今年，韩国证券市场（KOSPI）的首次公开募股（IPO）市场预计将迎来26年来最差的业绩。除特殊目的收购公司（SPAC）和房地产投资信托（REITs）外，新上市企业数量可能仅有1至2家。这是自2000年以来，年IPO数量首次降至2家以下。
IPO的低迷不仅仅是因为新股市场的萎缩。正如自然生态系统一样，股市也需要不断循环才能保持健康。通过IPO，新的企业进入生态系统，而老旧或生存能力较弱的企业则应退出，这是一个良性循环的结构。因此，IPO的低迷无疑是股市生态健康的明显警示。
最重要的是，IPO是企业获取成长所需资金的核心途径，也是早期投资者收回投资并再投资于新企业的资本市场关键环节。如果上市市场萎缩，企业的融资选择将减少，风险投资和创新企业的投资良性循环也必然会减弱。
今年以来，IPO低迷的原因是多方面的。上半年表现良好的股市在下半年进入调整阶段，导致企业IPO的动机减弱。然而，业内人士指出，政策当局对重复上市的监管以及以KOSDAQ为中心的吸引策略也产生了重大影响。
政策当局对重复上市监管的初衷并非不可理解。母公司和子公司同时上市可能导致企业价值分散，损害现有股东的利益。大企业将核心业务剥离为子公司上市，而未能给予母公司股东足够的补偿的现象也需要改善。为了保护投资者和恢复资本市场的信任，制度性补充是不可避免的。
然而，即使监管的初衷是正当的，也不能放任过度抑制市场融资功能的副作用。对重复上市的统一监管和不确定的审查环境可能会延迟准备上市企业的决策，并影响投资者的资金回收计划。政策当局应在加强上市监管与激活资本市场这两个目标之间保持平衡。应加强对现有股东的保护措施，但也要明确监管标准，以免过度抑制具有独立业务和成长性的企业。
以KOSDAQ为中心的IPO吸引策略也可能导致市场扭曲的负面效果。为了振兴KOSDAQ市场，吸引优秀的风险企业固然重要，但不应采取人为的诱导。这是对企业自主决策的过度干预。
进入10月，国内股市再次波动不定。每当内外部不利因素出现时，股市便会剧烈波动。在这种情况下，如果IPO继续冻结，股市的健康性必然会受到严重损害。
政策当局应重新思考恢复IPO市场的对策。无论如何增加风险资本供应和推动生产性金融，资本市场的本来功能如IPO不应被削弱。政府和交易所有责任创造一个优质企业可以信任并敲开上市大门的环境。IPO的干旱越是持续，最终造成的成本将由企业、投资者和整个资本市场共同承担。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
