越南股市因利率上升和外国投资者的抛售压力，跌至两个月半以来的最低水平。随着存款利率的上升，流入股市的资金减少，加上融资融券的负担加重，市场对强制卖出导致进一步下跌的担忧也在加剧。 据当地媒体VnExpress等报道，VN指数在12日的交易中下跌了14.11点（0.81%），收于1720.98点。这是自7月29日（1704.68）以来的最低收盘点位。 尤其是与Vingroup相关的四只股票集体下跌，拖累了指数。Vingroup（VIC）使VN指数下跌超过10点，而其下属房地产开发公司Vinhomes（VHM）也使整体指数下跌约4点。 不过，个别股票的表现却不尽相同。在胡志明市交易所，上涨的股票有154只，超过了下跌的148只。越南元大证券分析认为，虽然低价买入的需求有所确认，但未能引发市场整体的反弹。交易额的减少和外国资金的流出也在持续。胡志明市交易所的交易额约为13万亿越南盾（约6708亿韩元），仅为前一个交易日的一半。外国投资者连续14个交易日净卖出，主要集中在越南主要贵金属公司Phu Nhuan Jewelry（PNJ）和VIX证券（VIX），分别抛售约400万至500万股。 高利率导致股市资金紧缩，融资融券负担加重 越南股市的疲软背景在于利率上升导致投资者资金运用的变化。随着存款利率的提高，投资者更倾向于选择银行存款，而不是承担股市投资的风险。 越南资产管理公司SGI资本在最近的报告中指出，高存款利率阻碍了新投资资金流入股市。尤其是那些在低利率环境下进入股市的投资者，期待感正在转变为失望和不安。SGI资本警告称：“如果存款利率持续上升，部分投资者可能会离开股市，导致强制卖出连锁反应。” 实际上，股市流动性大幅萎缩。根据TienPhong证券（TPS）的数据，9月份VN指数较上月下跌了3.47%，日均交易额下降了6.41%，为13万2950亿越南盾（约6860亿2200万韩元）。Long Viet证券（VDSC）也表示，同期交易额降至过去12个月的最低水平。 越南股市的新兴市场升级也未能带动投资者信心的恢复。越南于上月21日正式获得FTSE Russell的二级新兴市场地位，但外国抛售和国内投资者的观望情绪依然持续。9月份，外国净卖出规模约为4万8300亿越南盾，是上月的三倍，并且连续9个月出现净卖出。 此外，融资融券余额维持在高位，导致股价下跌引发的连锁卖出风险加大。投资者用借来的资金购买的股票价格下跌时，必须追加保证金或出售持有的股票。如果这种情况在多个账户中同时发生，强制卖出可能导致进一步下跌的恶性循环，SGI资本对此进行了说明。 各行业的下跌趋势也十分广泛。根据Tien Viet证券（TVS）的数据，上个月19个行业中只有5个行业上涨。金融服务业下跌了10.8%，房地产和银行业分别下跌了4.4%和2.2%。SGI资本指出，第四季度资金压力可能会持续。随着年末临近，贷款偿还和投资资金结算需求增加，如果存款利率进一步上升，投资者可能会优先选择持有现金和存款，而非投资股市。 不过，股价大幅下跌并不意味着所有股票的投资吸引力消失。SGI资本强调，因债务负担导致的卖出压力可能为长期投资者提供机会，但仅因股价大幅下跌就认为其已经足够便宜是不应当的。一些证券公司预测，如果主要支撑位1720点被突破，指数可能会下跌至1670点。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在2026年上半年，越南股市的盈利结构发生了以房地产和非金融行业为中心的重组。房地产开发公司越南家园（VinHomes）及其母公司越南集团（Vingroup）分别位居盈利榜前列，而银行则在前20名企业中仅占9席，创下近年来的最低比例。 根据越南媒体VnExpress于17日发布的报告，基于第二季度上市公司业绩数据统计，今年上半年税前利润超过10万亿越南盾（约合5410亿人民币）的企业共有13家。