元相比，一个月内贬值了125.4韩元。这是自2009年3月全球金融危机以来，月度基准的最大跌幅。上个月，韩元对美元的升值率也达到了8.81%，为2009年3月以来的最高水平。上个月1日，汇率一度飙升至1559.2韩元，但在30日降至1418.0韩元，创下9个月来的最低点。最近汇率急剧下跌的原因之一是外汇市场供需的改善。市场分析认为，SK海力士的美国股票存托凭证（ADR）发行相关资金和出口企业的汇率交易量增加，导致美元供应增加。此外，韩国银行上个月将基准利率从2.50%上调至2.75%，缩小了韩美利差，也支撑了韩元的强势。出口的良好表现也是短期汇率下跌的一个因素。根据产业通商部的数据，7月份的出口额同比增长62.8%，达到988亿9000万美元，创下历史月度第二高。半导体出口达到410亿1000万美元，增长178.8%，贸易顺差为303亿2000万美元。预计本月，企业在法定税中期预缴前的韩元兑换需求将持续。然而，分析认为，这种短期因素导致的汇率下跌难以转化为中长期的韩元强势。根据想象证券对2022年初至今年6月的汇率波动因素的分析，经常账户盈余对韩元兑美元汇率施加了29个百分点的下行压力。而在同一时期，国内投资者的海外证券投资则造成了29个百分点的上行压力，几乎完全抵消了这一影响。想象证券分析认为，外国资金流出和风险溢价也对韩元贬值产生了影响。经济基本面与实际汇率之间的差距也在加大。反映生产率、贸易条件、净对外资产和实际利差等因素的韩元价值被估计低于均衡水平约26%。考虑到半导体出口良好带来的贸易条件改善，韩元的均衡价值朝强势方向移动，但实际韩元价值未能跟上这一趋势。在新冠疫情之前，即使汇率偏离均衡水平，通常也会经过约14个月的半衰期恢复，但自2020年以来，这种恢复力减弱。国内投资者的海外证券投资和机构、企业的海外资产购买等已成为结构性美元需求。想象证券预计，如果韩国沿着与德国相似的路径，继续保持贸易顺差和海外投资，韩元兑美元汇率将在1430~1485韩元之间波动。如果按照以半导体为中心的大规模贸易顺差和海外资产积累的台湾路径，预计到2030年将升至1500韩元至1600韩元区间。想象证券的研究员崔艺贞表示：“无论韩国选择哪种情景，结论都是过去的汇率水平将会持续较高。真正有意义的韩元升值将取决于外汇再流入速度的减缓，以及国内外资金回流的诱因。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着人工智能（AI）的普及，半导体行业的繁荣显著改善了韩国经济的贸易条件，并成为推动内需复苏的关键动力。然而，由于半导体主导的增长集中在信息通信（IT）行业和高收入群体，因此需要政策努力将其成果扩展到整个经济。 根据韩国银行19日发布的《BOK问题笔记：半导体经济繁荣对实体经济的影响》，近期贸易条件的改善主要是由于半导体价格上涨导致的出口价格上升，而非国际油价下跌。韩国银行预计，这种贸易条件的改善将持续相当长一段时间，从而支持内需的复苏。 得益于半导体行业的繁荣，韩国经济在2026年第一季度的国内生产总值（GDP）同比增长了3.8%。由于半导体价格上涨，贸易条件显著改善，国内总收入（GDI）的增长率达到了13.2%，远超GDP的增幅。 此次半导体经济扩张的背景是由于AI普及带来的结构性需求增加，而非短期供需因素，因此被评估为比以往更具持续性。韩国银行预计，良好的贸易条件将持续一段时间，GDI的增长趋势也将继续。 内需的影响效果也被认为与过去不同。在消费方面，以往油价下跌导致的贸易条件改善被视为短期的收入增加，而此次则是半导体主导的结构性需求推动了出口价格的上涨和贸易条件的改善，预计收入增长将持续。此外，股价上涨带来的资产效应也可能进一步增强消费复苏。 投资方面也预计将表现出不同的趋势。以往由于油价下跌带来的成本降低效应往往需要时滞才能转化为投资，而此次则可能围绕半导体企业迅速扩大投资。韩国银行表示，如果AI的普及与地缘政治风险的缓解相结合，国际油价保持稳定，那么此次贸易条件改善的冲击规模和持续性将超过以往，从而扩大内需的影响效果。 然而，此次贸易条件改善的受益主要集中在IT行业和高收入、高资产群体，这被认为是限制内需扩散的因素。工资上涨和资本收益主要集中在边际消费倾向和资产效应相对较低的群体，而除IT外的大多数行业由于经济低迷和地缘政治风险导致的成本上升，投资疲软的情况将持续。半导体行业的生产和就业带动效应相对较低，制造设备的高进口依赖度以及应对全球供应链重组的海外直接投资扩大等因素也被认为是限制内需扩散的原因。 韩国银行调查总括团队负责人金多爱表示：“此次半导体经济繁荣及其带来的贸易条件大幅改善将成为未来内需增长的关键动力。”她指出：“然而，由于这些好处集中在某些行业和群体，因此如何利用宏观经济成果将影响中长期的增长路径。” 她还表示：“在扩展未来增长基础的同时，需要政策努力使成果能够扩展到整个经济，尤其是考虑到IT主导的增长趋势预计将持续相当长时间，因此必须有机地连接国内半导体产业生态系统，以维持和增强全球竞争力。”

韩国银行行长申贤松在16日表示，国内生产总值（GDP）差距转为正值的时间可能会提前。由于半导体价格上涨改善了贸易条件，推动了经济增长，因此在未来的货币政策判断中，将密切关注半导体价格的持续性。 申行长在16日的货币政策方向会议后举行的记者会上回答关于GDP差距转为正值的时间的问题时表示：“在上次的记者会上，我提到预计明年初会转为正值，但根据最近的情况，这个时间可能会提前。” 不过，他补充道：“由于GDP差距需要通过模型计算，目前尚未进行分析，结果出来后会进行说明。”GDP差距是指实际经济增长率与潜在增长率之间的差异。 申行长指出，半导体价格上涨改善了贸易条件，是他做出这一判断的背景。他表示：“GDP增长了3.8%，而国内总收入（GDI）增长了13.1%；这种差异是由于半导体价格上涨的影响大于出口量。” 他进一步强调：“未来这种情况能持续多久非常重要。”他认为，人工智能（AI）产业进入新阶段，半导体不仅是简单的出口商品，而是构建基于AI的经济的关键要素。 因此，他强调需要更加关注半导体价格。申行长指出：“我们必须仔细观察半导体价格本身，因为半导体价格影响贸易条件和GDI，并为韩国经济的长期增长和货币政策判断提供重要的启示。” 不过，他也提到：“市场上确认的一些半导体价格指数与国内企业实际交易的产品存在差异。”他表示，由于半导体大多通过长期合同交易，因此需要综合观察价格走势。