韩国最大的虚拟资产交易所Upbit的运营公司两大木迎来了哈纳金融集团作为主要股东。传统金融界的大型金融控股公司直接获得两大木的股份，使得两大木在虚拟资产交易所的基础上，能够扩展为区块链基础金融基础设施企业。 哈纳金融于15日通过哈纳银行董事会决议，以约1兆33亿韩元收购卡카오投资持有的两大木228万4000股，6.55%的股份。此次交易完成后，哈纳银行将成为两大木的第四大股东，继宋致亨两大木董事长、金亨年副会长和我们技术投资之后。卡카오投资的持股比例将从原来的10.58%降至约4%。 此次投资被评估为国内商业银行对单一数字资产企业投资的最大规模。过去，银行与虚拟资产交易所的关系仅限于实名账户的发放等有限的合作，而此次大型金融控股公司直接参与成为两大木的主要股东，意义非凡。 对两大木而言，这在治理结构和业务扩展方面都具有重要意义。金融监管机构一直在加强对虚拟资产经营者的财务健康、大股东资格和内部控制标准的制度整顿。在这种情况下，哈纳金融作为主要股东的参与，将有助于两大木增强经营透明度和与制度金融的接触。 关键在于Upbit之后的增长战略。虽然两大木在国内虚拟资产交易市场上已获得压倒性的知名度，但仅依靠交易手续费的业务结构在市场波动中显得脆弱。与哈纳金融的合作将成为其业务扩展至海外汇款、支付结算、代币证券、稳定币等数字金融基础设施领域的契机。 两大木与哈纳金融已经在区块链基础设施方面展开了合作。两大木上个月与哈纳金融、浦项国际签署了合作协议，决定利用自有的Layer2区块链“GIWA链”共同构建金融、数字资产和产业融合基础设施。合作的核心在于将哈纳金融的外汇网络、浦项国际的全球供应链与两大木的区块链技术相结合。 此前，哈纳金融与两大木还完成了基于区块链技术的外汇汇款服务的技术验证。验证了能否将现有的基于SWIFT的外汇汇款体系扩展为基于区块链的消息和结算结构。这一趋势与两大木希望从单纯的交易所运营商转型为链上金融基础设施企业的战略相吻合。 市场也关注韩元稳定币和代币证券领域的合作可能性。如果韩元基础的数字货币和代币化资产市场在制度框架内开放，两大木将拥有虚拟资产用户基础和区块链技术，而哈纳金融则具备银行、证券、外汇和资产管理能力，双方可以进行角色分工。然而，韩元稳定币的法制化和监管标准是实现商业化的关键变量。 Upbit的实名账户体系短期内不会发生变化。Upbit目前与K银行保持实名账户的合作，而此次股份投资不仅是简单的账户合作变更，更是为数字资产基础的未来金融生态系统构建进行的战略投资。 围绕两大木的另一个变量是与NAVER金融的企业合并。公平交易委员会于去年11月接收了NAVER金融与两大木的企业合并申请，并已开始审查。今年3月，委员会要求提交额外资料。业内人士认为，公平交易委员会如何定义支付、金融科技、虚拟资产和数据市场将成为审查的核心议题。 如果与NAVER金融的合并获得批准，并加上哈纳金融的股份参与，两大木的业务格局将发生重大变化。Upbit的虚拟资产平台、NAVER的用户接触和支付数据、哈纳金融的金融基础设施相结合，可能形成涵盖数字资产、支付、资产管理和区块链金融的大型生态系统。 然而，期待与挑战并存。虚拟资产交易所与金融控股的结合伴随着用户保护、内部控制、利益冲突、市场支配力和数据利用等问题。尤其是交易所业务面临市场波动和监管风险，哈纳金融的参与不仅会提升两大木的信任度，同时也会要求更严格的管理责任。 此次投资被视为两大木与制度金融关系的进一步提升。卡카오投资曾是其初期成长阶段的战略投资者，而哈纳金融则是支持两大木在数字资产制度化阶段扩展金融基础设施的新伙伴。两大木能否从以Upbit为中心的交易所企业转型为区块链基础的综合金融基础设施企业，将是未来的关键。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

NAVER与Dunamu宣布合并后的IPO计划，NAVER金融将Dunamu纳为全资子公司，并计划在合并完成后5年内上市。根据15日NAVER的公告，双方将在8月18日的股东大会上批准此计划，预计9月30日完成股票交换。公告的核心是设立IPO委员会，双方将在股票交换完成后1年内成立负责上市的委员会，上市期限为5年，市场情况允许可延长至7年。目标是在2033年前完成NAVER金融和Dunamu的合并公司上市。NAVER计划在上市后继续保持控制权，通过股东协议确保NAVER金融的表决权。NAVER金融将发行新股，总额约为15.1万亿韩元，结合Upbit的盈利能力和NAVER的支付平台，预计上市后公司价值将威胁国内顶级金融股。