◆Aju经济主要新闻 ▷中秋节与国庆节利好消息频出，消费股表现乏力，K字型分化反弹遥遥无期 - 韩国和中国的最大节日中秋节（24日至27日）和国庆节（25日至27日）即将来临，但重启相关股票却难以振作。 - 根据22日韩国交易所的数据，作为代表性重启股的阿莫瑞太平洋（Amorepacific）在当日收盘时较上月（8月31日）下跌了3.8%。 - 重启相关股票表现不佳的原因主要是韩国和中国持续的内需萎缩和就业不安。 - 不过，随着中秋节后中国的国庆节（10月1日）、国内主要的消费刺激活动“K-销售节”（10月29日至11月15日）以及中国版“黑色星期五”双十一（11月11日）等大型活动的接连到来，重启股的需求动能有可能恢复。 ◆主要报告 AI投资重心扩展：从GPU到CPU和内存 - 9月21日，纽约股市中，英特尔上涨12.1%、AMD上涨9.9%、ARM上涨17.1%，这一现象的背后是AI基础设施投资的重心正迅速从GPU扩展到CPU和内存。 - Meta（上涨11.4%）的AI代理Muse在美国应用商店下载量排名第一，证明了AI服务在用户流量扩大和盈利能力方面的潜力。 - 超大规模云计算公司的AI基础设施投资持续增强，这将进一步延长内存需求的可见性。 - 特别是AI代理的普及需要比现有生成型AI更频繁和持续的推理运算，因此预计将结构性地扩大AI数据中心整体的内存使用量，包括CPU、GPU、HBM、DDR5和eSSD等。 ◆22日收盘后主要公告 ▷Kakao的第二大股东TPG成立股东价值提升委员会 ▷大洋金属，破产申请被驳回 ▷莫纳米，管理股票指定预警 ◆基金动态（截至21日，ETF除外） ▷国内股票型：-3兆528亿韩元 ▷海外股票型：+1087亿韩元 ◆今天（23日）主要日程 ▷美国：制造业采购经理人指数（9月）

随着韩国和中国的最大节日中秋节（9月24日至27日）和中秋节（9月25日至27日）假期的临近，重启相关股票的表现却依然低迷。通常情况下，中秋节是下半年购物热潮的起点，但由于韩中两国消费两极化的持续，化妆品、时尚、酒店和零售等行业普遍遭遇困难。然而，10月将迎来中国国庆节和韩国的“K-销售节”等大型消费活动，市场对内需股能否恢复活力充满期待。 根据韩国交易所的数据，作为典型重启股的阿莫瑞太平洋（Amorepacific）在9月22日的收盘价较上月（8月31日）下降了3.8%。与之相关的中国化妆品股LG生活健康也下跌了5.4%，而科斯麦斯（Cosmax）和韩国科尔玛（Korea Kolmar）分别下降了9.6%和9.4%。同期，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨了3%。 与酒店和免税店相关的酒店新罗（Hotel Shilla）在当天的收盘价为4万500元，较8月底下降了9.1%，新世界（Shinsegae）同期下降了13.8%。赌场相关股如乐天旅游开发（Lotte Tour Development）、天堂（Paradise）和GKL在此期间分别下降了14.2%、6.6%和8%。娱乐股的表现也不尽如人意，HYBE较上月下降了13.9%，创下52周最低价，而JYP同期下降了5.8%。 重启相关股表现不佳的原因主要是韩国和中国的内需持续低迷以及就业不安。现代经济研究院的数据显示，7月国内零售销售额指数和耐用品消费增长率分别较上月下降了2.4%和4.1%，青年失业率上升至6.8%，比上月增加了1.3%，整体经济形势恶化。中国也因内需疲软，导致中秋节和国庆节等节日购物热潮消失。根据韩国旅游公社的数据，截止到8月，来韩的中国游客人数为60万5000人，同比增加约20%，但同期每位游客的平均消费额约为1859美元（约252万元），下降了20%。 不过，随着中秋节后中国的国庆节（10月1日）、国内主要的内需刺激消费活动“K-销售节”（10月29日至11月15日）以及中国版的“黑色星期五”光棍节（11月11日）等大型活动的接连到来，重启股的需求动能有望恢复。证券行业人士分析称：“中秋节后，中国国庆节和11月的光棍节等消费政策活动接踵而至，韩国经济和股市进入了期待中国需求动能的阶段。”

