‘海外投资者’（指投资海外股票的韩国个人投资者）未能从美国股市的上涨中获益。尽管去年美国股市录得两位数的涨幅，但韩国个人投资者在海外股票投资中却损失超过25万亿韩元。尽管美国股市整体表现强劲，但由于高风险股票如杠杆和反向产品的交易活跃，加之全年股指波动剧烈，导致投资者的实际收益与股指走势出现了明显的差异。 根据国民力量党议员金在燮的办公室于28日向八家主要证券公司（韩国投资、未来资产、NH投资、三星、KB、Kiwoom、信韩投资、Toss证券）提交的“个人投资者国内外股票投资现状”进行的分析，去年个人投资者的海外股票投资损益总计为-25万2059亿韩元。 2024年海外股票投资损益为16万9118亿韩元的盈利，而去年则转为25万2059亿韩元的亏损。按年度来看，2021年损失为1万4356亿韩元，2022年损失为14万0484亿韩元，2023年反弹至2万7800亿韩元，2024年再次盈利16万9118亿韩元。今年上半年则录得3万1517亿韩元的盈利，重新回到盈利状态。 投资规模持续增长。去年八家主要公司的个人海外股票交易金额为938万6104亿韩元，较2024年的540万9816亿韩元增长了73.5%。今年上半年的交易金额已达到617万3366亿韩元，接近去年全年交易额的65.8%。 美股上涨两位数…海外投资者的成绩单却截然相反 值得注意的是，去年美国股市本身表现相当强劲。标准普尔500指数从2024年底的5881.63上涨至2025年底的6845.50，涨幅为16.4%。纳斯达克综合指数从19310.79上涨至23241.99，涨幅为20.4%；道琼斯工业平均指数从42544.22上涨至48063.29，涨幅为13.0%。尽管三大主要指数均实现了两位数的上涨，个人投资者的海外股票投资损益却出现了大规模的亏损。 从年末指数来看，虽然是上涨行情，但过程并不平坦。2025年1月27日，由于中国人工智能初创公司DeepSeek的冲击，纳斯达克指数当天下跌3.1%，费城半导体指数则暴跌9.2%。英伟达的股价下跌约17%，一天内市值蒸发5930亿美元。 去年4月2日，美国总统唐纳德·特朗普宣布大规模的互征关税政策，导致美国股市再次大幅下跌。标准普尔500指数在4月8日跌至4982.77，创下当时的52周低点。与2月19日创下的历史最高点6144.15相比，跌幅达18.9%。 然而，特朗普总统在4月9日宣布对除中国以外的多个国家的互征关税延长90天，标准普尔500指数当天猛涨9.5%。纳斯达克指数也上涨12.2%，创下自2001年1月以来的最大单日涨幅。 从年度指数来看，虽然是上涨行情，但实际投资过程中却经历了几个月的剧烈波动。特别是如果短期内频繁交易追踪日收益率2~3倍的杠杆产品，买入和卖出的时机将导致年度指数涨幅与实际账户收益率之间出现巨大差异。 海外投资者交易前20名中有7个是杠杆·反向产品实际上，韩国投资者在美国股票交易中的交易记录显示出对杠杆和反向产品的高度偏好。这些产品在市场方向正确时可以获得高收益，但在波动较大的市场中，损失也会相应扩大。去年韩国证券结算所的美国股票结算记录（买入+卖出）显示，国内投资者最常交易的产品是追踪半导体指数日收益率3倍的Direxion Daily Semiconductor Bull 3X（SOXL·477亿1442万美元）。第二位是特斯拉（432亿1497万美元），第三位是追踪特斯拉日收益率2倍的Direxion Daily TSLA Bull 2X（TSLL·348亿8233万美元）。 此外，追踪纳斯达克100指数3倍的TQQQ（124亿6086万美元）排名第8，追踪英伟达2倍的NVDL（107亿5095万美元）排名第10。追踪半导体下跌3倍的SOXS（96亿5588万美元）排名第11，追踪纳斯达克100下跌3倍的SQQQ（54亿8768万美元）排名第17。追踪以太坊价格日收益率2倍的ETHU（53亿3653万美元）也进入了第19位。这些2~3倍杠杆和反向产品的买入和卖出结算额总计为1262亿8865万美元。 尽管股市上涨，但并非所有杠杆产品都遭受损失。实际上，去年结算额排名第一的SOXL年总收益率为54.87%。相反，尽管特斯拉的股票年内上涨，但追踪特斯拉日收益率2倍的TSLL却下跌了26.81%。由于追踪日收益率的产品特性，基础资产的年收益率与杠杆产品的长期表现并不一定朝同一方向和幅度移动。 反向下注产品的损失尤其严重。