在韩国综合股价指数（KOSPI）调整后重回升势之际，主要券商对明年KOSPI的预测却千差万别，乐观论与谨慎论形成鲜明对比，加剧投资人群的困惑。 据证券行业11日消息，KB证券预计明年KOSPI最高点位为7500点，为目前最高预测。该券商在报告中指出，当前情况类似1984年的“三低繁荣”（低美元、低油价、低利率）时期，此次牛市可能是40年来首次重现的长期上涨周期开端。 KB证券特别强调，半导体行业在供应短缺下会持续保持良好业绩，明年KOSPI营业利润预计创下历史新高。此外，KOSPI的市净率（PBR）为1.4倍，相比全球股市（3.5倍）和亚洲股市（2.2倍）处于折价状态，长期上涨空间相对充足。 相反，Kiwoom证券给出最低预测，预计明年KOSPI最高点位仅为4500点，美国特朗普政府征收关税引发的通胀担忧为主要下行压力。该券商指出，以半导体为中心的利润上升周期和政府政策会带来良性循环，但传统制造业表现疲软，两极分化可能加剧。 韩国投资证券和元大证券预测为4600点，新韩投资证券预计为5000点。后者认为2026年的大规模财政刺激会支撑股市，但全球通胀、中美贸易摩擦等因素可能加剧波动。券商预测如此大幅分歧令投资人群困惑不已。 值得注意的是，券商预测偏离实际情况的现象屡见不鲜。去年各大券商对今年KOSPI上限预测在2800至3000点区间，理由是内需疲软和半导体利润动能减弱。实际上，今年KOSPI在半导体行业带动下首次突破4000点大关，持续走强。 资本市场研究院研究委员李孝燮指出，研究中心的预测与实际股市偏差源于结构因素，券商研究中心的主要目的是让客户多买股票、招募更多客户，存在偏差过高的问题。他建议研究中心应该从客观角度发布报告，而不是把重点放在短期客户招揽上，同时还需要改善制度来进行引导。

随着韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4200点关口，散户投资者“贷款炒股”热情高涨。与此同时，由于政府加强住房抵押贷款管控，不少购房者转而申请信用贷款，导致主要商业银行的信用贷款余额在本月首周便激增近1.2万亿韩元（约合人民币58亿元）。 韩国金融界数据显示，截至本月7日，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行五大商业银行家庭信用贷款余额达105.91万亿韩元，较上月底增加1.18万亿韩元，单周增幅超过上月全月增幅（9251亿韩元）。这是自2021年7月（1.86万亿韩元）以来约四年四个月来的最大单周增幅。 从贷款类型来看，循环信用贷款余额一周内暴增1.06万亿韩元，其他信用贷款余额则增加1148亿韩元。 分析认为，这一现象与个人投资者的投资热潮密切相关。近期KOSPI指数突破4200点创历史新高，随后因市场担忧人工智能（AI）板块估值过高而出现回调。在此背景下，个人投资者逆势买入趋势明显。 据韩国交易所统计，上周外国投资者在KOSPI市场净卖出7.26万亿韩元，而个人投资者则净买入7.44万亿韩元，几乎完全承接了外资抛售。值得注意的是，尽管本月5日KOSPI盘中暴跌逾6%、一度跌破3800点，但当日循环信贷余额仍单日飙升6238亿韩元。 业内人士分析认为，许多在市场高点时担心“错过行情”（FOMO）的投资者将这轮暴跌视为抄底良机，继续加杠杆入市。 与此同时，另一项“贷款炒股”指标——信用交易融资余额也刷新历史纪录。根据韩国金融投资协会数据，截至本月7日，股市信用交易融资余额达26.22万亿韩元，继本月5日创下2021年9月以来新高后连续三日刷新纪录。该指标代表投资者为买入股票而向券商抵押资产后尚未偿还的贷款金额。 不过，随着股市进入调整期，部分杠杆投资的散户或面临更大亏损风险。韩国金融委员会副委员长权大暎警告称：“目前信用融资资金主要集中在资本财与半导体板块，一旦股价下跌，强制平仓可能放大这些行业的跌幅。这两大板块市值合计占KOSPI总市值的一半以上，若外资因汇率或外部经济环境变化而撤离，可能引发连锁反应，需高度警惕。”

