【经济日报】三星SDS与全球投资公司KKR合作，计划通过大规模资金筹集和战略合作，加速在全球IT服务市场中以人工智能为中心的布局。公司宣布，董事会已决定发行1.2万亿韩元的可转换债券，以支持与KKR的合作。通过此次资金筹集，三星SDS将其现金资产增加至7.6万亿韩元，计划用于扩展AI基础设施和增强企业AI转型业务的竞争力。公司计划在全罗南道海南建设国家AI计算中心，目标于2028年完工，并在庆尚北道龟尾建立AI数据中心，预计2029年完工。三星SDS还将扩大海外业务，计划在物理AI和稳定币等新兴领域进行探索。KKR将在未来六年内提供并购、资本运作和全球业务机会的战略咨询。KKR以其提升企业价值的能力而闻名，通过其咨询组织“Capstone”增强投资企业的运营效率和增长策略。业内人士认为，此次合作将加速三星SDS的业务结构重组，结合全球资本和网络，增强其在云计算和生成型AI领域的竞争力。目前，云计算业务已占公司IT服务总收入的41%。此次可转换债券的发行也显示了KKR对三星SDS企业价值增长潜力的高度信任，反映了对AI业务成果的期待。李俊熙代表表示，三星SDS将利用KKR的全球网络，在北美和欧洲等主要市场进行AI企业收购和股权投资。公司已与OpenAI建立合作关系，加速在制造、金融和公共领域的AI生态系统扩展。KKR韩国代表朴正浩表示：“在AI和数字转型需求快速增长的背景下，三星SDS是一家具有高增长潜力的企业。我们将利用KKR的全球网络和运营专业知识，支持其长期价值创造。”李俊熙表示：“通过与KKR的合作，我们将积极寻求包括并购在内的各种增长机会，进一步增强在全球市场的竞争力。”三星SDS致力于从国内最大IT服务企业转型为全球AI全栈企业，其战略举措在市场上将取得何种成果，备受关注。

【经济日报】韩国餐饮订单服务公司T-Order通过业务多元化和AI运营效率提升，改善了收益结构，奠定了业绩反转的基础。尽管外部环境不确定，公司仍加强了以重复收入为中心的结构，财务体质得到改善。4月14日，T-Order宣布其广告收入增长和现金流改善等主要财务指标均有提升，为2026年业绩反转奠定了基础。去年公司营业收入为419亿韩元，营业亏损为128亿韩元。公司解释，收入减少是由于订阅服务的收入确认方式从合同签订时一次性反映改为按月分摊。尽管账面收入下降，但毛利率较去年提高了4个百分点，盈利能力增强。收入结构从新客户为主转向重复收入为主。通过延长现有客户服务和增加广告收入比例，稳定的固定收入基础得到加强。公司预计，凭借全国35万台平板设备的基础设施，未来重复收入比例将进一步扩大。现金流也显著改善。T-Order表示，营业活动现金流较去年增加了100亿韩元以上。过去两年投入约500亿韩元用于AI基础设施和研发投资，成本结构调整效果开始显现。业务多元化也取得成效。去年广告收入较前年增长24%，达到44亿韩元，广告客户数量增加了四倍。利用店内平板环境的定向广告业务成为新的增长动力。T-Order最近推出了自动化店铺运营的小企业AI服务“Order GPT”测试版。未来计划增加数据分析和定制化运营功能，提升为AI店铺管理平台。T-Order计划通过扩大重复收入、广告业务增长和AI运营效率提升，继续改善今年的业绩，并在2026年实现业绩反转。公司代表权成泽表示：“为了成为小企业AI领域的领军者，T-Order持续投入数百亿韩元进行AI基础设施和研发投资。2026年将是AI驱动的财务结构改善显现的一年。随着现金流明显改善，今年我们将证明业绩反转的实现。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在韩国化妆品行业出口持续向好的背景下，LG生活健康化妆品业务却明显走弱。在业务与人力结构调整等因素叠加影响下，公司去年营业利润同比大幅减少逾六成，市场普遍认为短期内业绩反弹空间有限。 