未来资产证券于26日表示，三星电子的股价过度反映了宏观不确定性，维持“买入”评级和37万韩元的目标股价。分析认为，创纪录的股东回报、内存市场的改善以及定制HBM技术的竞争力将推动未来企业价值的重新评估。

未来资产证券的研究员金英建在前一天收盘后发布的报告中指出：“目前股价的12个月前瞻市净率和市盈率分别降至1.7倍和4.3倍，已回落至人工智能周期之前的水平。”他表示：“营业环境和行业前景的显著变化有限。”

三星电子于21日公布了2026年股东回报规模为90万亿至110万亿韩元。预计在第三季度将进行约30万亿韩元的现金分红，其余部分将在明年1月的董事会上确定。根据前一天的收盘价，2026年最大股息收益率为普通股8.3%，优先股11.0%。

内存市场的前景也被看好。未来资产证券维持对三星电子第三季度和第四季度营业利润的预期，分别为120万亿韩元和126万亿韩元，并预计2027年营业利润为559万亿韩元。预计到2028年，DRAM供需将保持紧张，基于HBM价格上涨，DRAM平均售价在第三季度将上涨15%，第四季度上涨5%，2027年上涨22%。

中国对人工智能基础设施的需求扩大也将支撑HBM的需求。金研究员表示，他在17日至22日访问了中国的7家半导体公司，发现中国的人工智能基础设施需求激增，需求主体正从政府补贴转向CSP和人工智能模型公司的实际需求。然而，中国的HBM自给自足水平低于预期，当地加速器公司的HBM3级自给自足时间预计在约两年后。

三星电子的下一代HBM技术也受到积极评价。三星电子在“Hot Chips 2026”上展示了定制HBM路线图，并推出了无需中介的XPU上叠加内存的“zHBM”。zHBM技术可将功耗降低约70%，并将节省下来的100W重新分配给GPU运算。

金研究员表示：“zHBM是基于小于6微米间距的混合键合和内存-SoC集成设计的行业未曾涉足的领域，”并称：“只有同时拥有内存、前端代工和先进封装技术的三星电子才能实现这一技术。”