随着首都圈房价持续上涨，韩国金融机构不良贷款增加，金融脆弱性指数（FVI）连续三个季度上升，为新冠疫情以来首次出现这一趋势。 韩国银行（央行）11日公布数据显示，今年第三季度金融脆弱性指数为32.9，较前一季度（31.9）小幅上升1个百分点。该指数自去年第四季度起已连续三个季度呈上升趋势。 金融脆弱性指数是衡量中长期金融风险的关键指标，综合反映资产价格（房地产、股票、债券）、信用扩张（家庭、企业、对外债务）以及金融系统韧性等因素。该数值越高，意味着未来一旦发生金融危机，国家经济承受的冲击越大。 央行解释称，近期指数上升主要受多项宏观审慎指标恶化影响。其中，家庭债务占名义GDP比例在今年第二季度升至89.7%，较第一季度（89.4%）上升0.3个百分点，这是自2021年第二季度（98.8%）升至第三季度（99.2%）以来，时隔15个季度首次出现回升。 房地产市场的过热现象进一步推高了家庭债务水平。尽管政府接连出台房地产调控政策，但以首都圈为中心的房价仍维持上涨势头。央行经济统计系统数据显示，今年10月首尔公寓销售价格指数达100.984（以2022年1月为基准100），自2022年9月（100.297）以来首次突破100点关口。该指数自去年5月（90.130）起已连续17个月上扬。 此外，金融机构稳健性指标同样呈现恶化趋势。截至今年第三季度，韩国四大金融控股公司（KB、新韩、韩亚、友利）的关注类贷款总额达18.35万亿韩元（约合人民币893亿元），创历史新高；不良贷款规模也增至9.27万亿韩元，同比增长20%。 央行方面指出，尽管家庭贷款增速有所放缓，但首都圈房价上涨预期依然强烈，金融失衡带来的风险持续存在。央行同时警告称，对脆弱行业及长期低迷产业敞口较大的金融机构，其资产质量可能进一步恶化。

受银行及证券子公司业绩改善带动，韩国金融控股公司今年上半年净利润突破15万亿韩元，创历史新高。 韩国金融监督院4日发布的《2025年上半年金融控股公司经营业绩》报告显示，截至今年6月，KB金融、新韩、韩亚、友利、NH、iM、BNK、JB、Meritz、韩国投资10家金融控股公司合并净利润达15.4428万亿韩元（约合人民币769亿元），同比增长9.9%，创历史最高纪录。 具体来看，银行业务合并净利润达1.6898万亿韩元，同比增长19.3%；金融投资业务达4390亿韩元，同比增长17.9%。然而，保险业务达932亿韩元，同比下降3.8%；信贷金融公司达3343亿韩元，同比下降20%。 截至今年6月，10家金融控股公司合并总资产为3867.5万亿韩元，较去年年底增长3%。其中，银行资产占比最高（59%），其次为金融投资（16.4%）、保险（13.4%）和其他金融机构（7.5%）。 银行控股公司的总资本、基本资本和普通股资本比率分别为15.87%、14.88%和13.21%，与去年年底相比均有小幅上升。 金融控股公司的不良贷款率为1.04%，较去年上升0.14个百分点；贷款损失准备充足率为104.3%，下降18个百分点。 负债比率为29%，比去年年底的29%下降0.9个百分点。作为衡量子公司投资能力的指标，双重杠杆比率为112.1%，下降1.2个百分点。 金融监督院表示，尽管整体资产和业绩实现良好增长，但不良贷款率小幅上升，金融控股公司需加强信用风险管理。

31日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘首次突破历史最高点。据韩国交易所数据，当天KOSPI指数收于4107.50点，较前一交易日上涨20.61点，涨幅0.5%。韩国创业板指数（KOSDAQ）同样表现强劲，收于900.42点，上涨9.56点，涨幅1.07%。 大信证券研究员李敬敏（音）分析称：“在全球股市乐观情绪带动下，韩国股市近期持续走强。韩美、中美首脑会谈后，市场普遍预期中美矛盾短期内有所缓和，投资者风险偏好明显回升。” KB证券研究员林贞恩（音）则指出：“英伟达CEO黄仁勋前一日与三星集团会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣在炸鸡店共进晚餐，这一会面释放出加强合作的积极信号。” 