根据韩国金融监督院14日披露的数据，2025年LG生活健康合并基准销售额为6.3555万亿韩元（约合人民币292亿元），同比下降6.7%；营业利润为1707亿韩元，同比减少62.8%；当期净利润为亏损858亿韩元，由盈转亏。其中，化妆品部门销售额为2.35万亿韩元，同比减少16.5%，并录得976亿韩元营业亏损。 公司表示，自去年下半年起围绕免税渠道等传统流通体系推进结构调整，并计入人力优化相关一次性费用，拖累整体业绩表现。Kyobo证券指出，相关结构调整及效率化计入约850亿韩元的一次性费用，其中化妆品、生活用品及饮料部门分别约为400亿、100亿和350亿韩元。 从行业层面看，中国本土品牌竞争力上升，以及韩国国内中小及海外品牌份额扩大，持续对化妆品业务形成压力。同时，对访问销售及免税渠道的重组亦加剧了销售规模收缩。 值得注意的是，行业整体出口仍保持增长势头。韩国食品医药品安全处数据显示，今年第一季度化妆品出口额达31亿美元，同比增长19%，创历史新高。相比之下，LG生活健康在中国市场已连续六个季度出现亏损。 市场对公司短期业绩持谨慎态度。Kyobo证券预计，LG生活健康2026年销售额将为6.2333万亿韩元，同比下降1.9%；其中化妆品业务销售额预计为2.214万亿韩元，同比减少5.8%。 分析认为，消费需求疲软与竞争加剧仍将持续，叠加结构调整带来的阶段性销售下滑与费用增加，以及汇率上升推高原材料成本，均将对盈利能力形成压力。即便重组完成，业绩恢复亦可能呈渐进态势。 不过，尽管业绩承压，公司财务稳健性仍具支撑。经营活动现金流可覆盖资本支出、投资及股东回报等资金需求，整体资金结构保持稳定，财务灵活性依然较强。 LG生活健康方面表示，公司正通过推出家用美容设备及配套化妆品品牌，推动化妆品制造与美容科技融合，以获取新的增长动力，并持续拓展业务布局，夯实长期增长基础。

上月的股东大会上，高丽锌会长崔允范在与MBK Partners和永丰的经营权争夺中继续保持董事会优势。崔会长的友好金融资本从全球私募基金贝恩资本转为本地金融公司Meritz金融集团。未来的经营权争夺中，双方争取友好势力的竞争将更加激烈。根据投资银行业界消息，8日外资抛售了价值5100亿韩元的高丽锌股票，而本地法人则购入了相似规模的股份。业界认为，贝恩资本持有的约2%高丽锌股份被Meritz设立的特殊目的公司收购。同时，韩华为了支持子公司韩华解决方案的增资，计划出售持有的1.3%高丽锌股份，筹集约4000亿韩元，Meritz被认为是有力的买家。Meritz内部已基本确定交易，并在考虑资金筹措方案。如果交易完成，Meritz将持有3.4%的高丽锌股份，在崔会长与MBK、永丰的经营权争夺中成为关键角色。业界普遍认为Meritz是崔会长的友好股份。自去年以来，崔会长一直在寻找替代贝恩资本的金融投资者，并为此付出了很多努力。高丽锌在美中矿产战争中成为解决蓝队核心矿产供应链问题的重要伙伴，企业价值有望进一步提升，这也是交易达成的原因之一。由于友好势力间的股份交换，MBK和永丰持有的41.1%股份与崔会长及友好势力持有的38.2%股份结构暂时不会改变。变数在于预计上半年将出结果的高丽锌新股发行无效诉讼。此前，永丰起诉高丽锌2023年向现代汽车集团子公司HMG Global发行新股是为了防御经营权，并违反了公司章程。初审法院未承认经营权防御目的，但认定违反章程，判决原告胜诉。如果上诉审和最高法院最终确认判决，高丽锌约5%的新股发行将无效，MBK、永丰与崔会长的股份比例将重新调整。崔会长需退还现代汽车集团注入的5000亿韩元，现代汽车集团也将无法兑现目前价值约1.7万亿韩元的高丽锌股份，这对双方都是打击。