在企业并购（M&A）环境日趋保守的背景下，“股权切离（Carve-out）”型交易持续升温，韩国私募股权基金（PE）正加速成为这一领域的关键力量。 据韩国金融投资业界19日消息，韩国资本市场研究院在最新发布的报告中指出，随着大企业加速推进业务重组，股权切离交易不断增加。在并购市场流动性受限的情况下，PE的市场作用有望进一步增强。 所谓“股权切离”，是指母公司将部分事业部门剥离为独立法人后，出售其部分或全部股权的一种方式。该模式既可为母公司带来流动性，又不必完全放弃对相关业务的控制，正逐渐成为大企业优化业务结构的重要手段。 报告指出，股权切离交易快速增长，主要源于大企业在面对全球经济不确定性上升的背景下，加速剥离非核心资产，以强化财务体质并增强风险应对能力。 数据显示，韩国国内股权切离交易数量已从2022年的8起、2023年的10起增至2024年的17起，创下历史新高。今年年初，Hahn & Company先后完成对SK Enpulse旗下半导体晶圆抛光垫（CMP Pad）事业部及SK集团特种气体子公司SK Specialty的收购，引发业界广泛关注。 目前，SK集团旗下晶圆制造商SK Siltron，以及LG化学的美容事业部，也被视为潜在的股权切离交易标的。业内普遍认为，PE基金有望成为这些资产的主要竞购方。 资本市场研究院分析指出，当前韩国PE机构仍持有大量未动用承诺资金（Dry Powder），为提升资金运用效率，不少基金正加码布局股权切离领域。数据显示，专注该领域的PE募资规模已突破1万亿韩元（约合人民币51.6亿元），呈现出“巨型化”趋势。 尽管股权切离交易在执行层面复杂度较高，涉及将事业部从母公司体系中彻底剥离并实现独立运营，但若能以相对较低的价格获取被低估资产，并通过成本结构优化、业务重整等手段实现价值提升，仍有望带来可观回报。在这一逻辑下，出售非核心业务的大企业与积极寻求价值挖掘机会的PE基金之间，正在形成高度互补的供需格局。 报告还指出，美国、欧洲、日本等主要市场的股权切离并购活动也在加速推进，相关私募基金正在形成“收购—整顿—转售”的完整生态，逐步确立其在企业战略重组中的关键角色。 SK集团总部大楼【图片来源 韩联社】

由杭州佳平影业制作的电视剧《在远方》正在韩国热播。 【图片来源 网络】 杭州佳平影业有限公司日前同韩国Crebit娱乐公司签署股权投资协议，双方将在文化内容制作、影视剧投资、艺人交流方面继续展开合作。 杭州佳平影业有限公司成立于2009年，是中国国内知名影视制作公司，多部由该公司制作的影视剧创下超高收视率。2016年，佳平影业成立佳平韩国，开展韩中电视剧共同制作、合作投资以及帮助韩国影视公司进军中国市场等多领域文化交流业务。由佳平影业制作的电视剧《在远方》目前在韩国OtvN、中华TV等4个频道播出，收获不错口碑。《在远方》总投资规模超过700亿韩元，讲述了上世纪90年代以后，中国互联网与快递行业的创业浪潮。 今年3月，韩国新冠肺炎疫情开始扩散时，佳平影业有限公司曾向大邱社会福利共同募捐会捐款1.5亿韩元（约合人民币）86万元，用于扩充当地新冠肺炎患者的病床设施以及购买医用品等。 Crebig娱乐公司旗下拥有众多演技派演员和优秀新人，具有较大的发展潜力。目前，韩中影视文化界合作逐渐复苏但仍尚未完全恢复，加上新冠疫情对影视业带来巨大打击，两家公司开展股权层面的合作，意义重大。

当地时间19日，中国东风汽车集团发布消息称，该公司拟注资约8亿欧元入股法国标致雪铁龙集团（以下简称PSA），与法国政府和标致家族旗下控股公司成为PSA并列第一大股东，三方分别持股约14%。此举标志着中国汽车企业首次战略性地入股世界著名汽车企业。图为2013年12月7日拍摄的武汉东风汽车集团神龙汽车公司整车装配车间。中新社图片