受此消息影响，三星电子和现代汽车股价当天双双刷新历史新高。三星电子收于10.75万韩元（约合人民币536元），较前一交易日上涨3.27%；现代汽车上涨9.43%，收于29万韩元。 数据显示，今年10月KOSPI指数单月累计上涨19.94%，创下自2001年11月（19.72%）以来的最高月度涨幅。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在本月进行的第三季度财报会议上，突然宣布继AI6芯片之后，把AI5芯片的生产也交给三星电子。由此可见，特斯拉正式打破对台积电（TSMC）的单一依赖，转向与三星电子构建更加紧密的合作体系。这一“芯片转向”，不仅是特斯拉AI战略版图的关键转折，更有望为陷入长期亏损的三星代工业务注入新的动力。 特斯拉自研的AI4、AI5、AI6系列芯片，是自动驾驶核心算法的“心脏”，用于实现完全自动驾驶（FSD）功能。与英伟达或苹果不同，特斯拉并没有自己的半导体生产线，而是采取“设计自研、生产外包”的模式。 此前，AI4芯片由三星电子代工，AI5则转交台积电生产。今年7月，三星电子宣布与特斯拉签署高达22.76万亿韩元（约合165亿美元）的AI芯片供应合同，成为三星半导体部门史上最大金额单一客户订单。 现在AI6芯片的生产再次回归三星，也象征双方合作进入“战略联盟”阶段。马斯克在财报会议上明确表示：“三星和台积电都会参与AI5的生产工作。”业内人士分析，可见两家晶圆代工巨头会在特斯拉的下一代AI芯片产线上展开新一轮竞合。 三星电子计划在美国德克萨斯州泰勒新建的晶圆工厂量产AI6芯片，并采用2纳米先进制程工艺。该工厂预计2026年正式投产。目前，AI4尚在平泽工厂生产，而AI5则由台积电在美国采用N3AE（3纳米）工艺代工。业内推测，三星也会以同等甚至更高水平的工艺竞争台积电的高端市场。 三星电子会长李在镕自2019年提出“系统半导体愿景2030”，计划投资133万亿韩元，在2030年前成为系统半导体全球第一。此次与特斯拉的超级订单，无疑成为验证这一愿景的重要里程碑。业内普遍认为，三星能够重新夺回特斯拉芯片订单，马斯克与李在镕之间的“私人友谊”起到关键作用。 两人自2023年起建立直接联系，经常通过视频会议讨论合作方案。今年7月，马斯克在X（推特）上公开赞扬三星在德州的大规模投资，并称：“这一战略合作的重要程度怎么强调都不为过。”这种高层之间的信任，正在逐渐转为企业层面的长期合作。 市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，今年第二季度台积电在全球晶圆代工市场的份额高达71%，较去年同期增长6个百分点，依旧遥遥领先。相比之下，三星电子排名第二，份额仅为8%。随着AI、自动驾驶、HPC（高性能计算）需求暴涨，客户开始寻求供应链多元化来分散风险，特斯拉的举措正是这种趋势的典型体现。 行业的目光聚焦到特斯拉的同时，还延伸到即将登场的另一主角英伟达（NVIDIA）。三星电子会长李在镕与英伟达首席执行官黄仁勋在本月底举行的庆州APEC峰会期间会面，双方可能围绕高带宽存储器（HBM）和AI芯片生态展开进一步合作。 目前，三星已进入向英伟达供应HBM3E 12层产品的倒计时阶段，HBM4研发也在顺利推进。KB证券研究员分析称，如果与特斯拉与和英伟达的合作持续扩大，则会强化全球客户对三星技术的信任，三星或成为未来HBM4供应链重组的最大受益者。 三星电子今年第三季度初步业绩显示，营业利润达12.1万亿韩元，其中半导体部门的复苏功不可没。晶圆代工业务尚处于数万亿韩元级别的亏损状态，但与特斯拉、英伟达的连环合作，无疑为三星的“非存储转型”打开新的突破口。 在AI与自动驾驶的浪潮之下，芯片已经成为决定未来竞争优势的“燃料”。特斯拉、三星、台积电、英伟达四家企业之间的博弈与合作，正在悄然重塑全球半导体版图。AI5、AI6芯片的生产归属，不过是这场“芯片战争”的序幕。

