预计于12日（当地时间）进行的SpaceX首次公开募股（IPO）可能会引发国内航天上市交易所交易基金（ETF）市场的资金重组。资产管理公司以最大比例纳入SpaceX的“上市受益ETF”为卖点，积极吸引投资者，但分析指出，上市后投资者可能会将资金转向SpaceX个别股票，导致与预期不同的资金流动。
根据10日韩国交易所的数据，针对SpaceX受益的国内5只航天ETF的合计净资产截至9日为4兆320亿韩元。自去年11月上市的1Q美国航天ETF以来，KODEX美国航天ETF、TIGER美国航天科技ETF、ACE美国航天科技主动ETF、SOL美国航天TOP10 ETF等相继推出，市场竞争愈发激烈。
然而，市场也担心SpaceX的IPO可能成为航天ETF资金流出的契机。此前，投资者选择ETF作为投资尚未上市的SpaceX的间接方式，但上市后资金很可能转向个别股票。
最近推出的单一股票杠杆产品中出现了类似的情况。在以“三星电子”和“SK海力士”为基础资产的单一股票杠杆ETF于上月27日上市后，原有的半导体杠杆ETF出现了大规模资金流出。根据韩国交易所的数据，KODEX半导体杠杆的净资产从上月26日的3兆2760亿韩元减少至本月9日的1兆9790亿韩元，减少了1兆2970亿韩元。
上市后，这种资金集中现象仍在继续。根据Koscom ETF CHECK的数据，最近一周资金净流出的最多的ETF是KODEX半导体杠杆（6569亿韩元），而TIGER半导体TOP10杠杆（2934亿韩元）也位列第四。
相反，同期资金净流入最多的ETF依次为KODEX SK海力士单一股票杠杆（1兆1021亿韩元）、KODEX三星电子单一股票杠杆（9512亿韩元）、TIGER三星电子单一股票杠杆（6750亿韩元）、TIGER SK海力士单一股票杠杆（6352亿韩元）。
如果在SpaceX上市后出现类似的“从ETF转向个股”的资金流动，现有ETF的交易量可能会减少，溢价率和买卖价差可能会暂时扩大，导致投资者的交易成本短期内增加。
韩华证券研究中心分析称：“如果市场资金集中于SpaceX个股，ETF所持有的价值链内中小型零部件股可能会在供需中被忽视，从而导致‘SpaceX上涨但ETF收益率停滞的背离现象’。”
上市后的运作策略也将成为影响ETF收益率的变量。韩华证券研究中心表示：“全球大型IPO在上市后往往经历过热后的锁仓解除和抛售过程，波动性会显著扩大，因此在初期过热阶段避开并战略性调整纳入时点的运作能力将决定ETF的表现。”
不过，从中长期来看，因被动资金流入而产生的溢出效应可能会更为显著。如果SpaceX在上市后被特例纳入纳斯达克100指数，全球被动资金将流入，从而提高航天和人工智能（AI）行业整体的估值，纳入的国内航天ETF也有可能随之受益。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
