韩国股市在一个多月内被困在“6000箱体”中，重大变数即将到来。美国和日本将同步加息。美国联邦储备系统（美联储）将在16日（当地时间）决定是否加息，而日本银行（BOJ）则将在18日作出决定。市场普遍认为，两家中央银行都有可能上调25个基点（1个基点=0.01个百分点）。
加息后，海外资金在韩国股市的流动情况备受关注。尤其是在两国加息的背景下，日元套利交易资金的清算风险也在加大。全球日元套利交易资金规模约为1万亿美元，其中流入韩国资本市场的资金估计约为10万亿韩元。特别是在过去一年，随着韩国股市的繁荣，这一资金流入急剧增加。因此，市场担忧2024年7至8月日本加息时，曾导致大规模日元套利资金清算的“噩梦”是否会重演。
2024年“黑色星期一”创伤
16日相关行业消息称，日本银行将在18日的货币政策决策会议上将政策利率上调0.25个百分点至1.25%。未来可能还会有急剧的加息。前日本银行董事林田秀夫预计，日本将在未来两次加息，至2027年上半年达到1.5%。这样的加息速度可能引发日本投资信托资金以及来自美国、欧洲和东南亚等全球基金的日元套利交易清算的担忧。日元套利交易是日元与套利交易的合成词。投资者利用日本的低利率借入日元，然后转向利率较高国家的国债或投资产品，从而利用利率差轻松获取收益。日元套利交易的成立需要低利率和稳定的汇率。即使高收益得到保障，如果日元急剧升值，投资者在偿还借入的日元时可能会面临汇率损失，最终导致亏损。
一旦日元价值开始上升，投资者为了减少汇率损失，会急于平仓，这一过程将启动日元套利交易的清算。如果许多投资者在同一时间朝同一方向行动，资产将急剧下跌，价格的急剧下跌将加大波动性，进一步加剧杠杆清算。这种恶性循环在2024年8月表现得尤为明显。当时，韩国综合股价指数（KOSPI）下跌了约9%，而韩国科技股指数（KOSDAQ）则下跌了约11%。
国内流入的日本资金急剧增加
近期，日元价值急剧上升。今年7月，美国和日本两国政府为阻止日元贬值进行了联合干预，导致日元走势转向强势。在这种情况下，如果日本央行加息，日元价值可能会进一步上升。然而，美国也加息的预期将成为一个变数。在加息后日元价值走向不明的情况下，有人提出2024年可能出现日元套利清算的可能性。因为近期流入国内的日本资金急剧增加。根据友信投资证券的分析，过去一年流入韩国股市的日元套利资金增长了198%，而债券市场的资金流入则增长了793%。
还有其他统计数据。根据金融监督院的数据，截至今年7月底，外资日本资金在韩国上市股票的持有额为42兆1530亿韩元，较去年年底的24兆5560亿韩元增长了75%。与2024年日元套利清算恐慌时的12兆8270亿韩元相比，增长了250%。尽管日本资金仅占外资持有总额的1.9%，但由于绝对金额的增加，行业内指出风险也随之加大。
日元套利清算前景各异
证券界的看法不一。目前，认为2024年如同日元套利清算的恐慌过度的观点更为普遍。因为日本加息的风险已经在市场中反映出来，而日本持有的资金在整体中占比不足2%，因此对市场的冲击有限。Kiwoom证券的研究员金裕美表示：“与2024年不同，现在日本银行已经与市场充分沟通了加息的可能性，而美国经济也在以人工智能投资周期为中心表现良好，因此急剧的日元套利清算可能性不高。”不过，此次加息是日本紧缩周期的信号，分析人士认为应保持警惕。韩国金融研究院高级研究员宋敏基表示：“在7月美日外汇市场的联合干预后，市场对日元贬值的预期增强，如果日本加息导致市场波动加大，可能会引发日元套利交易的清算，从而使外汇市场急剧不安。”他指出：“今年再现2024年8月那种大规模清算冲击的可能性较低，但由于日本资金规模的扩大，全球资产价格调整时对韩国金融市场的影响可能会很大。”
还有分析预测，可能会出现数月的“阶梯式清算”，而非短期内的急剧暴跌。友信投资证券的研究员许在焕表示：“在日元贬值的背景下流入的全球资金曾推动美国和韩国的科技股上涨，因此急剧的日元升值可能会对科技股造成压力。”他还表示：“在韩元和日元同时走强的氛围中，内需相关行业如石油、化妆品、必需消费品和银行等相对强势。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