24日，韩国股市大幅下挫，KOSPI和KOSDAQ指数双双跌超5%，并相继触发卖出侧熔断机制（Sidecar），暂停程序化卖单交易。KOSPI收报6690.62点，较前一交易日下跌5.72%，仅一个交易日便再次跌破7000点关口。KOSDAQ收报748.22点，下跌5.32%。

三伏天正值酷暑。英语中也有表示伏天的词汇——“Dog Days”。初听之下，难免让人疑惑“为什么伏天是狗的日子”。但这个词背后蕴含着古罗马人认为夏季大犬座的天狼星升起的时期是最热的季节的历史与天文学。我们熟悉的英语词汇中，蕴藏着数百、数千年的文化与文明。 美国律师李哲（61岁）最近出版的《英语一句话打开世界》正是讲述这些英语背后故事的书籍。 当人们听说美国律师出版英语书籍时，常常会联想到简单解释法律英语或实用会话的书。然而，这本书选择了完全不同的方向。它更接近于探讨历史、文化、文学与艺术的人文书籍，而非语法或会话。作者在美国留学及作为法律工作者的语言经历，加上对古典音乐和世界文化的长期研究，使他能够从一个英语单词中读出文明的痕迹。 李律师的生活本身也如书籍般多姿多彩。他在首尔高中毕业后，前往美国，在德克萨斯州的萨姆休斯顿州立大学和纽约的福坦莫大学主修社会学，并在以美国大学篮球闻名的锡拉丘兹大学法学院获得法学博士（JD）学位。随后，他获得了纽约州和华盛顿特区的律师资格，活跃于国际法律领域，目前仍在韩国和美国之间往返，进行国际业务。 法律只是他生活的一部分。从小学习古典音乐的他，曾作为音乐策划人引进世界级演奏家的国内演出。他不仅对古典音乐有深入了解，还对1970至80年代的流行音乐和文化艺术有广泛的涉猎，持续撰写相关专栏，并出版了《我也能享受巴赫吗》、《纽约奥德赛》、《歌声中的无尽故事》等以音乐、城市和大众文化为主题的著作。这次，他将兴趣的范围扩展到了英语。 这本书让我们以新的视角看待日常接触的英语单词和表达。蓝牙（Bluetooth）源自10世纪丹麦国王哈拉尔德·布劳图斯（Harald Bluetooth）的绰号，而雅虎（Yahoo）则是乔纳森·斯威夫特的《格列佛游记》中象征人类贪婪的存在的名字。现代科技术语如无人机（Drone）、网络钓鱼（Phishing）、无线网络（Wi-Fi）等也各自有着有趣的起源背景。 作者不仅仅停留在介绍词源的层面。追溯一个英语单词的过程中，自然会联想到北欧历史、英国文化、圣经与古英语、莎士比亚及世界文学、美国社会与IT产业的发展历程。学习英语的过程实际上成为了阅读世界历史和理解文化的旅程。 书中还包含了作者在美国生活中亲身体验的生动英语故事。从在美国点手冲咖啡时使用“Pour-over”而非“手冲”的日常例子，到感恩节、黑色星期五、圣诞节和圣帕特里克节等英语国家文化的有趣背景，作者生动地解释了语言与社会生活方式的关系。他认为，只有理解语言与社会的生活方式，才能真正学好英语。 因此，这本书几乎没有出现语法公式或死记硬背的学习方法。相反，历史、宗教、文学、艺术、体育和音乐交织在一起，使英语成为一种人文学科。无论是初学者还是长期学习英语的读者，都能从中获得新的视角。 李律师表示：“一个英语单词中蕴含着千年的历史和一整部文明。了解英语，便能看见世界；了解世界，英语将变得更加有趣。” 《英语一句话打开世界》并非一本单纯教授英语的书，而是一本通过英语阅读世界的书。当我们发现熟悉的单词背后隐藏的意外历史和文化时，英语不再是考试科目，而是人文学科的新起点。