去年国内投资者结算额前20名中包括追踪半导体下跌3倍的SOXS和追踪纳斯达克100下跌3倍的SQQQ。尽管美国股市年内表现强劲，SOXS去年下跌了85.5%，SQQQ下跌了53.1%。如果在强势市场中频繁进行反向交易，损失可能会因交易时机的不同而累积。 金融投资业界人士表示：“无论市场方向如何，杠杆和反向产品在波动较大的区间内，收益和损失可能会因交易时机的不同而大幅变化。尤其是追踪日收益率2~3倍的产品，随着时间的推移，基础资产收益率与其之间的差距可能会越来越大，因此不能简单地认为指数上涨就意味着投资者收益也会随之增加。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

根据28日国民力量党议员金在燮办公室从8家主要证券公司（韩国投资、未来资产、NH投资、三星、KB、Kiwoom、信韩投资、Toss证券）提交的资料，亚洲经济进行了分析，发现去年30至50岁的个人投资者在海外股票投资中损失超过27万亿韩元。与此相比，20岁以下和60岁以上的投资者则实现了盈利，显示出不同年龄段的投资成绩差异明显。 数据显示，去年30至50岁投资者的海外股票投资损益总计为-27万5368亿韩元。其中，50岁投资者损失最为严重，达到13万5370亿韩元；30岁投资者损失9万856亿韩元，40岁投资者损失4万9142亿韩元。30至50岁投资者的损失额超过了整体海外股票损失额25万2059亿韩元，原因在于其他年龄段的盈利部分抵消了部分损失。20岁投资者去年实现盈利315亿韩元，60岁投资者盈利1万914亿韩元，70岁投资者盈利7163亿韩元，80岁以上投资者盈利2017亿韩元。20岁以下的投资者也实现了2899亿韩元的盈利。 30至50岁投资者损失集中的原因主要是因为他们的投资规模最大。去年8家主要证券公司的个人海外股票交易总额为938万6104亿韩元。其中，30岁投资者的交易额为244万4209亿韩元，40岁为224万2377亿韩元，50岁为187万5126亿韩元。30至50岁投资者的交易额合计达到656万1712亿韩元，占总交易额的69.9%。20岁投资者去年交易了134万5849亿韩元的海外股票，尽管交易规模小于30至50岁投资者，但投资损益略有盈利，显示出成绩的差异。尤其是未成年人海外投资的扩大也引人注目。20岁以下投资者的交易额从2024年的4万8447亿韩元增加到去年的12万724亿韩元，增长了约2.5倍。 然而，今年以来，各年龄段的投资成绩出现了变化。今年1至6月，30岁投资者的海外股票投资损益为盈利7126亿韩元，50岁投资者盈利2497亿韩元，均实现了扭亏为盈。60岁投资者盈利8018亿韩元，70岁投资者盈利1万705亿韩元，80岁以上投资者盈利2609亿韩元。相反，20岁投资者在今年上半年损失985亿韩元，转为亏损，而40岁投资者也记录了57亿韩元的损失。 投资的中心仍然是30至50岁投资者。今年上半年，30岁投资者的交易额为170万1145亿韩元，40岁为140万6607亿韩元，50岁为120万6841亿韩元。这三个年龄段的交易总额为431万4593亿韩元，占整体海外股票交易额的约70%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国居民和国内法人向国税厅申报的海外资产总额约为111万亿韩元。由于企业海外子公司上市和股票评估金额上升，海外股票的申报金额达到了61.3万亿韩元，创下历史新高。 国税厅于2日发布了今年6月接收的海外金融账户和海外信托的申报结果。海外金融账户的申报金额为107.1万亿韩元，而今年首次申报的海外信托金额为3.7671万亿韩元。 海外金融账户的申报金额比去年94.5万亿韩元增加了12.6万亿韩元（13.3%）。2024年为64.9万亿韩元，去年增加了45.6%，连续两年实现了两位数的增长率。申报人数合计7484人，比去年增加了9.1%。 此次海外金融账户的申报对象为去年每月最后一天账户余额超过5亿韩元的居民和国内法人。 推动整体申报金额增长的主要因素是股票。海外股票的申报金额为61.3万亿韩元，比去年48.1万亿韩元增加了13.2万亿韩元（27.4%）。在整体海外金融账户申报金额中占比达57.2%。 法人海外股票的申报金额从去年的41.3万亿韩元增至今年的53.1万亿韩元。