韩国资产管理公司（캠코）计划基于金融公司持有的不良住房抵押贷款，发行规模为500亿的资产证券化证券（ABS）。这是캠코首次专门针对不良住房贷款进行证券化。尽管具体的债券收购和风险分担结构尚未确定，但这一举措被解读为希望将不良债权收购方式从依赖自有资金扩展到民间投资资金的尝试。 根据金融界的消息，캠코最近已启动住房抵押不良债权ABS发行的主承销商选择程序。将在本月31日前接受提案，并于下月3日确定优先谈判对象，经过条件协商后，预计在下月中旬最终选定主承销商。此次发行将以500亿的规模通过私募方式进行。 此前，캠코主要通过自有资金直接收购金融公司的不良债权或设立专门基金来处理不良资产。这次则是通过以不良住房贷款为基础资产发行ABS，旨在吸引机构投资者参与的新方式。 然而，关于金融公司的不良住房贷款将由캠코还是流动化专业公司（SPC）进行收购，캠코是否直接收购优先和次级ABS或提供额外信用增强等具体结构尚未确定。民间投资者的参与比例和最终损失承担主体等也将在主承销商选定后进行协商决定。 캠코选择不良住房贷款作为首个多元化收购结构的目标，原因在于其有抵押物，使得回收金额相对可预测。与无抵押的逾期债权不同，住房贷款可以基于房产的抵押价值和预期处置金额来估算现金流。根据风险程度将ABS分为优先和次级，也相对有利于吸引机构投资者。 金融界对不良债权的出售需求也在增加。今年第二季度，四大金融控股集团旗下银行出售的不良债权总额达到1兆2492亿韩元，比去年同期增长了17%。虽然这一数字并不局限于住房贷款，但显示出金融界整体上正在扩大不良资产的出售以进行健全性管理。 캠코的财务负担也在加重。截至去年年底，캠코的总负债为12兆7350亿韩元，比上年增长了27%。同期，负债率从213.73%上升至234.28%，上升了20.55个百分点。如果金融界对不良债权的出售需求持续增加，可能需要更多地利用民间资金，而不仅仅依赖自有资金和公司债的筹集。 通常，不良债权的流动化是由SPC从金融公司等处接收债权，然后基于此发行ABS。投资者购买ABS后，通过债务人的偿还款或抵押物处置款来收回投资。캠코也在考虑承担债权回收和后续管理等资产管理工作。 此次流动化能在多大程度上减轻캠코的实际财务负担，将取决于最终的结构。如果캠코收购次级ABS或承担损失风险，即使有民间资金参与，风险转移的效果也可能有限。相反，如果民间投资者的收购比例增大，캠코将能够比直接用自有资金收购时更广泛地处理不良债权。 由于不良住房贷款是基础资产，债务人保护机制也成为一个重要课题。因为投资资金的回收与债务人的居住稳定可能会发生冲突。包括债务重组和抵押权执行标准在内的具体资产管理方式，也将在主承销商选定后与流动化结构一并确定。

由于商户手续费的降低，卡片行业的主营业务盈利能力减弱，各大卡片公司开始以卡片贷款为中心扩展金融业务，融资规模也随之扩大。尤其是三星卡片在卡片贷款和融资余额方面均实现了最大幅度的增长，展现出积极的增长势头。相对而言，行业龙头信韩卡片则在资产效率方面采取了相反的策略。 根据金融界的数据显示，截至今年第一季度，八家专营卡片公司（信韩、三星、现代、KB国民、乐天、我们、 하나、BC卡片）的资金平均余额为174.4215万亿韩元，较去年同期的170.7334万亿韩元增长了2.2%（增加了3.6881万亿韩元）。 与银行不同，卡片公司无法接受存款，因此通过公司债、资产证券化证券（ABS）和商业票据（CP）等方式筹集运营资金。由于近年来商户手续费的降低，主营的支付业务盈利能力减弱，卡片公司加快了基于利息收入的金融业务扩展，如卡片贷款、现金服务和分期付款等，融资规模也随之扩大。 