据韩国金融业28日消息，KB金融集团会长梁宗熙、新韩金融集团会长晋玉童、韩亚金融集团会长咸泳周及友利金融集团会长任钟龙将应邀出席29日上午在庆州举行的亚太经合组织（APEC）工商领导人峰会开幕式。 这是四大金融集团会长继本月中旬赴美出席国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WB）年会后，时隔两周再次齐聚。业内人士表示，虽然此次并无单独议程安排，但峰会将汇聚全球企业领袖，为韩国金融界了解全球经济金融走势及拓展国际网络提供良机。 APEC工商领导人峰会是将于31日举行的APEC领导人非正式会议前的重要民间经济论坛。此次峰会预计将有包括16个成员经济体领导人在内的约1700名政商界人士参会。其中，英伟达创始人兼首席执行官（CEO）黄仁勋已确认出席，软银集团董事长兼CEO孙正义也极有可能参会。金融界方面，花旗集团CEO简·弗雷泽（Jane Fraser）与摩根大通副董事长丹尼尔·平托等重量级人物将出席。 韩国金融机构也通过多种形式支持APEC峰会的成功举办。作为唯一的官方宣传合作伙伴，友利金融集团自上月起在首尔总部大楼外墙展示大型广告，并在首尔站与仁川机场等地播放宣传视频。该集团还在近日于仁川举行的财长会议及财政和结构改革部长会议上介绍了其数字供应链金融平台“WON Biz Plaza”，并将在庆州会场周边设立临时外币兑换点，方便与会者兑换货币。 其他金融集团虽非官方赞助商，也纷纷积极参与。新韩金融集团启用演员朴宝剑为代言人，在明洞、市厅等地张贴宣传海报，并在庆州、釜山、大邱营业网点及KTX列车上投放广告。KB金融集团去年12月已与庆尚北道签署合作协议，提供20亿韩元（约合人民币989万元）资金支持APEC峰会。韩亚金融集团也开展了相关支持活动。

韩国多家商业银行的柬埔寨当地法人向涉嫌跨国诈骗与洗钱的太子集团（Prince Group）支付利息达14.5亿韩元，引发韩国金融监管部门高度关注。 国民力量党议员姜旻局27日从金融监督院获取的资料显示，全北银行、KB国民银行、新韩银行和友利银行四家商业银行向太子集团支付的存款利息总额达14.54亿韩元（约合人民币722万元）。其中，全北银行支付的利息最多，达7.087亿韩元；其次为KB国民银行（6.73亿韩元）、新韩银行（6100万韩元）和友利银行（1100万韩元）。 目前，上述银行共持有太子集团在柬埔寨当地法人账户约911.75亿韩元资金，这些账户因国际制裁已被冻结。 此外，上述银行与太子集团的交易规模已增至2146.84亿韩元，高于金融监督院此前掌握的1970.45亿韩元。其中，全北银行交易额高达1252.08亿韩元，占总额一半以上；KB国民银行707.88亿韩元，新韩银行77.09亿韩元，友利银行70.21亿韩元，IM银行的海外汇款交易额达39.6亿韩元。 值得注意的是，全北银行不仅是与太子集团交易最多的银行，也是唯一与另一家柬埔寨金融集团汇旺集团有业务往来的银行。资料显示，汇旺集团于2018年8月在全北银行开设往来账户，目前账户余额仅剩10万韩元。由于该账户可自由存取，过去七年的实际交易规模无法确认。 分析人士指出，柬埔寨境内涉嫌犯罪的资金可能通过韩国商业银行当地法人流入正规金融体系，存在“黑金”洗钱风险，政府有必要展开追加调查。姜旻局强调：“政府应尽快对涉案人员和相关资金实施制裁，对与柬埔寨犯罪组织有往来的银行展开彻底调查。特别是与加密货币交易所合作的银行，应重点排查可能存在的洗钱风险。”

过去五年间，韩国商业银行、保险公司和证券公司约四分之一营业网点关闭，引发社会对金融服务可及性下降及金融机构“忽视社会责任”的批评。 韩国国会政务委员会所属共同民主党议员许荣近日援引金融监督院资料称，全国银行、保险和证券营业网点数量在五年间显著减少，且呈现集中化趋势。 根据资料，截至目前，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行四大商业银行共运营2688家营业网点，较五年前减少937家，减幅达26%。此外，五大人寿保险公司关闭484家营业网点，占总数的25%；九大证券公司则关闭233家，占比达36%。 商业银行间的关闭数量也存在明显差异。