国税厅表示，印度、美国、台湾等地的海外子公司上市和股票评估金额上升对这一增长产生了影响。 2356名个人申报了海外股票，总金额为8.2万亿韩元。与去年1896人、6.9万亿韩元相比，人数和金额均有所增加。个人海外股票申报金额的85.3%（7万亿韩元）为持有在美国账户中的资产。 除虚拟资产账户外，各国的海外金融账户申报金额中，美国以29.7万亿韩元居首。印度以28.9万亿韩元紧随其后，比去年增加了7.2万亿韩元。虽然持有印度账户的人数仅为113人，占总申报人数的1.5%，但申报金额占整体的27%。 虚拟资产的申报金额有所减少。申报人数为2362人，比去年增加了1.8%，但申报金额从11.1万亿韩元减少至10.5万亿韩元，下降了5.4%。国税厅分析认为，整体虚拟资产价格下跌对申报金额的减少产生了影响。 去年没有申报记录的新申报者为2380人，占总人数的31.8%。他们申报的海外金融账户规模为6.4万亿韩元，其中股票为2.8万亿韩元，按国家划分，美国为2.3万亿韩元，居首位。 今年首次实施的海外信托申报中，个人1255人和31家法人共申报了1591件，总金额为3.7671万亿韩元。个人占申报人数的97.6%，但申报金额中法人占81%，达到3.0497万亿韩元。这是由于资产管理公司和航运公司等将债券、基金等大规模资金以信托形式运作的影响。 个人的海外信托申报金额为7174亿韩元。按资产分类，股票为1946亿韩元最多，其次是房地产1916亿韩元和现金1079亿韩元。整体海外信托的申报数量中，香港以758件居首，金额方面，美国约为3万亿韩元，占整体的80%。 国税厅计划利用国家间信息交换资料和外汇交易资料等，验证海外资产申报的遗漏情况。如发现未申报或少申报，将严格征收相关税款和罚款。 从明年开始，将实施虚拟资产交易信息的国家间自动交换，利用协定国提供的信息进行验证。今年的税法修正案中，提议将海外信托未申报的罚款上限从1亿韩元提高至10亿韩元，并设立申报奖励金的方案。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

莫德纳的个性化mRNA癌症疫苗‘印提斯美兰(V940·mRNA-4157)’在临床三期中取得了积极结果，导致莫德纳股价暴涨。国内投资者对“mRNA技术最终将用于癌症治疗”充满期待。 那么，癌症疫苗真的能成功吗？莫德纳的股价未来将上涨到何处？ 癌症疫苗真的成功了吗？ ​​​​​​​ 此次结果具有重要意义。 莫德纳与默克共同开发的印提斯美兰通过分析患者的癌组织，找出仅在癌细胞上出现的特征，基于此制作个性化的mRNA疫苗，提前告知免疫系统癌细胞的特征，以便攻击癌细胞。 在此次临床三期中，研究对象为手术切除肿瘤的高风险黑色素瘤患者，印提斯美兰与基利妥珠单抗联合使用。结果显示，主要评估指标——无复发生存率和无远处转移生存率均取得了积极结果。 因此，可以说“癌症疫苗在临床阶段展示了实际效果”。 然而，称癌症已被征服还为时尚早。 目前确认的结果仅针对黑色素瘤患者，并不意味着对所有癌症有效。长期生存率、详细临床数据以及对实际患者的治疗效果仍需进一步确认。 莫德纳股价未来将如何发展？ 股价展望则更为复杂。 随着临床三期成功这一重大利好消息的公布，莫德纳股价在一天内暴涨超过100%。由于对癌症疫苗的期待已在股价中反映，短期内可能面临因获利了结而导致的调整。 尤其此次上涨不仅受到癌症疫苗期待的推动，卖空投资者的平仓，即所谓的短期挤压，也可能加大了上涨幅度。 因此，股价在短期内不太可能持续直线上涨，而是可能在暴涨后经历调整，未来的方向将取决于临床数据和FDA的批准情况。 但从长期来看，情况则有所不同。 如果印提斯美兰获得FDA批准并成功商业化，莫德纳将从一家新冠疫苗公司转变为个性化癌症治疗药物公司。如果在黑色素瘤之外的其他癌种中也取得积极结果，企业价值可能会进一步被重新评估。 最终，决定莫德纳股价的关键因素有三个：▲印提斯美兰的详细临床结果有多强大 ▲FDA能多快批准 ▲能否在其他癌种中证明同样的效果。 如果这三项顺利进行，那么当前的暴涨可能不仅是短期主题，而是莫德纳企业价值重新评估的长期上涨的开始。 反之，如果详细数据未能达到预期，或在批准和商业化过程中出现问题，曾经暴涨的股价可能会大幅回落。 总之，莫德纳的临床三期成功是开始证明其可能性的一个重要第一步。对于投资者来说，观察这款癌症疫苗是否能超越单一新药，成为莫德纳的新增长动力，将是未来最重要的关注点。