国民养老金近期根据国内股市的强劲上涨，将今年国内股票的目标持有比例从14.9%大幅上调至20.8%。29日，KOSPI指数创下历史新高，缓解了市场对养老金抛售的担忧。
此外，国民养老金在今年初受到中东战争影响的情况下，第一季度实现了超过4%的稳健收益率，基金储备金突破1500万亿韩元。
养老金委员会将国内股票比例从14.9%上调至20.8%
国民养老金基金运用委员会于28日下午在政府首尔厅召开第五次会议，由保健福利部长郑恩京主持，审议并通过了今年资产类别目标比例的现实化方案及2027至2031年中期资产配置方案。国民养老金最初设定的今年国内股票目标比例为14.4%，但由于KOSPI的上涨，1月份已上调至14.9%。
然而，随着以半导体股为主的国内股市出现前所未有的上涨，截至今年2月底，国民养老金的实际国内股票比例已飙升至24.5%（约395万亿韩元）。如果要符合原目标比例，最多需要强制抛售155万亿韩元的国内股票。
市场“机械性抛售负担减轻……预期产生积极影响”
实际上，29日KOSPI指数在一天内大涨290.86点（3.55%），收于8476.15点，创下历史新高，预计国民养老金的持有比例进一步增加。因此，养老金委员会在上调4个月后，再次将目标比例大幅提高至20.8%，并允许战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）的最大持有比例达到25.8%，从而消除了数百万亿韩元的抛售压力。委员会表示：“综合考虑国内股市的结构性变化及基金的长期收益性和稳定性，通过调整目标比例，减少基金维持所需的机械性抛售（再平衡），以减轻对国内股市的冲击。”调整后的比例将从下个月底再平衡宽限期结束后开始实施。
同时，为了灵活应对波动加大的市场，国内股票的战略资产配置（SAA）允许范围也暂时扩大，并减少每日最大再平衡规模，改善了运作规则。
友安达证券研究员李在元分析称：“国民养老金的国内股票目标比例在今年和明年均为20.8%，机械性抛售负担减轻，这一决定显著消除了市场最担心的养老金抛售恐慌，对国内股市的方向性产生中立以上的积极影响。”
调整背景是“压倒性的运作成果”……国内股票是“第一功臣”
此次资产配置调整的背景是国民养老金近期取得的压倒性运作成果。根据国民养老金公团基金运用总部当天发布的初步统计，截至今年第一季度（3月底），国民养老金基金储备金较去年年底增加68万亿韩元，达到1526.1万亿韩元。这一期间的运作收益率为4.42%（金额加权收益率）。
与同期主要海外养老金如挪威（GPFG -1.9%）、荷兰（ABP -0.5%）等出现负收益率相比，表现良好。这一成果证明了国民养老金在过去曾因人力流失和运作竞争力下降而受到的担忧完全被抛在了脑后，展现了全球顶尖的竞争力。
各资产类别第一季度收益率为：国内股票21.67%，海外股票-0.11%，国内债券-2.03%，海外债券4.98%，替代投资5.27%。
如数据所示，推动整体收益率的第一功臣是国内股票。尽管由于2月底美伊战争爆发导致全球投资情绪恶化，海外股票出现一定调整，全球股市较去年年底下跌5.36%的不确定性中，国内股票因半导体主导的上涨而上涨19.89%，为国民养老金带来了两位数（21.67%）的收益。
债券方面，由于油价上涨等引发的通胀担忧导致利率上升（国债3年期较去年年底上升60.4个基点，美国国债10年期上升18.1个基点），国内债券的评估价值下降，但海外债券因美元兑韩元汇率上升而保持了正收益率。
国民养老金公团理事长金成柱表示：“第一季度的运作收益率因中东战争影响在2月底（10.26%）有所调整，但目前已迅速恢复，继续保持良好表现。作为负责国民宝贵退休生活的长期投资者，我们将竭尽全力提高收益率，始终坚持不动摇的运作理念和严格的风险管理。”
海外及替代投资比例扩大也发挥了重要作用
国民养老金的这一独特表现并非短期因素所致。2022年全球资产暴跌期间，国民养老金记录了8.22%的损失，但随后根据长期资产配置战略，持续增加海外投资和替代投资的比例，展现了强大的韧性。2023年收益率为13.59%，2024年为15%，去年为18.82%。尤其是在高利率和空置率上升导致大规模损失的海外养老金中，替代投资领域（2024年17.09%，去年8.03%）的防御能力值得关注。国民养老金投资的首尔光化门广场、德黑兰路中心大厦等国内核心商务区办公楼，因坚实的租赁需求和低空置率，发挥了重要作用。
此外，曾被质疑的海外房地产资产，如加拿大多伦多CIBC广场二号（完工前租赁率100%）、香港铜锣湾535号（租赁率96%）等也逐步恢复正常，资产健康性全面恢复。国会预算政策处预计，如果国民养老金的年均收益率能维持在6.5%左右，将能够将基金枯竭的时间从原预测的2057年推迟至2090年。
警惕声音依然存在……“不应滥用股市刺激政策”
尽管在稳定供需和高收益率方面取得了双重成果，但警惕的声音依然存在。尽管今天KOSPI突破8400点，暂时避免了抛售冲击，但仍有观点认为，国民的退休资金不应被滥用为风险较大的新兴市场股票的“股市刺激政策”。尤其提到2021年KOSPI首次突破3000点时的“东学西渐运动”所带来的创伤。当时，国民养老金在舆论和政治压力下提高了国内股票比例，但错失了在高点实现利润的时机，导致次年（2022年）国内股票下跌22.76%，整体基金下跌8.22%的巨大损失。未来如果出现意外冲击，股价急剧调整，国民养老金将不得不承担增加的比例带来的风险。
对此，金理事长坚决否认了批评的观点。他表示：“将国民养老金用作国内股票刺激的工具，或根据政策要求进行调整的说法完全不正确。市场表现良好，产生收益，怎么能放弃这个机会而转向收益率下降的债券市场呢？国民养老金始终忠实于长期投资者的角色。”
同时，养老金委员会表示，将继续坚定不移地扩大海外投资和替代投资，以分散风险。
根据当天确定的“2027至2031年中期资产配置方案”，到2031年底，各资产类别的最终目标比例将为股票约55%、债券约30%、替代投资约15%。为了持续监测市场情况，明年的（2027年）国内股票目标比例将与今年上调的数值保持一致，仍为20.8%。
保健福利部长郑恩京表示：“此次中期资产配置是为了应对近期市场条件的急剧变化，最大化基金的长期收益性和稳定性，同时考虑对国内金融市场的冲击。”她表示：“未来将密切关注市场，以确保基金运作的原则与灵活性相结合。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