自2023年以来，韩亚银行仅减少1家营业网点，而KB国民银行、新韩银行和友利银行分别关闭98家、86家和71家。 从地区分布来看，关闭的937家银行营业网点中，首尔及京畿地区占629家，占比达67%。对此许荣指出，首都圈内营业网点“两极分化”现象明显。 目前四大商业银行在首尔共设1045家营业网点，其中329家（31.5%）集中在江南三区（江南区、瑞草区、松坡区）。然而，位于低收入区域的营业网点数量持续减少，金融服务“空洞化”问题日益严重。 许荣还指出，尽管政府已要求在关闭营业网点时考虑老年人比例和客户不便程度，但在金融弱势群体聚集地区，实际改善效果有限。 韩国银行联合会虽于2021年3月强化了“网点关闭共同程序”，但关闭趋势仍未得到有效遏制。2023年国政监查提出问题后，金融监管机构实施了“网点关闭实效化方案”，一度放缓关店速度，然而截至今年9月，仍有103家网点关闭，显示问题再度恶化。 许荣强调，保险业与证券业同样面临类似问题，金融业应建立覆盖不同地区与阶层的包容性金融体系。金融监管机构应强化管理与完善制度，防止以‘经营效率化’为由削弱消费者的金融可及性。

全球半导体市场进入“超级周期”的信号正在各处显现，业界普遍预测，三星电子与SK海力士明年的全年营业利润或突破60万亿韩元（约合人民币3010亿元）。全球晶圆代工龙头企业台积电（TSMC）在公布第三季度业绩时表示，生产能力已经不足以满足快速增长的人工智能（AI）需求。此前三星电子也公布超出市场预期的第三季度业绩，引发业界对于半导体需求远超预期的分析。 台积电董事长魏哲家在16日的第三季度财报会议上表示：“AI需求依旧强劲，比三个月前预期的更高。无论前段工序还是后段封测，AI芯片生产能力都非常紧张。”他预计，截至2026年，AI相关产能都难以完全满足市场需求，因此未来几年资本支出或维持高位。 台积电今年第三季度营收达9899亿新台币，净利润4523亿新台币，均创下季度历史新高，分别同比增长30.3%和39.1%。在AI带来的超高性能芯片需求下，台积电几乎垄断先进制程市场，即使持续进行大规模资本投入，也难以满足市场的强劲需求。魏哲家强调：“我们从客户方直接感受到强烈的需求信号，这表明AI的长期趋势正在从结构上推动增长。” 随着AI芯片需求的爆发式增长，供应高带宽存储器（HBM）等产品的三星电子与SK海力士业绩前景愈加乐观。三星电子第三季度实现营业利润12.1万亿韩元，远超市场预期。今年全年营业利润市场共识（券商平均预测）在过去一个月内从46万亿韩元飙升至60万亿韩元。 KB证券预计，三星电子今年营业利润或达64.2万亿韩元，有望创下自2018年（58.8万亿韩元）以来的最高纪录。KB证券表示，2026至2027年，DRAM市场可能面临严重供应短缺。过去三年HBM为主的投资导致DRAM新增产能受限，加上NAND闪存的减产策略，整体产能下降，再叠加一般服务器的更新需求，存储芯片供不应求与价格上涨预计持续。 三星电子作为全球DRAM产能第一的企业，可能成为此次供应短缺与价格上涨的最大受益者。三星第五代HBM（HBM3E）即将正式向主要客户供货，第六代HBM（HBM4）也即将开始量产，明年HBM营收有望较今年增长三倍。未来资产证券预测，三星电子明年营业利润或达68.9万亿韩元，随着代工业务的良性发展与良率提升，折价可能逐步消除。 HBM市场占有率全球第一的SK海力士今年营业利润共识也在一个月内从48万亿韩元上调至54万亿韩元。该公司今年第一季度首次登顶全球DRAM市场份额第一，第二季度成为整体存储市场第一。目前SK海力士DRAM总产能远低于三星电子，但凭借高附加值的HBM产品实现领先。 韩亚证券预计，SK海力士今年营业利润或达62.9万亿韩元，并分析称SK海力士的竞争优势依旧稳固，作为AI时代的关键企业，在HBM领域稳居全球第一。HBM的重要之处在于缓解存储产业固有的周期性波动。与每季度协商价格的标准DRAM不同，HBM采用按年签订供货与价格合同的模式，波动性更低。业内认为，即使三星电子快速扩大HBM市场份额，SK海力士的整体供货量增加也足以支撑业绩持续增长。