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国制药公司莫德纳（Moderna）的股价在一天内暴涨超过130%，导致衍生品市场出现了“收益率60万%”的奇迹。 根据公开的股价图表，莫德纳（MRNA）股价从62.70美元开始急剧上涨，最高达到149.63美元。在短短一天内，相较于最低点上涨了130.70%，引发了爆炸性的买入潮。 此次买入潮的决定性因素是与全球制药公司默克（MSD）共同开发的个性化mRNA癌症疫苗“Intismeran（V940/mRNA-4157）”的临床3期（INTerpath-001）成功消息。 特别是此次结果是mRNA基础的癌症治疗药物和个性化新抗原治疗药物（INT）历史上全球首个临床3期成功案例，意义重大。莫德纳与默克计划基于此次临床结果，向美国食品药品监督管理局（FDA）等主要国家监管机构申请加速批准。 在现货股票短短一天内翻倍上涨的情况下，针对股价上涨进行押注的杠杆衍生品——期权市场也出现了历史性的暴涨。 根据公开的莫德纳期权交易画面，行使价格为80美元的期权产品收益率达到了599,900.00%（约60万%）。此外，行使价格为85美元的期权收益率为513,300%，90美元的期权收益率为497,900%，均创下数十万百分比的非现实性上涨率。这意味着理论上只需投入10万元，就能瞬间赚取6亿元。 这一消息传到国内股票社区后，网友们纷纷表示震惊并热烈反应。 一些网友表示：“这简直是小额投资也能大赚的jackpot”，“外国投资者喜欢这种典型的乐透式交易”，“10万元变成6亿，真是太厉害了。” 然而，大多数网友则指出期权交易的致命风险，呼吁大家保持警惕。他们表示：“要清醒，投入不多也可能在一分钟内背负6亿元的债务，这就是期货和期权市场”，“期权不是谁都能做的，跟买彩票一样”，“买5000元的彩票反而更简单便宜。” 接着他们指出：“期权市场是典型的零和游戏，如果有人获得了60万%的收益，反过来就有人遭受60万%的损失”，“参与期权交易后债台高筑、人生毁灭的人不在少数。”呼吁大家对衍生品投资的过度幻想保持警惕。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国民养老金近期根据国内股市的强劲上涨，将今年国内股票的目标持有比例从14.9%大幅上调至20.8%。29日，KOSPI指数创下历史新高，缓解了市场对养老金抛售的担忧。 此外，国民养老金在今年初受到中东战争影响的情况下，第一季度实现了超过4%的稳健收益率，基金储备金突破1500万亿韩元。 养老金委员会将国内股票比例从14.9%上调至20.8% 国民养老金基金运用委员会于28日下午在政府首尔厅召开第五次会议，由保健福利部长郑恩京主持，审议并通过了今年资产类别目标比例的现实化方案及2027至2031年中期资产配置方案。 国民养老金最初设定的今年国内股票目标比例为14.4%，但由于KOSPI的上涨，1月份已上调至14.9%。 然而，随着以半导体股为主的国内股市出现前所未有的上涨，截至今年2月底，国民养老金的实际国内股票比例已飙升至24.5%（约395万亿韩元）。如果要符合原目标比例，最多需要强制抛售155万亿韩元的国内股票。 市场“机械性抛售负担减轻……预期产生积极影响” 实际上，29日KOSPI指数在一天内大涨290.86点（3.55%），收于8476.15点，创下历史新高，预计国民养老金的持有比例进一步增加。因此，养老金委员会在上调4个月后，再次将目标比例大幅提高至20.8%，并允许战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）的最大持有比例达到25.8%，从而消除了数百万亿韩元的抛售压力。 委员会表示：“综合考虑国内股市的结构性变化及基金的长期收益性和稳定性，通过调整目标比例，减少基金维持所需的机械性抛售（再平衡），以减轻对国内股市的冲击。”调整后的比例将从下个月底再平衡宽限期结束后开始实施。 同时，为了灵活应对波动加大的市场，国内股票的战略资产配置（SAA）允许范围也暂时扩大，并减少每日最大再平衡规模，改善了运作规则。 友安达证券研究员李在元分析称：“国民养老金的国内股票目标比例在今年和明年均为20.8%，机械性抛售负担减轻，这一决定显著消除了市场最担心的养老金抛售恐慌，对国内股市的方向性产生中立以上的积极影响。” 