上周在国内市场上演的“黑色星期五”情景预计将在本周继续带来较高的波动性。尽管美国股市在半导体股的获利了结中出现了行业轮动，限制了下跌幅度，但由于OpenAI考虑推迟首次公开募股（IPO）的传闻、美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势，以及即将发布的韩国6月出口和美国就业数据等重大事件，投资者情绪依然不稳。 在6月26日，KOSPI收盘大幅下跌519.09点（5.81%），报8411.21点。由于投资者情绪急剧恶化，交易中触发了多次卖出停牌和熔断机制。 在26日（当地时间），纽约证券交易所（NYSE）道琼斯工业平均指数收盘下跌44.51点（0.09%），报51876.11点。标准普尔500指数下跌3.47点（0.05%），报7354.02点，科技股主导的纳斯达克综合指数下跌60.99点（0.24%），报25297.62点。费城半导体指数本周下跌7.9%，创下4月初以来最大的周跌幅。 虽然美国股市的半导体股持续疲软，但行业轮动限制了下跌幅度。OpenAI考虑推迟IPO的传闻引发了对AI基础设施投资持续性的担忧，导致半导体股普遍出现获利了结。然而，医疗保健、公用事业、房地产和必需消费品等防御性股票则吸引了买盘。剔除市值权重的标准普尔500等权重指数创下历史新高，显示出大型科技股的集中度有所缓解。 市场关注的焦点在于OpenAI推迟上市的消息本身，而非AI投资周期的疑虑。纽约时报报道，OpenAI正在考虑将上市时间推迟到明年，以实现1万亿美元的企业价值。因此，AI企业的大规模融资计划可能会延迟，摩根大通等机构也提出了AI基础设施投资放缓的可能性。 不过，宏观经济指标略显积极。美国密歇根大学发布的6月消费者信心指数最终值为49.5，略低于市场预期，但较上月（44.8）改善超过10%。一年期预期通胀率降至4.6%，显示出物价压力有所缓解。 中东局势再次成为变数。美国和伊朗在周末围绕霍尔木兹海峡进行了局部空袭，紧张局势加剧。然而，美国网络媒体Axios报道，两国已达成停止攻击的协议，并计划在卡塔尔举行会谈，扩大战争的担忧有所缓解。国际油价因供应担忧减轻，WTI收于每桶69.23美元，跌幅为3.74%。 证券界认为，尽管本周国内市场在短期大幅下跌后有技术反弹的可能，但波动性扩大是不可避免的。 韩智英，Kiwoom证券研究员表示：“近期市场波动性并非简单的下跌，而是供需集中与流出反复的过程。”她分析称：“本周，韩国6月出口，尤其是半导体出口的增长率将是决定市场方向的关键变量。” 她进一步指出：“如果6月半导体出口增长率维持在100%中后期，那么近期提出的内存行业见顶的担忧将得到相当程度的缓解。”同时，她也提到，因上周的急剧下跌，技术性买盘也可能会涌入。 金锡焕，未来资产证券研究员也表示：“OpenAI推迟IPO的传闻直接成为半导体股获利了结的契机，但市场上出现了行业轮动。”他预测：“本周半导体行业的走势以及美国与伊朗地缘政治风险的发展将左右国内市场的波动性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

无信社于6月26日宣布，从14日至24日举行的“2026无信社无尽夏季黑色星期五”线上商店累计销售额已突破2658亿韩元。整体线上线下销售总额达到2830亿韩元，再次创下无尽夏季黑色星期五的销售记录。据无信社介绍，此次活动期间，线上商店每小时销售额约为10亿韩元，平均每分钟销售1680万韩元。累计销售量接近775万件，平均每分钟销售约489件。无信社表示：“如果将商店中最常用的快递箱3号（高15厘米、宽35厘米、深18厘米）按底面积计算，相当于美国洛杉矶道奇队主场‘优衣库道奇体育场’实际比赛区域的约48倍。”今年是无信社无尽夏季黑色星期五的第五个年头，活动已从线上为主扩展到成数、首尔森林及全国无信社线下商店。