其中，有3家企业的税前利润超过10亿美元（约26300亿越南盾），前20名企业的税前利润均较去年同期有所增长。 上半年盈利第一的是越南房地产开发公司越南家园，其税前利润达到63567亿越南盾（约3440亿人民币），是去年同期的约5倍。越南家园去年也曾在越南股市中获得税前利润第一的荣誉。 越南家园的业绩增长得益于大型项目的交付和销售额的增加。包括合资项目合同和大规模土地出售所产生的金融收益在内的合并净销售额达到134205亿越南盾，同比增长203%。公司表示，主要项目如海洋公园2、3和绿色天堂的住房交付对业绩改善起到了积极作用。 母公司越南集团也因越南家园的良好业绩而大幅提升了盈利排名。越南集团上半年的税前利润为33706亿越南盾，是去年同期的三倍多。去年在股市盈利排名中位列第8的越南集团，今年跃升至第2位，超过了越南商业银行（Vietcombank）。 在银行业中，越南商业银行以29222亿越南盾的税前利润位列第三。其净利息收入同比增长超过32%，达到约36800亿越南盾，推动了业绩的提升。服务和外汇交易部门的业绩也有所改善。 越南信贷银行（VietinBank）和MB银行的上半年税前利润均超过20万亿越南盾。BIDV的税前利润为18905亿越南盾，同比增长18%，但在银行业中失去了第三的位置，转而被MB银行占据。在私营银行中，VP银行的税前利润为18880亿越南盾，同比增长68%；而科技商业银行的税前利润为18540亿越南盾，同比增长22%。 在上半年税前利润排名前20的企业中，银行共有9家，包括SHB、ACB、HD银行等。这个比例不到一半，是近年来的最低水平。 一些曾经常常位列前列的银行，如西贡银行（Sacombank）和LP银行，上半年的盈利出现下降。这两家银行均大幅增加了针对信用风险的准备金，这对盈利下降产生了影响。 一些银行在排名中被非金融企业取代。钢铁公司华发（Hòa Phát）和越南石油公司（BSR）今年上半年首次进入盈利前10名。 华发上半年的税前利润为17947亿越南盾，同比翻了一番。钢铁业务的良好表现推动了业绩的改善。此外，第一季度兴安省的城市开发项目股权转让带来了超过38000亿越南盾的一次性收益。 BSR的盈利增长幅度更大。BSR上半年的税前利润为17737亿越南盾，较去年同期激增约12倍。公司表示，原油价格、石油产品价格和原材料投入价格之间的差距扩大，改善了利润率，这是业绩增长的主要原因。 一些大型上市公司也保持了在前20名中的地位。PV气体、越南电信、移动世界、越南乳业、马山集团、越南橡胶工业集团等均在名单中。今年新上市的电力公司（Điện Máy）上半年税前利润为6094亿越南盾，同比增长72%，首次进入前20名。 证券公司预计，今年越南上市公司的盈利增长将持续。VN直接证券公司（VNDirect）预计，今年越南上市公司的净利润可能增长21%。超过8%的国内生产总值（GDP）增长率、支持私营经济的政策以及企业环境的改善将支撑企业业绩。 然而，预计下半年盈利增长速度可能会放缓。与第一季度相比，预计将没有太多企业反映大规模的一次性收益。 BSC证券公司预计，化工、石油和天然气、房地产行业的盈利增长率将超过30%。食品饮料、零售和个人消费品行业也将继续保持较高的盈利增长。然而，越南股市中市值占比较大的银行业，因西贡银行和兴信银行等部分银行的准备金增加，盈利可能下降3%。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管越南股市大幅下跌至四个月来的最低水平，但部分韩国基金在上半年仍保持了正收益率。由于保证金追缴和外资抛售，VN指数下滑，而越南的两只由韩国投资信托管理的基金则表现优异，采用了包括VIC（越南集团）、VHM（越南房地产）等大型股的投资策略。 根据越南证券行业的消息，7月22日，越南胡志明市的VN指数下跌超过62点，收于1668点。