[经济日报] 东亚制药第一季度业绩表现复杂，销售额略低于预期，但盈利能力显著改善，显示出结构变化的信号。

根据23日的Kiwoom证券研究，东亚制药第一季度销售额为1863亿韩元，同比增加10%，但环比下降7%，未达到市场预期的1942亿韩元。

然而，营业利润为102亿韩元，同比增加45%，远超市场预期的73亿韩元，营业利润率提高到6%。

专用药品(ETC)部门的强劲增长推动了整体业绩，预计同比增长约20%。其中，免疫疾病治疗药物“Immuldoza”在竞争加剧和价格下调的情况下，第一季度销售额达到约50亿韩元。

然而，核心产品生长激素“Grotropin”的增长放缓，同比仅增长0.4%，显示出停滞迹象。这与经济放缓和竞争对手市场份额缩小有关。

在新业务领域，数字医疗取得了显著成果。心律失常诊断和心电图测量解决方案预计季度销售额约为15亿韩元，未来增长潜力巨大。

然而，Bacchus等普通药品的出口受到地缘政治风险的影响，部分地区出口放缓影响了整体销售增长。这是由于全球供应链不稳定和特定国家政治经济不确定性所致。

成本方面，研发管线重组和季节性因素使得成本下降，盈利能力改善。东亚制药自去年第四季度起重组研发管线，专注于核心候选物质，提高了效率。

在代谢疾病领域，GPR119激动剂在全球临床2a期中验证了有效性和安全性，未来有望扩展为肥胖治疗药物。

此外，5月欧洲肝脏学会（EASL）将公布基于GLP-1和胰高血糖素双重机制的MASH治疗药物“DA-1726”的1期高剂量结果，可能重新评估管线价值。

Kiwoom证券研究员许惠敏表示：“尽管核心产品增长停滞，但ETC部门的扩展和成本效率策略有助于业绩防御。数字医疗和代谢疾病管线将成为中长期增长动力，影响公司价值。”

她还分析称：“市场短期内可能存在业绩波动，但研发战略重组和新业务增长将决定中长期股价走势。”