不过，由于现代汽车集团辞去高丽锌的非执行董事职务，并在MBK、永丰与崔会长的经营权争夺中保持中立，预计对双方经营权争夺的影响有限。投资银行业界密切关注未来韩华集团持有的6.7%高丽锌剩余股份和LG集团通过LG化学持有的2%股份是否会流入市场。崔会长与韩华集团副会长金东官在2022年建立了战略联盟，双方持有对方股份。2024年，高丽锌将持有的7.25%韩华股份出售给金副会长控股的韩华能源，结束了持股关系。由于韩华集团需要大量现金来支持国防、航空、造船业务的增长以及石化、太阳能业务的低迷，价值数千亿韩元的高丽锌股份对其极具吸引力。然而，考虑到崔会长与金副会长的密切关系，韩华可能会优先寻找维持崔会长友好股份比例的方案，然后再进行出售。LG化学在上周的股东大会上成功抵御了英国行动主义基金Palisade Capital的股东提案攻势，因此出售高丽锌股份的可能性降低。

首尔江南区的压古亭3区重建项目重新启动施工方招标程序。据13日整备行业消息，压古亭3区重建协会已发布重新招标公告。此前的招标因仅有一家参与而流标。该项目是江南区最大的整备项目之一，计划在约40万平方米的土地上建造最高65层、5175户的公寓，预计施工费用高达5.561万亿韩元。招标条件保持不变，采用公开竞争招标方式，总保证金为2000亿韩元，其中一半为现金，另一半为保证保险。协会将在20日举行现场说明会，并于6月5日截止投标。2月的说明会吸引了包括现代建设、浦项建设、乐天建设、HDC现代产业开发在内的9家建筑公司，但最终仅现代建设投标，未形成竞争。业内认为，现代建设早已瞄准该项目，风险和收益性是其他公司未参与的原因。目前，整备市场更注重项目的可行性，尤其在施工成本和金融成本上升的情况下，风险管理显得尤为重要。此次重新招标能否形成竞争尚不确定，业内预计现代建设可能再次单独投标，条件不变的情况下，局面可能不会有太大变化。压古亭地区的重建项目不仅规模大，且具有象征意义，施工方的选择将对未来的整备市场产生影响。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子工会要求将半导体业务营业利润的15%用于奖金分配，这在AI半导体超级周期中引发了企业利润分配结构的冲突。据半导体行业消息，三星电子在今年第一季度创下历史最佳业绩后，工会要求将约40万亿韩元用于奖金。这一要求不仅是简单的工资谈判，更成为影响企业资金运用方向的重要因素。市场将此视为AI半导体竞争加剧下的利益分配结构冲突。随着高带宽存储器（HBM）和代工竞争加剧，企业在奖金和投资之间的资金分配策略变得不可避免。半导体行业是资本密集型产业，设备投资和研发占据重要地位。为了保持竞争力，必须在微细工艺转换和下一代存储器开发等方面进行大规模投资。去年，三星电子在研发上投入约37万亿韩元，专注于HBM和下一代工艺技术。如果工会的要求实现，奖金规模将超过这一研发投入，导致现金流出。业内担心，短期内奖金的增加可能限制中长期投资能力，影响技术开发速度和设备扩充计划。在AI半导体竞争加剧的情况下，投资减少可能直接影响市场份额。工会认为，业绩改善不仅是市场反弹的结果，更是生产力和技术竞争力提升过程中劳动贡献的体现，要求相应的奖励。工会强调，半导体行业的工艺稳定化和良品率提升过程中，员工的熟练度和现场应对能力至关重要。此外，工会提出通过与营业利润挂钩的结构来扩大劳动份额的必要性。这被视为从固定工资结构向基于绩效的分配比例转变的尝试。此次事件不仅是简单的工资增长要求，更是AI时代资本与劳动之间利益分配比例的重新调整。业内人士认为，如果这一要求在高收益行业中扩散，可能成为影响企业成本结构和经营战略的结构性因素。约40万亿韩元的奖金规模也成为关键争议点。这一金额足以进行多项大型并购，如2016年三星电子以约9万亿韩元收购哈曼国际。