单一品种杠杆上市交易所交易基金（ETF）的争议预计将在今年的国会国政审查中成为最大焦点。随着对产品引入过程、政策决策背景、个人投资者损失及市场波动性扩大的讨论不断升温，金融投资行业也感受到紧张气氛。 根据金融投资行业的消息，执政党国民力量党于4日提交了关于单一品种杠杆ETF引入的国政调查要求书，强调需要明确政策决策过程和责任归属。国民力量党计划调查今年地方选举前的时机与产品引入及扩展之间的关系，以及资本市场振兴等政治目的是否优先于投资者保护程序等问题。调查对象包括总统秘书室、金融委员会、金融监督院、韩国交易所及资产管理行业之间的协商、报告和指示体系等。 特别是关于制度引入速度和目标品种的争议也在预期之中。业界指出，原本预计在今年下半年引入的制度，在政府与业界讨论正式启动后，仅几个月内便匆忙实施，缺乏充分的审查和讨论。 在下个月6日开始为期三周的国政审查即将到来，谁将被选为证人引发了广泛关注。预计金融委员会主席李亿权和金融监督院院长李灿镇将以机构负责人身份出席国政审查，而前青瓦台政策室长金勇范也有很大可能被选为证人。 运用行业的相关人士被选为普通证人的可能性也相当高。最近强烈批评单一品种杠杆ETF引入的韩国投资信托公司代表裴在圭等人被选为证人的预期也不少。金前室长和李院长的儿子在工作的未来资产管理公司也被列为证人候选。 政务委员会预计将在本周汇总第一次证人名单，经过在野党和执政党间的协商，最早将在本月第三周，最晚在第四周确定证人名单。各常务委员会的详细国政审查日程确定后，证人名单也将最终确定。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融投资教育院于18日表示，由于今年上半年单一品种杠杆的预备教育需求急剧增加，导致学费收入暂时上升，但教育系统的扩展和运营人员的增加等投资仍在持续进行中。 金融投资教育院在13日发布的教育运营相关参考资料中指出：“由于意外的教育人数激增，学费收入确实暂时增加。” 该院提供专业人才培养教育、投资者义务教育和投资者免费教育，形式包括集中教育和在线学习。然而，教育院表示，由于与协会的收入来源不同，财务上将其作为“研修会计”单独分开运营，并不进行资金的会计间转移。 教育院解释称：“作为非盈利机构，过去五年每年约发生1亿韩元的亏损。” 除了有偿教育业务外，针对青少年、普通投资者和金融弱势群体等也开展免费金融教育，整体教育业务出现亏损。 教育院提供青少年学校金融教育、普通人投资、养老金、资产管理教育、军人和大学生等青年群体教育，以及金融弱势群体教育，均以集中和在线方式免费提供。 去年，普通人现场教育132次，共有7900人参加，而青少年教育则进行了474次，共有2万600人参与。在线上提供了75部视频，总观看次数达到783万次。 特别是自2020年9月首次实施单一品种杠杆预备教育以来，为教育运营所需的系统和人员的投资及维护费用持续增加，导致到2025年运营亏损超过1亿韩元。 今年上半年教育需求激增，教育院为顺利提供教育服务，扩展了数据库（DB）服务器、网络等教育系统基础设施，同时增加了教育运营人员，呼叫中心人员也扩大至原来的两倍。 教育院强调：“即使未来杠杆教育人数大幅减少，现有系统资源和人员在未来几年仍需持续投入。” 因此，今年暂时增加的学费收入将用于学校青少年金融教育、青年和军人教育、普通人投资教育等免费教育项目。 教育院相关人士表示：“将持续开展通过教育保护投资者、促进全民资产管理和退休准备、营造健康投资文化的事业。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷‘+17.91→-5.12→+3.76→-4.8%’……尽管实施‘单一品种杠杆’监管，韩国股市依然波动剧烈 - 根据6日金融投资行业和资本市场研究院的报告，今年上半年韩国综合股价指数（KOSPI）的日收益率波动性达到3.6%，是去年年均水平（1.4%）的两倍，位居36个国家股市之首。 - 面对最严重的波动局面，政府于上月30日提前实施了‘单一品种杠杆’监管，但效果仍不明显。从7月30日以来，股指在6个交易日内出现了四次超过4%的剧烈波动。 - 报告指出，去年初三星电子和SK海力士的市值占比为23%，而截至6月底已飙升至55%（以KOSPI200为基准为59%）。 - 由于仅有两家公司占据了股指的一半以上，当全球内存半导体行业的不确定性或美中技术冲突等外部因素出现时，这两家公司便会受到影响，进而导致整个KOSPI的暴跌，形成恶性循环。 - 其他专家也提出了类似的分析。DB证券研究中心的李炳建表示：“股指的剧烈波动并非由于杠杆产品，而是因为美国大型科技公司的获利抛售等外部不利因素出现时，过去的个人买入力量减弱，导致市场流动性变薄。” ◆主要报告 ▷反映短缺忧虑的铜价，预计将进一步反映流动性 - 铜价再次超过每吨1.4万美元。上周智利北部高山地区发生的暴雨和暴雪对输电设施造成了损害，导致矿山作业暂时中断。 - 然而，重要的是价格对气候变化问题的敏感反应。全球前20大矿山在去年和今年都下调了生产指引，主要原因是矿山老化和品位问题。 - 相反，需求正在快速增长。随着人工智能（AI）产业化的开始，电力需求急剧上升，基础设施建设迅速推进。为了最小化输电损失，超高压输电设备的投资正在扩大，这需要的铜量是普通电网的5到7倍。 - 如果流动性进一步反映，预计今年内铜价将突破每吨1.6万美元。理论上，当流动性出现时，商品价格将按照‘贵金属→有色金属→能源→农产品’的顺序上涨，基于流动性提前反映（对冲）的黄金来看，有色金属板块在明年上半年，铜在明年第一季度都有可能进一步上涨。 ◆市场收盘后（6日）主要公告 ▷韩国投资证券第二季度营业利润为1.2102万亿韩元……同比增长92.4% ▷EL&F第二季度营业利润为208亿韩元……实现扭亏为盈 ▷元益IPS第二季度营业利润为184亿韩元……同比下降49.6% ▷KT&G第二季度营业利润为4145亿韩元……同比增长18.5% ▷CJ ENM第二季度营业利润为334亿韩元……同比增长16.9% ▷LG U+第二季度营业利润为3445亿韩元……增长13.1% ◆基金动态（截至5日，不包括ETF） ▷国内股票型：2.4334万亿韩元 ▷海外股票型：1993亿韩元 ◆今日（周五）主要日程 ▷中国：进出口统计（7月） ▷德国：工业生产（6月） ▷美国：就业报告（7月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科斯达克市场近期迎来利好。在“老大哥”科斯皮表现不佳的情况下，科斯达克连续三个交易日上涨。分析认为，这与上个月金融监管机构发布的两次单一品种杠杆上市交易所交易基金（ETF）补充监管措施密切相关。在交易量和交易金额急剧下降的背景下，之前集中于半导体大型股的短期资金开始向科斯达克分散。市场上出现了监管“气球效应”初现的预期。 根据8月4日韩国交易所的数据，以三星电子和SK海力士为基础资产的16种单一品种杠杆和反向ETF当天的交易量为1亿3899万股，较前一交易日（1亿4830万股）下降6.3%。与上个月30日的交易量（12亿2622万股）相比，下降了88.7%。交易金额也仅为1兆2543亿韩元，未能达到上个月31日基本保证金上调首日的3兆韩元的一半。 代表性产品的交易萎缩尤为明显。资产规模最大的“KODEX SK海力士单一品种杠杆”交易量从上个月30日的4亿8890万股下降至4日的4972万股，下降了89.8%。而“KODEX三星电子单一品种杠杆”也从1亿6200万股下降至1958万股，下降了87.9%。当天交易金额超过1兆韩元的单一品种杠杆ETF产品没有一只。 交易萎缩的原因在于金融监管机构的监管加强。金融监管机构自上个月31日起，为了缓解单一品种杠杆ETF投资过热，将基本保证金从原来的1000万韩元提高至3000万韩元，并取消了在计算保证金时认可账户内股票、ETF、债券等替代证券的方式。投资门槛的提高导致短期交易需求的萎缩。 受此影响，股市资金流向也出现变化。之前通过单一品种杠杆ETF集中于科斯皮的半导体大型股的资金，开始流向相对被忽视的科斯达克和成长股。友邦证券研究员李在元表示：“上周单一品种杠杆ETF监管实施后，预期的‘大型半导体集中缓解向小型成长股的溢出效应’正在逐步实现。”他认为，“市场整体正在进入温暖扩散的阶段。” 实际上，科斯达克当天收盘时较前一交易日上涨43.37点（5.88%），收于780.72点。自单一品种杠杆监管实施以来，已连续三个交易日上涨。尤其是生物医药行业表现突出，阿尔特基因（上涨9.29%）、ABL生物（上涨13.24%）、利佳凯姆生物（上涨15.20%）等均表现强劲。 证券界认为，科斯达克相较于科斯皮的疲软表现，价格吸引力的凸显也是刺激买入的因素之一。李在元研究员分析称：“在科斯达克急剧下跌过程中，盈利预期并未像股价那样大幅下调的个股，出现了过度下跌的估值吸引力。”同时，养老金基准和溢价指数的发布等政策也正在从宣布阶段转向实际执行阶段。