交易的最终成功取决于股东的选择。如果Dunamu或NAVER金融的股东行使的股票购买请求权总额超过1.2万亿韩元，合同可能会被解除。提前公布IPO计划是为了吸引股东支持。此次合并是为了在国内Web3市场中占据主导地位，结合虚拟资产市场的波动性和NAVER的支付基础设施，构建新的金融科技生态系统。NAVER金融将发行新股与Dunamu股票交换，交换比例为每股约2.54股。业内专家认为，合并公司上市后将成为国内最大规模的金融科技与区块链融合平台。NAVER金融的信用数据与Dunamu的虚拟资产交易数据结合，将提供个性化的资产管理服务，连接数字资产与实体经济。上市过程中可能面临垄断争议和虚拟资产相关监管问题。金融当局加强对虚拟资产交易所大股东的资格审查，NAVER的治理结构将受到关注。NAVER表示将在上市推进时综合考虑市场情况和相关法律，选择最佳时机和方式。截至2026年，韩国金融科技市场已进入成熟期，NAVER搭载虚拟资产这一强大引擎的实验可能改变金融市场格局。合并公司计划保持现有业务，提高管理效率，提升股东价值。双方将通过有机合作，确保未来增长动力，并在全球市场展示竞争力的Web3金融模式。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国IT行业最大规模的合并案——Naver金融与Dunamu的合并被推迟了三个月。虽然表面上看似简单的时间调整，但实际上是两家公司计划建立“全球金融基础设施”并进军国际市场的宏伟蓝图被立法不确定性和监管障碍所阻碍的“现实挫折”。此次延期象征着韩国在新技术（AI、区块链）与传统监管之间的严重阵痛。Naver和Dunamu在3月30日宣布，将子公司之间的全面股票交换计划从5月推迟到8月。官方理由是“相关许可程序和法律修订情况”，但业内人士将其解读为“政府政策风险”。最大的障碍是公平交易委员会的企业合并审查。由于这是简易支付市场第一（Naver金融）与虚拟资产交易所第一（Dunamu）的结合，监管机构对市场支配力转移的可能性进行了严格调查。此外，由于中东局势等外部因素，关于“数字资产基本法（虚拟资产二阶段立法）”的讨论实际上被无限期推迟，导致合并后的治理结构无法确定，这种“不确定性”令投资者感到恐惧。特别是，如果政府和执政党推动的“交易所大股东持股20%限制”法规被引入，Naver金融将Dunamu完全纳入子公司的合并计划可能会失效。此次延期的痛点在于全球市场的速度竞争。目前，美国和欧洲的“Shopify”和“Coinbase”通过“Stripe”引入了稳定币支付，并推出了结合传统金融与区块链的RWA（实物资产代币化）服务。然而，韩国由于监管调整的延迟，正在远离全球标准。尽管Naver主席李海珍去年11月强调合并是“在AI和Web3潮流中生存的迫切战略”，但在立法空白下，企业的增长动力停滞了三个月甚至更久。计划投资10万亿韩元以确保技术主权的项目被监管困住，而全球大科技公司已经领先一步。◆ 9月能否完成交易……“立法风险”是变数最终交易完成日期推迟到9月30日，但业内人士普遍认为这也不乐观。因为6月地方选举后，国会构成将发生变化，9月的国政监察也可能使立法讨论再次被搁置。特别是数字资产基本法因“虚拟资产交易所大股东持股限制”这一敏感条款，导致朝野立场以及当局与业界之间的差距极大。如果形成共识认为二阶段立法年内难以处理，Naver和Dunamu将面临重组治理结构或冒着监管风险强行合并的“进退两难”局面。专家指出，此次事件暴露了韩国政府“数字金融政策”的漏洞。AI和区块链结合的金融基础设施是全球尚未确立标准的未开垦领域。然而，当局用传统金融的旧股权限制标准来扼杀新产业的萌芽，这一批评声不断。当然，确保交易所的透明性和防止大股东风险是重要的。然而，在方法论上，固守“股权强制出售”这种物理方式，而不是技术替代方案如“事后监管”和“透明性披露”，会阻碍企业的经营权和全球扩展性。此次合并延期不仅是企业间的问题。它决定了韩国是成为Web3金融的枢纽，还是被监管困住成为加拉帕戈斯化的试金石。如果到9月立法未完成或监管风险未解决，Naver金融和Dunamu的重大交易可能会失去“全球金融基础设施”的头衔，沦为普通的国内合并。为了摆脱政府和国会被指责阻碍企业成长的批评，必须在为时已晚之前提出精细而灵活的数字资产监管指南。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。