钱的价值再次上升。曾几何时，市场期待利率的降低，认为物价会得到控制，美国也会放松紧缩政策，韩国也会随之而动。然而，现实却并非如此。物价难以下降，汇率也不稳定。中东地缘政治风险和油价波动交织在一起，通货膨胀的火种并未完全熄灭。全球经济仍未摆脱低利率的记忆，但市场已经朝着更昂贵的货币时代迈进。

问题在于，韩国经济是否做好了承受这种变化的准备。在过去十多年中，韩国经济习惯了廉价资金。家庭通过贷款购房，企业在低融资成本的前提下增加投资。房地产价格建立在流动性之上，政府在经济放缓时通过财政和金融支持来掩盖冲击。依赖于展期和还款宽限，而非结构性改革。结果，韩国经济的体质对利率上升变得脆弱。

警报声已经在各处响起。银行的逾期率再次抬头，中小企业和个体经营者的资金状况恶化。家庭债务仍然过高，相较于经济规模而言。住房抵押贷款、租赁贷款和信用贷款交织在一起，家庭财务结构对小幅利率变动极为敏感。利率上升将增加利息负担，消费减少。内需萎缩将导致个体经营者的销售额下降，进而引发逾期和倒闭。紧缩不仅是数字问题，更是生活问题。

企业部门也不能掉以轻心。大企业可以凭借现金流和海外融资能力维持生存，但中小企业则不同。高利率、高汇率和高成本同时来袭，越来越多的边际企业无法用营业利润来承担利息。依靠低利率和政策融资生存的企业，现在不得不接受市场的冷酷评估。在货币升值的时代，缺乏商业价值的投资、依赖债务的扩张、依靠房地产抵押的经营方式将不再奏效。

金融界也需收紧警惕。利率上升期对银行而言既是机会也是风险。利差可能扩大，但如果弱势借款人的不良贷款增加，拨备负担将侵蚀利润。房地产项目融资、个体经营者贷款、中小企业贷款以及与第二金融领域相关的不良贷款可能会同时受到冲击。金融监管机构不能仅仅依靠平均逾期率而感到安心。危机总是从平均水平以下的脆弱环节开始。

政策应对也需改变。过去那种降低利率和释放流动性以支撑经济的方式不再是万能药。在物价和汇率不稳定的情况下，贸然放松可能会加剧韩元贬值和资本外流压力。相反，过度紧缩可能会加大家庭和企业的风险。所需的是速度调整和选择性应对。对潜在不良贷款应尽早清理，对生存能力强的企业和弱势群体提供精准支持。拯救所有债务的政策最终只会导致更大的不良。

房地产政策也应根据紧缩时代重新调整。为了支撑房价而放松贷款限制、扩大租赁贷款、通过减税刺激需求的方式是危险的。只要对房价会比利率更快上涨的期待存在，家庭债务问题就无法解决。住房稳定应通过正常化供应、透明化租赁市场和抑制过度杠杆来解决。

紧缩虽然痛苦，但同时也是剔除泡沫、将资源转向生产性领域的机会。政府应明确财政和金融的优先级，企业应摆脱对债务的依赖，家庭应放弃资产价格永远上涨的信念。韩国经济要通过这一考验，需要的是冷静的准备，而非乐观的幻想。需要检查债务的质量，提高金融的防护墙，将增长的基础从房地产和流动性转向生产力和创新。紧缩的时代已经再次到来。问题在于我们是否有勇气承认并做好准备。



※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

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