李亿权金融委员会主席近日表示，将迅速制定单一品种杠杆产品的补救措施，并在不久后公布。随着青瓦台也提到制度改进的必要性，金融监管机构负责人首次正式确认了措施发布的时间，相关监管方案即将出台的预期增强。 李主席在16日参加YouTube节目《金御俊的谦逊是困难的新闻工厂》时表示：“我们将迅速制定补救措施，考虑单一品种杠杆对市场波动的影响，并在不久后公布。”他还提到：“我们正在综合审查在投资者保护和市场稳定方面可以采取的措施。” 前一天，李在明总统在青瓦台举行的下半年联合工作报告中指示金融监管机构迅速制定单一品种杠杆的补救措施。 近期，韩国股市频繁出现剧烈波动，自5月27日推出的单一品种杠杆产品引发了是否加剧市场波动的争议。13日，韩国综合股价指数（KOSPI）一度下跌超过8%，今年在证券市场上第七次触发熔断机制。今年触发熔断机制的次数已超过历史上总次数的半数。 李主席指出，近期波动的根本原因在于半导体行业。他表示：“全球半导体产业的波动性加大，超级周期的期待与担忧交替出现，导致全球半导体股票一起波动。”他补充道：“由于国内市场中三星电子和SK海力士的比重大幅增加，海外半导体股的波动对KOSPI的影响也加大。” 金融监管机构对部分人士提到的交易暂时中断等方案持谨慎态度。李主席表示：“虽然可能有多种方法，但考虑到市场的特性，暂时中断交易可能会带来更大的副作用，因此我们正在综合考虑。”他承诺：“会尽快得出结论。” 李主席还解释了单一品种杠杆产品推出的背景。他指出：“由于海外市场允许而国内不被允许，存在监管不对称的要求，因此我们希望将国内投资者的投资吸纳到制度内，以便透明管理并加强投资者保护。” 市场普遍认为，16日举行的财政经济部、韩国银行、金融委员会和金融监督院参与的市场情况检查会议（F4）将讨论单一品种杠杆的对策。青瓦台政策室长金勇范也在10日表示：“将在F4会议上仔细检查杠杆产品对市场的影响，如有必要将决定制度补充。” 此前，金融委员会于14日与企划财政部、金融监督院、韩国交易所等相关机构召开了非正式会议，讨论应对方向。同日，金融投资协会也召开了证券公司社长会议，讨论投资者保护方案。

单一品种杠杆·反向ETF在推出50天之际吸引了大量个人投资者。由于股市繁荣，许多人希望通过双倍收益进行投资。为该产品完成培训的投资者已达29万名。然而，期待的双倍收益并未实现，反而留下了巨额损失。据估计，7月份的评估损失已超过8万亿韩元。 根据15日的报道，KODEX和TIGER的三星电子·SK海力士单一品种杠杆ETF四种的评估损益从6月底的2万亿韩元盈利转变为14日的6万亿韩元亏损。在短短15天内，投资业绩恶化了约8万亿韩元，之前的评估收益全部回吐。根据金融监督院的数据显示，杠杆ETF交易量中约90%由个人投资者占据。 尽管指数急剧下跌，投资者的买入势头并未减弱。在此期间，这四种ETF的累计净流入额从12万3000亿韩元增加至15万7000亿韩元，增加了约3万4000亿韩元。个人资金持续流入，认为下跌市场是低价买入的机会，但由于杠杆结构的特性，损失迅速扩大。 从管理资产（AUM）来看，16种单一品种杠杆ETF的总管理资产从6月底的16万1177亿韩元减少至14日的10万3828亿韩元，减少了5万7349亿韩元（35.6%）。具体来看，三星电子单一品种杠杆ETF的净资产从5万8194亿韩元减少至3万7657亿韩元，降幅为35.29%。SK海力士单一品种杠杆ETF的净资产从10万1156亿韩元减少至5万5730亿韩元，降幅更大，达到44.91%。相反，押注下跌的反向ETF的净资产在同一时期从1828亿韩元增加至2805亿韩元，增长了53.45%，显示出风险规避需求的增加。 市场普遍认为，单一品种杠杆ETF的设计结构必然导致损失的极大化。当个人投资者购买杠杆ETF时，资产管理公司和流动性提供者（LP）会为了匹配每日收益率的两倍而额外购买期货。如果期货价格高于现货价格，机构和外国投资者的套利交易将流入，从而加大现货价格的上涨幅度。问题在于下跌市场。当指数急剧下跌时，杠杆ETF的机械性再平衡过程将导致大量期货抛售，这又会引发程序性抛售，进一步加大现货市场的下行压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。