根据信用金融协会的数据，同期八家卡片公司的卡片贷款余额从39.2870万亿韩元增加到39.6819万亿韩元，增长了1.0%（增加了3948亿韩元）。 特别是三星卡片的卡片贷款余额在一年内增加了4527亿韩元，创下行业最大增幅。同时，融资余额也增加了2.2845万亿韩元，成为最大扩张者。业界普遍认为，三星卡片凭借相对稳定的逾期率，积极扩大卡片贷款和分期付款等收益资产。 三星卡片在第一季度的逾期率为1.00%，较去年同期下降了0.12个百分点，保持在行业最低水平。由于相对较低的健康负担，三星卡片能够积极扩大卡片贷款。 三星卡片相关人士表示：“我们通过中等信用客户提供中等利率贷款等方式，稳定地供应所需资金。未来，我们将继续在风险管理的基础上管理卡片贷款余额。” 相对而言，信韩卡片的融资余额减少了1.1779万亿韩元，降幅最大。卡片贷款余额也在一年内减少了1619亿韩元。这被解读为其在健康管理和资产效率方面的战略选择，而非激进的扩张。 信韩卡片在今年第一季度的卡片贷款处理业绩为2.2120万亿韩元，较去年同期的2.2136万亿韩元略有下降，现金服务也下降了9.2%（减少2942亿韩元），仅为2.8920万亿韩元。 信韩卡片方面表示：“在内外部不确定性加剧的情况下，我们专注于通过缩减低效率业务和扩大高效率业务来优化投资组合，并通过前瞻性的风险管理持续改善资产结构。”

롯데建設成功通过即将完工项目的现金流筹集了3000亿韩元的资金。通过与商业银行的合作，大幅降低了筹资利率，并在资本市场上证明了其信用度，加快了财务结构的改善。 据业内消息，롯데建設最近发行了以即将完工项目的施工款债权为基础资产的资产证券化证券（ABS）。此次ABS的规模为3000亿韩元，其中包括1500亿韩元的1年期和1500亿韩元的1年3个月期。하나证券和신영证券共同担任主承销商，三星证券和NH投资证券参与了承销团。 此次发行的信用评级为AAA，比롯데建設自身的A0评级高出3个等级。基于已完成销售的优质项目的稳定现金流，结合하나银行的信用贷款（1500亿韩元）和롯데建設的存款运用，最大化了结构性稳定性。 通过此次发行，롯데建設以远低于一般公司债或企业票据（CP）的利率获得了资金。롯데建設方面表示，将以此次成功案例为基础，计划未来通过类似结构的ABS发行多元化融资渠道。 롯데建設提前筹集资金的原因被解读为建筑行业特有的“资金时差”。目前，롯데建設正在施工的住宅项目中，预计明年完工的项目有20个。这些项目的施工款回收金额约为2.6万亿韩元。 通常，建筑公司在完工前会集中支出尾款等费用，但实际的大额现金需在完工后收回。롯데建設自年初以来与金融机构合作，设计了应对这一期间临时资金需求的精细化流动化结构。 项目融资（PF）或有债务风险也呈现明显下降趋势。2022年底的或有债务达到6.8万亿韩元，预计到2025年将降至3.1万亿韩元。今年的目标是减少到2万亿韩元左右。特别是通过设立PF资产证券化证券购买基金，延长了借款结构，减轻了短期偿还压力。 财务健康指标也明显改善。2022年的负债率为265%，逐年下降，预计到2025年降至187%，借款依赖度也降低至20%左右。 롯데建設表示：“此次AAA级ABS发行成功是市场对公司信用度的认可，是一个重要的转折点。”并表示：“通过严格的现金流管理和财务结构改善，今年将实现经营业绩的全面反转。” 此外，롯데建設还计划加快基于稳定资金筹集的经营正常化。롯데建設相关人士强调：“成功完成最高信用等级的ABS发行，再次证明了资金筹集的安全性。”并表示：“在加强财务健康的基础上，今年将通过未来的盈利性中心业务管理，进一步加快经营正常化的速度。”