美国对韩国的大规模投资期待的阿拉斯加液化天然气（LNG）开发项目的经济性争议仍在持续。这是因为其巨额的初始建设费用使得其投资成本相较于美国墨西哥湾LNG项目的生产能力高出两倍以上，同时还面临已经开始出口的加拿大LNG项目的竞争。 ◆1300公里管道建设负担…投资成本是墨西哥湾的两倍以上 根据12日相关部门的消息，阿拉斯加LNG项目计划将北部诺斯斯洛普生产的天然气通过约1300公里长的管道运输到南部尼基斯基后进行液化并出口。年产LNG能力预计为2000万吨。 问题在于巨额的建设费用。项目运营商格伦帕恩在6月向阿拉斯加州议会估算整体项目费用为445亿至545亿美元。仅管道建设就需要132亿至169亿美元，而LNG液化设施预计需要236亿至284亿美元，北部气体处理设施则需77亿至92亿美元。 按年产LNG能力100万吨计算，投资成本约为22亿至27亿美元，远高于北美地区主要LNG项目。路透社报道称，最近美国墨西哥湾LNG项目的生产能力100万吨的投资成本平均低于10亿美元。阿拉斯加LNG的单位生产能力建设费用超过两倍。 墨西哥湾LNG项目可以利用现有的美国国内天然气供应链，而阿拉斯加则需要新建管道和处理设施。极地环境带来的施工负担和工期延误的可能性也可能推高建设费用。 阿拉斯加LNG方面强调了运输费用的节省效果。格伦帕恩声称，从阿拉斯加向亚洲运输LNG的费用至少比美国墨西哥湾低65%。在中东战争导致主要海上运输路线不确定性加大的情况下，能够确保稳定的供应链也是其竞争力所在。 政府也认可这种战略价值。金正官产业通商部部长在国政审查中表示：“中东战争使阿拉斯加LNG产生了战略性的新价值。如果阿拉斯加项目成功并能将LNG引入我们国家，战略价值显然会存在。” ◆LNG加拿大确定扩建…每100万吨投资成本最大差异为9亿美元 阿拉斯加LNG的投资成本高于直接竞争对手LNG加拿大。LNG加拿大在加拿大西部内陆的天然气市场采购原料气，然后在西海岸基蒂马特的液化基地进行加工并出口。 LNG加拿大于去年6月开始首次LNG出口，年产能力达到1400万吨。壳牌、马来西亚国家石油公司、中国石油天然气集团、日本三菱以及韩国天然气公社等参与了该项目，韩国天然气公社的持股比例为5%。 特别是LNG加拿大在第一阶段项目的基础上，于上月28日完成了第二阶段扩建项目的最终投资决定（FID）。计划在现有生产设施上增加两台液化设备，将年产能力扩大至2800万吨。若按计划完成扩建，预计其生产能力将比阿拉斯加LNG多出40%。 在投资成本方面也存在差异。LNG加拿大第一阶段的投资约为400亿至479亿加元，第二阶段扩建项目的费用预计约为330亿加元。简单合计后，第一和第二阶段的总投资为730亿至809亿加元。 换算为美元后，约为512亿至567亿美元，年产能力100万吨的投资成本约为18亿至20亿美元。虽然由于项目费用计算范围不同，直接比较存在局限性，但其生产能力投资成本低于阿拉斯加LNG。LNG加拿大通过利用现有670公里长的管道来扩展运输能力，这也是二者之间的差异之一。 相对而言，阿拉斯加LNG尚未达到最终投资决定。格伦帕恩的目标是确保年产能力2000万吨中的1600万吨通过长期销售合同来推进项目融资（PF）。目前已确保约1300万吨规模的采购相关协议，但大部分仍处于初步协议阶段。最终，实际买家是否接受反映高建设费用的LNG价格将是关键。 韩国政府强调的“商业合理性”似乎也与这种价格竞争力和盈利能力密切相关。阿拉斯加LNG虽然在运输距离上有优势，但仍需与同样具备这一优势的LNG加拿大等项目竞争。因此，确保能够抵消高建设费用的盈利结构将成为投资决策的关键变量。

政府将美国德克萨斯州的恩西纳尔燃气联合循环发电厂作为对美投资的首个项目，项目的“商业合理性”正受到验证。政府认为可以收回投资本金和利息，但由于核心需求方数据中心的建设主体尚不明确，且项目仍处于开发阶段，因此项目成本增加和进度延迟的可能性仍然是变数。 ◆电力销售是核心收益来源……长期合同条件备受关注根据22日国会的消息，恩西纳尔燃气联合循环发电厂预计将投入约223亿美元。政府估计在未来20年内可以收回430亿至450亿美元，基于此判断其商业合理性。恩西纳尔发电厂计划向附近即将开发的大规模数据中心等提供电力。由于人工智能（AI）的普及，地方电力需求增加，政府认为长期运营发电厂可以确保稳定的电力销售收入。如果数据中心按计划建设并能够长期稳定地销售所生产的电力，政府预计的本金和利息回收才有可能实现。如果未能获得长期电力购买协议（PPA），则电力销售量和价格的预测将变得困难。因此，数据中心建设计划、PPA签署的可能性以及购买者的信用度等被认为是影响项目可行性的条件。通常，长期PPA会提前确定电力购买者与销售量、价格、合同期限，以稳定发电厂的收入。即使签署合同，实际收入也可能因最低购买量、价格调整方式和中途解约条件等而有所不同。电力购买者的信用度和合同履行能力也会影响实际收入。仅凭电力销售条件并不能决定收益性。恩西纳尔发电厂仍处于开发阶段，如果审批和开工延迟，或因原材料和人工成本上涨导致建设费用增加，原本预计的本金回收规模和时间可能会发生变化。发电厂投入运营后，燃料费用和开机率也是变数。如果液化天然气（LNG）采购价格上涨，或数据中心的电力需求低于预期，收益可能会减少。设备维护或故障导致的开机率降低也会产生类似影响。为了验证政府提出的20年回收预期，需要同时审视电力销售价格、建设费用、燃料费用、开机率等所适用的前提条件。问题在于，政府向国会报告的具体投资条件和计算依据并未公开。政府表示，如果韩美间的协商内容被外界知晓，可能会影响外交关系，并损害相关企业的商业机密和合法利益。PPA签署情况、投资回收结构、因项目延迟而产生的损失承担方式等也未被公开。 ◆投资条件未公开……朝野均认为“需进一步验证”当天，国会中提出了需要通过实际合同和客观资料对政府所提出的预计回收额进行进一步验证的要求。国会财政经济计划委员会的在野党干事裴俊英（国民力量党）表示：“商业合理性是遵循本金回收这一基本原则”，并指出“合同是否充分准备好，是否有证明文件，大家对此持保留态度，表达了担忧”。吴基亨（共同民主党）议员也表示：“由于涉及到国民宝贵的税金和资产，政府的报告必须能够说服国会”。朝野双方均表示将进一步审查政府认为具备商业合理性的依据。国会产业通商资源中小企业委员会对项目仍处于开发阶段表示了担忧。具自根（国民力量党）议员指出：“由于处于开发阶段，大家对这一过程中可能出现的变数表示担忧，并传达了对商业合理性应谨慎对待的意见”。政府则表示，已根据商业合理性原则对美国提议的项目进行了审查。除了投资回收外，国内企业在美国市场的拓展以及全球市场的进入基础等对国家利益的影响也在项目选择过程中一并考虑。金正官产业通商部部长表示：“今后，政府将优先考虑国家利益，密切关注对美投资，并确保必要的后续程序顺利推进。”