活动期间，前往无信社线下商店和无信社标准店的顾客约达220万人。入驻品牌的销售增长也十分显著。活动期间，销售额超过1亿韩元的品牌达470个，较2022年首次举办无尽夏季黑色星期五时增长超过5倍。特别是，在销售额超过1亿韩元的品牌中，国内品牌占比超过85%。今年新入驻的生活方式鞋品牌皮诺基在活动期间销售额超过3亿韩元。女性品牌第二盐和循环也分别创下超过2亿韩元的销售额。无信社相关人士表示：“无尽夏季黑色星期五在今年迎来五周年，已成为涵盖线上线下的代表性购物节。”并表示：“未来将继续为入驻品牌创造更多与顾客接触的机会，提供差异化的购物体验和成长机会。”此外，无信社在今年第一季度的合并销售额为3636亿韩元，营业利润为190亿韩元，分别较去年同期增长24.1%和8.2%，创下历史上第一季度的最高业绩。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着2026年国际足联美加墨世界杯小组赛持续进行，韩国炸鸡连锁品牌纷纷加码营销，通过提前营业、推出大规模优惠活动等方式抢抓“世界杯经济”。尽管韩国队比赛多安排在工作日上午举行，但前两场小组赛带来的消费热潮超出市场预期，也促使各大品牌进一步强化相关促销策略。 据韩国餐饮业界24日消息，比比客（BBQ）在韩国队比赛当天将官方APP接单时间提前至上午8时，并同步推出“黑色星期五”优惠及限时抢购活动。另外韩国炸鸡品牌BHC则以直营门店为主，在比赛开始前提前营业；校村炸鸡（Kyochon）和贡乃烤鸡（Goobne Chicken）也通过APP专属折扣、积分活动等吸引消费者。 业界积极投入营销的背后，是世界杯带来的实际销售增长。运营BBQ的Genesis BBQ集团数据显示，本月19日韩国队对阵墨西哥队当天，截至下午1时，主要门店销售额较前一周同期增长约4.5倍。与此同时，提前营业门店占比也由50%提升至70%。在韩国队首场对阵捷克队比赛当天，BBQ和BHC从上午至下午1时的销售额均较前一周同期增长逾4倍。 事实上，世界杯小组赛前，不少业内人士曾认为，由于韩国队的比赛多安排在工作日上午和中午，与以往世界杯深夜开赛的情况不同，相关炸鸡需求将明显减少。然而，办公室集体观赛、请假观赛等多重场景叠加，带动赛事时段的炸鸡消费需求爆增，远超市场预期。 韩国队于25日上午10时迎来小组赛最后一场对阵南非队的比赛，这场比赛将直接决定球队能否晋级32强淘汰赛，因此市场关注度进一步升温。各大炸鸡品牌也计划继续通过提前营业、优惠促销及APP专属活动争夺世界杯消费市场。 不过，伴随营销竞争不断加剧，业内也开始关注成本压力。有业内人士表示，在观赛消费需求持续增长的背景下，企业势必持续推出各类促销活动，但营销投入和盈利能力之间的平衡也将成为新的挑战。 也有连锁炸鸡品牌负责人认为，目前开展的世界杯营销大多是在原有促销活动基础上叠加世界杯元素，并不会造成过重负担。在消费需求持续释放的带动下，不仅有利于公司，也能帮助加盟门店提升销售业绩。

5日，在韩元兑美元汇率走低、大型半导体股集体走弱等因素拖累下，韩国股市遭遇“黑色星期五”。当天，外国投资者连续第20个交易日净卖出韩国股票，而个人投资者则持续买入，市场分歧加剧。 尽管英伟达（NVIDIA）首席执行官黄仁勋于5日抵达韩国，并表示为韩国准备了“惊喜”礼物，但由于市场此前已提前消化相关利好预期，未能有效提振大盘走势。当天KOSPI以8323.20点开盘，较前一交易日下跌316.21点，随后跌幅进一步扩大，盘中一度跌至8038.10点。KOSPI收于8160.59点，较前一交易日下跌478.82点，跌幅达5.54%。这一跌幅也成为KOSPI历史第三大单日跌点纪录。此前最高纪录分别为今年3月4日的698.37点以及5月15日的488.23点。 