调整背景是“压倒性的运作成果”……国内股票是“第一功臣” 此次资产配置调整的背景是国民养老金近期取得的压倒性运作成果。 根据国民养老金公团基金运用总部当天发布的初步统计，截至今年第一季度（3月底），国民养老金基金储备金较去年年底增加68万亿韩元，达到1526.1万亿韩元。这一期间的运作收益率为4.42%（金额加权收益率）。 与同期主要海外养老金如挪威（GPFG -1.9%）、荷兰（ABP -0.5%）等出现负收益率相比，表现良好。这一成果证明了国民养老金在过去曾因人力流失和运作竞争力下降而受到的担忧完全被抛在了脑后，展现了全球顶尖的竞争力。 各资产类别第一季度收益率为：国内股票21.67%，海外股票-0.11%，国内债券-2.03%，海外债券4.98%，替代投资5.27%。 如数据所示，推动整体收益率的第一功臣是国内股票。尽管由于2月底美伊战争爆发导致全球投资情绪恶化，海外股票出现一定调整，全球股市较去年年底下跌5.36%的不确定性中，国内股票因半导体主导的上涨而上涨19.89%，为国民养老金带来了两位数（21.67%）的收益。 债券方面，由于油价上涨等引发的通胀担忧导致利率上升（国债3年期较去年年底上升60.4个基点，美国国债10年期上升18.1个基点），国内债券的评估价值下降，但海外债券因美元兑韩元汇率上升而保持了正收益率。 国民养老金公团理事长金成柱表示：“第一季度的运作收益率因中东战争影响在2月底（10.26%）有所调整，但目前已迅速恢复，继续保持良好表现。作为负责国民宝贵退休生活的长期投资者，我们将竭尽全力提高收益率，始终坚持不动摇的运作理念和严格的风险管理。” 海外及替代投资比例扩大也发挥了重要作用 国民养老金的这一独特表现并非短期因素所致。2022年全球资产暴跌期间，国民养老金记录了8.22%的损失，但随后根据长期资产配置战略，持续增加海外投资和替代投资的比例，展现了强大的韧性。2023年收益率为13.59%，2024年为15%，去年为18.82%。 尤其是在高利率和空置率上升导致大规模损失的海外养老金中，替代投资领域（2024年17.09%，去年8.03%）的防御能力值得关注。国民养老金投资的首尔光化门广场、德黑兰路中心大厦等国内核心商务区办公楼，因坚实的租赁需求和低空置率，发挥了重要作用。 此外，曾被质疑的海外房地产资产，如加拿大多伦多CIBC广场二号（完工前租赁率100%）、香港铜锣湾535号（租赁率96%）等也逐步恢复正常，资产健康性全面恢复。国会预算政策处预计，如果国民养老金的年均收益率能维持在6.5%左右，将能够将基金枯竭的时间从原预测的2057年推迟至2090年。 警惕声音依然存在……“不应滥用股市刺激政策” 尽管在稳定供需和高收益率方面取得了双重成果，但警惕的声音依然存在。尽管今天KOSPI突破8400点，暂时避免了抛售冲击，但仍有观点认为，国民的退休资金不应被滥用为风险较大的新兴市场股票的“股市刺激政策”。 尤其提到2021年KOSPI首次突破3000点时的“东学西渐运动”所带来的创伤。当时，国民养老金在舆论和政治压力下提高了国内股票比例，但错失了在高点实现利润的时机，导致次年（2022年）国内股票下跌22.76%，整体基金下跌8.22%的巨大损失。未来如果出现意外冲击，股价急剧调整，国民养老金将不得不承担增加的比例带来的风险。 对此，金理事长坚决否认了批评的观点。他表示：“将国民养老金用作国内股票刺激的工具，或根据政策要求进行调整的说法完全不正确。市场表现良好，产生收益，怎么能放弃这个机会而转向收益率下降的债券市场呢？国民养老金始终忠实于长期投资者的角色。” 同时，养老金委员会表示，将继续坚定不移地扩大海外投资和替代投资，以分散风险。 根据当天确定的“2027至2031年中期资产配置方案”，到2031年底，各资产类别的最终目标比例将为股票约55%、债券约30%、替代投资约15%。为了持续监测市场情况，明年的（2027年）国内股票目标比例将与今年上调的数值保持一致，仍为20.8%。 保健福利部长郑恩京表示：“此次中期资产配置是为了应对近期市场条件的急剧变化，最大化基金的长期收益性和稳定性，同时考虑对国内金融市场的冲击。”她表示：“未来将密切关注市场，以确保基金运作的原则与灵活性相结合。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。