据《经济参考报》16日报道，业内期盼已久的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《意见》）出台进入倒计时。中国人民大学法学院副院长、央行规范互联网金融意见专家组成员杨东表示，《意见》应该会在本月底之前公布，将对P2P网络借贷、股权众筹、网络支付等目前互联网金融领域的主要业态形成比较明确的原则和规定。其中针对股权众筹风险防范问题，《意见》特别提出合格投资人制度，但详细限定条件还有待证监会股权众筹监管法案再作规定。 ▲框架 《意见》涉及互联网金融主要业态 中国人民银行条法司司长张涛日前在参加“2015·上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”时透露，央行会同有关部委起草制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，日前已获国务院批准，各方程序已经走完，有望近期正式公布。 张涛表示，《意见》将确立一个鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展的总体要求，保障消费者的合法权益，维护公平竞争的市场秩序，以此为出发点。《意见》提出鼓励创新，支持互联网金融的发展。他表示，由于互联网金融业务的迅猛发展，现有的法律在某些方面还存在不够完善、不明晰或者不适应的地方，需要有关方面加紧工作，做好有关法律法规的“立废改释”，为服务实体经济提供更好的法律保障。 据了解，《意见》涉及P2P网络借贷、股权众筹、网络支付等目前互联网金融领域的主要业态，是一个框架性政策。股权众筹作为其中非常重要的组成部分，《意见》将会对其形成一些比较明确的原则和规定。 此前，中国人民银行金融研究所所长姚余栋曾在公开场合阐述了央行金融研究所的研究成果“股权众筹54321方案”。该方案提出，可根据融资规模，将众筹平台分为种子众筹、天使众筹和成长众筹三个层次，不同层次信息披露要求不同，以降低融资者信息披露成本和入市门槛；按照公募、小公募、大私募、私募四个层次来划分股权众筹的投资者，应设立“众筹合格投资者”的概念；股权众筹平台应当遵守不设资金池和不提供担保的两条底线，建议平台由第三方支付进行资金托管；股权众筹平台不要突破目前《公司法》和《证券法》所规定的200人的众筹人数上限。杨东透露，上述原则和思路在《意见》中都有所体现。 ▲ 契机：股权众筹千亿市场崛起 去年年底，国务院常务会议提出鼓励股权众筹试点。此后，股权众筹公司如雨后春笋般涌现。据统计，往证券业协会报送会员的众筹平台有近200家，其中有实际交易的70家左右，包括一些从债权众筹转型过来的平台。 根据第三方机构零壹财经提供的数据，2014年我国股权众筹行业可获取的数据显示，成功项目有261个，筹资总额5.8亿元。另据清科集团旗下的私募通统计，2014年国内典型的13家众筹平台共发生融资事件9088起，募集总金额13.81亿元人民币。 姚余栋此前曾提出将股权众筹打造成为中国资本市场“新五板”。他说：“我们主板市场是一板，创业板和中小板是二板，新三板现在迅速发展，也是一个中国的创新，已经达到两千家企业了，预计将来按这个规模会达到两万家。关于新四板，今年的政府工作报告已经明确指出要地区性的股权市场，各地方政府在积极培育，我们把股权众筹定位为五板或者新五板。” 对此，众筹网CEO孙宏生表示，当创业企业发展到一定阶段，就会出售企业的部分股权进行持续再次融资，而非借贷。因此，未来很多初创企业不需要真正上市，它们实际上通过股权众筹这种迷你IPO的方式实现了另一种意义上的上市。“把一部分消费者和潜在的债权人变成企业的股东，将以前高门槛的VC、PE的股东大众化，让每人投几万块就能成为股东，这种新型融资方式一定会成为未来的趋势。”孙宏生说。 业内人士预计，伴随着相关监管法规的出台，股权众筹行业将迎来巨大的市场空间，预计达到千亿元人民币。世界银行预测，到2025年全球发展中国家的众筹投资将达到960亿美元，中国有望达到460亿至500亿美元。其中，约70%至80%的融资额将是以股权众筹的方式实现。