中国大型快时尚企业舒盈在近期增长显著放缓的情况下，于1日通过在香港股市上市进行了一次重要尝试。根据《华尔街日报》的报道，尽管企业估值与其“巅峰”时期相比大幅下降，但舒盈仍有反击的机会，未来增长潜力依然存在。

舒盈的最大优势在于其以中国为中心建立的庞大供应链。依托这一优势，舒盈年销售额超过400亿美元（约合54.7万亿人民币），与耐克等全球大型企业相当。

分析认为，中国的供应链企业也乐于与舒盈合作。新加坡市场调研公司Momentum Works Intelligence表示：“中国的多家供应商和制造商更倾向于与舒盈交易，而非与Temu合作。”原因在于舒盈能够按时支付款项，并且对供应商的待遇较好。Temu是由中国电子商务公司拼多多（PDD Holdings）运营的超低价在线购物平台，正与舒盈在美国等主要市场展开竞争。

舒盈凭借高达150亿美元的巨额现金，持续推动新的增长战略。年初收购曾在美国颇受欢迎的服装品牌Everlane就是一个典型案例。未来，舒盈在全球时尚行业中进行更多并购的可能性也在增加。

尽管面临美国和欧洲的关税监管壁垒，舒盈在包括“其他地区”在内的销售额仍在去年增长了15%。这一增幅与去年整体销售额8%的增长形成对比。

成立于中国的舒盈目前总部位于新加坡，大部分服装在中国生产。凭借低廉的价格和快速推出新产品，舒盈在美国和欧洲消费者中赢得了人气。

然而，随着Temu、京东等中国在线电子商务的崛起，竞争愈发激烈，加之美国和欧洲的贸易壁垒，舒盈的增长势头大幅放缓。到2023年，年销售额增长率曾高达41%，但到2024年降至21%，几乎减半。2025年预计将进一步放缓至8%，而今年第一季度的销售增长率仅为1.1%。

即使舒盈能够增加销售额，盈利能力也可能面临恶化的风险。由于在线销售占比较高，获取新客户需要投入大量广告费用，此外，最近扩展至利润率较低的生活用品等品类，也给盈利能力带来了压力。舒盈的营销费用目前占销售额的约16%，较三年前的11%有所上升。

舒盈去年的营业利润率仅为4.1%。这一水平约为瑞典时尚品牌H&M的一半，以及西班牙时尚品牌Zara母公司Inditex的五分之一。

《华尔街日报》指出：“舒盈尚未充分展示具体的增长战略。”并表示：“公司提出的计划如‘获取新客户’和‘扩大产品种类’等较为抽象，市场对其未来价值的准确评估也变得困难。”

舒盈在香港上市首日的交易价格低于发行价（48.56港元）。根据香港证券交易所的数据，舒盈的股价在当天上午一度下跌超过7%，表现疲软。

在竞争加剧的背景下，市场对舒盈能否找到新的增长动力表示担忧。

此外，舒盈此次IPO发行了2.8亿股，筹集约136亿港元。相应的企业估值约为270亿美元，与舒盈在2022年迅速占领全球快时尚市场时的1000亿美元估值相比，已减少至约四分之一。





※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

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