随着7月中重叠上市原则性禁令的实施临近，韩国交易所的上市审查指南发布进展缓慢。尽管通过三次公开研讨会已公布了制度框架，但关于投资者保护方式和普通股东意见反映程序的细节仍在进行最后的调整。
根据6月9日金融投资行业的消息，金融委员会与韩国交易所正在对中重叠上市例外允许指南的细节进行最终协调。虽然大方向已确定，但如何将投资者保护方式制度化仍在进行最后讨论。
市场分析认为，公告延迟的原因主要是投资者保护措施和上市审查标准的最后细节设计工作。由于中重叠上市制度将对未来国内IPO市场产生重大影响，因此需要确保制度的有效性和法律稳定性。
指南的主要方向已确定为“原则性禁止中重叠上市，例外允许”。上市公司若要上市其子公司或处于垂直控制关系的公司，需满足营业独立性、管理独立性和投资者保护三项条件，方可例外上市。
其中，投资者保护标准是最受关注的。营业和管理独立性可以通过财务报表和公告等相对客观地判断，但普通股东权益保护水平的量化较为困难，预计将成为交易所审查的核心要素。交易所多次在公开研讨会上表示，将重点关注母公司普通股东是否得到充分说服，以及普通股东的意见是否在决策过程中得到实质性反映。
业内人士认为，作为普通股东同意方式的“3%规则适用普通决议”被认为是一个有力的替代方案。这种方式在选举审计委员会成员时，限制最大股东和特殊关系人的表决权，进行普通决议。考虑到国内企业的控股股东持股比例较高，这种方式比特别决议更能有效保护普通股东权益，并且能够确保法律稳定性。
然而，学术界和机构投资者则要求引入普通股东单独表决的MoM方式。但由于法律部在今年2月发布的关于修订公司法的指南中指出，这可能与股东平等原则相冲突，因此实际制度引入的可能性不高。
尽管规章修订公告延迟，但是否会推迟实施时间仍不确定。金融监管机构表示，如有必要，将召开临时会议，以确保按原计划在7月实施。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