这一指数跌破了被视为心理支撑线的1700点，创下自3月底以来的最大调整幅度。 VN指数连续四个交易日大幅下跌，累计下跌7.6%。与两个月前创下的历史最高点1927点相比，调整幅度达13.5%。胡志明交易所的成交金额约为23000亿越南盾（约合168.6亿人民币），虽然较前一交易日略有增加，但买盘并未积极涌入。 此次大幅下跌的直接原因被认为是保证金追缴及随之而来的“强制卖出压力”。HSC证券的市场策略研究高级经理泰勒·阮敏东指出，周初以来，强制卖出量明显增加，是导致下跌的主要原因。他表示：“卖出压力集中在上午10:30到11:00，以及下午2:00到2:30之间。” 强制卖出现象使得部分股票的下跌引发了其他持股的抛售。阮经理认为，投机性股票和已经大幅下跌的股票，以及原本没有坏消息的大型股也遭遇了抛售。他表示：“交叉强制卖出可能导致了盘中调整幅度的扩大。” ACB证券胡志明分公司的阮光平经理也指出，保证金追缴和强制卖出迅速加剧了指数的下跌。他解释说：“第二季度末，证券公司的信用融资余额已增至约450万亿越南盾（约合25.3万亿人民币），这让投资者感到压力。”因此，一些投资者为了减少损失或保护已有收益，选择提前降低持仓比例。 从供需主体来看，外资对大型股的抛售加重了市场的负担。当天，外资投资者净卖出约5万亿越南盾（约合281亿人民币），创下最近一个半月以来的最大卖出规模。SSI、ACB、EIB、TPB、VIB等行业代表股均被外资抛售。 阮经理表示，银行、证券、石油与天然气、钢铁等主要行业的资金流出后，越南集团相关股票也受到压力。尤其是VIC和VHM在此前的多行业抛售中曾支撑指数，但当天这两只股票的抛售使得指数下跌了32点。 韩国基金表现突出 与此同时，在越南股市经历过山车般的行情中，部分韩国运作的基金仍然实现了正收益率。截止到上个月30日，按越南盾计算的15只大型外资投资基金中，只有3只的收益率为正。其中，KIM越南成长基金年初以来收益率为1.7%，KITMC全球越南RSP平衡基金的收益率为1.5%。 这两只基金均为“韩国投资信托管理”的产品。KIM越南成长基金投资于越南的高成长领先企业，并大幅持有上市股票。KITMC全球越南RSP平衡基金则通过投资越南上市公司或在越南主要经营的企业，结合股票和债券的方式追求长期资本增长。 截至本月中旬，KIM越南成长基金的净资产约为3.1亿美元（约合458亿人民币），而KITMC全球越南RSP平衡基金的净资产为1.92亿美元（约合283亿人民币）。 两者的业绩差异源于投资组合的不同。截止上个月底，KIM越南成长基金持有越南股市市值最高的股票VIC、VHM、VCB的比例最大。其中，VIC和VHM的比例较高，同时也持有MBB（军事银行）和CTG（越南工业银行）。KITMC全球越南RSP平衡基金的构成也类似，但VIC的比例更大。 VIC和VHM的强势对这两只韩国基金产生了积极影响。这两只股票在过去两年中均显示出三位数的涨幅，被认为是推动VN指数上涨的核心大型股。然而，在当天的急剧下跌中，这些股票也承受了抛售压力，进一步扩大了指数的下跌幅度。 相比之下，其他大型外资基金在收益率防守方面面临困难。摩根大通越南机会基金的收益率为0.1%，微幅盈利，而龙资本管理的越南企业投资有限公司和越南股票UCITS基金的收益率分别为-3.7%和-6.6%。比纳资本旗下的论坛一号-比纳资本越南基金为-0.3%，比纳资本越南机会基金为-2.6%，芬兰的PYN精英基金则为-6.1%。 在长期业绩方面，这两只韩国基金的表现也超过了市场收益率。从2019年12月31日至上个月30日，KITMC全球越南RSP平衡基金的收益率为122.7%。同期VN指数的涨幅为93.6%，是15只外资基金中最高的。KIM越南成长基金在同一时期的收益率也达到了101.8%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。