前所未有的“过山车行情”。在前一天KOSPI指数暴跌超过8%后，6月9日又反弹超过8%，重新回到8000点以上。尽管指数大幅上涨，但由于前两天的股市急跌，反向交易的规模已超过3000亿韩元。分析指出，个人投资者在极端波动的市场中进行杠杆投资的损失急剧增加。 根据金融投资协会的数据，截至6月8日，委托交易的未偿还款项对应的实际反向交易金额为1391亿韩元。加上前一个统计日（6月5日）记录的1662亿韩元，最近两天的反向交易规模达到了3053亿韩元。反向交易是指投资者未能在规定期限内偿还借入的股票或因股价下跌未能满足保证金比例时，证券公司强制处置其持有的股票的制度。股价下跌时，损失扩大，保证金价值降低，反向交易的可能性也随之增加。反向交易的规模与最近股市急跌密切相关。KOSPI在6月4日下跌1.84%后，6月5日又暴跌5.54%。因此，实际反向交易金额从6月4日的243亿韩元在一天内增加了约7倍。6月8日，KOSPI再次暴跌8.29%，当天的反向交易规模也超过了1000亿韩元。 尤其是6月5日的反向交易规模为2023年10月24日（5487亿韩元）以来的最高水平，自2006年开始统计以来，位列历史第五。考虑到前四位的记录是由于2023年10月的英丰纸业事件等问题造成的，最近的指数急跌导致的反向交易压力被评估为异常水平。最近两天累计的反向交易规模也是2023年10月以来的最高水平。 尽管当天股市反弹8.18%，投资者仍然面临波动性风险。尤其是个人投资者的“借贷投资”规模接近历史最高水平，进一步的反向交易可能性也被提出。截至6月8日，信用交易融资余额为37兆7790亿韩元，证券抵押融资为26兆5509亿韩元，均创下历史新高。金融投资业界人士表示：“在波动性大的情况下，投资者的杠杆投资规模也达到了历史高位。如果股市调整持续，强制清算的压力也必然会加大。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷8800点瞬间跌至7000点，投资者面临高杠杆风险 - 由于美国加息担忧和全球科技股大幅下跌，韩国股市波动性加剧。 - 最近大量个人投资者涌入三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF，现面临主导股大幅下跌带来的巨大评估损失风险。 - 随着外媒对过热风险的警惕加剧，国内股市的集中现象引发了更多担忧。 - 8日，KOSPI市场开盘时KOSPI指数较前一交易日下跌112.50点（1.38%），开盘后跌幅扩大，上午9时03分触发了熔断机制。 - 此后，KOSPI一度跌至7442.73点，卖出侧停机制也被启动，最终以7484.41点收盘，较前一交易日下跌676.18点（8.29%）。自本月2日以8801.49点收盘以来，KOSPI指数在3个交易日内下跌了15%。 - 美国5月就业数据强劲引发了对美联储收紧政策的担忧，同时超大规模企业考虑增资的消息也引发了AI盈利能力的争议。 - 主导股三星电子和SK海力士遭受重创，三星电子下跌10.18%至295500韩元，SK海力士下跌7.68%至1911000韩元。 - 特别是个人投资者集中投资的单一股票杠杆ETF受到主导股大幅下跌的直接冲击，当天三星电子和SK海力士的单一股票杠杆和反向ETF的交易金额达到了8兆192亿韩元。 ◆主要报告：1550韩元以上的汇率显得过高 - 美元/韩元汇率飙升，政府通过直接和间接干预暂时控制了急剧上涨的势头。 - 预计短期内将出现波动性市场：△美国物价因素和美联储的利率政策不确定性 △美国与伊朗之间的谈判结果 △日本政府可能重新干预外汇市场 △外国人在韩国股票市场的持续卖出与政府间的博弈。 - 尽管存在可能刺激美元/韩元汇率上涨的不安因素，但1550韩元以上的汇率被认为是过高的水平，预计在伊朗不确定性缓解时，美元/韩元汇率将回落至1400韩元中后期。 ◆市场收盘后（8日）主要公告 ▷三星电子公布上一季度确认业绩，合并销售额为133兆8734亿韩元，营业利润为57兆2328亿韩元，净利润为47兆2253亿韩元。 ▷三星重工从大洋洲地区船东处获得约3855亿韩元的LNG运输船建造订单。 ▷HD现代重工从欧洲船公司获得总额为3607亿韩元的VLGC两艘建造订单。 ▷现代建设从松坡商业集群PFV获得3兆394亿韩元的位于威来新城市的复合开发项目的建筑订单。 ▷泰成与海外代理商签订约61亿韩元的PCB自动化设备供应合同。 ◆基金动态（截至5日，不包括ETF） ▷国内股票型：-444亿韩元 ▷海外股票型：-387亿韩元 ◆今日（9日）主要日程 ▷韩国：GDP增长率（第一季度） ▷中国：进出口动态（5月） ▷德国：工业生产（4月）、进出口统计（4月） ▷美国：小企业信心指数（5月）、进出口统计（4月）、现有住宅销售数量（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI突破8000点的欢呼声未能持续一天。15日，KOSPI在盘中一度飙升至8046.78点，最终以7493.18点收盘，单日暴跌6.12%。KOSDAQ也下跌了5.14%。在连续8个交易日上涨21%后，市场急剧刹车。