在半导体市场反弹期，通常通过积极投资和并购来扩大市场份额，因此现金流出扩大可能对未来增长战略构成限制。由于AI半导体竞争取决于大规模投资的速度和规模，奖金扩大的实现将不可避免地改变三星电子的资金运用策略。可能从积极的设备投资和研发扩张战略转向部分保守的运营基调。最终，此次冲突的核心在于资金分配方式，而非简单的分配规模。奖金与投资之间的平衡将成为影响三星电子AI半导体竞争力及中长期增长路径的决定性因素。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】韩国GM首次宣布进行中期分红。去年将资本盈余转为利润盈余后，计划向普通股东分红，标志着股东回馈政策的正式启动。据汽车行业消息，韩国GM最近召开董事会，决定实施中期分红。虽然具体分红规模尚未公布，但去年12月临时股东大会上，约4.3465万亿韩元的股票发行溢价转为利润盈余，业内预计分红可能达到数万亿韩元。资本盈余无法直接用于分红，但转为利润盈余后即可分红。除了中期分红外，韩国GM还决定进行1235亿韩元的优先股分红，这是自2014年以来首次恢复分红。近年来，韩国GM的财务状况明显改善。2022年实现营业利润2766亿韩元，2023年和2024年分别达到1.3506万亿和1.3573万亿韩元。尽管去年因销售放缓，利润降至4898亿韩元，但仍连续四年盈利。出口增加和汇率效应使得去年底净现金增至3万亿韩元。此次分红与投资扩张同步进行。GM宣布在韩国投资约6亿美元（约8800亿韩元），以提升生产设施和小型SUV的全球竞争力。在公布投资计划后立即进行分红，市场认为此举意在消除撤出韩国的传闻，强调业务持续性。产业银行的利益也受到关注。产业银行持有韩国GM约17%的股份，分红后将获得股息。自2018年群山工厂关闭以来，政府、产业银行和GM总部推动的经营正常化工作正取得财务成果。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

起亚宣布将在未来五年内投资49万亿韩元，重点发展电动化、自动驾驶和机器人等未来业务。尽管近年来公司收入和利润增长，投资规模的扩大对资金筹措能力提出了挑战。在4月9日的“2026 CEO投资者日”上，起亚表示计划在2026年至2030年间投资49万亿韩元，其中21万亿韩元将用于未来业务。公司目标是到2026年实现122.3万亿韩元的销售额和10.2万亿韩元的营业利润，到2030年分别达到170万亿韩元和17万亿韩元。起亚计划通过增加销售量、提高混合动力车比例、提升平均销售价格和降低固定成本等措施，实现3.5万亿韩元的利润增长，并抵消因扩大激励措施和汇率、关税影响而可能导致的2.4万亿韩元的减少。然而，考虑到股息、营运资本和现有设备投资，单靠营业现金流可能难以完全覆盖投资资金，因此可能需要外部资金支持。混合动力车是现金流入的关键，起亚计划将其销量从2026年的69.1万辆增加到2030年的110万辆。2023年，起亚的销售额为99.8084万亿韩元，营业利润为11.6078万亿韩元。2024年，销售额增长至107.4488万亿韩元，营业利润增至12.6671万亿韩元。然而，2025年销售额增至114.1409万亿韩元，但营业利润下降至9.0781万亿韩元。这种趋势表明，营业现金流的重要性超过了持有现金。投资的持续性取决于能否通过扩大车辆销售和增加高利润车型比例来维持稳定的现金流入。资本支出（CAPEX）的增加被认为是一个负担。随着电动化转型、生产基地重组和软件定义车辆（SDV）开发投资的增加，设备投资规模持续扩大。投资性质从维护转向结构性投资，可能导致营业现金流扣除CAPEX后的剩余现金流减少。汇率波动也是一个因素。最近韩元兑美元汇率一度超过1500韩元，随后在1400韩元后期波动。汇率上升可能对出口收入有利，但也可能增加零部件采购和物流成本。起亚的信用评级保持稳定，国内信用评级为AAA，国际评级也维持在投资级别。尽管借贷能力充足，但目前的投资结构主要依赖于内部现金流。业内人士表示，考虑到业绩增长，投资规模并不算过度，但现金流入速度不及支出扩张速度，资金筹措可能需要结合金融市场的可达性和借贷条件。

