‘安全资产’一词在经济和金融市场不稳定时更具意义。当战争、金融危机或经济衰退来临时，投资者会抛售风险资产，转向价值稳定的资产。美元、黄金、瑞士法郎和日本日元长期以来被视为代表性的安全资产。尤其是日元，凭借日本经济庞大的对外净资产、充裕的资金实力以及政治和社会的稳定性，曾在全球金融市场中扮演避风港的角色。然而，近年来日元的表现与过去的声望大相径庭。美国和日本政府最近正式承认为了阻止日元急剧贬值而进行外汇市场的协调干预，这本身就是一个具有象征意义的事件。美日两国自1998年亚洲金融危机以来首次共同干预市场以捍卫日元。日元兑美元突破160日元，贬值至40年来的最低水平，虽然在协调干预后有所回稳，但作为全球第四大经济体的货币竟需依赖盟国的支持，这一事实不容小觑。单纯用美日利率差来解释日元贬值是不够的。虽然利率差是直接原因，但其背后是日本经济数十年来积累的结构性问题。长期低增长和通货紧缩、世界最高水平的国家债务、生产能力人口减少和老龄化、持续的超低利率政策，以及对高市价政府经济政策的质疑，加上在人工智能革命中相对减缓的产业竞争力，综合作用下削弱了市场对日元的信任。过去，全球经济危机来临时日元价值上涨是自然而然的现象，但如今即使全球不确定性加大，日元贬值的情况也不再令人感到陌生。日元所展现的事实是，‘安全资产’的称号最终只能在经济基本面得到支撑时才能维持。相比之下，最近中国人民币的走势则形成了有趣的对比。上个月，人民币汇率跌破每美元6.8元，创下三年半以来的最高价值。中国同样面临房地产低迷、消费疲软以及与美国的战略竞争等不小的挑战。然而，凭借在轻工业、电动车及电池、半导体、造船、航天等高科技产业的竞争力，出口持续向好，市场对人民币的信任度也在提升。虽然需要考虑到中国政府对外汇市场的管理和资本管制的特殊性，但这无疑是展示产业竞争力对货币价值影响的一个例证。日元与人民币的不同走势也为韩国提供了启示。汇率并非仅由利率差或外汇当局的市场干预决定。它是一个国家的增长潜力、产业竞争力、财政健康和市场对未来的预期的综合反映。增加外汇储备和捍卫汇率可能是短期的对策，但并不能建立货币的信任。市场是根据经济基本面来评估货币的。上个月，SK海力士通过美国股票存托凭证（ADR）的发行引发的韩元升值，正好展示了产业竞争力对货币价值的影响。韩国同样面临低出生率、高龄化和潜在增长率下降的结构性挑战。同时，围绕人工智能、半导体、生物技术和未来出行等新兴产业的全球竞争也愈发激烈。日元的下滑并非仅是日本的问题。这是一个提醒，货币的信任源于经济的信任。安全资产的地位和强势货币最终只能在强大的产业竞争力和可持续增长的基础上维持。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子和SK海力士的急剧下跌影响到了退休养老金账户。投资者利用被归类为安全资产的债券混合型ETF来增加对三星电子和SK海力士的投资比例，结果在7月份记录了超过20%的损失，围绕退休养老金的安全资产分类的争论也在加剧。 根据30日韩国交易所的数据，‘KIWOOM三星电子&SK海力士债券混合50’（-25.87%）、‘1Q K半导体TOP2债券混合50’（-25.44%）、‘RISE三星电子SK海力士债券混合50’（-25.00%）、‘KODEX三星电子SK海力士债券混合50’（-24.86%）等四种三星电子和SK海力士债券混合ETF均下跌超过20%。这些ETF中包含的三星电子和SK海力士的股价本月分别暴跌了38.22%和50.11%。 然而，直到上个季度，情况还大相径庭。退休养老金投资者选择债券混合ETF作为参与半导体牛市的方式，资金迅速流入。三星电子和SK海力士债券混合ETF中资产规模最大的‘RISE三星电子SK海力士债券混合50’在4月和5月分别实现了12.7%和22.2%的收益率。今年2月上市时，净资产总额约为321亿韩元，到4月底增至1兆4843亿韩元，超过1兆韩元，5月底达到3兆465亿韩元，6月底则扩大至4兆5574亿韩元。 为了遵守退休养老金的规定，同时尽可能提高股票比例的需求推动了该产品的热销。