由于市场出现急剧抛售，韩国股市当天早盘还启动程序化卖盘临时停止机制（Sidecar）。随后，随着部分低位买盘进场，跌幅有所收窄。截至当天收盘，KOSPI总市值为6685.56万亿韩元（约合人民币29.3万亿元）。此前，KOSPI总市值于本月1日历史上首次突破7000万亿韩元，但仅3个交易日后便重新跌破这一关口。 大信证券研究员李景民（音）表示：“受美国半导体公司博通业绩指引不及预期影响，市场对人工智能（AI）与半导体行业前景的疑虑扩大，并引发获利回吐压力。同时在韩元兑美元汇率失守1540韩元关口的情况下，外国投资者的净卖出规模也进一步扩大。”

韩国股市在18日再次经历了剧烈的波动。由于美国利率飙升的恐慌，市场在开盘初期大幅下跌，甚至一度预示着类似上周“黑色星期五”的“黑色星期一”即将来临。然而，利率的恐慌并未阻止个人投资者的买入热情。在过去的8个交易日中，个人投资者净买入超过32万亿韩元，18日当天又表现出超过2万亿韩元的买入势头，推动了指数的反弹。预计利率飙升带来的恐慌将持续一段时间，主要国家的股市普遍下跌，市场担忧情绪加剧。 当天，KOSPI一度跌至7142.71点，跌幅超过4%。由于开盘初期的急剧下跌，程序卖出暂停（即“侧停”）再次被触发。随后，三星电子和SK海力士等大型半导体股吸引了低价买入，逐渐缩小了跌幅，KOSPI最终成功反弹。 尽管指数反弹，但市场整体氛围依然冷淡。在当天的KOSPI市场中，948只股票中仅有203只上涨，688只下跌，57只持平。尤其是跌幅超过5%的股票多达110只，实际感受到的跌幅更为显著。 尽管如此，个人投资者仍积极进行低价买入。根据韩国交易所的数据，个人投资者当天在证券市场上净买入了2万2093亿韩元。相对而言，外国投资者净卖出3万6517亿韩元，机构则净买入1万3906亿韩元。 在最近的8个交易日中，个人投资者的净买入总额达到32万6887亿韩元。同一时期，外国投资者净卖出35万7303亿韩元。仅在15日，个人净买入规模就达到了7万2308亿韩元。随着市场的急剧下跌，个人投资者的低价买入力度也在加大。 然而，市场的急剧下跌可能引发反向交易风险。根据金融投资协会的数据，截至15日，委托交易的未偿还金额为1万5374亿韩元，实际反向交易金额为375亿韩元。市场分析认为，如果指数进一步下跌，反向交易的数量将增加，从而加大跌幅。 在个人投资者积极进行低价买入的情况下，一些押注市场下跌的投资者却面临更大的损失。代表性的反向ETF产品KODEX 200期货反向2X在过去一个月的收益率为-40.70%。TIGER 200期货反向2X在同一时期也损失了40.48%。随着市场在急剧下跌后反复反弹，押注下跌的投资者收益率也在恶化。最近两个交易日的收益率分别为-1.7%和-1.6%。 证券界指出，近期全球股市波动的核心因素是美国国债利率的飙升。美国10年期国债利率已超过4.5%，30年期国债利率也突破了5%，导致投资者迅速转向避险资产。中东战争的长期化和国际油价上涨带来的通胀压力也加剧了市场的不安。 韩国股市同样受到外国投资者卖出潮的影响，但半导体股发挥了支撑作用。当三星电子转为上涨时，KOSPI也缩小了跌幅并迅速反弹。证券界普遍认为，未来一段时间内，韩国股市将受到美国利率走势、中东局势、三星电子劳资问题等内外部因素的影响，保持高波动性。 Kiwoom证券的研究员韩志英表示：“预计将面临宏观不确定性。”她指出：“本周末即将公布的英伟达业绩结果将成为半导体股带动市场气氛好转的关键。” 未来资产证券的研究员徐相英表示：“在三星电子罢工的消息影响下，三星电子转为上涨，国内股市指数的跌幅大幅缩小。”同时他也表示：“近期备受关注的国债利率飙升仍在继续，全球市场波动加大是不可避免的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。