Able公司去年创下成立以来的最高销售额，交易额达到2.8万亿韩元，营业亏损和净亏损大幅减少。公司通过扩展时尚、化妆品、食品和音乐等类别，并发展男性和全球新业务，实现了规模和盈利能力的双重提升。根据10日发布的2025年审计报告，Able公司去年的销售额为3697亿韩元，同比增长10.6%，创下年度最高纪录。交易额增长12%，达到2.8万亿韩元。盈利能力也有所改善。去年营业亏损减少至43亿韩元，下降72%，净亏损减少至30亿韩元，下降83%。服务销售增长对业绩提升产生了影响。去年服务销售额为2273亿韩元，同比增长20.2%。Able公司表示，随着类别的扩展和男性平台及全球业务的增长，卖家交易增加反映在业绩中。商品销售额为1423亿韩元，保持在每年1000亿韩元以上的规模。新业务也取得了一定的成果。男性应用程序4910去年的交易额同比增长137%，月活跃用户数从3月的约170万增加到12月的约340万。日本应用程序Amood的累计下载量达到650万次。财务能力也有所改善。截至去年年底，现金及现金等价物约为1000亿韩元，增加了约280亿韩元。姜锡勋，Able公司首席执行官表示：“去年是核心平台盈利基础进一步加强的一年，未来增长投资也开始步入正轨。我们将继续基于数据和技术，为用户和卖家提供最需要的服务，并加快新增长动力的强化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】建筑行业面临的不仅是收入下降的问题，还有可能扩展为财务风险。随着现金流压力增加，行业进入新阶段。特别是项目融资（PF）相关的潜在风险可能会影响建筑公司的信用评级。根据8日韩国信用评价的报告，建筑行业短期内难以避免收入下降。韩信评指出，“在不利的住房和销售市场环境下，建筑行业的收入缩减是不可避免的。”开工量减少是主要原因。自2022年以来，住房开工量急剧下降，影响到当前的收入。建筑业的特点是开工后收入会有延迟反映，因此过去供应减少导致现在的收入下降。订单环境也不乐观。建筑公司专注于盈利性项目，导致新项目获取速度放缓。韩信评表示，“建筑公司的保守订单策略和中东地区的地缘政治风险可能限制项目获取。”中东地区的紧张局势导致一些项目延迟或投资决策被搁置，国内市场的低迷难以通过海外订单弥补。去年主要建筑公司的总收入下降，营业利润率也低于往年。虽然盈利性有所改善，但难以视为结构性恢复。住房市场环境也带来压力。未售出和延迟入住增加了应收账款回收的风险。韩信评分析，“未售出和未入住可能导致应收账款损失，增加额外损失。”成本方面的不确定性仍然存在。若中东局势长期不稳，油价上涨和材料供应问题可能同时出现，进而影响项目盈利性。此外，项目融资（PF）或成为新风险，特别是Homeplus店铺开发项目。该项目涉及DL E&C、乐天建设、SK生态工厂等主要建筑公司，正在开发19个店铺。目前，Homeplus在重组过程中关闭了一些店铺，项目结构受到影响，后续PF借款的支持负担逐渐增加。韩信评警告称，“如果Homeplus清算，可能导致建筑公司需要承担大规模现金流出，包括后续PF借款的代偿和优先PF借款的收购。”未确定开发方向的PF担保规模约为8000亿韩元，项目进展可能对建筑公司的财务产生重大影响。韩信评计划在未来评估建筑公司信用时，重点关注销售风险、流动性应对能力和PF潜在债务管理水平。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。