尽管调整幅度较大，但与上月底相比，KOSPI仍上涨了13.55%，与去年年底相比上涨了77.81%。虽然调整幅度显著，但之前的上涨更为不正常。 此次暴跌的意义超出了简单的获利了结，市场开始重新审视基本面和宏观经济现实的信号愈发明显。 截至14日，KOSPI的50日偏离度飙升至131%。证券界分析指出：“在互联网泡沫时期，50日偏离度达到130%后，短期调整通常在1至3周内出现。”过热的信号已经非常明显。此前，人工智能和半导体的热潮压倒了利率、油价和地缘政治风险，使韩国股市成为全球最过热的市场之一。然而，金融市场最终还是要回归业绩、利率、物价和汇率等基本面。 此次调整的核心在于通货膨胀和全球国债市场。美国10年期国债收益率飙升至4.59%，创下近一年来的最高点，而30年期国债收益率则超过5.12%，达到2007年以来的最高水平。日本30年期国债收益率首次突破4%，英国30年期国债收益率则飙升至1998年以来的最高水平5.85%。 《华尔街日报》分析称：“尤其是日本和英国国债的抛售潮传导至美国市场。”全球债券市场同时动荡的情况十分罕见。当日，国内10年期国债收益率在一天内飙升13.2个基点，达到4.217%，股票、债券和汇率同时动荡，呈现出典型的风险规避局面。 债券市场动荡的原因显而易见。由于伊朗战争的长期化，国际油价再次突破每桶100美元，市场开始重新认识“高利率将长期持续”的现实。根据金融监督院的数据，布伦特原油较去年年底上涨了73.74%，WTI则上涨了76.19%。 在霍尔木兹海峡风险未解除的情况下，全球原油海上运输量约20%经过该海峡，物流成本和能源价格的上涨可能再次导致全球通货膨胀压力加大。根据CME FedWatch，12月基准利率上调0.25个百分点的可能性在一周内从13.6%跃升至50%。美联储降息的预期完全被加息的担忧所逆转。 此外，美联储领导层的更替也是一个变量。当天是杰罗姆·鲍威尔主席的最后任期，接任的凯文·沃什体制正式启动。法国外贸银行表示：“债券市场的不安将成为沃什体制的首次考验。”市场密切关注新主席在通货膨胀再加速的情况下，能否稳定管理预期。 这些市场的警示信号已经被忽视太久。美中首脑会晤未能如预期那样提供实质性突破，围绕台湾的地缘政治风险依然存在。尽管如此，全球股市仍寄希望于人工智能的乐观情绪，持续过热的反弹。 韩国市场受到的冲击尤为严重。同一天，日本日经指数仅下跌1.99%，台湾股市下跌1.39%，而KOSPI却暴跌超过6%。韩元兑美元汇率飙升至1500.8韩元。美中合作氛围的增强甚至削弱了国内半导体、电力设备和太阳能行业的受益预期。曾推动指数上涨的三星电子（-8.61%）、SK海力士（-7.66%）等大型半导体股在当天反而加剧了指数的下跌。 外资资金的流出也不容小觑。15日，外资在证券市场上净卖出6.3173万亿韩元，今年累计净卖出规模已达98.2万亿韩元。外资的卖出潮已持续7个交易日。尽管人工智能和半导体曾推动市场上涨，但随着全球利率和美元的再次波动，外资资金是最先撤出的。 然而，这次调整并不意味着市场会立即崩溃。半导体行业和人工智能投资周期依然存在。客户保证金超过130万亿韩元，流动性环境依然友好，KOSPI的估值也被认为处于全球主要股市的低估区间。 但市场现在开始计算的不仅是增长故事，还有利率水平和流动性成本。在长期利率上升的环境下，仅凭未来预期很难为高估值辩护。 现在需要的是回归基本面。政府和金融当局应集中精力于汇率和债券市场的稳定，而不是短期指数的防御，管理过度杠杆和信贷集中。投资者也应摆脱“无条件上涨”的群体心理，冷静分析企业业绩、现金流、债务和利率敏感度。 此次黑色星期五并非简单的恐慌，而是市场回归正常的过程。异常的超高反弹结束，通货膨胀和利率的现实再次回归市场中心。市场最终无法战胜基本面。现在需要的不是恐惧或狂热，而是回归基本和常识的冷静。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中东局势持续升级导致韩国股市剧烈震荡，但韩国投资者杠杆投资（借钱炒股）的规模却不断刷新历史纪录。韩国金融投资协会9日公布的数据显示，截至本月5日，信用交易融资余额达33.6945万亿韩元（约合人民币1560亿元），创历史新高。 值得注意的是，即便韩国综合股价指数（KOSPI）大幅下跌，信用交易融资余额仍持续攀升。美伊冲突爆发前的上月27日，信用融资余额为32.6689万亿韩元。本月3日，KOSPI暴跌7.24%，余额却逆势增至32.8040万亿韩元；4日指数再度重挫12.06%，创历史最大单日跌幅，余额进一步升至33.1977万亿韩元，首次突破33万亿关口。短短两天内，投资者新增借款超过5000亿韩元用于加仓。 随着股价波动加剧，强行平仓规模也迅速扩大。5日实际强制平仓金额达777亿韩元，较前一日约225亿韩元激增245%，较3日约92亿韩元更扩大逾8倍，创两年五个月以来最高水平。分析人士认为，3日股价急跌后，部分投资者因未能及时补足保证金而遭强制卖出。 业内人士警告，在借钱炒股规模持续扩大的背景下，一旦市场再度下行，可能引发连锁反应。同时在地缘政治风险与高杠杆资金双重压力下，韩国股市短期内波动性恐将进一步加剧。