退休养老金对股票等风险资产的投资比例限制在70%。然而，利用被归类为安全资产的债券混合ETF（股票占比低于50%），可以在退休养老金账户内将实际股票投资比例提高到85%。 然而，最近的急剧下跌使得退休养老金账户的损失加大，关于将少数股票和债券混合ETF归类为安全资产的适当性也引发了讨论。业内人士表示：“由于最近单一股票杠杆ETF的推出，三星电子和SK海力士的波动性加大，因此退休养老金的收益率也必然受到重大影响。”并指出：“仅仅因为债券占了一半并不能保证安全性。”投资集中于少数股票的结构也与退休养老金的长期积累和分散投资的初衷不符。 此前，考虑到扩大退休养老金的股票投资比例，金融投资协会也在关注这一情况。金融投资协会会长黄成燁在4月的就职100天记者见面会上表示，将考虑现行退休养老金风险资产投资上限（70%）是否限制了参与者的选择权。 金融投资协会相关人士表示：“养老金市场的ETF中心化过热的情况比预期更快出现，”并表示：“为了市场稳定和保护投资者，我们将持续收集会员公司的意见。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

苹果公司在超越英伟达后，时隔15个月重新夺回全球市值第一的位置。 根据《纽约时报》等媒体的报道，苹果股价在27日（当地时间）上涨1.17%，收于336.91美元，市值达到4.948万亿美元（约合7254万亿韩元）。 相比之下，英伟达股价因对人工智能（AI）投资支出的担忧下跌约5%，报196.51美元，市值也降至4.756万亿美元（约合6972万亿韩元）。 此次排名变化被解读为大型科技公司在AI资本支出和盈利能力方面，投资者的警惕性增强。曾因AI转型缓慢被称为“AI迟到者”的苹果，反而被重新评估为避免支出负担的企业。 预计，谷歌、微软、亚马逊和Meta等公司的AI资本支出今年将达到7240亿美元，明年将增至9500亿美元。苹果则通过利用谷歌的AI模型和云服务，减少了对自身AI基础设施的大规模资金投入。 自由资本市场首席市场策略师杰伊·伍兹在雅虎财经上表示：“苹果曾因不进行更多AI投资而受到批评，但这使其避免了一些与资本支出相关的陷阱。” 普如集团首席执行官丹尼尔·纽曼在《纽约时报》中指出：“人们认为与AI相关的股票波动性很大，而苹果则被视为类似于持有指数的公司。”他表示：“苹果被视为一种‘安全资产’。” 苹果重新夺回市值第一的位置，恰逢首席执行官蒂姆·库克离任前约一个月。即将于9月接任的首席副总裁约翰·特纳斯表示，将继续保持库克任内苹果的财务纪律。 苹果在过去十多年中一直保持全球股市市值第一，但在去年4月将这一位置让给了微软。随后，随着AI半导体需求激增，微软也在约两个月后将王座让给了英伟达。英伟达在去年7月市值突破4万亿美元，并在10月首次超过5万亿美元。今年5月14日，其市值达到历史最高的5.7万亿美元，但随后转为下跌，失去了对苹果的市值第一位置。

美国与伊朗之间的紧张关系加剧，导致金价上涨。国际金价有可能再次挑战每盎司4800美元（约705万元人民币）。 根据《华尔街日报》（WSJ）8日报道，金现货价格在亚洲市场开盘初期上涨0.4%，达到每盎司4697.55美元（约690万元人民币）。 WSJ指出，由于美国与伊朗的紧张局势加剧，投资者对安全资产的偏好增强，推动了金价的上涨。 XS.com的业务开发总监西蒙-彼得·马萨布尼分析称：“只要金价维持在每盎司4680美元（约687万元人民币）以上，涨势将持续。”他表示：“这一价格区间作为即时支撑位，最近的突破刺激了自动交易程序的买入和机构资金的流入。” 马萨布尼认为，如果上涨动力持续，金价再次测试心理阻力位4800美元的可能性将增大。金现货价格在盘中一度上涨至4725.32美元（约694万元人民币），涨幅扩大至1.0%。 DHF资本的首席执行官巴斯·科伊吉表示：“投资者将通过美国就业数据寻找经济和美联储货币政策方向的线索。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。